流动性提供者可以购买「无常收益 IG」 来对冲无偿损失风险,或者仅仅是出于投机目的。

原文标题:《无常收益(IG):DeFi 无常损失(IL)问题的解决方案》
撰文:Ping Chen,DeFi 开发者

原文作者是 DeFi 开发者 Ping Chen,在这篇文章中,他提出了无常收益(IG)的概念,这是一种解决 DeFi 无常损失(IL)问题的方案,其认为无常收益(IG)可适用于所有 AMM 流动性提供者。

自动化做市商(AMM)和无常损失(IL)

在自动化做市商(AMM)领域,有关无常损失(IL)问题的讨论由来已久。

根据定义,无常损失(IL)是与持有相同头寸相比的「额外」损失,而与资本 PnL 不相关。人们之所以称这种损失为「无常」的,主要是因为大多数 AMM 都是路径独立的,这意味着如果价格发生变化并回到原来的位置,那么这种无常损失(IL)就会消失。

技术简介无常收益:代币化 DeFi 无常损失对冲策略宣称你拥有无常损失的终极解决方案,就好比你声称发明了一台永动机。人们应该大声嘲笑你

无法解决的问题

成为 AMM 流动性提供者的本质是 MM (即做市商)。做市是交易策略的一种,其通过下达买入和卖出订单并获取价差来创造利润。与做多或做空不同,MM 策略是在市场稳定时获利的。

许多新的 AMM 项目声称已通过引入预言机、自定义权重、延迟交易等方式解决了无常损失(IL)问题。在某些特定情况下,这些方式可能会减轻无常损失,但是成为流动性提供者而不承担风险是不可能的,天下没有免费的午餐。

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如果无法杀死它,那就拥抱它

相比 100% 消除无常损失,我们提出了另一种解决问题的方法,即一种合成的,代币化的无常损失对冲头寸。

我们称其为 IG,即无常收益。

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当持有 1 IG 时,它会完美抵消持有 1 美元 LP 头寸的无常损失 IL。可以说 IG 是 IL 的反物质。人们可以购买 IG 来对冲自己作为流动性提供者(LP)的风险,或者仅仅是出于投机目的。

流动性提供者(LP)喜欢无常收益(IG)

考虑到如今成为流动性提供者(LP)有一些外部动机(流动性挖矿),无常收益(IG)可能会成为 DeFi 的游戏改变者。

假设你想为 Uniswap 上的 ETH-DAI 对提供流动性,以赚取 UNI 代币,那么你的回报就是:

交易费+挖矿奖励+资本 PnL-无常损失(IL)

而有了无常收益(IG),那么回报就成了:

交易费+挖矿奖励+资本 PnL-IG 费用

总的来说,这会更稳定以及更可预测。如果你非常厌恶风险,你可以做空 ETH 并锁定法币收益,那回报就是:

交易费+挖矿奖励-做空费用-IG 费用

无常收益(IG)系统设计

铸造 / 燃烧 / 交易无常收益(IG)

我们使用类似预测市场的方法来创建无常收益(IG)代币,并且有一个内置的二级市场。

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任何人都可以提供 「a」和「b」 的流动性以赚取费用。

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当用户向系统中存入 1 美元时,他们将获得 1 a 代币+1 b 代币。其中「 b」代币代表资本化资产 IG,而「a」 代币是它的对应,其价值 1-b。

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用户可以用流动性池交换「a」和「b」

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或者他们也可以单独购买或出售「a」和「b」。

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系统从一开始就从预言机获取价格数据,当周期结束时,它将自动计算价格变化 IG,并结算「 a」和「 b」代币的值。

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最后,用户可以平仓并提取他们的资金。

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定价指标

IG 是一个开放平台,这意味着任何人都可以铸造、燃烧、交易,以及提供流动性。持有「b」代币意味着你做多 IG。另一方面,持有「a」代币就像把买权卖给他人,从而获得可能的费用报酬。

我收集了 ETH 的每日价格数据,并起草了一份基本分析 报告

其中包括了每日价格、30 天价格变化以及过去 12 个月的无常损失(IL)。结果显示,每月平均无常损失(IL)低得出奇,只有 1.18% 左右,最高则为 8.8%,也不是很离谱。

从上面的数据来看,开始时以 0.027 美元的价格卖出「b」 代币可能是一个好主意,这会给你大约 84% 的胜率。

目前来看,有两个问题有待解决。第一个问题是资本效率,这可以通过引入一个「杠杆」因素来改变「b」代币的收益,从而提高资本效率。

而第二个问题则是流动性。只要 IG 是一个季度期权,其价格可能会波动,并随着时间的推移而衰退。然而,这对流动性提供者(LP)而言是不利的,更不用说「IL 的 IL」问题…为了保护流动性提供者,我们将需要外部激励或高利差。

下面就是 IG 的 合约代码,目前它还是不成熟的,需要更多的努力来改进。