大家都知道 Augur 是构建于以太坊上的预测市场协议,但从用户的角度,它具体是如何运作?本文有详细的介绍,当然想要理解更深入,莫过于实践。

原文标题:《A guide to Augur market economics》
原文作者:Paul Fletcher-Hill
翻译:蓝狐笔记社群 李熙和

新的 Veil 用户经常询问我们 Veil 和 Augur 上的预测偿付是如何运作的。在这篇文章中,我们将向新交易者详细介绍这些关键概念。我们将介绍 Augur 的市场结构,结果份额,二元市场偿付,纯量市场偿付,以及如何在 Veil 上交易它们。

在正式开始前,我们先简单介绍:Augur 是构建在以太坊上的预测市场协议。Veil 则是 Augur 上的一个交易平台。Veil 有自己的市场订单簿,并且使用 Augur 来代表市场并进行结算。

Augur 市场和结果份额

Augur 支持多种市场,但是今天我们主要介绍两种:二元市场纯量市场。之后会讲到它们的不同,首先让我们先了解一下市场是如何在 Augur 协议上实施的。Augur 有两个重要的原语:市场和结果份额。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理奥斯卡金像奖最佳影片在 Veil 上的预测市场

每个 Augur 市场都含有一个问题(比如 GRIN/USD 市场会被列入 CoinMarketCap 上吗?或者《罗马》会赢得第 91 届奥斯卡最佳影片吗?)以及到期日。每个预测市场都是作为自己的以太坊智能合约实施的,该合约以持有 Ether 作为市场的抵押品。

市场还有两种结果份额,以 ERC-20 代币的形式代表对市场问题的明确答案(比如看涨或看空)。「看涨」和「看空」是通用的,基于市场它们能指代很多事情,但通常你可以这么看:

  • 涨:指代「肯定」或标的资产升值;
  • 空:指代「否定」或标的资产贬值。

完整的结果份额

关于结果份额,第一条需要记住的规则是任何一个完整的份额价值是 1 ETH (也就是说,市场内「看涨」和「看空」一个单位)。而任何人都可以(1)通过抵押一个以太创造一个完整的份额,或者(2)在该 Augur 市场内卖出一个完整的份额获得等值的一个以太的钱。

结果份额能有这种属性是因为一个完整的份额代表着市场内一个中立的投资组合——不论最终结果如何,一个完整份额的价值最终都会等于 1ETH。

市场决议和偿付

当预测市场到期,两种结果份额的价值就会被清算。由市场指定的报告者首先设定,并由 Augur 的预言机系统做最后的结算,但在这篇文章中我们会跳过决议过程。重要的是,所有在市场合约中托管的资金都会在两种结果份额之间分配。尽管如此,任何完整的结果份额均值都是一个以太。但每个结果份额的 1ETH 的比例由市场来决定。

二元市场

二元市场,有时也称为「是 / 否」市场,是最容易理解的市场,因为它们和投注非常像。这里有两个二元市场的例子:在 2019 年 3 月 16 日 GRIN/USD 会被列入 CoinMarketCap 吗?或者 Coinbase 在 2019 年末会将以太坊经典(ETC)下架吗?每一个二元市场都有「看涨」(或者「是」)结果份额和「看空」(或者「否」)结果份额。

这些市场的二元性来自于这种「赢家通吃」的游戏规则——要么看涨一方拿走所有钱,要么看空一方拿走所有钱。所以,在上述市场中,如果 GRIN/USD 会在 3 月 16 日被列入到 CoinMarketCap 网站上,每一个看涨的份额都会价值一个以太,而每个看空的份额价值为零。

当你准备在一个二元市场下注(或购买看涨或看空份额)时,你应该考虑该事件发生的概率。如果你认为 GRIN/USD 会被列入 CoinMarketCap 上的概率为 50%——或者「看涨」份额会价值一个以太,那么你大概不应该花费 0.5 个以上的以太来购买一个「看涨」份额。因为你对一个看涨份额的期望值是 0.5 以太(也就是说,有 50% 的概率获得 1eth 的偿付资金,而同时也有 50% 概率得到 0eth)。

回顾一下,在二元市场中结果份额的价格是和概率相关。一个「看涨」或者「是」的份额被以 0.25 的价格出售就相当于 3:1 赔率,或者这件事发生的几率是 25%。下图是 Veil 上的一个二元市场挂单表。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理

GRIN/USD 会在 2019 年 3 月 16 日被列入 CoinMarketCap 上吗?

https://app.veil.co/market/will-grin-usd-be-listed-on-coinmarketcap-by-march-16-2019

纯量市场

和二元市场相似,纯量市场也有两种结果份额 —— 「看涨」和「看空」 —— 虽然最后的清算并不是赢家通吃的规则。一份「看涨」和「看空」的份额加起来总是偿付一个以太,但是分配可以是 0 到 1 之间的任意值。

如果你想在某个走向上进行交易或者不想面对「赢家通吃」的高风险,那么纯量市场是个很好的选择。例子有 REP 在周末的价格,明天的天气,本赛季勇士队的库里投中多少个三分球,或者政府什么时候重新开门等。对于这些例子,我们可以创建多种结果的市场(比例天气的例子,70-72°F,73-75°F 等),但这种方法有三个缺点。第一,我们丧失了精确性,也就是说,71°F 和 72°F 是一样的。第二,我们不奖励更接近事实的交易者,如果天气最终是 70°F,那么在 73°F 下注和 50°F 下注一样糟糕。第三,结果越多,提供流动性的成本就越高。而纯量市场解决了所有这些问题 —— 他们准确、奖励接近的答案,并且高效。

纯量市场需要两个以上的数据点来定义:上限和下限。这些边界是最终决议值的边界(比如 REP 的价格,天气的华氏度,三分球的数量,日期等等)。在一个纯量市场中你能够在预定义好的市场决议范围内交易。

为了说明,我们用 ZRX (假定目前价格 0.3 美元)这种加密资产作为例子并设计一个纯量市场,这个市场应该能够允许我们对三十天后的价格下注。我们将这个市场称为「ZRX/USD-30d」并设置上限和下限的边界 —— 0 美元为下限,0.6 美元为上限。和其他的 Augur 市场一样,我们的市场既有「看涨」结果份额也有「看空」结果份额。

但是与代表一个非黑即白结果不同的是,「看涨」和「看空」份额代表的是倾向于不同边界的方向。如果 30 天后的价格更接近上限 0.6 美元则「看涨」结果份额得到偿付;如果 30 天后的价格更接下限 0 美元则「看空」结果份额得到偿付。如果价格是 0.3 美元,则两边的份额决议为 0.5ETH,不亏不赔。具体可以用下图中的公式来表示:

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理

下图代表了「看涨(long)」和「看空(short)」份额所获得的偿付随价格从 0 美元到 0.6 美元的变化。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理

需要注意的是,同样的一个以太的规则仍然适用:「看空」和「看涨」份额加起来价值总是为一个以太,直到过期。但是随着决议价格向 0.6 也就是上边界靠近,「看涨」份额的价值会线性增长且「看空」份额的价值会线性下跌,反之亦然,因为决议价格趋向于 0.0 美元。

现在让我们来讨论纯量市场的份额定价。和二元市场中每个份额的价格代表着概率不同,纯量市场中每一份额可以被理解为标的资产的执行价格,或者预测的任何价格。

案例 1:买涨

假如有一个看涨的交易者认为 ZRX/USD 会在过期时达到 0.3 美元以上。她便去检查市场中的交易单,看起来她能以 0.5 以太的价格购买一个「看涨」份额。使用和上面相同的公式,我们可以将 0.5 以太看作 0.3 美元,因为 0.3 美元处于上下边界的中间。所以看涨交易者就以 0.5 以太的价格买了一个看涨份额并等待过期。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理案例 1:买涨

在市场过期当天,ZRX/USD 涨了 10% 到 0.33 美元。这就意味着市场决议看涨交易者的「看涨」份额可以赎回 0.55 以太,因为 0.33 美元是 0 到 0.6 的 55%。看涨交易者就有了 10% 的投资收益,和她直接投资 ZRX 的收益相同。

案例 2:买空

看涨交易员仍然认为 ZRX/USD 价格会上涨,但是她不认为涨幅会超过 0.3 美元的 10%。因此她看着 Veil 上的交易单,并发现社区比她更乐观,因为她能够以 0.4 以太购买一个「看空」份额(或者 0.6 以太购买「看涨」份额)。所以,社区将未来的 ZRX/USD 价格预期定在 0.36 美元,高于她 0.33 美元的预期。虽然这位看涨交易者认为 ZRX/USD 会涨 10%,她决定以 0.4 以太的价格购买更多的「看空」份额,这就等于说她认为价格会低于 0.36 美元。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理案例 2:买空

在市场到期当天,价格又涨了 10% 到 0.33 美元,并且每一个「看涨」份额值 0.55 以太,而每一个「看空」份额值 0.45 以太。这就是说这位看涨交易者投入 0.4 以太,收到 0.45 以太,收益 12.5%。我们可以回顾案例 2 的图表来看这是怎么进行的。

案例 3:杠杆

在这最后一个案例中,我们将收紧市场的上下边界分别到 0.45 (上限)和 0.15 美元(下限)。我们可以将这看成是向市场添加杠杆,因为价格的上升现在对「看涨」和「看空」份额都有了更强的影响。如下图所示:

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理

在上图中,如果 ZRX/USD 从 0.3 美元涨到 0.45 美元,「看涨」份额就会从 0.5 以太涨到 0.75 以太,但是「双倍看涨」份额则会从 0.5 以太涨到 1 以太。标的资产的价格变动因为边界的收紧而被放大了。

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理案例 3:杠杆

假如一个看涨交易者能够在一个新的市场(两倍杠杆)以 0.5 以太或者 0.3 美元的价格购买「看涨」份额。且 ZRX/USD 上涨 10% 到 0.33 美元,那么看涨交易者就会收到 0.6 以太(0.33 美元时 0.15 到 0.45 的 60%),这就是 20% 的收益,是直接购买和持有 ZRX 收益的两倍!

回到 Veil,让我们看看 Veil 中纯量市场的挂单表:

三个案例帮你弄清预测市场 Augur 的经济学运作原理

REP/USD 2019–01–19 5 倍杠杆市场

结论

我们只是触及了 Augur 和 Veil 所开启的一系列可能性的皮毛,但是希望你现在对 Augur 的市场与份额的结构,以及二元市场和纯量市场如何定价与决议有了更好的理解。纯量市场是十分强大的构建模块,我们将继续使用它构筑令人兴奋的产品。

来源链接:medium.com