金融期货期权市场的运转就像一个巨大的保险公司。高效的风险分担机制是金融衍生品革命性的集中体现。——莫顿·米勒(诺贝尔奖获得者)

原文标题:区块链带给经济学的范式革命(二)---区块链与金融衍生品市场
撰文:高小斧

金融衍生品市场的前世今生

金融衍生品市场的交易历史悠久,在 20 世纪 80 年代后,金融衍生品市场发生了质的飞跃。众所周知,20 世纪 70 年代,西方国家纷纷允许利率、汇率等市场价格有更大的浮动空间,随后美元与黄金脱钩、各国货币与美元挂钩的布雷顿森林体系瓦解。在这个新的国际经济发展方式下,国际贸易、跨国投资快速增长,利率、汇率、商品价格自由浮动,投资者有必要通过金融衍生品交易寻求未来的确定性,因为金融衍生品最重要的特征就是连接性,在资产现在价格与未来价格之间建立某种联系。经过多年发展,金融衍生品市场一跃成为当代金融市场的核心组成部分。

金融衍生品市场由不同金融衍生工具构成,那么何为金融衍生工具?从定义上来看,金融衍生品是在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化而来的。具体而言,金融衍生品是以金融市场上的资产或指数作为标的资产的金融合约,包括远期、互换、期权等衍生金融工具。金融衍生品自带杠杆属性,举例来讲,作为投资者,可以用 1 万元去进行 1000 万元甚至更高的交易,因此,简单而言,所有带有杠杆的交易都可以被理解为金融衍生工具。随着全球金融市场的不断发展,金融工具的种类逐渐增加,能够实现高杠杆交易、套期保值、风险对冲以及投机交易等功能的金融衍生品不断发展,以满足不同投资者的需求。

借助金融衍生品,区块链发展的新格局

在区块链广泛且快速发展的今天,金融衍生品市场发展的新格局必然以区块链技术为基础,满足投资者对资产多样化配置的需求,同时金融衍生品也会助推加密货币市场走向新高度。

传统金融衍生品交易市场,尤其是场外衍生品市场,信息不对称程度较高,在从事高度复杂的场外衍生品交易中,由于这些产品是由交易商开发并定价的,最终用户基本上无法掌握与交易商相同的信息,投资者对交易商有着高度依赖。但区块链金融衍生品市场拥有一套完整的技术主线,从合约创建到签署,再到合约交割清算。区块链金融衍生品合约会明确列出各方的义务,如利润协议和交换条件。区块链金融衍生品市场不仅降低了信息不对称程度,而且可以给予投资者更高的信任感。一般来说,金融交易所有必要的结算行,在失败方不支付的情况下,给衍生品合约的胜利方提供一个保障,结算行提供的保证书可以要求双方在交易前存储现金。运用区块链技术,分布式网络可以保证,在执行区块链金融衍生品合约的过程中,不会被人为地干预和终止,也不会有第三方提走公共地址里的加密通证,可以保证效率更高,也不用担心对方违约,以高效、透明、自动化的方式解决信任、情感和不负责任的问题,为投资者节省了时间和金钱,使他们能够专注于分析数据和决定投资。

多样化的金融衍生品市场也可以帮助区块链解决价格大幅波动等黑天鹅事件。众所周知,以比特币为首的加密货币,由于没有涨跌幅限制,价格跌幅可能较大,例如,比特币跌幅曾高达到 42%,以太坊也曾有过 41% 的跌幅。加密货币价格的大幅波动,会使得一些散户投资者望而却步。对于广大投资者来说,在买入加密货币之后,面对高风险性,希望对冲加密货币价格波动带来的风险。恰好,金融衍生品可以帮助借助区块链技术的加密货币对冲风险,降低价格波动带来的影响。

再者,多样化的金融衍生品市场也为区块链技术降低交易成本,吸引更多散户投资者提供可能。举个例子,由于以太坊的 GAS 不是基于交易规模来计算的,而是与智能合约进行交互的成本来计算的,导致其 GAS 费用较高且不稳定,使普通投资者参与 DeFi 协议成本上升。比如,一笔 5000 美元的交易和 50,0000 美元的交易在 Uniswap 上需要几乎相同的交易成本,这使得普通投资者参与交易的可能性降低。金融衍生品为解决这一问题提供可能,比如 Gas 合约类衍生品,链上期货期权类产品,利用衍生品的多空零和博弈的特点,撮合买卖双方对 Gas 的预期价格定价,降低了交易成本,为更多散户投资者进行投资提供可能。

结语

随着投资者对区块链技术的认可,金融衍生品必然会与区块链技术相结合,对于传统金融衍生品而言,可以丰富金融衍生品种类,降低信息不对称程度,提升信任感,在满足不同投资者的投资需求的同时,为他们提供可供选择的多样化的金融衍生产品交易。对于加密货币而言,传统的金融衍生品也较好弥补了加密货币所面临的问题,降低了价格波动的风险,减少了交易成本,为散户投资者参与到区块链加密货币的交易中提供保证与可能。

区块链与传统金融衍生品的结合,不仅为传统金融衍生品交易市场打开新格局,也为加密货币交易创造更多的可能。