Arthur Cheong 还预测今年年底 DeFi 用户可能达到 500 万,锁仓资金达到 2000 亿美元。

原文标题:《独家丨 Arthur0x Cheong:如何建立一个 5 亿美元的 DeFi 基金
整理:The Reading Ape

亚洲专注于 DeFi 的基金 DeFiance Capital 的创始人 Arthur Cheong (Arthur0x),在 Bankless 播客中分享了他如何在短短 3 年内将 6 位数的投资组合变成 9 位数的秘密。他解释了他在协议中所关注的基本要素,以及他究竟用哪些指标来进行估值。他还分享了哪些代币目前被低估了。在以太坊杀手中,Arthur 会押注哪一个?

DeFiance Capital 创始人谈 DeFi 投资和估值的基本逻辑

以下是 The Reading Ape 对播客要点内容的整理:

Arthur0x 是谁?

DeFiance Capital (亚洲最大的专注于 DeFi 的基金之一)的创始人和基金经理,他是整个加密货币领域最成功的 DeFi 投资者之一,在 3 年内将 6 位数的资产变成了 9 位数。DeFiance Capital 的投资风格是:以基本面为基础,而不是叙事或情绪。

Arthur0x 的加密之旅始于 2018 年春天,当时他想想经营一家加密货币研究初创公司,但没有找到产品-市场契合点,因此决定在 2018 年的熊市中专注于投资,并买了很多当时无人问津的代币。

Arthur0x 成功的秘密

  • 做好功课和研究,关注的重点不是现在,而是持续的趋势
  • 坚持不懈,特别是在熊市中,人们通常在熊市中就放弃了
  • 相信我们正在建立更宏大的东西,而不仅仅是投机

我认为加密货币是一个公平竞争的领域,其面向来自不同背景的个人。我并不是来自非常富裕的家庭,我是 10 年前才来到新加坡的。对于每个愿意付出努力的人,加密货币真正给到了他们机会。

——Arthur Cheong

  • 进入加密货币领域,环顾四周的环境,形成对正在发生的事情的看法,然后将其转化为基金或其他东西,这是有可能实现的
  • 花时间在社区上,与协议的团队沟通,给予支持。这样做,未来你将可能对协议的运行产生影响

代币价值累积

  • 在熊市中,代币下跌 90% 后,还会再跌 80%,所以价格必须有一个底线,因为仍然有人在使用这个产品
  • 既然有用户,那么代币肯定会有一些价值积累,因此它不应该归零
  • 这应该会让代币持有者在不景气的时候更有信心

需要注意的是:

  • 代币是否有良好的设计,代币本身是否很好地融入了平台?
  • 该代币是否有强大的价值积累?
  • 该代币是否可作为协议增长的催化剂?
  • 项目方打算如何分配代币?

例子:Synthetix

  • 从一开始就非常喜欢 Synthetix 的代币经济。
  • 他们率先使用代币通胀来激励社区和早期采用者
  • 通胀水平一开始非常高,随后逐渐减弱,以奖励那些相信协议并承担最初风险的早期用户。
  • 通过承担 Synthetix 协议的风险,代币持有者可以从协议产生的费用中获得回报,包括原始代币和人们在协议中进行交易时产生的额外费用收入。

DeFiance Capital 创始人谈 DeFi 投资和估值的基本逻辑

例子:Bancor

  • 经历了大量的迭代,最终得出了一个合理的代币经济模式
  • Bancor 为代币持有者创造了最大的价值——40% 到 60% 的费用归属 Bancor 代币持有者,不是以收入的形式,而是以燃烧的形式。
  • 同时支持新的流动性资金池
  • 机制仍然非常复杂,没有很多人理解这一点,因此没有得到高度评价

例子:Aave 和 Compound

  • 两者之间的价值累积是非常相似的
  • 将存款人拥有的一小部分利息计入 Treasury
  • 未来,代币持有者可以投票决定如何使用 Treasury 的累积储备,要么返还给代币持有者,要么进一步投资于协议。

如何建立信心和拥有信念?

  • 当你不断地做某件事,并且不断地从你的行动中得到验证,你的信心就会增加

信心是胜利的记忆。而且我相信,它对每个人都应该是一样的。比如说当你在做某件事情时,你不断地从你的行动中得到某种形式的验证,那么你的信心就会不断增强。

——Arthur Cheong

  • Arthur 的第一个重仓的是在熊市中的 Synthetix。
  • 花了 1 个半月的时间写了一份非常全面的 Synthetix 报告,发表后得到了非常积极的回应
  • 几个月后,市场开始对此作出反应,信心由此建立
  • 由于他不断重复这种方法,尽管比特币占主导地位,他的操作还是成功地超越了比特币的表现,这给了他创办 DeFiance Capital 的信心和信号

DeFiance Capital 的优势

  • 可以直接投资于 DAO 的顶级加密货币原生基金之一
  • 在这个领域工作了很长时间,对这个结构很熟悉
  • DAO 结构也为投资者提供了一些保护,因为大多数人可以影响决策

DeFiance Capital 创始人谈 DeFi 投资和估值的基本逻辑

基本面

  1. 团队质量,如团队所建立的跟踪记录

  2. 协议的估值

  3. 技术架构

  4. 社区参与度

  5. 代币的价值累积

  6. 近期的催化要素

关于分散化

  • 分散化只能防止协议黑客攻击
  • 无助于预防相关风险,因为所有标的都在同一时间下跌(熊市)
  • 然而,在牛市中,基于基本面,一些协议将比其他协议做得更好

关于 MEME 投资盖过了基本面投资

  • 与传统的股票投资有相似之处,在本杰明·格雷厄姆出版他的《证券分析》一书之前,没有人有办法对股票进行正确估值
  • 同样,我们在加密货币中也处于类似的阶段,所以散户需要在每个市场周期中接受教育

关于去中心化交易所(DEX)的估值指标

  • 交易量
  • 相对协议市值所收取的费用,对于非稳定币协议,将交易量的 0.05% 作为费用,而对于稳定币协议,则略低(例如,Curve 是 0.04%)

类似于 Tradfi 中的价格收益比(PE)

  • 锁定的总价值(TVL)——表明这个协议有多少资本保障
  • 资本效率——需视不同协议而定
  • 用户和用户增长——例如,Uniswap 没有现金流,因为目前没有价值获取,但有巨大的用户群,用户增长方面的表现行业内做得最好,因此它的估值非常高

回购和燃烧

  • Arthur0x 认为,回购和烧毁并不是最理想的解决方案,尤其是当一个协议仍有很大的增长潜力时。
  • 在 TradFi 世界的早期创业公司中,没有人会进行股票回购或发放稳定的股息。
  • 如果它仍然有很大的增长潜力,资本应该被再投资,而不是直接燃烧资本。
  • 再投资的领域可以是:更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻译,以便那些非英语社区的人可以加入战场
  • 给代币持有人分红可能会有税收影响,但仍应有更好的设计方法

哪些 DeFi 协议的价值被低估了,为什么?

Sushiswap

  • 鉴于他们的交易量,价格不应该是现在这样子
  • 还有人认为,Uniswap V3 将杀死 Sushiswap,因为它就像 V2 设计的老版本
  • 但是完全没有发挥出来
  • Uniswap V3 更适合主动流动性提供者(LP),也就是专业做市商,散户玩家很难成为 V3 的被动 LP。
  • 一些测试(虽然样本量小)显示,V3 的表现不一定比 V2 好
  • 以目前的价格,Sushiswap 的价格是零增长,这不太可能发生

Aave 和 Compound

  • 借贷在 DeFi 中是最容易建立护城河的
  • 在以太坊上使用类似设计的新借贷协议,在一年内都无法颠覆 Aave 和 Compound
  • 为什么?建立信任需要很长的时间,这两个协议已经运行了一年多,没有发生安全事故(注:Compound 曾出现预言机攻击事故)
  • 也需要很长的时间来建立网络效应,因为你需要在平台上有足够的存款来让人们借款
  • 最后,由于代币的价值更高,它们给出的流动性激励也更有效

未来会不会只有一个自动化做市市场(AMM)?

  • Arthur0x 不相信幂律法则(只存在一个 AMM 来主导市场)
  • 为什么?流动性是可替换的,没有忠诚度
  • 如果有一个新的 AMM 具有卓越的设计,流动性将流向它,它将在一段时间内占主导地位
  • 当处于平衡状态时,可能会有几个占主导地位的 AMM,他们的市场份额不会有太大变化
  • 此外,一旦订单达到一定规模,人们也会开始使用聚合器

以太坊杀手

  • 大多数对手将无法占据以太坊的主导地位,也许不到 5 个对手可以与之较量,但无法把以太坊杀死。
  • 目前,超过 95% 的 DeFi 和 NFT 都在以太坊上,在未来两年内,可能会看到这个数字下降到 80%。

原因

  • 其他协议都是从零开始的,因此它们的增长速度会比以太坊快
  • 一些 ETH 的杀手正在使用蓝海战略,瞄准现在还没有加入的新用户
  • 以太坊的网络效应根深蒂固
  • 兼容 EVM 的扩展方案进一步帮助巩固以太坊的网络效应
  • 以太坊本身也在不断改进
  • 以太坊有一个清晰的路线图,说明他们计划如何进一步去中心化

更多关于以太坊的网络效应

  • Binance 之前试图建立他们自己的 DEX,但是失败了,在他们把握以太坊网络效应的精髓后,才迅速成为拥有最大用户群的加密货币公司。
  • 切换基础层并不是一件容易的事情,这与切换 Dapp 不同

我认为最好的比喻是 App Store。就像现在,两个最主要的应用程序商店是谷歌和苹果。即使是微软这么大的科技公司,想在这方面进行竞争,有自己的应用程序商店,也做不到。

——- Arthur Cheong

一个很好的比喻,就像谷歌和苹果有自己的应用商店,但当微软这样的大科技公司试图在这方面竞争时,他们也失败了。

Arthur0x 将押注于哪个 ETH 杀手?

  • Solana 是与 Ethereum 竞争的最佳对手
  • 不能在以太坊最擅长的领域展开竞争,必须采用全新的方法
  • Solana 不会像以太坊那样去中心化,并且由于需要更高的硬件要求,他们的节点会少很多
  • 宁愿把赌注押在完全不同的东西上,而不是押在对以太坊做边际改进的另一个协议上

DeFiance Capital 创始人谈 DeFi 投资和估值的基本逻辑

东西方对加密货币的看法有何不同?

  • 亚洲可以分为 2 个不同的部分:英语地区和非英语地区
  • 历史和文化因素将决定采用的速度

说英语的地区

  • 如:印度和东南亚大部分地区
  • 采用是相当普遍的
  • 理解 DeFi 并以重要方式使用它
  • 拥有一个体面的 DeFi 社区
  • 需要在协议中看到更多内置检查和平衡

华语地区

  • 如:中国大陆、中国香港和中国台湾
  • 在 2018 年的时候,最初怀疑(这些地方能否成气候),但在 2020 年的 DeFi 夏季之后,可以看到很多新进用户。
  • 对加密观念的关注略少
  • 更多关注资产的自我保管,因为他们看到了 OKEx 事件,在两个月内没有人可以提取任何余额
  • 他们的信任更多是对协议背后的团队

日本和韩国

  • 由于语言障碍,与其他地区相比,使用 DeFi 的人不多。
  • 目前,超过 95% 的 DeFi 和 NFT 都在以太坊上,在未来两年内,可能会看到它下降到 80%。
  • 通过使用翻译和建立一个强大的外语社区,可以跨越语言障碍
  • 引用 Vitalik 去中国宣扬以太坊的例子,现在中国有一个很大的委员会(committee),理念分享的氛围很好。

新加坡政府对加密货币的看法

  • 最高层的监管机构确实试图理解加密货币,他们的理解水平可能是全球监管范围内最高的之一
  • 他们知道 DeFi 的好处,但是否百分之百买账还有待观察
  • 他们希望等待,看看 DeFi 的好处是否能转化为现实世界的活动
  • 遵循由美国和欧盟等主要国家起草的 FATF 指南
  • 少了很多起诉和攻击性

对 2021 年下半年的加密货币行业的看法

  • 在 Polygon 和 Binance 智能链的成功之后,有更多的扩展解决方案
  • 更多的用户将加入,现在有 100 万用户,但到年底可能会增加到 500 万到 1000 万
  • 预测 TVL 将在年底前达到 2000 亿
  • 预测 ETH 价格到年底将达到 5 千到 1 万左右

以上所有信息仅用于教育目的,不应作为投资建议。播客摘要由 The Reading Ape 编写。

来源链接:www.8btc.com