文 | 李超 商力 敖翀

2020 年二季度西澳锂精矿企业经营趋于稳定,产能利用率和产销率均出现恢复。在国内新能源汽车市场回暖和欧洲市场持续高增长的拉动下,锂价有望走出长期底部,开启复苏。国内锂盐企业则有望享受锂价触底回暖和锂原料成本下降带来的盈利抬升,建议关注赣锋锂业和雅化集团。

▍ 2020Q2 西澳锂精矿产量回升,库存小幅增长。

2020 年二季度,西澳地区主要锂精矿生产企业产量为 42.2 万吨,季度环比增长 10%,同比下滑 13%。产量增长主要得益于 Mt Cattlin 和 Pilbara 锂矿项目产量部分恢复以及 Mt Marion 和 Altura 项目产销量创下新高。截至 2020 年二季度末,澳矿企业锂精矿库存规模达到 55 万吨,较一季度略有增长,产业链上游去库存压力依然存在。

▍ 与中国锂盐企业合作进一步加深。

2020 年二季度,Galaxy Resources 与中国雅化集团续签锂精矿供货协议;Altura 与永杉锂业签订五年供货协议(永杉锂业母公司杉杉股份同时也是 Altura 公司股东);加上一季度 Pilbara 公司与天宜锂业签署五年供货协议(Pilbara 和天宜锂业均为宁德时代的参股公司),西澳锂精矿企业与中国锂盐生产企业的合作进一步深化,同时也反映出产业链上下游的整合和一体化程度在加深。

▍ 产能利用率回升,产销率维持高水平,澳矿运营趋于稳定。

2020 年二季度,西澳锂精矿企业产能利用率为 66%,环比增长 6 个百分点,产销率为 88%,较一季度略有下降,但维持较高水平。2020 年以来,西澳锂精矿企业逐步走出生产经营困境。主要体现在:1) Mt Marion 和 Altura 公司产销创出历史新高;2) Pilbara 公司主动减产降库存,财务状况显著改善;3) Mt Cattlin 项目减产后产销率恢复,续签供货协议保障未来产品销售。澳矿企业生产经营状况的改善预计将使得锂精矿市场回归平稳,锂精矿价格预计筑底企稳。

▍ 供应端趋稳和需求回暖支撑下,锂价有望底部复苏。

2020 年国内氢氧化锂出口量的逆势增长显示出在全球电动车市场保持高景气格局下,优质锂产品的旺盛需求。当前锂精矿和锂盐产品价格均处于低位,已触及行业内大部分企业的成本线位置,后市继续大幅下跌风险较小。在下半年国内电动车市场回暖和欧洲电动车市场的持续高增长的预期下,锂产品需求将保持强劲。当前国内工业级碳酸锂价格已经率先触底反弹,电池级产品也有望走出长期历史底部,开启复苏。

▍ 风险因素:

疫情影响下游需求不及预期,锂原料库存抛售造成价格超预期下跌。

▍ 投资策略:

2020 年二季度西澳锂精矿企业经营延续分化态势,但财务压力缓解以及和中国锂盐企业的合作深化使得澳矿企业的经营趋于稳定。当前较低的锂价水平已经触及澳矿企业和国内锂盐厂的成本线,锂价继续大幅下行风险较低。在国内新能源汽车市场回暖和欧洲市场持续高增长的拉动下,锂价有望走出长期底部,开启复苏。国内锂盐企业则有望享受锂价触底回暖和锂原料成本下降带来的盈利抬升,建议关注赣锋锂业和雅化集团。

有色|西澳锂矿企业 2020H1 生产经营总结

有色|西澳锂矿企业 2020H1 生产经营总结

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有色|西澳锂矿企业 2020H1 生产经营总结

有色|西澳锂矿企业 2020H1 生产经营总结

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