这家银行竟纵容金融犯罪?百年老店 9 个月暴跌 6300 亿,股价创 11 年新低!万亿保险巨头中招,平安可安好?

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受到帮客户洗钱丑闻影响,汇丰控股股价近日大跌。

9 月 23 日,汇丰控股收盘价 28.75 港元 / 股,较今年初大跌 51.32%,以前复权计,股价创 11 年新低。总市值仅剩 5949 亿港元,较今年最高点市值蒸发超 6300 亿港元。

据英国广播公司 9 月 20 日报道称,汇丰银行在得知客户进行“庞氏骗局”的情况下,却依然允许客户通过汇丰银行的账号“操作”转账数千万美元。

受此重大负面消息影响,汇丰控股股价于 21 日暴跌 5.33%,22 日下跌 2.05%,23 日企稳。作为汇丰控股的第二大股东、按中国平安持股 7.01% 计算,今年 9 个月,中国平安持股市值已缩水超过 400 亿港元。

平安持有汇丰控股浮亏

平安买入汇控,有些年头了。

这家银行竟纵容金融犯罪?百年老店 9 个月暴跌 6300 亿,股价创 11 年新低!万亿保险巨头中招,平安可安好?

2015 年 12 月起,沪港通南下资金持续净买入汇丰控股,有投资人士分析,其中可能有不少是平安所为。

2017 年 12 月 5 日,平安持有汇控超过 5%,形成举牌。据披露,在 2017 年 12 月 4 日之前,平安已经持有汇丰控股 10.08 亿股。

随后,平安展开了一系列的增持。2018 年,平安持有的汇控股票增加了约 4 亿股。2018 年底,平安超越贝莱德成汇丰控股单一大股东,持有汇控 14.19 亿股,占比 7.01%。截至 2020 年 6 月 30 日,这个持股比例一直没变过。

不过,2019 年 9 月贝莱德通过增持汇控,持股占比又超过了平安,成为了汇控单一大股东。

虽然目前不是第一大股东,但平安重仓汇控,今年以来损失不小。如果仅看今年股价变化,按中国平安持股 7.01% 计算,假设下半年以来没有减持,今年前 9 个月,中国平安持股市值已经缩水超 400 亿港元。

平安对汇控投资的成本如何,相关方并没有披露。在平安买入汇控的两个重要时间段,2015 年 11 月-2017 年 12 月 4 日期间,汇丰控股股价最低为 35.188 港元,最高为 68.093 港元,均价为 61.255 港元;2017 年 12 月 5 日-2018 年底,汇丰控股股价最低为 54.941 港元,最高为 74.263 港元,均价为 65.178 港元。

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亏损在半年报或已体现

对于超 3 万亿元保险投资资产体量的平安来说,这样的投资亏损将如何影响财报表现呢?

主要有两点影响:一是股价涨跌影响综合收益和净资产,二是利息收入影响净资产收益率和总投资收益率。

平安投资汇丰控股的资金来源于保险责任准备金,分别来自寿险传统、分红及万能账户。此前有公开资料显示,截至 2017 年 12 月 5 日,寿险传统账户有 158.37 亿元,分红账户有 297.49 亿元和万能账户有 243.43 亿元。

平安很早就采用了新会计准则 IFRS9,在该准则下资产可以分为 3 类:1,以摊余成本计量的金融资产(AC),业务模式为收取合同现金流量且仅为本金和利息的支付;2,以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVTOCI),业务模式为既收取合同现金流量又出售,且其合同现金流量符合 SPPI 特征;3,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)。

一位接受采访的投资机构人士认为,平安投资汇丰控股应该是分入第二类——即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。这类资产股价变化并不影响投资机构的当期营运利润,而会计入其他综合收益影响净资产。上半年中国平安的总投资收益率较同业略差,汇丰控股大幅下跌应该是原因之一。

2020 年中报显示,平安其他综合收益为-120.13 亿,去年同期是-8.14 亿,今年同比变动 1375%。公司解释,主要是受资本市场波动,以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产公允价值变动的影响。

多年来,汇丰控股一直维持每个季度高额派息,过去四年每年每股 0.51 美元(约每股 4 港元)。从利息收入来看,中国平安自 2018 年、2019 年从汇丰控股累计获得分红收入超 80 亿港元,其中 2018 年分红收入约 54 亿港元,2019 年分红收入为 32.2 亿港元。

4 月 1 日,汇丰取消派发 2019 年第四次股息,中国平安分红收入损失 23.1 亿港元。2020 年中国平安分红收入减少估计为 54 亿港元,相对于平安 2019 年净投资收益 1440 亿元,约占 3%。

不过上述投资人士认为,一个保险公司的投资表现不能只看单笔投资,对于平安 3.2 万亿元的投资体量而言,汇丰控股的股价下跌影响还是有限的。疫情过后,社会经济秩序恢复,汇丰控股有能力并大概率恢复派息。

汇丰股价下跌对平安影响几何?

平安投资汇丰控股已有多年,从行为特征上看,是比较典型的保险资金长期财务投资。

2016 年至 2017 年,汇控的股价从 46 元上涨至 69 元,涨幅达到 50%。在这个阶段,平安所持有的 10 亿股汇控,为公司带来了不少的账面浮盈。

2017-2018 年,平安大幅增持汇控。当时,受到利率中枢下移的影响,保险资金投资压力增大,而倚重提升收益的资产——另类投资也面临着收益率的下行。这个阶段,用做债的思维选股,是大型保险公司的重要投资思路。

在股票市场上,当时市场风险偏好降低,A 股漂亮 50 大放异彩,港股中业绩好、分红高的标的被险资欢迎。

作为一笔财务投资,汇控在当时看来或许是不错的选择。一方面,平安买入汇控较早,在 2017 年底之前便持有 10 亿股,成本相比市场上其他机构要低,而汇控的高分红每年为公司带来稳定地贡献净资产收益率,这也比较符合平安在保险投资中所确立的 NII 策略(重视该笔投资对净投资收益的贡献)。

2018 年下半年,受中美关系发生变化、贸易争端加剧的影响,汇丰控股股价开始下跌。2020 年,汇控加速下跌。截至目前,汇控股价已经在年初的基础上腰斩,同时创下 11 年新低。

通常,险资倾向于对长期股权投资项目减少交易次数,险资陪伴上市公司成长的情况并不少见,但保险机构会定期对投资项目进行检视,当判断发生变化的时候,也会在减少对市场冲击的情况下择机退出。

在汇控下跌的过程中,逆势增持的机构也有,比如贝莱德、摩根大通等。港交所权益披露页面显示,2018 年 11 月至今,平安对汇控再也没有新增的增持或者减持的记录。

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