方舟投资 Cathie Wood 认为,随着越来越多机构采用比特币,政府的态度应该是「监管后积极发展」,而不是禁止。

撰文:James Chiu

避险基金大佬琼斯(Paul Jones)创办的罗宾汉基金会(Robin Hood Fundation)和最大投行摩根大通于前(16)日举行了《Robin Hood Investment Conference 2021》。这场投资会议邀请了许多产业龙头,包括全球最大避险基金桥水基金创办人达里奥,方舟投资的女股神、FTX 创办人 SBF、联准会前委员华许等一众大咖。以下是笔者的整理。

这场投资会议从央行货币政策、总体经济、大宗商品、投行思维、未来产业趋势,由上至下解析未来的金融局势,加密金融和区块链产业也在讨论的范围之内。讲者包括桥水基金创办人达里奥(Ray Dalio)、方舟投资女股神伍德(Cathie Wood)、FTX 创办人 Sam Bankman-Fried 等产业领袖。

笔者整理了三场和总体经济、加密市场讯息较为相关的三场座谈,分别是达里奥的《美股是泡沫吗? 》、女股神伍德的《投资哲学和加密预测》及 FTX 创办人 SBF 的《数字化未来》。

美股是泡沫吗?

美国联准会(Fed)的 FOMC 会议于昨(17)落幕,据会后声明,目前的货币政策仍未改变,基准利率和购债规模都不变,看起来 Fed 依旧认为通膨仅是短期现象,真的吗?

根据利率点状图,18 位决策官员中,有 13 位预期在 2023 年会加息,其中 7 位更是认为会加息两次,这代表 Fed 已经从鸽派逐渐转为鹰派。而从经济数据来看,Fed 也不得不这样做。五月份生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)都超过经济学家预期,通膨过热已经变成 Fed 不得不处理的问题。

对一般投资人来说,不管是通膨升温导致的停滞性通膨,或是缩表带来的热钱退场,都很可能导致资产泡沫,其中,美股就是龙头指标。

那,美股现在会是泡沫吗?

桥水基金创办人达里奥在投资会议中表示,在过去 50 年的投资生涯,他看过了许多资产泡沫,而从这些经验中,他得出了「六项泡沫指标」,包括:

  1. 以传统指标衡量,资产价格过高
  2. 资产价格波动高,且持续下降
  3. 新买家已经进场
  4. 牛市情绪明显
  5. 买家以高杠杆融资方式购买资产
  6. 买家 / 交易经常会延迟支付

达里奥指出,资产价格过高是指用传统估价指标来看,资产价格明显高于估值,但他也表示,资产价格过高仅是泡沫为必要条件之一,不意味泡沫会立即破掉。

从过去经验来看,资产价格过高(每年配息和股价不匹配)可能会维持一段时间,直到泡沫被戳破的时间到来。接下来就是依据其它指标判断。包括资产价格波动高(筹码换手剧烈),擦鞋童理论(是否连酒吧的陌生人都开始谈论起股票),投资人是不是开始以高杠杆撬动投资,获得最大利益等。

以目前状况来说,达里奥认为,美股并不到泡沫的阶段,但有些科技股(成长股)确实已经符合第 3、4、5 项了。

另外,达里奥也指出,现在某些科技股的泡沫虽然不到 1929 年、2000 年那种程度,但已经远远超过 2008 年的次贷危机。

罗宾汉投资会议 2021:达里奥、女股神、SBF 如何看美股和加密货币发展?图片来源:桥水基金

女股神的投资哲学和「加密展望」

众所周知,方舟投资的投资哲学就是找到「破坏式创新」的企业,而女股神伍德在会议中进一步阐述了较详细的概念。

伍德总结了五大创新平台、十四项新科技。

五大平台包括 DNA 定序、机器人技术、能源储存、人工智慧、区块链。

十四项技术则包括深度学习、虚拟技术、电动车、自驾技术、癌症筛检、细胞治疗、基因科学、3D 列印、云端运算、大数据、比特币、数字钱包、无人机、航天科技。

她认为,这些平台和技术将会在未来开始整合,进而创造跨界优势。

以特斯拉为例,电动车带来能源革命,而从电动车衍生的自驾车运用了人工智慧,再加上大数据收集和云端运算,辅助了自动驾驶技术,而接下来就会改变运输业的结构。

在讨论到区块链产业时,伍德将比特币定义成加密市场中的「储备货币」(Reserved currency),这是因为比特币是所有加密货币网路中最安全的,即使近来比特币价格受到了能源议题干扰,导致许多企业都暂停购买比特币,但这对比特币来说未必是坏事。

伍德表示,比特币的高价值会让更多投资人开始投资太阳能等绿能产业,而挖矿活动和再生能源将因此互利成长。

事实上,在方舟投资的试证模型中(下图),他们认为比特币的挖矿模型可以将间歇性电力资源转化成具有一定负荷能力的发电站,所以,电力商或许可以将比特币挖矿变成服务项目之一,这样就可以更有效地利用再生能源。

另外,近来许多投资人会担心政府是否会尝试关掉比特币网路,对此,伍德则认为不太可能。她认为,区块链产业已经是未来趋势,而且有越来越多的机构都已经采用比特币,所以政府的态度应该是「监管后积极发展」,而不是禁止比特币。

罗宾汉投资会议 2021:达里奥、女股神、SBF 如何看美股和加密货币发展?图片来源:Ark Investment

SBF 对于区块链产业的预测

谈完比特币后,是该来谈谈资产数字化和区块链产业未来发展了。

该场投资会议的主办琼斯(Paul Jones)本身在资产配置中,就持有 5% 的加密货币,因此也对产业发展格外重视。

对于 DeFi 未来发展,FTX 创办人 Sam Bankman-Fried 坦承自己无法预测,但他确实了解到,许多的商品、资产正在数字化,世界确实在试着打造新的数字应用体验,这包括了价值储存或是支付功能,

「如果你跟我说,未来全世界的商品都将数字化,并放到区块链上交易,那我会感到很讶异,但我确实认为,如果区块链技术持续进步,那这个产业的数字化应用发展是很有潜力的。」

SBF 举例,如果将社群平台搬到区块链上,因为区块链上的应用都可以互相串接,这样就可以将所有个人常用平台整合在一起。这样就不需要时时刻刻检查各种社群平台,也不需要担心个资、对话受到滥用。

另外,他也提到 DeFi 的最大优势:可组合性。由于 DeFi 或是其他应用程式都是公开透明的开源程式,这让工程师可以串连可种应用,就像乐高一样,区块链应用程式可组合性极高,而 DeFi 更是如此,很容易串接后就形成了新的功能、新的生态,过去一年也证明 DeFi 的可塑性极高。

这种可组合性在 DeFi 以外的世界几乎很难存在。(在传统金融里)每次双方应用要整合时,过程都很漫长、繁琐,这不是一个好的使用者体验。

不过 SBF 认为要真正走到那一步,还有一段时间。目前要克服的问题就是区块链的「可扩展性」。

SBF 表示,只要是大型企业,像是推特、Facebook、VISA、Master Card、纽约证交所、CME 等等,都需要巨量的交易吞吐量,每秒钟可能会需要上百万的交易吞吐量,很显然目前的区块链效能还做不到,比较接近可能就是 Solana。

如果将全世界 1% 左右或超过 1% 的产业,搬到区块链上,那么每秒钟可能会需要数百万次的交易。而目前的区块链的每秒交易量就是无法达到要求。

而 Solana 可能是目前最接近这个要求的区块链。目前 Solana 的 TPS 峰值为 50,000 (每秒可容量 5 万笔交易),而这个峰值还会不断增加。