以太坊的网络效应及其智能合约的流动性将继续增强,而成功的以太坊竞争者可能是特定用例或区域的公链。

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原文标题:《从 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些竞争对手们的必由之路》
撰文:Andrew Bakst,区块链投资机构 Bizantine Capital 合伙人
编译:Neo

虽然 ETH 很可能成为加密技术的最大赢家,在这个过程中取代黄金,但它的竞争对手基于区块链的商品将扮演数字银、数字青铜等角色。像 ETH 一样,这些新商品将基于它们相应区块链的有用性来实现它们的发展。

现在公开预测哪些竞争对手将成为哪些商品还为时过早。现在确定加密货币的帕累托分布有多陡也还为时过早,但是基于流动性和安全性的网络效应,曲线应该是陡峭的。尽管如此,这些相互竞争的公链仍在继续向他们的协议发送技术更新,同时试图发展他们的社区。

然而,部署代码要比在代码之上开发社区容易得多。因此,大多数以太坊的竞争对手都在努力获得有意义的社区采用,但某些公链已经成功地在特定行业或地区获得了采用:

Provenance 在房屋净值信贷额度 (HELOC) 市场中增长非常快;Nodle 是未来的 Polkadot parachain (Polkadot 尚未推出),目前每天在其物联网 (IoT) 中继网络中处理超过 100 万笔交易;Icon 的 Loopchain 很快在韩国的许多垂直市场上被采用。

即使以太坊占据了所有基于区块链商品价值的 95%,基于这些新商品的未来市场规模,以太的竞争对手仍有数万亿美元的资金。其中一些竞争对手甚至可能比 Ether 本身带来更好的风险调整回报。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?

衡量区块链的价值 : 智能合约的有用性

区块链是一种编码协议,其上存在一个智能合约网络,区块链协议概述了这些智能合约所遵循的规则。

以流动性衡量,区块链的市值与建立在其上的智能合约的使用情况直接相关。

这些智能合约在各种各样的用例 (如货币市场、担保不足的贷款、保险支出、贸易融资等等) 中对价值转移条件进行编码,并与其他智能合约和位于智能合约之上的应用程序进行交互。这些应用程序的用户只需要信任智能合约的代码;区块链的价值转移不需要任何中间人。

到目前为止,智能合约在以太坊上的使用最为广泛。下面是以太坊最常用的智能合约(术语「智能合约」和「第二层协议」可互换使用,因为所有第二层协议都是一组智能合约。区块链本身被称为第一层协议。)

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 1: 以太坊和它最常用的智能合约

用户应用程序必须向以太坊的智能合约写入(如发送事务)和读取(如接收事务已被接收的更新)信息。智能合约的读写过程可以称为「查询」(querying)。因此,完整的以太坊栈目前看起来如下:

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 2:Web 3.0 堆栈(以太坊)

其他公链可以尝试从以太坊最常用的智能合约中复制代码,但其他公链不能复制以太坊智能合约中锁定的流动性。然而,最近以太坊的智能合约的流动性被证明是一把双刃剑:

随着以太坊的 block space 需求越来越大,以太坊的效率受到了阻碍。没有比 3 月 12 日市场崩盘更好的例子了,当以太坊缺乏主流的可扩展性加剧了 ETH 的价格崩溃时:用户无法迅速向他们的债务头寸添加额外的抵押品,导致他们的债务头寸变得担保不足,从而导致清算 (进一步降低 ETH 的价格,导致更多的清算)。

通过侧链进行拓展

因此,大量的以太坊第二层协议正在通过侧链 (即 Rollups) 来扩展以太坊,并专门针对其第二层协议进行优化。

部署在单独 Rollups 上的第二层协议失去了当前以太坊 1.0 链(尽管拥挤)的严格可组合性优势。严格可组合性是指一个合约在一个区块内与另一个合约通信的能力。弱可组合性是指一个合约在三个区块内进行通信的能力。大多数应用程序不需要严格的可组合性,弱可组合性比现有的金融系统充分且仍然有效几个数量级。

决定(对于第二层协议,要么有自己的 Rollups,要么与其他第二层共享 Rollup,要么保持在基础层上)将遵循边际需求和边际成本经济学,正如大多数自由市场所做的那样:智能合约将在合约运营成本的范围内,使合约的效用 / 需求最佳化。随着 Rollups/ 侧链的部署,以太坊将开始形成以 Rollups 为辐条、以太坊 1.0 主链为中心的中心轮辐模式。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 3:以太坊及其 Rollup 侧链

以太坊的竞争对手也将有他们自己的区块链内标准,允许他们自己的版本的轮辐模型。然而,这些以太坊的竞争对手将越来越需要与以太坊进行互操作,因为以太坊在 DeFi 领域日益占据主导地位 ; 不与以太坊互动将会大大降低这些以太坊竞争者的效用。

以太坊的竞争对手将如何进入

为了与以太坊交互,以太坊的竞争对手将需要遵循某种互操作性标准。

以太坊可能会启动一个广泛的互操作性标准 , 作为以太坊竞争者必须遵守以太坊的规则挖掘以太坊的流动性(除非竞争链能够在其智能合约中获得足够的流动性,迫使以太坊与之建立桥梁,否则这是一个低概率事件)。

此外,互操作性是一项高成本的工作 : 每个区块链必须在它所连接的区块链上将一个轻量级客户机构建为一个智能合约 (就像目前在 Ethereum 1.0 主链上所做的 Rollups 一样)。

部署和操作这些轻型客户端的成本由不太安全的链的用户支付给更安全的链的验证器(通常是以太坊的验证器)。因此,链只会连接到少数其他链,在效用 / 流动性方面的收益弥补了互操作性的成本。除了以太坊之外,那些获得足够利用率、使互操作性成为值得努力的产业链将是那些针对特定行业和地区进行优化的产业链;这些产业链将是以太坊最成功的竞争对手,其本土资产成为高价值数字商品的概率最高。

产业链

某些明智的公链正在优化一个单一的用例,这个用例将成为 DeFi 和去中心化网络的关键,而其他链的优化用例,只有对 DeFi 至关重要。由于去中心化网络目前的巨大性能缺陷,采用去中心化网络要比采用 DeFi 花费的时间要长得多 (因此讨论较少)。尽管如此,杰出的 Web 2.0 领导者已经开始认可这种范式转变。

存在某些协议,这些协议对更广泛的 Web 3.0 领域的两派都很重要;无论从近期还是长期来看,最重要的去中心化 web 协议将是那些也服务于 DeFi 的协议 (这不是一个巧合,只是协议的一个特性 : 最好的协议可以在广泛的应用程序中使用)。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 4:Web 3.0 的前景,分为 DeFi 和去中心化网络

文件存储和计算

DeFi 应用程序和去中心化网络应用程序都将依赖于分散的文件存储。

Filecoin 优化了它的文件存储链,使之比以太坊的解决方案好一个数量级。尽管 Filecoin 是预发布的,但是支持 Filecoin 的协议 IPFS 已经被以太坊上的协议和专门在 IPFS 上构建工具的第三方开发人员大量采用。

在未来几个月发布之后,Filecoin 本身可能会得到大量采用,因为已经有大量开发人员对 IPFS 感兴趣。文件存储是一个非常大的市场 (预计到 2024 年将达到 1060 亿美元),Filecoin 很可能会显著增长这个市场。然而,即使 FIlecoin 最终在未来 10 年主导这个市场 (目前的市值为 100 亿美元),FIlecoin 的风险回报比率也不会像 ETH 那样高。

DeFi 应用程序和去中心化网络应用程序都将依赖于分散的计算服务。

由于安全 enclave 的漏洞以及安全多方计算和完全同态加密背后的数学缺陷,分散计算比分散存储落后多年。现在有许多专注于分散计算的链,尽管还没有一个明确的领导者,但很可能一个优化分散计算的链会遵循类似于 Filecoin 的成功故事。

专注金融

其他以太坊的竞争对手只专注于金融行业的特定部分 (忽略了去中心化网络),他们的用例执行情况比以太坊好一个数量级。

在其来源链上,Figure Technologies 已经发行了超过 1.5 亿美元的 HELOCs,专门优化其链以提高 HELOC 证券化过程的效率。去年,HELOCs 在全球发行了 3 万亿美元。

如果 Provenance 能够主导市场的发行过程,它的价值将达到数百亿美元。如果 Figure 可以将资金来源从 HELOC 的发行扩展到其他高交易量的金融产品;Provenance 的估值可能达到数千亿美元。然而,以目前 12 亿美元的估值,Provenance 的风险回报不如以太坊那样诱人。

其他金融驱动的企业已经成功地优化了自己的贸易融资。E&Y; 与财富 50 强(Fortune 50s)的基线协议(Baseline protocol)刚刚推出,该协议已经充分利用了以太坊(Ethereum)主链,但在该领域已显示出巨大的前景。花旗银行的贸易融资链 komgo (以太坊的一个分支)也显示出巨大的前景。

跨地域

除了针对特定的行业,以太坊竞争者的另一个可行选择是针对特定的地区 / 国家。在一个民族主义情绪日益高涨的世界里,这种方法很管用。区域链的两个最相关的例子是 Icon 和 Conflux。

Icon 的 Loopchains(Icon 的侧链版本) 已经被韩国各大市政当局、金融服务公司和公立大学采用。鉴于韩国的国内生产总值 (GDP) 约为 1.5 万亿美元,如果 Icon 能够确保哪怕只是该国经济的一小部分,它的价值也将至少达到数百亿美元。以目前 1 亿美元的估值,根据 Icon 在韩国市场的接受程度的预测,其风险调整后的回报率可能会超过 ETH。

Conflux 是由图灵奖获得者姚期智在内的学者和研究人员发起的公链。该链已与上海市正式合作,孵化改善上海交通、金融和医疗行业的项目。如果成功,你可以想象中国其他城市也会采用 Conflux 为开发的解决方案。然而,由于中国经济的普遍不透明,以及当前中国政府很可能不会公开支持公开的区块链技术 (而是专注于私有的区块链技术),因此很难评估投资汇流的风险回报比。

Icon 和 Conflux 都试图扩展到他们所主导的地区以外。然而,由于以太坊不断加剧的网络效应,它将继续聚集大量的独立开发者,因此它们可能会在其区域之外遭遇挫折。以太坊甚至在韩国和中国获得了比 Icon 和 Conflux 更多的第三方应用(以太坊的创始人 Vitalik Buterin 几年前为了在该地区发展以太坊,在三个月内学会了普通话)。

区域链之所以成功,与产业链的成功原因相同:由于其创始人的强大机构关系,这些链在吸引机构方面具有更高的能力,因此可以为它们的客户机构定制它们的链。

缺乏方向甚至会伤害到最具技术创新性的公司

还有其他一些区块链企业在技术上比上述大多数行业和地区公链更具创新性。然而,这些更具创新性的项目缺乏制度上的采纳,这可能会成为一个不可逾越的错误。在这方面,没有比 Polkadot 更好的例子了,他拥有该领域技术最完善的团队之一,但可能会失败,因为作为一个没有行业或区域重点的以太坊竞争对手实在太难了。

未来的 parachains (Polkadot 的侧链) 没有获得企业或社区的广泛采用。目前,只有一家 Polkadot 公司的 parachains 有望被采用,原因是该公司推出了将物联网设备联网的创新解决方案 Nodle Inc。

然而,即使 Nodle 成为全球物联网市场的主导者 (价值达到数百亿美元,甚至数千亿美元),Polkadot 的其他 parachains 也需要被大量采用,才能让 Nodle 留在 Polkadot 网络中。如果其他 parachains 很少被采用,Nodle 就不需要向 Polkadot 的验证者支付租金,使其成为更广泛的 Polkadot 网络的一部分 ; 对于 Nodle 来说,只使用自己的验证器来保护自己的链会更具成本效益。

尽管 Polkadot 是以太坊在第三方开发者中最大的竞争对手 (由于其创始人、Ethereum 前首席技术官的声誉以及团队其他成员的技术能力),但它未能专注于一个特定的行业可能是其失败的最终原因。它不可能取代以太坊成为市场领导者,而且可能会被夹在中间,因为它的技术很好,但它的应用却很少。

以目前 12 亿美元的估值,如果有人认为它成为数字黄金的可能性只有以太的 10%,那么它经风险调整后的回报率将与以太相当。然而,极有可能的是,Polkadot 超越以太坊的概率不到 10%。无论以太坊的竞争对手在技术上有多强大,区块链的价值只相当于其上的社区。

区块链网络

现在,我们已经确定哪些以太坊竞争对手可以通过行业 / 地区采用或在不太可能发生的情况下夺取以太坊的市场份额,我们可以展示我们的区块链网络。

这个网络由以太坊和以太坊的侧链,以及这些以太坊竞争对手及其相应的侧链(如果他们实施侧链的话)组成。

由于互操作性的巨大成本以及围绕安全性、流动性和社区增长的网络效应,区块链生态系统很可能在短期内会如下所示(圆圈大小是对所持价值的粗略估计,而不是为了衡量)。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 5: 区块链网络 (Eth 2.0 之前)

以太坊正在从 1.0 升级到 2.0 的过程中。以太坊 2.0 有三个确定的阶段:阶段 0、阶段 1 和阶段 2,每个阶段都将逐步改变我们的预测网络。

以太坊 2.0 阶段 0

当以太坊在今年夏天过渡到以太坊 2.0 的 0 阶段时,我们对区块链网络的预测将不会演进,因为在 0 阶段,以太坊 2.0 的信标链将不会与以太坊 1.0 主链之外的任何其他链互操作。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 6: 区块链网络 (Eth 2.0 阶段 0)

以太坊 2.0 第 1 阶段

一旦以太坊 2.0 进入其开发的第 1 阶段,以太坊 2.0 的信标链将与一组称为分片(shard)的以太坊新侧链实现互操作 (Ethereum 1.0 将成为 Ethereum 2.0 的分片 0。Rollups 将存在于分片之上)。

最初,分片将无法与以太系统之外的链进行互操作,因为它们的表达能力将仅限于验证以太系统侧链的其他子类别 (Rollups) 和简单的传输,比如发送 Ether。在第 1 阶段完成时,可能会有大量的 Rollups 从以太坊 1.0 分片转移到其他分片,因为操作这些分片的费用可能会比 Eth 1.0 的低很多 (由于对 Eth 1.0 块空间的需求仍然很大)。

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 7: 区块链网络 (Eth 2.0 第 1 阶段)

以太坊 2.0 第 2 阶段

一旦 Ethereum 2.0 进入其开发的第 2 阶段,以太坊的分片将能够与 Ethereum 的竞争对手进行互操作,这将结束以太坊 1.0 作为最常用的以太坊分片的负担,将工作负载分散到多个分片上。

随着以太坊的发展,一个健壮的轮毂和轮辐模型将逐渐形成,以太坊中的一个中心轮毂将保护整个系统。这个系统将支撑数字金融,以及后来的去中心化网络(由于缺乏明确的赢家,没有绘制分散计算链。为了简单起见,省略了许多链)

从 DeFi 到 Web 3.0,以太坊及其竞争对手将如何发展与相处?图 8: 区块链网络 (Eth 2.0 第 2 阶段)

结论

以太坊在开发商之间的网络效应及其智能合约的流动性继续加剧。其他公链越来越难以取代以太坊成为市场领导者,使得以太成为数字黄金的最明显的宠儿。

然而,如果以太坊遭遇一场特殊的「黑天鹅事件」,其它代币仍可竞争成为第二和第三代数字商品,准备好扮演行业领袖的角色。Ether 的绝大多数 (如果不是全部的话) 成功的竞争者将是那些能够集中并控制特定用例或区域的公链。

作为一个积极的投资者,这些竞争对手中的一些可能会带来比 Ether 更好的风险调整回报,尽管这些将是精选的少数几个。作为一个被动的投资者,Ether 是接触公共区块链技术的最佳方式。

以太坊和以太坊竞争对手的侧链将形成一个越来越强大的轮辐模型,优化以降低支持去中心化金融的必要成本,并最终支持去中心化网络。

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