Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi 认为,交易所在交易生态中承担「价格发现」和「交易结算」的角色,而 Paradigm 的出现则接管了「价格发现」,让交易所转变为纯「结算层」,所以,「这可能是交易所价值链条中的第一个重大转变。」

撰文:潘致雄

在获得 Dragonfly Capital、DCG 和多家主流交易所的战略投资后,机构级交易通讯平台 Paradigm 将全面铺开产品线,加强与其他机构的合作,并扩张在亚洲的业务。

Paradigm 是一个为数字资产交易者提供自动化工作流程的一站式平台,它还有点像是专为 OTC 交易商定制功能的特殊版聊天工具(比如 Telegram)。不过,它的核心价值是为交易者提供了自动化的双边价格谈判和结算的工作流程,还可以搜寻并管理接入平台的其他交易对手方,并提供完整的审计跟踪。

如果 OTC 机构交易商有交易需求,工作流至少要包含寻找交易对手、报价、交易、清算等多个环节。Paradigm 平台把这些环节集成在同一个平台中实现,为机构提供完整的一站式解决方案。

Paradigm 凭什么吸引到了多家主流衍生品交易所的战略投资?

值得一提的是,Paradigm 在核心产品的第二代中还实现了对于自动化的多经纪商报价交易的支持,客户只需要一键即可汇总多个做市商的流动性。Paradigm 联合创始人 Anand Gomes 表示,「总体来说,Paradigm 可以显著增强价格发现和流动性。」

此次战略融资的投资方除了 Dragonfly Capital、Digital Currency Group、New York Digital Investment Group (NYDIG)、欧科集团投资部、CoinShares 和 Yleana Venture Partners 之外,还有两家交易所(直接或间接)参与了本次融资,分别是 Bybit (Bybit Fintech) 和 FTX (Alameda Research),交易所可以为 Paradigm 提供托管设施和流动性。

Paradigm 凭什么吸引到了多家主流衍生品交易所的战略投资?CoinGecko 的衍生品交易所榜单,前 7 名中有 4 个已接入 Paradigm

对于交易所而言,接入 Paradigm 意味着可以为机构客户提供独立的大宗交易能力,否则,如果将此类订单放到交易所的的订单簿执行,将会迅速消耗流动性或交易深度。

加密货币风投基金 Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi 认为,交易所在交易生态中承担「价格发现」和「交易结算」的角色,而 Paradigm 的出现则接管了「价格发现」,让交易所转变为纯「结算层」,所以,「这可能是交易所价值链条中的第一个重大转变。

不过 Paradigm 的目标和野心不仅限于加密货币,随着平台的演进,他们会涉足其他资产类别。毕竟加密货币是原生的数字化资产,对于 Paradigm 而言更容易实现全工作流的数字化。Anand Gomes 表示,之后平台将会扩展到传统的资产类别,比如支持欧元或者一些指数产品。

产品:第二代 RFQ,提升 100 倍

报价请求(RFQ)是 Paradigm 平台业务流程中重要的一环,在此次第二代产品发布之后,用户可以使用 RFQ 实现自动化的多经纪商报价交易。

这也就意味着用户可以在单次工作流中,聚合来自多个做市商的流动性,并订制 RFQ 的结构。Anand Gomes 认为这是行业游戏规则的改变者,使得 Paradigm 可以与传统资本市场的产品(TradeWeb 或 MarketAxxes)相提并论,「它比当前手动的单经纪商 RFQ 模型带来了 100 倍的提升。」

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另外还需要解决的一个问题是流动性不匹配。Paradigm 表示大多数做市商位于欧洲和北美,因此大宗交易的流动性在亚洲时间的白天时段最差。但 Paradigm 平台的吃单方(taker)却以亚洲客户为主,这种「时差」就导致了流动性错位的产生,而第二代 RFQ 可以有效提升用户体验。

合作:除了交易所,还新增了分析工具

加密货币衍生品交易所 Deribit 早在去年 8 月就宣布和 Paradigm 进行合作,双方合作推出加密货币衍生品大宗交易解决方案,该解决方案可以通过 Paradigm 的交易工具使用。

Deribit 拥有行业中流动性最佳的加密货币期权产品,此次加入战略合作的两家交易所也有各自在业内的知名度和拳头产品:Bybit 的永续合约、FTX 的另类衍生品。

再加上美国合规且老牌的衍生品交易所芝商所(CME),这 4 家交易所可以为 Paradigm 带来丰富的加密货币衍生品支持,也可以作为用户实际资产的托管基础设施,Paradigm 则可以为交易所解决大宗交易流动性的问题,为机构提供更佳的价格发现工具。

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另外,Paradigm 还在与其他类型的产品合作,为用户提供更全面的整合服务。此次 Paradigm 接入了期权分析平台 Genesis Volatility (GV),可以帮助专业的衍生品交易者分析隐含波动率和实际波动率的关系。

Paradigm 表示,「我们在交易执行方面的专业知识,再加上 GV 丰富的分析套件,可以帮助客户更好的管理投资中的组合风险,提升用户在平台的参与程度。」

市场:更关注亚洲

Paradigm 拥有全球化的客户,这是由加密货币这类资产所带来的特点:跨国界且无需许可。但在上一次的采访中,Anand Gomes 就告诉我们,平台大部分的交易量其实来自于亚洲。

此次他又强调了这个数据,并且提供了一些更全面的概览和更新,在 Paradigm 上线的前 9 个月,已积累了 180 个机构客户,在此前仅支持 Deribit 和 CME 的情况下,期权、期货的大宗交易总交易额已经突破了 15 亿美元。

Paradigm 表示,虽然大多数做市商位于欧洲和北美,但是吃单方(taker),也就是交易量产生的主导方,以亚洲客户为主。

所以,为了更好的服务中国的客户,Paradigm 还专门强调了已新增一名位于北京的员工,毕竟对于一个全新且专门面向机构级客户的平台而言,加强与中文客户的直接沟通是一个比较基础的支持性服务。