Synthetix 是否成功也取决于 Optimism Ethereum 在 DeFi 生态的采用。

原文标题:《DeFi 之道丨一文细说 Synthetix 将成败寄托于 Optimism 是否是正确的选择
撰文:Messari Research
编译:Kyle

Synthetix 是以太坊平台上最大的合成资产平台之一,但以太坊高昂的 gas 费使用户在 Synthetix 上交易合成资产变得极其昂贵,并压缩了 SNX 的质押收益。 创建,兑换和交易合成资产都是复杂的交易,因此 Synthetix 本身是一个 gas 消耗大户。

幸运的是,随着进入以太坊 Layer2,Optimism Ethereum (OE)扩展解决方案可以将帮助 Synthetix 在 gas 费用方面减少几个数量级。 节省 gas 将为为质押者创造了发展合成资产基础的机会,也为资产管理协议创造了代表投资者赚取交易合成资产的费用的机会。 Synthetix 收入模型创建了一个积极的反馈循环,而 OE 带来的性能改进和成本降低将使收益复合。如果 Synthetix 能够管理 L2 迁移等执行风险和 Optimism 采用等系统性风险,那么 Synthetix 将被定位为 L2 的最大受益者之一。

Synthetix 的飞轮

Synthetix 通过两种收入来源奖励 SNX 质押者——SNX 通货膨胀和 sUSD 交易费用。通货膨胀是程序性的,由 Synthetix DAO 控制。鉴于合成资产的总供应量是 SNX 作为抵押品被质押的数量的函数,其目的是激励 Synthetix 的流动性。 质押者会根据通货膨胀时间表和 Synthetix 上 SNX 池的质押者比例,每周一次获得 SNX 奖励。 质押者可以在每个时期结束时收取他们的奖励,并且必须在协议中将其新的 SNX 托管一年。交易费用奖励也由 DAO 控制,去年 Synthetix.Exchange 上平均每笔交易 41 bps。在每个时期,质押者会根据其 SNX 池份额赚取 sUSD 交易费,而无需第三方托管。

SNX 质押者目前的 APY 为 31.2%,其中包括 30.3%的 SNX 通货膨胀收益和 0.9%的 sUSD 交易费。通货膨胀收益需要 DAO 决定才能改变,因此它们保持稳定。但是,交易费收益率需要更多的 Synthetix.Exchange 交易才能增长。

交易奖励模型旨在推动积极的 SNX 质押反馈循环,从而增加平台的抵押或创造更多合成资产的容量。随着质押的 SNX 总价值的增加,Synthetix 质押物也随之增加。更多的合成资产交易产生了更多的交易费,奖励给 SNX 质押者。随着 SNX 质押变得越来越有吸引力,SNX 需求增加,这也增加了 Synthetix 质押率,并增加了合成资产容量。合成资产交易为 SNX 价值创造了以下动力:

Optimism 能降低 Synthetix 的 Gas 成本,但仍有风险需要关注

Optimism 上的 Synthetix

每笔交易的以太坊 gas 需求取决于交易复杂性和优先级,而不是经济价值,因此,交易价值下降时,gas 成本会相应增加。 在协议级别,下表显示了 Synthetix 的 gas 成本不到协议交易费的一半。

Optimism 能降低 Synthetix 的 Gas 成本,但仍有风险需要关注

Optimism 大大降低了 gas 成本。根据平均交易量,当 ETH 2,391 美元和 Gas 价格 125 Gwei 的时候,OE 可以在所有合成资产交易中节省超过 99%的 gas 成本。按目前的交易量,这代表合成资产交易商可增加的价值 630 万美元。 dHedge,1inch 和 Zapper.fi 等应用程序通过汇总整个 DeFI 的投资和交易机会来管理用户资产。这些一站式商店制定了复杂的策略,这些策略也需要沉重的 gas 成本。 OE 上的 gas 节省量随着交易频率而不是交易量的增加而增加,因此资产管理者可以随着用户和交易的增长而增加其份额。

在几种以太坊 Layer 2 扩展解决方案中,Optimism Ethereum (OE)是当前的最爱。OE 使用与以太坊主链平行工作的侧链。在完成一批事务之后,Rollup 会向主网提出一个新状态。打个比方,他们总结并公证了交易。 Rollup 使用 Solidity 编程语言使其与以太坊虚拟机(EVM)兼容,从而简化了将 Layer1 项目移植到 Layer 2 的过程。

2020 年 10 月,针对 OE 的 Synthetix 交易竞赛测试在近 104,000 笔交易中节省了超过 1000 万美元的 gas 费用。到目前为止,OE 可以处理近 300 倍的智能合约调用,或每秒近 2,000 次基本传输。OE 同时提供了 Synthetix 价值,吞吐量和成本效益的来源。

Synthetic 资产管理

通过 Synthetix.Exchange 进行路由时,合成资产之间的交易将对交易者和 SNX 质押者均有利。 首先,交易者获得零滑点价格。 Synthetix 定价公式允许基于预言机提供的价格在合成资产之间直接转换。 由于滑点通常随交易量的增加而增加,因此零滑点对较大的交易的好处大于对较小的交易的好处。 其次,SNX 质押者从 Synthetix.Exchange 上进行的合成资产交易中赚取费用。 可以通过使用 Synthetix「交换(exchange)」功能通过 Synthetix.Exchange 路由合成资产交易的 dapp 可以在 Synthetix 之外订购合成资产交易。 零滑点将吸引大量交易,这将鼓励交易 dapp 使用 Synthetix.Exchange 进行合成资产之间的交易。 Synthetix 上更多的合成资产数量将增加向 SNX 质押者提供的交易费回报。

2020 年 9 月,Synthetix 开始了他们的「交易量计划」,以激励开发人员在其平台中建立合成资产到合成资产的交易。 获得批准的计划申请人可以在计划期间按 0.3%的 Synthetix 协议交易费用的 75%赚取返利。

该计划的成功促使 Synthetix 在 2020 年 12 月对该计划进行了扩展,并有可能无限期地对其进行扩展。 到 2020 年 4 月 6 日,Synthetix Twitter 帐户宣布 2021 年 3 月的交易量计划参与者可获得 24,000 美元的回扣。 Curve 以 118,000 美元的交易量领先,其次是 dHedge,1Inch 和 Enzyme 平台。

Synthetix 在其平台统计信息页面上添加了「交易量计划」报告,该页面显示当前和将来的参与者都有扩展的空间。 在撰写本报告前的一个月,交易所交易平台产生了 140 万美元的合成资产交易费用。 排除 Synthetix.Exchange 和 Kwenta,这两个本地平台均不符合参与该交易量计划,参与者产生了 701,000 美元的交易费。 在这段时间内,不到一半的合成资产交易是直接在 Synthetix 平台上完成的。 这代表着资产管理协议可以从 Synthetix 获得的合成交易市场份额的近 50%。 这将使 Synthetix 针对资产管理交易实现进行优化,而不是针对平台用户和个人用户进行优化。

风险性

迁移到 OE 会对 Synthetix 带来执行风险。 社区必须在用户体验与平台复杂性带来的不稳定的技术要求之间取得平衡。 Synthetix 的创始人 Kain Warwick 在 2020 年 10 月的博客文章中指出,OE 通过使用 Solidity 进行构建简化了此过程。 无需大量重写智能合约,Synthetix 即可为协议稳定性和用户体验分配资源。 尽管是互补的,但 SNX 质押和合成资产交易的核心功能使用不同的经济学原理,因此用户在迁移期间需要不同的激励来使用 Synthetix。 Synthetix 计划在 2021 年 7 月之前在 OE Mainnet 上启动交易。Layer 2 SNX 质押已在 OE 上全面运行,这将把质押分裂在 L1 和 L2 之间。协议团队通过合并抵押物和债务池来降低风险。 当用户及其资产从 L1 迁移到 L2 时,这可以增强协议的经济稳定性。

Synthetix 还必须降低 OE 采用的风险。 几种 L2 扩展解决方案将于 2021 年上线,随着 dapp 在这些产品上的推出,它们将争夺用户。 Synthetix 的创始人 Kain Warwick 在 OE 更新文章中承认了其中的风险:「仅选择正确的设计和权衡是不够的——我们还必须针对其他人最有可能选择的解决方案进行优化。」 幸运的是,对于 Synthetix,它们并不孤单。 在 2021 年 3 月,Uniswap 宣布 V3 将于 2021 年 7 月在 OE 上发布。作为领先的以太坊 DEX,Uniswap 的决定可能会将 L2 的采用方向推向 OE。 Synthetix 开发人员选择 OE 以最低的单位成本和最低的技术复杂性来提高交易吞吐量。 Synthetix 完全致力于 OE,因此其成功取决于 OE 的采用。

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