在一定程度上,Tether 与 USDT 对于加密货币生态的重要性或不亚于比特币。

原文标题:《研究称 Bitfinex 上的一只巨鲸撬动了 2017 年的牛市,扯淡还是实锤?》
作者:小葱姐

据彭博社消息,得克萨斯大学教授 John Griffin 和俄亥俄州立大学的 Amin Shams 更新了他们于 2018 年首次发表的一篇论文。在去年的论文中,他们声称比特币在 2017 年的飙升可能是由操纵引发的。现在,他们又提出了一个新主张,即 Bitfinex 上的某个大型加密货币巨鲸可能是 2017 年价格飙升的幕后推手,其似乎有能力随意改变价格。

根据他和另一位学者 Amin Shams 的研究,在 Bitfinex 交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时,利用 Tether 买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin 在接受采访时表示:「比特币的价格并不是数千名投资者推动的,而是一名巨鲸(大型机构)。」

这一巨鲸庄家很可能与 Bitfinex、Tether 相关,此外论文指出了二者存在操纵嫌疑,但 Bitfinex、Tether 不认同该论文的结论并表示论文存在「基础缺陷」,诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。

撬动市场的巨鲸与 Tether 操纵的嫌疑

小葱 APP 查询该论文得知,论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币 Tether 以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用,并探究了 2017 年牛市背后的驱动力。学者认为,加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖,透明度有限,很可能存在操纵行为。

Tether 又被教授质疑操纵市场,但区块链从业者似乎并不买帐

该论文进行了两种假设来论证他们的观点 : 其一 Tether 是「拉动」(由需求驱动),其二 Tether 是「推动」(由供给 / 供应驱动)。第一种假设的前提是 Tether (对市场或加密资产产生的影响)受到投资者合法需求的驱动,这些投资者利用 Tether 作为交换媒介,将法币投入到加密货币市场。在这种情况下,Tether 对(加密货币资产)价格的影响反映了自然的市场需求。

但在「供给驱动」的假设下,Bitfinex 不考虑法币投资者的需求而直接发行 Tether。在这种情况下,额外的 Tether 供应可能会造成比特币价格的通胀,而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下,Tether 控制者 / 持有者可能会存在几个潜在的动机(以便获利)。

首先,如果 Tether 的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币,他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。

其次,存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时,Tether 的创造者可以将他们的大量 Tether 转换成比特币,从而推高比特币的价格,然后再将一些比特币卖出变成美元,以补充 Tether 的储备。

最后,如果加密货币价格暴跌,Tether 创始人基本上相当于有一个看跌期权,可以在赎回 Tether 时违约,也可以在 Tether-USD 相关的地方遭遇「黑客攻击」或储备不足等,从而消失。

学者指出,从历史上看,价格快速上涨与创新和(市场)增长有关,但也与导致资本错配的邪恶活动有关。

该论文的学者称,可以确定伴随着 Tether 增发活动的进行,Bitfinex 上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用 Tether 买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的,因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上,即使是 1% 的极端情况下,用 Tether 交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下,也就是价格支持可能最有效的地方,使用 Tether 购买比特币的行为也会更加频繁。

学者研究了 2017 年 3 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日的 Tether 和比特币交易,得出的结论是,每当比特币的价值下跌一定幅度时,Bitfinex 上的比特币购买量就会增加。

学者表示,他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说,研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述 : 可疑的活动与泡沫有关,并可能导致进一步的价格扭曲。

Tether:该论文「存在基础缺陷」

针对论文中关于 Tether 存在操纵市场的嫌疑,Tether 表示反对,其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称,该论文「存在基础缺陷」,论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼(parasitic lawsuit)」而发表的。

此外,Bitfinex 和 Tether 都曾发表过其声明,称它们知道「一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为,Tether 的发行是操纵加密货币市场的原因」。并且,Bitfinex 和 Tether 还希望雇佣律师提起相关诉讼。

BeInCrypto 报道,加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital 首席执行官 Su Zhu 表示,负责这篇论文的学者是「从一个结论开始,然后试图找到数据来支持它」。eToro 的市场分析师 Mati Greenspan 认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan 表示,在 2017 年涨势中,他亲眼目睹了 eToro 上「数百万个零售账户」的开通。

也有微博用户表示,该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与 Bitfinex 涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户 @fhrp 表示,Bitfinex 当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场;@ 区块链威廉表示,牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。

然而,目前这份更新过的论文已经过同行评议,将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。

此前,市面上关于 Bitfinex 和 Tether 涉嫌操纵的报道已经不计其数,二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室(NYAG)今年对 Bitfinex 和 Tether 提起诉讼,指控 Bitfinex 挪用 Tether 的 8.5 亿美元储备资金,用于填补巨额资金缺口。

Tether 发行的稳定币 USDT 也一直因为没有定期的审计计划,中心化严重,并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年 4 月至 6 月 USDT 集中增发的时间节点后发现,USDT 增发后 BTC 随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。

Tether 又被教授质疑操纵市场,但区块链从业者似乎并不买帐

如上表所示,虽然 BTC 在 USDT 进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律,但是在增发落地后的一段时间里,几乎都出现了超 10% 的波段上涨,其中 4 月底一波集中巨额增发落地的第一时间 BTC 虽然出现了比较明显的价格回调,但是随后很快进入到了「原地起飞」的节奏之中,价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨 3000 美元,直接完成了从 5000 到 8000 的飞跃。

尽管许多罪恶被诉诸到 Tether 身上,但如果 Tether 在市场中消失,加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场「爆炸」,在一定程度上,Tether 与 USDT 对于这个生态的重要性或不亚于比特币。

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