比特币与 Filecoin 等跨链资产转移到以太坊,杠杆变大或引发市场风险。

原文标题:《胡安赞 HFIL 火币大量发币 HTokens 欲成 DeFi 央行?》
撰文:miaohash

火币刚刚上线了基于以太坊的 Filecoin 代币 HFIL。这已经不是火币第一次将公链代币转换为 ERC-20 标准的代币了。早在今年 2 月,火币就推出了 HBTC。在 8 月份以前,HBTC 铸币量仅为 700 余个,然而,自 8 月开始,DeFi 市场爆发,火币接连铸造了大量的 H-Tokens 系列币,包括:HBTC、HBCH、HDOT 和 HFIL。其中,仅 HBTC 就锁仓超过 6000 个 BTC,价值 5600 万美元。

火币接连发行 HBTC 与 HFIL,以太坊资产扩表对 DeFi 有何影响?

Filecoin 创始人 Juan Benet 也在 twitter 上盛赞 HFIL,认为使用 HFIL 和 DeFi,任何人都可以将 FIL 迁移到以太坊,并利用智能合约处理各种事情,矿工可以依靠 DeFi 的基础设施和贷款市场,非常感谢火币。不过目前来看 HFIL 使用者不会太多,因为 FIL 本身处于严重紧缺中,后续沉淀下来才会有转入 DeFi 生态的需求。

据悉,火币内部对「H-Tokens」计划极为重视,而这些币流向以太坊,对市场意味着什么?

以太坊生态杠杆变大,系统性风险增加

大部分投资者将比特币和 Filecoin 等跨链资产转移到以太坊,主要是将其作为抵押品,这使得铸币方扮演了央行的角色,相当于在以太坊上发钞扩表,让抵押这些代币的投资者能换出更多 USDT、USDC 和 DAI 等,买入其它加密资产,变相实现拉盘。

DeFi Pulse 的数据显示,目前,锁定在 DeFi 中的以太币价值 32 亿美元,占以太坊总市值的 7.6%,BTC 锁定的金额为 18 亿美元,占比特币总市值的 0.85%。

自 6 月以来,锁定在 DeFi 协议中的 ETH 增加了 222%,从 270 万 ETH 增长到 870 万 ETH,而 BTC 的锁仓量则从 5000 BTC 增长到目前约 159700 BTC,暴增 3000%以上。DeFi 吸收的这些 BTC,占到了以太坊 DeFi 生态锁定总价值(TVL)的 16.25% 以上。

火币接连发行 HBTC 与 HFIL,以太坊资产扩表对 DeFi 有何影响?

如果继续将比特币等跨链资产,向以太坊体系迁移,可能会导致哪些现象?

1. 以太系资产继续扩张。假设将 5% 的比特币迁移到以太坊链上,就能使 DeFi 生态市值增长近百亿美元。如果再考虑到其它体系的代币,如 XRP、BCH 和 DOT 等,那么这种转移为以太坊带来的价值不可估量。

目前,WBTC 作为第一大铸币资产,已经拥有 12 亿美元流通市值,相当于通过加大杠杆,将比特币的市值虚增了 12 亿。整个加密货币市场,市值「膨胀」了,但是其实什么也没有变。

2. 除以太坊外的公链代币流通量减小,价格波动幅度将增大,部分项目更容易引来资本拉盘,暴涨暴跌现象更加显著。

3. 盘活一些僵尸币,驱使风险资本流向新兴项目,提升资金利用率。同时,通过抵押,将老币的风险转嫁给其它投资者。

然而,跨链抵押的最危险之处在于,整个 DeFi 体系的杠杆越来越大,可能会在某一时点,由于系统性风险引发全网的「金融危机」,造成币价闪崩和一连串的挤兑。

持币者丧失治理权,铸币是否有被操纵的可能?

类似火币之类的发行方,通过利用智能合约铸币,可以将这部分资金锁定在自己的生态体系内,以达到增强用户粘性的目的。因为 HBTC 和 HFIL 等资产如果要换回相应的 BTC 或 Filecoin,需要在发行人或代理人平台上兑现。

但是,就像很少有炒币者,会拿 USDT 去向 Tether 兑换美元一样,这些因抵押而虚增的资金最终会在币圈沉淀下来。这样,铸币方在行业内的话语权将会加大,并可以通过收取铸币费、承兑费等方式盈利。

然而,将公链代币转换为 ERC-20 后,代币是否会存在被操纵的可能?这种行为对治理币的影响最大。我们首先想到的是潜在治理权益的丧失。ERC-20 币只能依靠以太坊的规则运行,而原本的币,则被锁在了铸币方的地址上,这样一来,一些治理币就丧失了原本的功能,可参与治理方案投票的地址和持币数减少,被市场操纵可能性也就增大。

这种做法,似于股票中的「同股不同权」,削弱了小型投资者的声音,使得资本更加集中化,变相将原本的去中心化项目割裂,转换成了由中心化资本进行决策的项目。

最终我们将看到,公链原生代币流通量的减小,叠加潜在治理权的丧失,可能会非常不利于生态的稳定。小到币价操纵,大到网络操纵,均会为跨链资产带来难以估量的风险。

设想一下这种情景:一名投资者将自己持有的 1 BTC 进行铸币后,转到 Compound 抵押,以 60% 的抵押率借出 6000 USDT,再在公开市场按 30USDT 的价格买入 200 Filecoin,并再次进行铸币后,将其转入借贷平台,同样按 60% 的抵押率借出 3600 USDT,买入 BCH。问:如果所有币都突然下跌 40% 或是上涨 40% 以上,整个加密货币市场,会看到怎样的剧本?