比特币与替代币涨跌似乎有些微妙关系。如果能够破解期间规律,就有可能成功地制定出捕捉加下一轮大行情的密货币投资投资策略。

前高盛投资分析师、投资基金 Tetras Capital 创始合伙人 Brendan Bernstein 通过研究最近三次大行情完整的周期,厘清了大行情周期中,比特币和替代币之间走势的互动规律,并解释了其中可能的原因。更重要的是,他总结了从这些规律中捕捉下一波行情的投资策略。


1、「替代币重返上涨轨道?」加密货币很好的遵循了市场周期,我们已经看到了三个完整的市场周期。@fundstat 的这个统计是我见过的最好的指标统计:在 90 天里涨了 200% 的替代币(按市值计算排名 5-100 位的加密货币)所占比例。


2、橡树资本联席董事长马浩华 Howard Marks 曾谈过两种从市场中赚钱的办法:
1)多买涨少买跌;2)抓住周期调整:追涨杀跌。
多数人忽视了第二种办法。我们就仔细探讨一下。

3、每个市场周期都在之前基础上放大。第一个周期有 10% 币在大涨,第二个周期就扩大到了 30% 的替代币在涨,最后一个周期达到 70% 在涨。完全疯了。70% 替代币在 90 天内涨到了 3 倍多(涨幅超过 200%)。无脑买都随便赚,过热了。

4、每次周期涨到巅峰就几乎迅速跌回到零,上涨和回落的周期通常是对称的。最近一次周期也接近完成了。有几个问题:

1)每个周期是怎么造成的?

2)有什么可以预测的因素吗?

3)接下来呢?能从比特币的涨跌中得到什么线索?

5、希望不会引起什么创伤后应激障碍(PTSD)—我们看一下最新的一个周期,把比特币的曲线图也加了进去。比特币从 2017 年 11 月 11 日 6,009 美元涨到 12 月 16 日 19,500 美元。2018 年 1 月 13 日,上涨 200% 的替代币的比例从 3% 扩大到 71%。比特币当时从巅峰一直跌落到 5,900 美元,结束了这个周期。

6、比特币经历约 34 天攀上纪录新高,在这个周期中占到 27% 时间。替代币走到 1 月 13 日上涨最高峰,用时约占整个周期的 54%。

7、比特币攀上价格最高峰后,替代币的价格在后一个月起飞。在比特币币价最高峰约一个月后,太代表币的市值(绿线表示)从 1 月 16 日的 1,870 亿美元最高峰,跌到 4 月 7 日的 460 亿美元。与此同时,增长 200% 的替代币的比例大幅下跌至 0%。这个周期图是这样的走势:比特币→替代币→总体下滑

8、是什么推动出现这种结果?比特币推动了这场大戏,它是加密货币世界中最具流动性的法币、最具知名度的资产。在每个涨跌周期之前和开始阶段,随着更多的法币流入加密货币市场,比特币价格上涨。因为人们比较习惯于用比特币作为买进风险更高资产的过渡货币。

9、在进入每个涨跌周期,比特币主导了上涨趋势。第二个周期(2017 年 4 月 17 日至 9 月 17 日)结束后,迎来第三个上涨周期,比特币市值上涨比起前 20 大代替币的总市值增长高出 240%。在比特币上赚到大钱后,你可以看到资金开始流入替代币。

10、考虑到大多数替代币都是以比特币计价交易,比特币是吸引法币流入的最好方式,然后替代币才会迎来大涨,看起来像是「先在比特币赚大钱」。观看这个图,替代币的上涨周期比起比特币有延后。先是比特币大涨,然后是替代币跟进。

11、在最后一个涨跌周期之前,从 9 月 1 日到比特币涨到历史最高点,到替代币普涨,比特币在加密货币总市值中的比重(橘色区域)从 45% 猛涨到 65%。

12、随着风险容忍度和「私房钱效应」不断增大,技术最为薄弱的币种反而涨得最猛。因为替代币流动性要更差一些,每次法币购买都需要中间货币换算,让价格变得更复杂。人们情绪失控。大祸即将临头。局面已是完全不可控,整个市场进入大跌修正轨道。

13、我们现在怎样定位?回顾历史,看看到 2017 年 4 月 1 日的更早周期来寻找答案。似曾相识。在这一周期,比特币价格从 2017 年 1 月 12 日的 767 美元,涨到 6 月 11 日的 2,910 美元。而在这一周期启动之前,比特币价格从 572 美元涨到 1,241 美元,涨了 117%。

14、在这个涨跌周期之前,比特币的表现完全压倒替代币,成为上涨绝对的主角。比特币上的收益开始流入风险性更高的替代币,后者之后涨得更为凶猛。在比特币上赚的大钱,成为激发替代币大涨的火种。与我们看到的后面几个周期几乎完全一样。

15、替代币重返上涨轨道?再看看第二个周期。当涨跌周期进入下降轨道、200% 涨幅的替代币占比滑向 0% 时,替代币行情触底,甚至以美元计价的价格有所增长。我们现在情况类似。以美元计价的价格下滑已经结束,现在可能也是这种情况,但我不会欢呼替代币的春天又来了。

16、交易者应该时刻注意机会成本。我认为替代币大涨——很多替代币狂涨 200% 的超级周期会、也只会在大盘币行情之后出现。现在可能在替代币上赚钱,但比起大盘币而言,机会成本要高很多。

17、在过去两个周期,每个周期启动之前,比特币和其它大盘币市值都比替代币多涨了 2-3 倍。尽管替代币以美元计算的价格上涨,但持有大盘币,你的收益会更好。这个图片再次验证了这一点。

18、在下个周期启动之前,我会寻找主导市场的大盘币,看其像之前的周期那样上扬。价格很大程度上是由流动性驱动的。新的超级上涨周期形成之前,需要有更多的法币流入加密货币市场。问题来了:法币先买什么?

19、观察哪些因素?带来新的法币资本的较大机构,更愿意投向较为成熟的资产。 自今年 3 月 1 日最后一个市场周期结束以来,比特币市值在加密货币市场占比上涨了约 5%,从 40% 涨到了 42%。这种变化可能是市场资金构成转好的一个迹象。

20、一个很好的考察指标是 ETH/BTC 交易对。在上个周期,随着比特币攀上历史高点,ETH/BTC 下跌 50%。但在 2017 年 12 月 11 日,在比特币创下历史高点前五天,这个交易对跌至谷底,之后替代币开始迅猛起飞。ETH/BTC 可能是捕捉下一个超级周期的最重要指标。

21、 我得披露:我做多比特币