在提供同等流动性的情况下,PMM 比 AMM 所需的做市资金大幅减少。

原文标题:《500 倍资金利用率,新的做市算法已经来临》
撰文:雷达熊,DODO 联合创始人

与中心化交易所相比,去中心化交易所(DEX)具有许多优势:具有匿名性,用户掌握实际控制权,以及更好地解决了宕机,黑客攻击,资产盗用等问题的出现。但是,DEX 如今面临着严峻的挑战,比如难以吸引和提供足够的流动性,以促进有效的市场等。对此,自动做市商(AMM)是最为常见的解决方案。

长久以来,AMM 饱受资金利用率低的困扰。这造成了:

  1. 流动性不好
  2. 换手率低
  3. 必须使用高手续费率(0.3%)来缓解无常损失

尽管 AMM 流动性池的总锁仓量(TVL)通常很高,但由于受上述影响,在这些平台上进行交易的成本仍然过高。

500 倍资金利用率?DODO 联合创始人解析 Layer 2 上 PMM 做市商潜力

在 Uniswap v2 上,即使 ETH-USDT 池中的资金超过 2 亿美元,在 1 ETH 买价单和 1 ETH 买价单之间仍然有 12 美元的价差。

因此,提高资金利用率是增强 DEX 交易体验的关键。

以太坊上的困境

DODO 使用 PMM 算法,将流动性集中在市场价格附近,以提供极好的流动性。我们从 2020 年 8 月份起开始试验这一算法,但是受制于以太坊性能,报价延迟成了我们的巨大阻碍(这点在 UniV3 中将会体现为更新做市区间的延迟)。

所以,我们将目光移向了 Layer2。L2 的快速响应和便宜的 Gas,可以支持高精度的报价。而这确实给我们带来了意想不到的收获。

Layer2 上 PMM 的资金利用率是 AMM 的 500 倍

得益于 L2 上更新 Oracle 价格的低延迟,我们可以将流动性参数设置为非常激进的水平,下面以流动性参数设置为 0.002 为例,对比 AMM 和 PMM 的资金利用率

500 倍资金利用率?DODO 联合创始人解析 Layer 2 上 PMM 做市商潜力

滑点指以此数量成交的平均价格相比于市场中间价的变化率。

这就意味着,如果要达到相同的流动性水平,PMM 只需要 AMM 五百分之一的 TVL!只需要 100w 美元的 TVL,即可提供等同于 5 亿美元锁仓的 AMM 流动性!

500 倍资金利用率?DODO 联合创始人解析 Layer 2 上 PMM 做市商潜力DODO Binance 智能链(BSC)和 Uniswap v2 上某些池子的换手率对比图表更多数据,请参考上面的 Excel 电子表格

得益于超高的资金利用率,PMM 算法可以用很少的资金,撬动巨大的交易量。在 BSC 上 ETH-BUSD 交易对,我们统计了 4 月份前三周的平均日换手率,达到了惊人的 1000%!

对比来看,Uniswap 上 WBTC-ETH 交易对,日换手率只有大约 10%,PMM 的日换手率达到了 AMM 的 100 倍!即使是在 Uniswap 上做桥的 ETH-USDT 交易对,日换手率也只有大约 40%,PMM 的换手率是其 25 倍!

值得一提的是,在 BSC 上作为桥的 BNB-BUSD 交易对,最近 20 天的平均日换手率达到了 1920%,是 AMM 上做桥交易对的 50 倍,同时也可以查看 BTC-BUSDDOT-BUSDLINK-BUSD 交易对的数据。

换手率的大幅提高,使得我们敢于大幅降低手续费率,以提供更好的价格。DODO 当前在 BSC 的 PMM 资金池只设置 0.05% 手续费时,报价极具优势。

此值可以根据市场环境进行动态调整,在市场高度波动时不超过 0.15%,这使得 DODO 当前的定价优势极具吸引力。

举例说明:假设 PMM 资金池为 100w 美元,AMM 资金池为 1 亿美元,当前以太坊价格 2000 美金。在这些假设下,PMM 和 AMM 之间的价格比较如下所示:

500 倍资金利用率?DODO 联合创始人解析 Layer 2 上 PMM 做市商潜力

可以看到,即使只使用 AMM 百分之一的 TVL,PMM 仍然能够给出极有竞争力的报价!

DODO 在打造为用户创造价值的产品

DODO 工作的动力,来自于打动客户的愿望,而非超越竞争对手。我们关注竞争对手的动态,但真正驱动我们的,是为交易者提供「多快好省」的交易体验。

利用 PMM 算法,我们获得了极为廉价的流动性,而廉价的流动性,带来了实打实的产品竞争力。

有关如何配置 DODO Private Pool(DPP) 的信息,请 参阅这个视频

  • 对于主流资产,流动性不再依赖巨额 TVL,DODO 提供的报价始终是市场上最好的。
  • 对于长尾资产,做市不再需要配资,在 DODO 做新资产发行门槛是最低的。
  • 对于下一代高速链(例如 L2,波卡),做市不再依赖大量资产迁移,用户可以享受低滑点的快速成交。

提供最好的价格,提供最丰富的资产,提供最快的交易体验,节约最多的交易成本!DODO 始终在为用户创造价值。

下一代流动性解决方案,我们一直走在最前沿

AMM 打开了 Dex 世界的大门,而 DODO 自 2020 年 5 月份起就在研究下一代流动性解决方案 PMM 算法。我们花了三个月时间,完成了从算法到工程实践。又花了六个月时间,研究这个算法如何在真实市场中稳定运行。这段时间我们积累了大量,只有在真金白银的市场中才能学到的经验,而这些经验都将成为 DODO 的护城河。

不止于此,我们正在积极与更专业的人士合作,试图将流动性成本降到更低。Wootrade 是与我们合作的第一家专业做市商,他们已经在 DODO 建立了 BTC、ETH、BNB、DOT、LINK 五个资金池。在仅使用 1.7M 美元资金的情况下,每天可以产生 20M 的交易量,并获取约 1w 美元的利润。