技术性牛市 or 暴跌前奏?热闹的 DeFi 集市上空漂浮着 3 朵乌云

最近 24 小时,加密数字货币显现下跌趋势,BTC 从最高 11932 美金下跌至最低 11130 美金,跌幅 6%。ETH 从最高 398 美金跌至最低 367 美金,跌幅 7%。这究竟是“结构性牛市”转战“技术性牛市”的中场休息时间?还是这一轮热点炒作的终结与暴跌的前奏?

最近,笔者采访了几位“老韭菜”,他们错过了从“流动性挖矿”到“预言机题材”的百倍涨幅,而这本质上是出于对当前“DeFi 概念”的迟疑和不认可,他们普遍认为:

热闹的 DeFi 集市上空,还漂浮着 3 朵乌云。

1

安全:DeFi 在明,黑客在暗

首先是安全,DeFi 要同时面对自身协议的代码安全,以及与其他协议“互动”后的系统性风控。而且这个过程中,DeFi 在明,黑客在暗。

“现在大部分人包括我在内,都比较怕合约漏洞被黑客炸了,宁愿相信火币那样的中心化机制多过小作坊的代码。”程序员小志表示,他补充道:如果不能提供资产上的安全感,我觉得完全比不上中心化机构。”

请注意,小志的用词并非“安全”,而是“安全感”,他的想法很有代表性,而且非常合理。加密货币市场的参与者大部分都有“去中心化”情结,但是人们相信比特币这个去中心化产物,是因为比特币经历了时间的考验,而 DeFi 这场考试的成绩似乎并不理想。

越是离钱近的地方,越会成为黑客攻击的重灾区,根据 PeckShield 的数据,今年以来 DeFi 安全事件至少发生了 22 起,时间分布情况是 2 月 4 起,3 月 2 起,4 月 5 起,5 月 2 起,6 月 4 起,6 月 4 起。

DeFi 协议如雨后春笋般冒出头,很多协议背后只是 1、2 个程序员,而其中相当比例的协议并未经过安全审计。笔者在此前的文章曾提示过,请大家在投机时尽量远离无抵押资产、无代码安全审计、无投资机构的“三无产品”

实际上,这已经是最低要求了。dYdX 创始人兼 CEO Antonio Juliano 曾表示:“构建一个安全且复杂的智能合约系统是一项艰巨的工程任务,必须由顶级专业工程师完成,仅依靠审计甚至也是不够的。”而越来越多的 DeFi 的组合带来流动性的同时,也出现不少安全问题,比如此前 bZx 和 Lendf.Me 的攻击案例。

需要说明的是,DeFi 这个金融乐高的可组合性,当前并不彻底。很多 DeFi 产品各自定义自己接口,同一类别的 DeFi 协议各自的接口也不一致,比如 Make 有 Maker 的接口,Compound 有 Compound 的接口等,这带来了交互上的摩擦,解决办法就是标准化 DeFi 的接口。

标准化 DeFi 接口应当是行业发展的必然趋势,但更平滑的组合之后,利好的不仅是用户,还有黑客。“组合之后可能会带来安全方面的连带⻛险,需要某种机制的对冲。比如保险,也应该是 DeFi 乐高的一部分,来平衡和对冲 DeFi 安全风险。”PeckShield 创始人兼 CEO 蒋旭宪表示。

2

门槛:技术与经济的双重挑战

大家有没有注意到,虽然各家媒体一直在报道 DeFi 的“锁仓量”如何翻倍、代币“市值”如何持续突破、DEX“交易量”如何激增,但很少谈及“用户量”增长这个指标,也从未用“杀手级应用”这个词来描绘 DeFi,这恰恰反映出 DeFi 的现状——门槛太高,致使难以实现用户增长。

DeFi 的门槛体现在“技术操作”“金融理解”的双重挑战,“技术操作”是指在全英文、无客服的情况下,你是否知道如何使用 DeFi 协议,以及如何在各个 DeFi 协议之间相互调用。“金融理解”是知其然,更知其所以然的更高要求,很多人既不不理解单一协议的经济 / 金融原理,更不理解各个协议的资金池之间的关系。

不必感到心虚,这不是你的问题。

小涛是日线级别的炒币选手,在股市、币市之间自由转换,赚得盆满钵满。顺便一提的是,他曾经是证券产品的运营,后来跳槽到了某知名数字货币中心化交易所。但就是这样一位“高阶老韭菜”,也没有使用过 Metamask 这类钱包。他表示,如果 DeFi 能集成到比特派这样的钱包,或者直接在网页集成,可能会好很多。

在笔者的撺掇下,小涛近日体验了一下 Ropsten 测试网络的“薅羊毛”过程,他表示:“就算错过财富密码,也不想搭 DeFi 这班车了。相较于操作的复杂度,更让人难受的是每一步的不确定感。

实际上,现在已经出现一些工具在降低 DeFi 产品的门槛。在 7 月的 DeFi 月报中,我们介绍了很多资管平台和聚合平台。包括 Yearn、1inch.exchange、Zapper Finance、Pools.fyi、Zerion、PlutusDeFi 等等。

小涛是一个懂“经济”而不懂“技术”的交易者,而上文提到的程序员小志正好相反。2018 年感受到加密货币市场的财富号召后,小志辞掉了某新晋大厂的工作,用自己写的程序搬砖套利,后来他将自己积累的原始财富投入到了 EOS 之中。当然,这是另一个悲伤的故事。

小志对比了以太坊上 DeFi 和当年 EOS 火爆的 Dapp:“我看了几个 DeFi 项目,本质上还是 Dapp 的 fomo 那套啊,其实没什么人真的靠这个做实际的借贷或交易,都是为了挖币,就像之前没几个人真的在菠菜一样。”

DeFi 资深用户未必认可小志的观点,以 Curve 为例,各种稳定币的兑换需求就是真实存在的。但这些人之中也有分化。比如我身边有一个原教旨主义交易员,他是 DEX 的狂热拥护者,但从来不适用 DeFi 借贷协议,他说那是“给黑客做嫁衣”。

3

市场:你的对手盘不止是交易对手

最后,我们不能回避的是 DeFi 作为新型金融市场的鲁棒性问题,因为你的对手盘不止是交易对手。

1.你的治理代币或为协议安全兜底

最近流动性挖矿特别火,很多人争先恐后的获取 DeFi 项目的治理 Token,而这些 Token 被中心化交易所免费上币之后,迎来了巨大的涨幅。

但你是否理解,治理 Token 有两个角色,一是治理权,二是“保险”?

DeFi 项目发 token 可能最重要的原因,在于加一道保险。我觉得 DeFi 一定会出问题的。比如 3 月份 Makerdao 出了问题,亏了 800 万美金,然后拍卖了代币解决了这个问题。4 月份 Lendf.Me 出了问题,好在我们钱找回来了,那如果钱找不回来怎么办?实际上 token 本身担任了一个责任,就是做风险的缓冲,以及作为重新资本化协议非常重要的一个手段。”dForce 创始人杨民道此前在巴比特 SheKnows 访谈中表示。

杨民道说的很委婉,实际上就是持有治理 token 的用户共担黑客攻击的损失。传统金融有人背书,DeFi 需要你为自己的选择负责,甚至作为生态的一员共担风险。这本身很合理,但这样的 token 你是否还愿意持有呢?

2.这场巨鲸的游戏,你有什么胜算?

在传统证券市场,有着严格的信息披露义务,而且披露是前置于交易的。上市公司持有 5% 以上的股东称为大股东,大股东增持减持股票会对二级市场造成较大影响,因此这些人增减持时,需要在三个交易日内发布公告,并且在发布公告后的两日内不能再自行买卖该股票。

而自由的币圈显然没有这些法则,这也让这个市场变成了巨鲸的游戏。我们来看一下几个龙头 DeFi 的持币情况。根据非小号的统计,请大家注意 2 个数据。

1.Maker、 Compound、Aave、Kyber Network 持币前 10 名地址占比分别为 59.7%、78.34%、72.09%、58.06%。

2.Maker、 Compound、Aave、Kyber Network 的持币地址数分别为 25547、21045、163662、80487。

Maker (MKR):

技术性牛市 or 暴跌前奏?热闹的 DeFi 集市上空漂浮着 3 朵乌云Compound (COMP):

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Aave (LEND):

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Kyber Network (KNC):

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这两个数据反应出:一是 DeFi 的用户量并不大,即使按照 Aave 的持币地址数来计算,也不会超过 16 万人,而真实数字一定远小于此。二是 DeFi 是巨鲸的游戏,这个市场显然存在着巨大的被操纵可能性,新增用户对市场价格的影响力相当小。

3.人人都可上币,传销盘即将卷土重来

以太坊 ERC20 协议实现了“人人可发币”而 DEX 则实现了“人人可上币”。因为,和中心化交易所高昂的上币费相比,DEX 的资金成本实在太低了。上周,星球日报的王也仅用 46 美元就体验了在 Uniswap 上币的过程。

从这个角度来看,我们可能还要感谢 DeFi 的使用高门槛,它让“传销盘”和“空气盘”尚未将 DEX 作为他们的主战场,但这一天已经不远了。原本这些项目割韭菜需要联合中心化交易所,甚至可能他们自己也会被交易所收割一波,但现在这些问题都不存在了。

小李是某加密货币数据平台的开发者,也是主流币 BTC、ETH 的量化交易员,而且他非常保守的选择了法币本位。我询问他为何不碰不做 DeFi 代币的交易时,他表示:“我想但凡经历过 ICO 浪潮的交易者,都会对各种空气币、垃圾币心有忌惮。”

未来,五花八门的代币在 DEX 上冒出来,你要如何进行分辨?你认为 DeFi 这场炒作盛宴能否持续?在这个战场上,你有何胜算?

End

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