比特币作为体现全世界水位的标记在放水时迅速上涨,在缺水的时候,它会跌的比其他标的更惨。

原文标题:《大放水时代,我们该如何应对? | X-Order 内部分享》
撰文:陶荣祺,X-Order 创始人,NGC Ventures 合伙人

近期,我们内部分享了一些对当下大放水时代的一些看法,并对几种有避险属性的资产进行了分析,有兴趣的可以看看。

大放水时代,我们该如何应对? | X-Order 内部分享

今年到现在是大放水的一种状态,我个人认为这种状态会持续下去,然后可能迎来一个拐点,停止放水,或者是即使放了水,世界经济还是走向萧条。这两种状态什么时候会出现暂时不做考虑。因为现在看起来,半年甚至一年之内还是大放水时代。

在这个时代,资产价格的波动会非常的剧烈,如果投资者不做一些逢高出货的操作,可能收益会是比较差的,甚至是亏损的情况。所以,我们可能需要用一些投机的方式做投资,来降低价格波动对资产价值产生的影响。

用投机的方式来做投资,是什么意思呢?举一个最典型例子,在今年两月份的时候,A 股下跌,三月份比特币下跌,如果用投机的方式去做投资的话,在暴跌的时候是应该买进的。

在三月份的时候,尤其是三月中下旬,很多人包括我在内,把今年和 1930 年做类比。有人提出来今年和 1930 年的区别在于,1930 年的美联储做了一件事情,导致了市场的二次崩塌。

具体来讲,在 1929 年和 1933 年,美联储出于一种市场原教旨主义者的做法和思路,收紧银根脚踏市场,让那些应该被市场淘汰的企业或者说市场上的坏账彻底烂掉,于是市场二次崩塌。当然,这也可能和当时的金本位也有一定的关系。

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到 1973 年后,布雷顿森林体系崩塌,实际上是将金本位废除了。自此之后,我们走的都是「印」本位,也就是法币本位的道路。在这种金融体系里,极端情况下,政府可以无限地利用自己的信用,超发货币来解决市场的流动性问题。

在之前的金融危机中,这种手段被广泛使用,而且也取得了成功。但每一次通过这种方式来救市都带来一些后遗症,就是通货膨胀,其负面影响越来越大。

在今年,美联储用了非常狠的一招,无限 QE 来托底市场,对应的是在 2008 年,那时的美联储 QE 还是很有节制的。而现在美联储采取的无限 QE 政策,往市场投放了非常多的钱,基本可以认为投入了超过市场流动性需求十倍左右的钱用来救市。

这会导致一个问题:如果下次再加十倍的话,以美元为主体的国际结算货币体系还能维系嘛?会不会坍塌?

当然,这是一个过程,会持续一定的时间。但在无限 QE 的影响下,市场上货币超发,我们为了保住自己的财富不过度贬值,是需要采取一定的手段来应对的,比如购买资产。

为什么非要去购买资产?

有人可能会问,为什么非要去买呢?为什么不能持有现金?我个人觉得不太应该,我相信每人都会有种感觉,持有现金其实不太好。尤其是在大放水、无限 QE 的时代,货币都在贬值,大家总想把钱放到股市或者其他有可能使资产增值的地方。

这种状态也体现在国家印出来的钞票很可能不是直接投放到市场里面去的,而是通过各种各样的渠道流到市场里面去。比如说通过企业的低息贷款,企业再把钱投到市场里去做投机。这种事情已经很多,而且似乎很难去把它杜绝掉。

这种时代,如果你拿了钱不去买东西的话,我觉得是有问题的。因为钱本身越来越不值钱的,问题只是在于什么时候你不应该再去买了。

所以,还是要去购买资产,这是我的第一个结论。

「大放水」时代应该买什么?

要去买最好的,最有共识的资产。

在经济不好的时候,投资难的原因之一是市场里没有那么多好的投资标的可以买,其二则是你想要去 hype 某个标的的难度比经济好的时候要高得多。我相信现在很多人都不会去参与 hype 邮币卡之类的了,大家更追求一种更安稳、更具确定性的东西。我认为,这几种资产的确定性在现在的市场环境中,会比较强。

黄金

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最典型的是黄金。我认为黄金是最好的,最有共识的一个投资品,或者说是一个投机品。但是三月份黄金跟着美股一起崩塌,跌幅达到 30% 左右,并没有体现出其所具备的避险属性。

为什么?如果说黄金作为避险资产,是不是应该在股票跌的时候钱转移到黄金里面去?为什么三月份的时候相反了?

第二个问题是,假如说股市美股第二次再下跌,那请问黄金是不是会像三月份复制行情一样再跌一次?

我给出的答案是不会。黄金是一个在流动性充沛的市场里的避险资产。 当整个市场流动性都出现危机的时候,没有任何资产标的是安全的。在三月份的整个市场的流动性是严重匮乏的,这也是为什么那时黄金的价格也下跌。

但是当市场流动性充分的时候,黄金的价格还是会往上走的,前提是不出现流动性枯竭的黑天鹅。而黑天鹅今年刚刚出现过一次,下次什么时候出现,我不知道。所以我认为在最近,如果美股下跌的话,黄金不但不会跟跌,反而会上涨。当然,这些判断最后都要让市场来验证。

中国股票市场

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除了黄金之外,中国的股票市场也是当前最好且最有共识的投资方向之一。因为中国代表的是带动世界经济增长的力量,它也有一定的避险属性,但是它增长的属性更强一点。

而整个市场是偏好避险还是进攻其实并不是关键,因为市场里的钱太多了,再加上宏观局势的不确定性,将导致我们对未来的预期不断左右横跳。而在放水周期中,资产价格的上涨是波段式的,可能当下某个行业方向的标的上涨了,然后横盘一段时间,但由于市场中流动性实在太多了,就会推动另一个板块的标的上涨。这样情况在上半年的 A 股市场中,已经出现了很多次。

这其中的关键在于,获得更多人的共识。

简单来说,我认为 A 股也是当下很好的投资方向。它与黄金的区别在于黄金是贵金属里面最好的,但 A 股有很多又好又具备共识的标的,这是需要通过深入研究,精挑细选的。

粮食

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除了黄金和 A 股之外,我认为粮食也是最好的,最有共识的标的之一。当整个世界处在动荡不安的局势下面的时候,人们很「容易」对粮食产生共识。这里的「容易」,并不是说它一定会发生,但是当某件事情可能性发生的时候,人们的共识会迅速统一,聚焦在粮食上,比如说蝗虫灾害,饥荒。

但在这个时代,最重要的并不是你看好哪一个方向,重要的是这些可能性背后存在的共识。在当下这种宏观环境不确定性极强的时代,这些共识所导致的可能性往往会发生。这也是为什么我会觉得粮食也是这个时代最好的,最具共识的投资方向之一,相关的标的可以是一些粮食行业的优质股票。当然,如何筛选,何时买入卖出,这都是需要进行很多细致的研究才能决定的。

但假如这个市场是采用一种横跳的形式,也不用太过担心,最好的标的会进入一种牛市状态,不断的往上涨。

比特币

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接下来要说的是最有争议的品类之一,比特币。

比特币在三月份的时候跌破了月线的支撑,在四五月又不断的上涨,涨到让投资者都快怀疑人生了,甚至在减半之后都没有跌下去。

那我们到底该怎么看待比特币?它还有没有共识?它到底是不是最好的投资标的呢?如果按照之前的逻辑来分析,比特币明显并不是所有人眼中最好的标的,黄金才是。

但比特币会不会是某部分人眼中最好的标的呢?或者说,你是会把一部分的钱来配置一些比特币呢?最近我周围越来越多的人都会持有一点比特币,来做资产配置。这其中的逻辑很简单:现在的钱越来越不值钱了,需要配置各种资产来保存财富,而比特币也在这些资产的范畴内。

所以,很可能比特币的共识并不是在今天价格上涨的时候形成的,而是在过去的十多年里面,不断的上涨下跌,各种各样的宣传,留下了一种印象,它是在某个领域里面很有趣的,也是未来的东西之一。

结语

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如果说用投机的方式去做投资的话,会发现这样一些逻辑。

第一,投机的意思是你要高抛低吸,第二,波动性很大的东西会有尽头的。资金追逐很关键,由于现在全世界的水很多,只能放到市场里去做投机。

我认为将来会有越来越多的钱大部分会进入到市场里面去,吸引投机,而这其中有两点是需要注意的。

第一,是稀缺性的价值重估。关键在于波动率,比如在低波动率时买入。因为如果你需要高位出手赚取收益,肯定要先买入标的。而低波动率的时候是买进的标志之一。

第二,抓住波动率加大时,抄底或是逃顶的机会。这种操作的前提是,市场里面「水」足够多,同时,要找到好的标的。在波动巨大的时代,能够做到这两点,是有可能有超额收益的。比如在今年的三月份,在美联储说无限 QE 的时候冲进去抄底的话,是能够获得部分收益的。

比特币在今年三月份的那场暴跌过程,其实是一个很典型的资本市场:流动性骤降时,也就是市场中钱变少了,资产价格时很容易崩盘的。但是美联储无限 QE 之后,比特币从 6000 关口开始回升,说明市场对无限 QE 产生了反应。

这其实就能看出,比特币作为体现全世界水位的标记体现出了它的作用,全世界缺水的时候,它会跌的比其他标的更惨。全世界水多的时候,它会涨的比其他标的更猛。

以上。

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