B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑撰写 | 三条编辑 | 化雪

说起来,B 站这个聚焦二次元文化的“小破站”能上市,背后是长达 10 年的二次元用户积累。但对于上市后的 B 站来说,单靠讲二次元的故事创造更大的价值显然不够。这就需要 B 站证明自己在非二次元领域的增长潜力,从小破站到大平台的“破圈”势在必行。

B 站的 2019 是不断“试错”调整的一年。我们看到,这一年 B 站在游戏、直播、电商、广告等各个维度大步快走,希望能以此摆脱公司对游戏业务的依赖,实现多元化业务的均衡发展。然而,B 站在 3 月 18 日发布的 2019 年全年业绩报告,却交出了一份“净亏损 13 亿”的成绩单。

这,究竟是怎么一回事?

/ 01 / 营收增长与亏损扩大同在

成立十年,亏损一直伴随着 B 站。
2019 年,B 站的关键词是“破圈”,B 站 CEO 陈睿也曾表示 2019 是 B 站转型的重要一年。从财报反映出的情况看,B 站的破圈主要体现在两个方面。其一,B 站从起家的二次元和动漫内容破圈而出,转向包含所有 UGC 内容的视频服务。其二,B 站调整业务结构,从单一倚重游戏收入转向多元化营收,提升直播、广告、电商业务的比重。最终的目的,是实现业绩的大幅增长。
据 B 站 2019 年业绩报告显示,B 站 2019 年总净营收为人民币 67.779 亿(约合 9.736 亿美元),较上年同期增长 64%。2019 年净亏损为人民币 13.036 亿(约合 1.872 亿美元),上年同期的净亏损为人民币 5.650 亿,净亏损规模较上一年扩大近 130%。B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑数据来源:B 站财报

从主营业务构成来看,B 站的收入来源分为游戏收入、直播与增值服务、广告收入、电商及其他收入四个板块。过去的一段时间里,B 站对游戏业务有着较高的依赖。2019 年,B 站有意调整业务结构,提升直播、广告、电商等非游戏业务的占比。

从 2019 年第四季度,B 站的游戏营收为 8.714 亿,同比增长 22%,占 Q4 营收比重的 43.4%,这是 B 站上市后游戏占比首次低于 50%,表明 B 站正在逐渐摆脱对游戏业务的依赖,业务结构调整的效果初步显现。

同期,B 站的非游戏业务方面,四季度实现收入 11.4 亿,同比上涨 157%。具体来看,B 站直播和增值服务实现收入 5.7 亿,同比增长 183%;电商及其他业务收入 2.75 亿,同比增长 241%;广告业务收入 2.89 亿,同比增长 81%,拉动公司的营收增长。

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尽管 B 站 2019 年经过一系列的调整,营收能力有所提升,但眼下,B 站仍没有摆脱亏损经营的现状,2019 全年“净亏损 13 亿”亦是不争的事实。
据财报显示,B 站 2019 年一季度至四季度的净利率分别为-14.21%、-17.54%、-19.21% 及-19.23%,公司的的净利率一直处在下滑状态。而 B 站持续处在亏损经营的状态,势必会影响投资人对公司真实价值的判断。

B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑

数据来源: B 站财报

纵观 B 站的 2019 年,公司的营收实现增长,但亏损规模也同比扩大。回归业绩报告本身,B 站亏损规模扩大的原因是什么?

/ 02 / 经营成本高企 业务布局摊大饼

从财报反映出的数据来看,B 站净亏损规模扩大的原因是经营成本的持续走高,更多在于营销、电商履约等开支。

据财报显示,2017 年、2018 年、2019 年,B 站的营业收入分别为 24.68 亿、41.29 亿、67.78 亿,同期的营业成本分别为 19.19 亿、32.73 亿、55.88 亿,成本占收入的比重分别为 77.7%、79.26%、82.44%,呈上升态势。

其中,B 站 2019 财年营收成本为 55.88 亿,同比增长 71%;运营总支出为 26.85 亿,同比增长 69%;销售和营销支出为 11.985 亿,同比上涨 105%,主要是移动游戏促销支出的增长、销售和营销人员增加及与电商业务有关履约成本的增长。B 站在财报中表示,针对跨年晚会的活动推广也是重要支出。

可见,正是 B 站各项运营支出的增长,逐渐扩大了公司的亏损规模。

B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑数据来源:B 站财报
B 站经营成本高涨的背后,与其 2019 年对直播业务的侧重不无关系。2019 年底,B 站花费近 8 亿拿下未来三年英雄联盟 S 赛的直播权,花近 5000 万签约原“斗鱼一姐”冯提莫。值得注意的是,B 站仅 2019 年四季度的在直播、原创内容、渠道方面的收入分成费用就有 7.051 亿。
虽然 B 站“豪赌”直播,但 B 站直播的变现能力并不占优。据财报显示,四季度 B 站平台 MAU 为 1.303 亿,非游戏用户 ARPU 约为 8.7 元。与此相比,斗鱼的 MAU 为 1.658 亿,B 站这个数据比斗鱼落后了 3500 万;在 ARPU 收入上,虎牙收入为 16.42 元,B 站几乎只有虎牙的一半。斗鱼、虎牙已经建立了足够深的壁垒,B 站想要赶超两者需要大量的资金和时间。
而且,B 站在广告业务上的变现效果也不理想。据老虎证券数据显示,B 站的广告单价相比其他平台低,广告单价通过 eCPM (每千次展示可以获得的广告收入)只有 10 元,相比起来,抖音的 eCPM 是 140 元。更重要的是,B 站用户更注重内容观感,此前 B 站贴片广告的效果不佳,也一定程度上说明了 B 站用户对广告的厌烦,进而影响 B 站的广告变现效果。

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同时,B 站的三次元业务的创收能力饱受争议。比如,此前的 B 站影业,成立一年颗粒无收,惨遭大股东 200 万元甩卖;试水的赴日旅游项目,也因收益欠佳而也不了了之。B 站当下正在探索电商业务,售卖的是围绕 ACG 的周边、手办等产品,体量受二次元文化圈限制,创收能力有限,无法成为 B 站的盈利支柱。
不难看出,B 站在尝试摆脱单一依靠游戏收入的业务布局后,形成了一个集合直播、广告、电商的多元化业务结构,但这个多元化布局却形成了一个“摊大饼”的局面,饼很大,但能否真正“充饥”充满了不确定性。B 站想要实现扭亏,还为时尚早。

而随着 B 站的持续破圈,属于 B 站的将会是一场生态之战。

/ 03 / “生态之战”战局已开 B 站的未来走向何方?

B 站的所有商业逻辑,都建立在 B 站的内容生态上。B 站 CEO 陈睿在电话会议上将“内容生态”布局,提升了权重。
我们从其业绩报告中提炼出了一条可执行的路线,即围绕“内容生态”对 IP、知识付费两个方面进行深化,吸引新用户的持续入驻。但 B 站想要真正做好这件事,面临的挑战可是不小。
内容 IP 方面,B 站购买了《哈利波特》系列、诺兰版《蝙蝠侠》、《大侦探福尔摩斯》等剧集,并先后上线了《我在故宫修文物》、《人生一串》等纪录片。尽管 B 站购买了大量的内容 IP,但在内容资源的储备与体量仍无法与爱优腾相提并论。自制内容方面,B 站仅在纪录片方面有投入试水,也不会像爱优腾一样进行大投入。
知识付费探索方面,2019 年 9 月,B 站对知识分享类直播和视频的创作者提供扶持,为知识付费领域 UP 主提供曝光、专项资金、运营支持。考虑到 B 站至今仍处在亏损经营的状态,其在知识付费方面的扶持力度,远没有字节跳动那样“财大气粗”,最终能带来多少用户留存和转化仍是未知数。
与此同时,B 站大 UP 主的制作原创内容的积极性正在下降。据财报显示,2019 年四季度 B 站月活 UP 主投稿量为 280 万,较上一季度净减少 30 万;月均互动次数达 24 亿次,较上一季度净减少 1 亿次。这就意味着,B 站的 UGC 模式在消耗完目前这批二次元内容和 UP 主后,未来持续刺激用户付费的新内容的增长点尚不明晰。
总结来看,虽然 B 站 2019 年的各项调整取得了阶段性的成效,但“饼”摊得太大也埋下了诸多的风险。互联网圈盲目扩张规模、失去焦点的案例不在少数。这些企业采用烧钱拉新、强化交易属性的方式换流水的,最后大多是被拖垮的结局。千团大战、移动出行如此,乐视、暴风扩张失利的案例仍历历在目,B 站的 2020 需要引以为鉴。
在 B 站财报电话会议上,陈睿预计公司 2020 财年第一季度净营收将在人民币 21.5 亿元到人民币 22.0 亿元之间;2020 年的用户增长目标定为 1.8 亿,2021 年为 2.2 亿。那么这期间,B 站如何缩短各项业务的试错时长,找到盈亏平衡点,仍需它给出答案。
B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑B 站财报:2019 年净亏损 13 亿,业务线开始“摊大饼”,盈利能力再受质疑本文版权归“节点财经”所有,内容合作请联系微信:cuidabao009

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