近期,无论是 Facebook libra 官宣白皮书,还是摩根大通开始试用 JPM Coin,牛市再临背后 —— 更重吨位、更大体量的机构已然或者正在入场,更多人将被席卷进这场数字盛宴,而加密金融则是新入场者和老币圈人不可或缺的工具。

原文标题:《牛市必读加密金融图谱,寻找收益神器》
作者:王泽龙
编辑:Tong

加密货币市场持续走强,比特币创下 15 个月新高,涨破 12000 美元并持续向上进发,以太坊也不遑多让,近一个月快速攀升,截至 6 月 26 日午 12 时录得 331 美元的新高点。市值排名前 100 名的币种,放眼望去一片「生机盎然」的绿色。

本周一,CFTC (美国商品期货委员会)批准了第一个以比特币实物交割的比特币期货,由谷歌和光速创投投资的 LedgerX 比 Bakkt 率先拿到比特币期货入场券。这则消息为已经沸腾的市场注入了一剂兴奋剂。

近期,无论是 Facebook libra 官宣白皮书,还是摩根大通开始试用 JPMCoin,牛市再临背后 —— 更重吨位、更大体量的机构已然或者正在入场,更多人将被席卷进这场数字盛宴,而加密金融则是新入场者和老币圈人不可或缺的工具。

一文读懂加密金融生态:理财、借贷与衍生品都有哪些玩家 ?加密金融图景(如果您的机构提供相关服务但未纳入上图,请联系 panews8 告知并增加)

加密理财

加密金融世界中,加密理财是一个相对较新的细分领域,其产品大都起步于 2017 年的牛市尾声,不过在活跃产品数量方面,已有一个较为可观的数字。据 TokenInsight 的报告,截至 2019 年 3 月,加密世界中活跃着数百种理财产品,自 2018 年第四季度以来,新增产品数明显上涨。按理财产品的发行主体来分,相关服务提供方被分为交易所、钱包、理财平台这三类。但这三类同样也有交集,如交易所可能同时提供钱包服务,而部分钱包也内嵌了理财平台等。

从产品属性来看,数字资产理财产品可主要分为债权理财、分红理财和节点理财。债权型理财主要通过用户在平台直接放贷而获得利差收益。分红型理财的主要通过平台方杠杆交易收益分红、量化基金收益分红或其他分红方式获得收益。节点理财包括节点委托(代理运行主节点)和 PoS 存续。

头部产品梳理

交易所

交易所方面也有尝试推出理财产品,其基本可以被分为两类。一类是以 OKEx 为代表的存币生币模式,其年化收益率处于 0.026%-2.7% 的区间,支持比特币、以太坊、莱特币、瑞波币等主流币;另一类是以 Coinbase、火币为代表的 Staking 模式。据估计,Coinbase 在扣除相关管理费用后,可为客户提约 6.6% 的年化收益。

理财平台

理财平台的代表有贝宝金融、公信宝旗下的布洛克城等,其中贝宝金融在币本位的理财外,还支持法币生息法币的理财(人民币、美元的年化利率均为 12%)。

钱包

钱包中提供较佳的理财服务的有 Cobo、Kcash 等,前者的年化利率在 1.2%-40%,其中定期与活期的理财年化利率区间分别为 12%-14% 与 1.2%-5%;而 PoS 部分的 Staking 年化收益区间则为 6.5%-40%。Cobo 完成了三轮融资,共计融得一亿多人民币,投资方有线性资本、峰瑞资本、NGC、丹华资本与双湖资本。

Kcash 提供活期与定期两种理财方式,支持 BTC、ETH、EOS 三个币种,年化利率区间为 4%-8.8%,其完成三轮融资,已披露的融资额度为来自公信宝的数千万人民币,其他的投资者还有硬币资本、火币网、火币生态基金。

囿于监管的日趋紧缩以及加密货币自身的高波动性,加密理财这个赛道仍然充满着不确定性,即使火热如 Staking,仍然缺乏一个令人十足信服的盈利模式,理财方式的多样化程度仍有待提升。

相较之下,加密借贷这个赛道已经有一些比较漂亮成绩,涌现出了 Maker DAO、Genesis Capital 等引起业内外关注的企业,吸睛度更高。

加密借贷

在加密世界目前的金融产品中,无论是从企业规模还是产品丰富性上来说,借贷都相较而言是引人关注的一部分。

目前的加密借贷的产品,形态都愈发复杂,一款借贷产品可能融合稳定币、代币的保值增值、杠杆等多项功能。而去中心化的借贷与中心化借贷的产品也并非泾渭分明,二者之间会有所融合。

头部产品梳理

中心化

中心化的加密借贷产品部分,Genesis Capital 是规模最大的一家,在累计放款数量方面遥遥领先。从其今年月份发布的第一季度报告来看,它当期所释放的加密货币贷款新增 4.25 亿美元,使得其自 2018 年 3 月上线以来的放款总量,达到了 15.3 亿美元的新高点。

Genesis 的主要业务是「从巨鲸投资者和早期比特币投资者处借入代币,然后再以更高的利率借出「,前者的利率为 4%-5%,后者的利率为 6.5% 到 7.5%,相关的利息均以加密货币支付。

但它并不采用冷存储,所有的代币都是即时流入流出的。「我们的每一枚代币都是用来借贷的」Genesis 的 CEO Moro 如是说道。此外,Genesis 的产品中,还有 10% 的部分是法币贷款,后者是于去年末上线的试点产品。

Genesis 的亮眼数据离不开背后大老板的支持,被 CB Insights 评为第一名的区块链投资机构也是其母公司的 Digital Currency Group,是其繁荣发展的一个重要条件。DCG 的投资标的与子公司中有着 CoinDesk、灰度基金(Garyscale)、Circle 这样的加密世界头部机构。

对 Genesis 挑战不小的竞品是 BlockFi,相比之下,后者的业务模式相对多元一些:一方面是客户抵押加密货币而后获得美元贷款,借贷的年化利率为 4.5%,客户资产质押率在 50% 左右;

另一方面是,客户可以将比特币、莱特币或者以太坊存入 BlockFi 的账户以获取利息,最高年化利率或达 6.2%。受益于市场的勃兴,BlockFi 的存款产品自今年 1 月份以来,获得了价值超过 3500 万美元的代币存入。截至目前,BlockFi 完成了 4 轮融资,共计获得了 6040 万美元的资金。投资方包含 ConsenSys Ventures、Galaxy Investment 、Akuna Capital 等。

值得一提的是,贝宝金融也有较好的借贷表现,相关阅读 :《贝宝金融炼金有术:10 个月增长 20 倍 待收余额过亿美元》。

去中心化

去中心化借贷方面,Maker DAO、Compound、 Dharma 占据了前三甲的席位。

一文读懂加密金融生态:理财、借贷与衍生品都有哪些玩家 ?截至 2019 年 6 月 4 日,最大的几个以太坊上 DeFi 借贷平台抵押物价值(百万美金)| 来源:币安研究院,DefiPulse

去中心化的借贷产品一般都是依靠超额抵押以太币或者某些中心化的稳定币,然后再给客户发放贷款,并决定期间是否要关闭贷款(因抵押代币的价格波动而致使可能需要抵押更多贷款)。

如上图 Maker DAO 中抵押的加密货币价格总额已达 4.04 亿美金左右,Compound 和 Dharma 中抵押的代币价格总额均已超过 2000 万美元。据币安研究院的报告,从市值来看,Maker DAO 的稳定币 Dai,已经成为全球最大的由加密资产抵押发行的稳定币。截至本月 4 号,前三甲的抵押率分别为 480%、400% 以及 210% 左右。

据 Crunchbase,前三甲中,Maker DAO 自 2014 年成立至今,共完成了 3 轮融资,共计获资 2700 万美元(由于第三轮为私募股权融资,故融资额未知)。这些融资都发生在 2017 年 12 月之后,前两轮融资均由 Andreessen Horowitz 领投,其他投资者包括中国的分布式资本、FBG 资本,以及旧金山的 Polychain 和 1confirmation 资本。

Compound 方面进行过两轮融资,共计获资 920 万美元,主要投资方有 Andreessen Horowitz、Bain Capital Ventures 以及 Polychain。

Dharma 同样是进行了两轮融资,共计获资约 712 万美元,主要投资方为 Green Visor Capital,参投方中的知名机构还有 Coinbase、YC、Polychain 等。

此外,EOS 生态中一个名为 EOSDT 的稳定币也具有一定的关注价值。据 DappReview 的数据,该 Dapp 中锁定的 EOS 已达 2,692,414 个,约合 1900 万美元。同以太坊上的主要同类竞品相比,该锁仓金额(以美元计价)可排第四名,仅次于 Maker DAO、Compound 与 Dharma。但该项目的活跃用户数极小,过去 30 天的活跃用户数最高值仅为 40。

加密衍生品

如果说加密理财与借贷这二者都是加密货币在原地起舞,是基本的存贷生意,那么加密衍生品这个赛道的产品服务则使加密货币得以插翅飞翔,为市场演绎出更多的可能性。

在传统金融市场中,不同品类之间的市场规模有着巨大的差异。据 Visual Capitalist 的数据,在传统金融世界中,全球现金总量为 7.6 万亿美元,股票市值约为 73 万亿美元,房地产市值约 217 万亿美元,而基于各种现货的金融衍生品市值约为 544-1200 万亿美元,显然衍生品是最大的一个市场。

据火币研究院估算,以 2018 年 12 月 1 日全球数字资产市值约 1316 亿美元的规模,再以 10 倍估算,数字资产衍生品市场规模或可达万亿美元水平。

加密衍生品一般包含期货 (futures)、远期合约 (forward contract)、期权(option)、Swap,还有一种普通期货的变体成为永续合约。此外,部分观点认为预测市场也是衍生品的一种。

衍生品交易服务商

衍生品市场的发展,离不开交易所力推相关产品。目前加密世界原生的交易所与传统的交易所都在向该领域进军:

前者的代表有 BitMEX、OKEX、Bitflyer,而币安、火币、Kraken 也都尝试在这个市场分一杯羹。这些交易所都试图推出更为多样化的产品形态以期抢夺更大市场份额,如 BitMEX 在其现有的永续合约之外,预计还将推出期权产品;

后者的代表有芝加哥商品交易所 (CME)、Bakkt、Erisx、LedgerX 等,其中 CME 是全球第一批推出比特币期货的传统大鳄,其比特币期货交易额自今年以来,几乎一直呈现上涨态势,5 月份的交易额突破了 80 亿美金。LedgerX 则在美国当地时间本周一获批提供实物比特币期货合约,且该合约产品将同时面向机构客户与散户提供。市场睽违已久的 Bakkt 则将在 7 月份测试与 LedgerX 获批的同类型的合约产品。不难预料,这些衍生品交易服务商之间必有一场激烈的角逐。

此外由于 LedgerX 与 Bakkt 的比特币期货合约结算均将使用实物比特币,有别于目前的现金结算,这或将推高大型机构与部分散户囤积比特币的需求,助力市场的进一步蓬勃。

高盛据传也有参与到 Crypto Deritatives 中,先是其高管 Rana Yared 在 2018 年 5 月向纽约时报表示其将交易比特币,且其将上线一种比特币无本金远期交割合约(bitcoin non-deliverable forward contracts)—— 不过这都将只面向部分客户。但在今年 4 月份时候,高盛的 CEO 所罗门(Soloman)在与国会议员代表的会谈时,却又否认了相关计划。

一文读懂加密金融生态:理财、借贷与衍生品都有哪些玩家 ?

加密衍生品的头部产品

如果说上述机构是提供外围的送水服务,那各类加密衍生品便是前线成员了。

dYdX,一个去中心化的金融衍生品协议,其利用智能合约将金融衍生品的交易规则进行了改写并重新实现。该项目成立于 2017 年月份,迄今为止完成了两轮融资,共计获资 1200 万美元,领投方为 Andreessen Horowitz、Polychain、a16z crypto。

最新的 dYdX 支持保证金交易,相应的杠杆最大为 4 倍,此外其还支持借贷,相应的起始质押率为 125%(过程中价格波动,其质押率不得低于 115%)。

预测市场的主要产品中,Augur 是资历最老的一个,其成立于 2014 年,从公开信息来看,迄今为止获得了 3 轮总计 530 万美元的融资,其中第一轮融资发生于 2015 年,是通过 ICO 进行的,募得了 530 万美元;而后的两轮融资,额度并没公开,其投资方为 KR1、Alexis Berthoud;

Gnosis 与 Bodhi (菩提)均是 2017 年推出的预测市场产品,二者均获得了超过 1000 万美元的资金支持,但同样主要是通过 ICO 进行的;

Guesser 与 Veil 是这个细分市场中的新生代玩家,从其投资对象来看,这两者目前较受到部分业内一线资本的青睐,涵括了红杉资本、1confirmation、Paradigm 等。

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