DEX:牛市的助推器?(沟壑,梵高)

要想推动牛市,DEX 会扮演越来越重要的角色。

DEX 对未来牛市的推力超过借贷和衍生品

虽然 Compound、Maker 以及 Synthetix 在目前 DeFi 的市值位居前列,但 DEX 有希望后来居上。如果 Uniswap、Curve 可以通过代币衡量市值,不会低于前者,Balancer 也有可能后来赶上。

相对于借贷,流动性挖矿更适合 DEX 场景。在 DEX 上提供流动性,可以为交易者带来更低的滑点,更好的用户体验。而在借贷场景,使用流动性挖矿,它很容易掩盖用户的真实借贷需求,当潮水退去,流动性挖矿激励退去,真实的借贷需求会显露出来。

很现实的例子就是 BAT,其总借贷量(总存款+总借贷)曾超过 6 亿美元,高居所有货币市场第一,不过在 Compound 调整挖矿规则之后,短短几天内其借贷总量暴跌至仅有 2100 多万美元,下降超 28 倍;而之前 DAI 的总借贷量不到 1 亿美元,短短几天内飙升至超过 13 亿美元。

DEX:牛市的助推器?(Source:Compound)

假想一下,如果失去 COMP 的代币激励,还会剩下多少真实的借贷量?资金如放牧逐水草而居,哪里收益高,就流向哪里。这本身无可厚非,不过它掩盖了市场的真实需求。由于 COMP 的奖励时间很长,所以,它还有足够的时间来进行市场需求的培育,这为 Compound 赢得了时间。

此外,在加密生态中,是交易拉动借贷的发展,而不是借贷拉动交易,尤其是杠杆交易拉动了借贷需求。借贷是强需求,不过交易比借贷需求更刚更强,频次更高。从整体的角度看,借贷的价值捕获低于交易所。衍生品方面也非常重要,不过更重要的是衍生品的交易,这也是 DEX 可以发挥优势的地方。

最后从中心化加密交易所的业务看,加密交易所是目前的绝对巨无霸和超级价值捕获者。借贷跟交易需求量差距较大,加密交易所对市场变化影响关键。DEX 会发挥越来越重要的作用。

DEX 正在一步步成长为 CEX 实质上的对手

*流动性挖矿是 DEX 有机会抢占 CEX 份额的关键一步

从 Compound 和 Balancer 开启流动性挖矿以来,DeFi 上锁定的资产,不到一个月时间,从 10 亿美元涨至超过 20 亿美元,其中绝大部分都是由流动性挖矿贡献的,要知道这段时间 ETH 价格不升略降。

DEX:牛市的助推器?

(一个月内 DeFi 锁定资产从 10 美元增长至 20 多亿美元 ,Source:DEFIPULSE)

流动性挖矿为 DEX 腾飞打下了最重要的基础。DEX 的真正发展来自于 Uniswap 的实践,但从流动性和深度来说,跟 CEX 差距很大,在缺乏流动性和深度的情况下,DEX 无法成为普通用户的选择,也无法从根本上挑战 CEX。

但现在,为什么有机会挑战了?虽然 DEX 无论从交易量还是用户数都远远不及 CEX,但 DEX 正在动摇 CEX 的根基,其最重要的原因之一就是 DEX 的流动性和深度正在加强。

而推动 DEX 流动性和深度增强的是流动性挖矿,流动性挖矿通过代币激励让任何人都可以参与做市,即便存在“无常损失”的可能,也会通过代币奖励进行补偿。即便是“无常损失”,类似于 Bancor V2 这样的方案也在探索解决。具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《》。

由于兑换池资金的增加,导致有些代币在 DEX 兑换比 CEX 兑换的滑点更低,流动性更好,兑换池的模式跟 CEX 的订单簿模式相比,有它体验上的优势。

比如在 Curve 上进行数十万美元稳定币的兑换,其滑点可能比某些 CEX 要低。随着 DEX 流动性的增加,随着更多用户意识到 DEX 上兑换的好处。DEX 滑点比 CEX 低的现象会越来越多。这样,DEX 会一点点地蚕食 CEX 的份额。

当然,DEX 要想真正击败 CEX,在较长时间内都不可能。CEX 上的交易代币对非常丰富,还可以当作中心化钱包使用,有很好的深度,更适合当前普通用户体验,它在很长时间内都会是加密交易的主要场所。但事情正在发生变化,之前 DEX 想要挑战 CEX,这是不可想像的事情,而现在正在成为现实。

将流动性挖矿比做黑洞,更多是一种 MEME 迷因,实际上它并不是黑洞,它无法虹吸一切,因为它主要吸引大户、鲸鱼与以及机构的资金,其中也包括来自 CEX 上的用户资金,但大多数普通投资者是无法进入的,虽然它是无须许可的,但对于小额资金来说,考虑到 gas 费用,算上潜在的高风险,其实锁定资金的收益也不算太高。

DEX:牛市的助推器?(关于流动性挖矿的黑洞效应 MEME, 来自加密社区)

即便是为 Balancer、Curve、Uniswap、Bancor、Thorchain 等提供流动性的是少数鲸鱼或机构,只要对于普通交易用户来说,能够顺利交易自己想要的代币,且滑点低,流动性好,DEX 就有可能从实质上成为 CEX 的对手。流动性挖矿足以成为 DEX 的第一推动力,推动它脱离“地球”引力,推向它直面 CEX 的强大。

*DEX 的交易量从无足轻重到如今超过 CEX 的 2%

从交易量来看,DEX 已经超过 CEX 比例的 2%,这是一个非常重要的突破。DEX 虽然很小,但已经聚集了足够的流动性。这个流动性能够带来良好的用户交易体验,加上用户可以自由掌握代币的流向,一旦习惯了 DEX 的交易,用户可能反而不习惯 CEX 的交易体验。2% 只是开始。

DEX:牛市的助推器?(DEX 的交易量占 CEX 的比例 ,Source:THEBLOCK)

*DEX 上币无须许可,它在冲击 CEX 的上币费模式

通过 DEX 上市,可以让长尾项目节省资金。目前 Uniswap 上有很多长尾项目上市,这些项目之前是无法在 CEX 上进行交易的。不过需要注意的是,目前鱼龙混杂,也上去了很多垃圾项目。Uniswap 正在着手准备对项目代币进行风险警示等解决方案。

Uniswap 上代币池是 50%:50% 的比例,相对来说,虽然上市的资金不高(提供流动性),但还是需要一些前置资金,而 Balancer 可以自由设置代币池比例,可以进一步降低项目形成流动性的成本。这意味着,更多的长尾项目可以通过 Balancer 实现在 DEX 上市,形成价格发现等。具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《》。

牛市本身的形成需要大量资金和参与者的进入。只有机构和少数核心用户的参与是无法形成真正牛市的,真正的牛市必须是众人拾柴火焰高。(蓝狐笔记:当前正在看这篇文章的绝大多数用户都是核心用户,敏感且知道机会在哪里,但仅有核心用户是不够的)

这两天 SLP 和 Dogecoin 的大幅上涨充分说明了这一点,一个是 4Chain 社区的推动,一个国外 tiktok 社区年轻人的推动,而社交媒体的推动,它需要 DEX 来落定。而 Uniswap 暂时就承担了这一任务。

DEX:牛市的助推器?

(SLP 通过 Uniswap 实现交易 ,Source:Uniswap)

DEX:牛市的助推器?

(SLP 通过 Uniswap 实现交易 ,Source:Coingecko)

DEX 有机会助推新牛市的主要原因在于它的无须许可,在于它较少的前期资金要求。这导致很多中小项目也有机会低成本上市。不过这里会存在很多的投机或欺骗行为,鱼龙混杂,真假难辨,需要大家谨慎小心。这也是去中心化早期出现的不利之处。不过,这里可能会有极小部分的价值项目会脱颖而出,尤其是被低估的草根团队和草根项目,它会顺势起来,就像 Uniswap 只依靠几十万美元的资金资助发展起来一样。

CEX 依然会在未来牛市中发挥重要作用,正如它在上一轮牛市中发挥的作用一样,但在未来一轮牛市中,DEX 也会逐渐获得一席之地。

DEX 赛道不可忽视

从加密投资的角度,DEX 赛道是 DeFi 领域最重要的赛道之一,从其中挑选出未来最大概率成长的 DEX 项目,是加密投资中重点之一。

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