中金挖机利用指数:12 月需求景气持续,2020 年有望迎开门红

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2019 年 12 月 9 日,我们首次发布了“中金挖机利用指数(China Excavator Utilization Index,CEUI)”,得到市场广泛关注;随着 1 月 15 日小松利用小时数的披露,我们更新了 CEUI,并增加披露汽车起重机、混凝土泵车两大品类的“中金利用指数”,供投资者参考。

中金挖机利用指数:2019 年同比增长 2.0%

2019 年 12 月中金挖机利用指数同比增长 11.9%,显示下游需求稳中向好。2019 年 12 月,“中金挖机利用指数”为 112.2 小时,同比增长 11.9%,增速环比持平;同期小松小时数为 123.6 小时,同比下滑 1.9%。如上篇报告《中金挖机利用指数:以下游真实需求,判断工程机械景气》所述,小松利用小时数从 2018 年以来失真、与行业销量趋势有所背离,其原因包括份额下滑导致的代表性偏差、经销商体系变化导致的样本偏差等,此篇报告不再赘述。2019 年,中金挖机利用指数累计 1,263 小时,同比增长 2.0%。

图表 : 中金挖机利用指数

中金挖机利用指数:12 月需求景气持续,2020 年有望迎开门红

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资料来源:__工程机械工业协会,中金公司研究部

挖掘机行业销量:2019 年同比增长 15.9%

中金挖机利用指数与行业销量增速再次互相印证。2019 年 12 月,行业共销售挖掘机 20,155 台,同比增长 25.8%,增速环比提高 4.1ppt。其中,国内大陆市场销售 17,238 台(不含港澳台),同比增长 20.7%;出口 2,917 台,同比增长 66.8%。2019 年,行业共销售挖掘机 235,693 台,同比增长 15.9%;其中国内市场销售 209,077 台,同比增长 13.4%;出口 26,616 台,同比增长 39.4%。挖掘机行业销量与利用小时数保持趋势一致,在下游需求支撑下,行业销售量增长具有持续性。

图表 : 挖掘机行业销量增速与中金挖机利用指数相印证

中金挖机利用指数:12 月需求景气持续,2020 年有望迎开门红

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资料来源:__工程机械工业协会,中金公司研究部

中金汽车起重机利用指数:2019 年 12 月降幅明显收窄,预计同期销量增长加速

中金利用小时数显示起重机与混凝土机械下游同样向好。2019 年 12 月,中金汽车起重机利用小时数 132 小时,同比小幅下滑 0.5%,降幅环比收窄 10.1ppt;我们预计 12 月汽车起重机行业销量同比增长超过 35%,增长进一步环比加速,2019 年汽车起重机行业销量约 4.3 万台,同比增长 32.0%。

图表 : 中金汽车起重机利用指数与行业销量同比增速趋势一致

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资料来源:__工程机械工业协会,中金公司研究部

中金泵车利用指数:2019 年 12 月增长加速,泵车销量高增长

2019 年 12 月,中金泵车利用小时数 75 小时,同比增长 15.4%,增速环比提高 7.5ppt;2019 年全年,中金泵车利用小时数 778 小时,同比增长 11.9%;我们预计 2019 年泵车行业销量约 8,000 台,同比增长 70%~80%。

图表 : 中金泵车利用指数 12 月增长加速

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资料来源:__工程机械工业协会,中金公司研究部

2020 年行业需求料将维持高位,1Q20 或迎来开门红

2020 行业需求料将维持高位。考虑到 11~12 月份工程机械行业销量超预期,我们小幅上调了 2019/2020 年挖掘机 / 汽车起重机 / 混凝土泵车 / 叉车 / 装载机行业销量预测。我们预计 2020 年土方机械类产品销量同比大体持平,维持高位;而汽车底盘类道路机械,例如汽车起重机和泵车则分别同比增长 20~30%;行业整体景气良好。特别地,展望 1Q20,我们认为工程机械行业有望迎来开门红,行业销量增长或再超预期。

图表 : 2020 年工程机械主要产品销售增速测算

中金挖机利用指数:12 月需求景气持续,2020 年有望迎开门红

资料来源:__工程机械工业协会,中金公司研究部

风险

下游需求不及预期。当前挖掘机行业受多重需求推动,若 2020 年我国基建投资额不及预期,或环保政策落实延后,则新增设备需求及更新替换需求将相应滞后,导致行业整体需求量低于预期。

文章来源

本文摘自:2020 年 1 月 16 日已经发布的《中金挖机利用指数:12 月需求景气持续,1Q20 有望迎来开门红》

孔令鑫 SAC 执业证书编号:S0080514080006 SFC CE Ref:BDA769

张梓丁 SAC 执业证书编号:S0080517090002

舒维康 SAC 执业证书编号:S0080118080014

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