不要掉进二分法陷阱,代币实用性和价值存储可以两全其美

链闻ChainNews 2018-07-12

作者:王启奥,区块链初创企业 Messari 工程师
编译:Perry Wang
链闻 ChainNews 获中文独家授权。

似乎人们越来越强烈地相信加密资产要成为很好的价值储存工具,不需要有很强的实用性,或者反过来,要具有很强的实用性,也不需要有很好的价值存储功能。

更为激进的观点是:好的价值储存工具无法拥有很强的实用性;实用性很高的资产则不可能是好的价值存储工具。

这就导致了常见的一种对代币的二分法观点:代币要么被视为价值储存工具,要么被视为实用型代币。譬如,比特币 BTC 被视为一种储存价值的资产,而以太坊代币 ETH 则被视为实用型代币。

代币世界二分法的起源

我怀疑「价值存储 vs 实用性」的心理模型源自人们意识到比特币的特征恰恰是底层技术的两重矛盾:

  • 去中心化 vs 可扩展性:如果你想在底层实现大量交易,你可能不得不牺牲去中心化,譬如增大区块、或者降低验证者数量。
  • 安全性 vs 功能丰富:如果你想底层技术功能丰富,譬如引进图灵完备,你就得扩大攻击界面。

去中心化和安全性是价值存储的重要特质,而可扩展性和功能丰富则创造了实用性潜能。因此,价值存储和实用性被认为鱼与熊掌,不可兼得。

由交易方程式「M = T/V」予以支持的流通速度论题进一步强化了这一印象。在这一方程式中,流通速度 V 与货币基数 M 成反比,人们因此断定,实用型代币不太可能带来资产增值,因为用户不愿持有该资产。

互补型网络效应

上述两重技术矛盾的解决方案不在本文的讨论范畴之内。但是我们应该从经济学角度予以强调:实用性和价值存储不仅不是对立的二分法矛盾,反而彼此结成协同关系,展示出所谓的「互补型网络效应」。

互补型网络效应指的是一种产品的应用和价值增加,带动了另外一种产品应用和价值的增加,后者反过来又带动了第一种产品的应用和价值的增加。

譬如:随着好用的 iOS 应用数量增加,iOS 设备 iPhone、iPad 等 的价值也随之增加,后者又反过来带动开发者开发更多 iOS 应用。市场上 DVD 碟片变得丰富多彩,DVD 机的使用价值也就增大,后者又会带动市面上出现更多的 DVD 碟片。

在加密货币领域,我们可以把实用性和价值存储视为网络的两个独立的产品。在其它条件相等情况下,更强大的实用性会使得加密货币有更好的价值存储,后者反过来会增强其实用性。

价值存储作为实用性的补充

先看看价值存储为什么会带来更好的实用性。要理解两者的共生关系,我们必需先理解它们的真正定义:

  • 实用型资产是我们可以用来交换另外一种产品或者服务的资产
  • 价值存储资产是我们可以持有、以便在未来某一时间节点换取另外一种产品或服务的资产

这里的一个核心洞察是,实用性涉及交换,而交换涉及到买家和卖家。如果你是买家,你可能不关心你放弃的这一实用型资产是否是好的价值存储资产。事实上,如果你可以在花掉一个好的价值存储资产和一个不好的价值存储资产之间选择的话, 你很可能选择花掉那个不好的价值存储资产。但作为交易另一方的卖家,他 / 她会倾向于接受好的价值存储资产,因为很明显,那是适合持有的。

有人会说卖家不在乎你是不是给了他 / 她一个不好的价值存储资产,他 / 她可以立即用它换一个好的价值存储资产。但事实上多一次交易环节就增加一笔成本,无论是经济成本、心理成本还是其它成本,那就不划算了。

笔者曾经去过至少 20 个发展中国家,包括拉美、东欧、非洲和亚洲,几乎每到一处当地都可以直接用美元支付。为什么在那些地方美元并不是法币的情况下,当地人依然欢迎用美元结账?为什么当地人更愿意接受美元,而不是其他国际流通货币?因为美联储是全球最擅长保证其货币价值的央行。

选举相关权利

一个好的价值存储资产的次级效应是:在一个民主国家,达到群聚效应的民众持有这种资产,政府则非常难以禁止或者打压这种资产,为其应用性融入社会扫清了道路。

2018 年 1 月,韩国司法部长因为在记者会中呼吁禁止加密货币交易而引发轩然大波,之后他软化了立场。 有人估计,韩国有 33% 的成年人持有加密货币。理论上,韩国的加密货币人群已经达到了类似选举权利的群聚效应。

应用性作为价值存储的补充

应用性的提高也会带来价值存储的提升,因为它加快了流动性、改善了安全性、去中心化,并增强了主体间信念,所有这些都是好的价值存储资产的重要特质。

流动性

实用性会加快资产的流动性,因为人们需要交易这一资产,来充分利用它。譬如,想象一下被全球很多政府封杀的预测市场和博彩平台,它们在能抗拒审查的以太坊等生态中取得非常大的成功。人们为了使用这些应用,就需要去兑换以太坊代币 ETH,接下来还会把 ETH 兑成法币来套现利润。

流通性非常强大,因为它是自我强化的。历史上资产流动性越强,它吸引到的投机者越多。

但为什么流动性对价值存储也是极为重要的?正像前面我们讲过的定义:价值存储资产是我们可以持有、以便在未来某一时间节点换取另外一种产品或服务的资产。如果这一资产的流动性越差,其交易成本就会越高,这一资产就会被定义为较差的价值存储资产。

安全性

矿工和持币者需要经济激励来确保这一网络的安全。他们可以通过交易费向用户收费,通过通胀来从持币者身上获利。这是很明显、但是大家都在视而不见的问题。不断通胀的货币政策造成相应资产的价值存储性大跌。如果该网络不想通过通胀来获利,那收入必须来自于交易,譬如:实用性。但如果是在一个通胀紧缩的加密货币网络中没有交易,谁又能保证该网络的安全?

完美例证就是比特币,它目前是最好的价值存储型加密资产。由于其通胀为零,矿工的激励只能来自于交易费。如果等到区块奖励和交易费匮乏,矿工保障网络安全的工作再得不到经济激励,比特币很明显将失去价值存储地位。

去中心化

隔离见证 Segwit 的激活显示,运营全节点的用户拥有巨大的治理权,即使是大多数矿工想要走另外一条完全不同的道路。更进一步说,这显示出,一个网络拥有越强的实用性,就可能存在越多意见相左的利益相关者,没有人能靠一拍脑门就能改变这一网络的规则。

比特币在发展初期对规则改变也是这样有免疫力的吗?当时真正在这一网络中投入利益、分担风险的用户要少很多,因此其交易金额和数量要小很多。

如何对一个加密资产网络去中心化,归根结底在它如何免疫试图改变规则或不按照规则改变状态的寡头政治。这是价值存储资产的关键特性,因为一个好的价值存储资产的货币政策是可信的,交易不会受到审查,资产不会被窃取,不会受到一个或多个恶意参与者的操纵。

主体间的信念

社会心理学中的「熟悉定律」是指仅仅是某一事物对人群的反复曝光,就会让人们对它的喜爱度大增。这一心理技巧在现实世界的一个显著的应用是广告。另外一个例子是:人们热衷于投资国内公司,因为他们与国外企业的接触少。如果我们用比特币网络作为日常支付通道、将以太坊作为 DApp 的日常下载平台,我们就会下意识的与它们产生了某种感情纽带。

很长时间以来我内心一直在纠结价值存储资产是否也有这个特质,因为这涉及到了演化心理学甚至哲学领域的知识。然后我问了自己几个问题。

  • 为什么黄金比比特币的市值几乎高出两个数量级?甚至是在比特币几乎绝对是优于黄金的情况下?
  • 尼克松总统是怎样成功摆脱布雷顿森林体系而使美元与黄金脱钩的?
  • ETH 为什么比以太坊经典 ETC 价格要高?即使是分叉后后者才是保持不变的?

答案就是主体间信念。「主体间信念是指存在于社群网络中连接很多个人的主题意识的某种东西。如果某一个人改变他 / 她的信念,甚至去世,都无关紧要。然而,如果社群中多数人去世或者改变信念,这一连接不同主体的现象将会变异或者消失。」

宗教是一种典型的主体间信念。资本主义和民主在很多方面也属于主体间信念。金钱也是一种主体间信念。

  • 黄金的价值不仅源自于其稀缺性和持久性,也得益于人们普通接受的信念。数千年来人们都坚定不移的相信黄金的价值。
  • 布雷顿森林体系瓦解后,美元与黄金脱钩,但美国和世界继续顺利地使用美元,并没有动荡,因为人们习惯于使用过去数十年来一直使用的通用结算货币。
  • ETH 比 ETC 贵,部分原因是为 ETH 站台的大咖更被以太坊社群所推崇,因此对这种主体间信念的影响力更大。

对流通速度论题的经验性实证

我们之前提到的基于交易方程式的流通速度的论题,实际上归纳为两部分:

  • 实用性 T 并不会带来价值 M
  • 价值 M 与流通速度 V 成反比

如果我们看交易方程式,它实际上捕捉到所有相关变量:实用性 T、流通速度 V 和价值 M。但以流通方程式做出相应解释的支持者常常忽略一叶障目。当解释 M 变量的时候,他们常常忽略更为重要的 T 变量,而过多关注了相比之前没有那么重要的变量 V。

事实上,经验性实证 数据来源:coinmetrics.io 显示:

  • 一直以来的数据显示实用性 T 与价值 M 存在强烈关联。
  • 一直以来的数据显示实用性 T 与流通速度 V 没什么关联,或者与 V 存在弱的正向关联。

也许有人会争论称流通速度论题并不适用于早期投机阶段,但会随着时间发展而逐渐回复平衡。因为交易方程式是借用现实法币世界中的宏观经济学理论,所以让我们来看一下现实世界中它是否成立。

毫不惊奇的是,源自 worldbank.org 横向和纵向研究数据都再度证实:

  • 价值 M 受到实用性 T 驱动, T 的影响远大于流通速度 V。
  • 现实中流通速度 V 与价值 M 存在正向关联

换句话说,在加密货币和法币世界中的经验性实证:

  • 与我们解释的理论一致:实用性和价值存储彼此存在协同效应。
  • 与我们解释的理论流通速度 V 会降低价值 M 不一致。

一种可能同时解释以上两点的说法可能是:流通性的增长仅仅是使用率更高的结果,而不是用户对持有该资产的兴趣降低。

结论

如果我们之前提到的区块链网络技术矛盾能够得到解决,就没有理由怀疑价值存储和实用性完全能两全其美。

感谢互补网络效应,坚实的货币政策和安全性等价值存储属性驱动更多用户来到区块链网上交易,开发者则让网络更好用,随之就会提升该网络的加密货币的价值存储地位。

当然这是一个大大的「假设」。

然而我们不应该低估解决这些问题的工程师的创造力。第二层的可扩展性解决方案,同时保证了生产过程中第一层的去中心化。以太坊在应用层出过很多严重的问题,但随着改善代码,这些问题似乎并非是不可解决的,其底层技术迄今几乎没有出过问题,而在 2014 年以太坊刚诞生伊始,人们可不是这么想的。

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