明天,一年一度股东信,巴菲特会说什么?

来源:华尔街见闻(ID:wallstreetcn)作者方凌 编辑位宇祥,文中观点不构成投资建议。

美国东部时间 2 月 22 日上午 8 点左右,伯克希尔哈撒韦将公布 2019 年年度报告,并将在官网公开一年一度的巴菲特股东信。

在看一封少一封的股东信中,即将于今年 8 月迎来 90 岁生日的股神将说些什么?关于股价萎靡会有怎样的回答?减持长期持有的富国银行出于什么考虑?将选谁担任接班人?一系列问题,都备受投资者关注。

(周日见闻君将推送巴菲特股东信相关内容,请关注)

01

股价萎靡怎么看?

在去年美国股市整体不断上扬的背景下,伯克希尔哈撒韦的涨幅就不那么令人满意了。

2019 年,标普 500 指数的回报率达到了 31.5%;相比之下,伯克希尔哈撒韦股票全年涨幅仅为 10.9%,较标普 500 指数低 20.6 个百分点,这也是巴菲特执掌公司 55 年以来差距最大的年份之一。

不过通常,巴菲特不会谈论股价,投资者可能找不到想要的相关信息了。

02

天量现金怎么处理?

股票回购会增加吗?

去年三季度报告显示,伯克希尔现金储备达到 1282 亿美元,创下历史新高。面对堆积如山的现金,巴菲特又将如何利用呢?

事实是,过去一年巴菲特投资方面的表现算不上活跃,其中的原因可能跟价格有关。

去年和前年,巴菲特曾连续两次表示,找不到价格合适的收购对象。他在去年的信中称,那些拥有良好长期前景的企业股价是“天价”,不知今年他是否还会给出类似的解释。

对于投资者而言,巴菲特关于股票回购的看法也值得关注。

去年的股东信中,巴菲特曾表示“随着时间的推移,很可能伯克希尔将成为重要股票回购者”,不过目前来看回购的规模算不上大。

2019 年前三季度,伯克希尔哈撒韦只回购了 28 亿美元的股票,相较于公司 5540 亿美元的市值来说仅是很小的一个数目。

03

对富国银行的耐心慢慢没了?

本月稍早公布的持仓报告显示,截止 2019 年底,伯克希尔哈撒韦大大削减了富国银行和高盛的持股。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦 13F 报告显示,去年四季度减持高盛(减持 35%)、富国银行(减持 14.6%);另外建仓做多 Kroger (持仓 1890 万股)、Biogen。

自 1990 年以来,巴菲特就持有大量富国银行的股份,富国银行也和可口可乐、美国运通、IBM 被巴菲特在 2015 年股东信中合称为他的“四大投资”。

不过如今,大幅减持富国银行,似乎显示股神的耐心正慢慢减少。

1 月公布的四季度财报显示,富国银行新 CEO 上任后的首份财报表现不及预期。富国银行第四季度营收 199 亿美元,低于去年同期的 210 亿美元;第四季度净利息收入 112 亿美元,略低于市场预期的 112.4 亿美元。

另外,本月稍早,芒格曾批评富国银行这位 CEO Charlie Scharf。芒格认为,这位 CEO 管理总部在旧金山的银行、却住在纽约,这太过离谱。

04

接班人选会出炉吗?

随着巴菲特年事渐高,市场每年最关心的就是这位股神究竟会选谁做自己的接班人。到目前为止巴菲特除了表示接班人将从公司内部产生外,并未就具体人选给明确答复。

可以勉强算作线索的是,他在去年的股东信中指出,2018 年任命 Ajit Jain 和 Greg Abel 作为联席副总裁的决定“是个真正的好消息”。

目前有部分投资者认为,考虑到担任的职位和多年的管理经验,现年 57 岁的 Greg Abel 是有力的竞争者。

而另外也有人认为 49 岁的投资经理 Todd Combs 是近来冉冉升起的新星。去年 12 月,Todd Combs 被任命执掌伯克希尔哈撒韦旗下汽车保险商 Geico,当时就有分析人士指出,很显然“他似乎正被培养要担任更多的工作”。

Todd Combs 的另一个优势就是年龄。目前巴菲特仍没有退休的迹象,这意味着如果接班工作发生在几年后,届时 Abel 将年满 60 岁,那么董事会很可能会选择 Combs。

毫无疑问,由谁接任或是以什么样的形式接任,将决定这个“巨无霸”在“后巴菲特时代”将如何运行。

目前市场上还有观点认为,未来巴菲特的职位可能会被分为三个,分别是一位 CEO、一到两位投资主管、以及一名主席。

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