神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

上一个讲汽车生态故事的人,是乐视贾跃亭。

©懂财帝原创 ·作者 | 唐潮 逸凡

2020 年开春,接连而至的危机,冲击着陆正耀和他的神州系。

2 月 21 日,神州租车(00699.HK)发布 2019 年公司盈利预警公告称,去年公司净利润跌幅将超过 80%。

汽车租赁行业的“头把交椅”,神州租车的故事再也讲不下去了。其市值从最高峰的 520 亿港元,跌至 100 亿港元徘徊。

祸不单行,瑞幸咖啡也在遭遇浑水的阻击。

2 月初,浑水研究(Muddy Waters)研究报告指出,瑞幸咖啡从 2019 年第三季度起开始捏造财务和运营数据,平均每店货物数据在三季度虚增 69%,第四季度虚增 88%,第三季度广告支出夸大 150% 以上。

消息一经纰漏,瑞幸股价盘中大跌超过 20%。瑞幸的公告回应依然被指驳斥无力。

瑞幸咖啡目前并未完全摆脱信任危机,“咖啡新零售”的故事受到越来越多的质疑,有人甚至认为它已经演变成为一场“惊天骗局”。

神州优车、到神州租车、瑞幸咖啡、宝沃汽车……陆正耀曾经讲述的美妙的故事,开始漏洞百出。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

神州租车,陆正耀的神州系帝国的第一块拼图。

2005 年,陆正耀躁动着内心的不安,遥望大洋彼岸。

曾经他辞去三年的公务员,在北京中关村打拼了十年,他旗下的公司占据中国电信企业长途 IP 电话业务在北京市场 67% 的份额,他想再次冒险。

那时候,中国汽车市场迎来大爆发。从美国考察回来的陆正耀想要从中分一杯羹,便参照美国汽车俱乐部 AAA 的商业模式,创办了 UAA (联合汽车俱乐部)。

但陆正耀没有找到有效的盈利模式,不久之后便失败收尾。

2007 年,陆正耀不甘心 UAA 的失败,把剩下的部分资源进行整合,创立了神州租车,并很快拿到了凯鹏华盈中国 300 万美元的天使投资。

好在熬到了 2010 年底,时任联想投资总监(现君联资本)的老朋友刘二海,带来了救命稻草—联想控股的 12 亿元投资。

陆正耀瞬间有了底气,在市场疲软的时刻重启烧钱模式,斥资 6 个亿购买新车,将租车价格下降 30%-50%,他被业界称为“租车狂人”。

2012 年,国内经济逐渐好转,陆正耀结识了资本大咖——华平资本亚太区总裁黎辉。随后,神州租车获得华平资本 2 亿美金的大额融资。

他们是神州系资本“铁三角”——刘二海,黎辉、陆正耀,开始成形。

神州租车启动烧钱大战,一跃成为国内规模最大的连锁汽车租赁企业。2014 年 9 月,神州租车在香港上市,备受投资者热捧,超额认购率高达 20 倍,首日涨幅近 29%。

但,这只是美好故事的开端。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

陆正耀在给神州系讲更大的人车生态圈故事——“买车-租车-销售”。但这些故事,并不能阻挡公司利润大幅下跌。

如今的陆正耀和神州租车,正四面受敌。

资深汽车行业分析师张翔认为,传统租车方式在改变,新的租车模式出现,分时租赁、共享汽车等这种新兴业务更加灵活,神州租车的市场被一定程度上挤压。

2017 年开始,神州租车逐渐坠落。无论从营收还是利润,都开始下滑。2019 年业绩预告显示,神州租车净利跌幅将超过 80%。

另一方面,神州租车面临着极大的偿债压力。截至 2019 年第三季度,公司负债总额为 166.24 亿元,而 2018 年和 2017 年的负债总额分别为 142.31 亿元、127.66 亿元。

而诡异的是,神州租车车队规模扩张,租赁收入却持续下降。财报数据显示,2017 年和 2018 年,公司车队租赁业务收入分别为 12.56 亿元、8.55 亿元。到了 2019 年前三季度,租赁收入仅为 5.20 亿元。

更诡异的是,汽车租赁的单车收入也逐年下降。神州租车财报显示,2017 年和 2018 年,公司单车日均收入分别为 153 元、134 元。截止 2019 年前三季度,跌至 129 元。

新年伊始,神州租车再次遭遇滑铁卢。而据神州租车内部人士接受媒体采访时称,疫情期间,车辆大多闲置,几乎是中断运营状态。

神州租车车辆利用率或创新低。此外,店铺租金、维保费用、人工等成本支出亦不免让资金吃紧,2020 年将承受重压。

陆正耀似乎只是资本运作明星,但在深耕产业面前,那些光芒骤然暗淡。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

尝到资本甜味的陆正耀,时刻扑向下一个风口。

2015 年,滴滴与快滴在腾讯和阿里两大金主拼烧钱的模式下,激战正酣。刚品尝完资本盛宴的陆正耀,决定依托神州租车的车辆,以 B2C 模式杀入这场混战之中。同年 1 月,神州优车在全国 60 个城市同步上线。

依旧是融资、烧钱、补贴的“陆氏打法”打法。从 2015 年 7 月到 2016 年 5 月不到一年的时间,神州优车进行了四轮融资,先后引入华平投资、云峰投资、浦发银行等多家战略投资者,总融资额超过 100 亿元。

两个月后,陆正耀顺利将创立还不到 20 个月的神州优车推上新三板,交易首日市值高达 417 亿元,成为“新三板股王”。

上市之日,似乎是他的高光时刻,此后一路下跌。如今,神州优车市值跌落至 369 亿元。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

去年年末,不断爆出神州租车持续裁员的消息。

财报显示,2019 年上半年,公司员工总数从 9553 人净减少到 5767 人,降幅高达 40%,10 名员工里就有至少 4 名被裁。

今年 6 月底时,公司的应付职工薪酬只有 2.6 亿元,相比 2017 年底公司的应付职工薪酬 4.8 亿元几乎是少了一半。

2019 年上半年,神州优车营业收入一共 19.2 亿元,同比下降约 49%,将近腰斩,亏损额高达 6.5 亿元。

神州租车、神州优车的故事不再性感,陆正耀追逐造车的故事。

2019 年 3 月 18 日,神州优车发布公告,拟以约 41 亿元收购长盛兴业所持有的宝沃汽车 67% 的股权。交易完成后,神州优车成为宝沃汽车的直接控股方。

陆正耀,成为宝沃汽车的实际控制人。他早已忘记曾经在神州优车融资时说过的话,“对于神州来说,造车是从零开始研发,失败概率很大;神州的定位是渠道、平台型公司,自己造车会与所有品牌对立起来,容易影响合作。”

摆在面前的宝沃汽车是一块连年亏损的资产,公开数据显示:2016 年、2017 年、2018 年宝沃汽车分别亏损了 4.84 亿元、9.85 亿元、25.45 亿元,3 年里一共亏损了 40.14 亿元。

陆正耀为宝沃融资,再次耍出了惯常的招数。曾经 7 个月的疯狂广告轰炸后,神州租车坐上了行业老大的交椅。陆正耀犹如醍醐灌顶,从此掌握了互联网营销的秘籍。

瑞幸咖啡是这样,新收购的宝沃汽车也将是如此。

“贵就是好,好就是贵,好贵!”这是前央视主持人郎永淳与“虎哥说车”主讲于虎为宝沃汽车录制的洗脑广告语,如今正投放在大街小巷的分众传媒广告牌上。

尽管质疑声再起,但陆正耀却不以为然,依旧我行我素。

神州入主宝沃后,实施了“千城万店”计划,大幅降低经销商准入门槛,只要拥有“不低于 100 平米的门店面积,购买一定数量试乘试驾车”即可成为宝沃的经销商,这一政策大大促进了宝沃经销商数量的增长。

宝沃将新车卖给神州买买车,再由神州买买车将新车分配给经销商,最后通过换购方案将车回收到神州买买车。为加速流通,宝沃还推出了汽车换购方案。

整套循环中,神州买买车起到一个枢纽的作用,它向上承接宝沃,向下连接神州租车和宝沃经销商。通过这个循环,宝沃生产的新车通过神州买买车流向了神州租车和经销商 / 消费者,而两者的购车款则通过神州买买车流向了宝沃。

倒腾之后,宝沃似乎大反转。2019 年 1-11 月,宝沃累计销量达到 40950 辆,这一数据是其 2018 年全年销量的 1.52 倍。

这一切似乎完美。神州系为宝沃提供了输血式的帮助,这让神州优车和神州租车十分“受伤”。

神州优车因宝沃汽车再陷亏损风暴。

财报显示,其 2019 年发布的上半年度公司实现营收 19.19 亿,较上年同期减少了 48.98%,营收接近腰斩;公司上半年净亏损 6.52 亿元,而其上年同期仅实现盈利 1.44 亿元,同比大跌 550.28%。自 2015 年至 2017 年神州优车连续三年亏损,2018 年实现短暂盈利后,2019 年神州优车再次出现亏损。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

宝沃如何扭亏,这是陆正耀的新难题。在汽车圈人士看来,神州系将面临乐视一样的生态泡沫。

陆正耀是一个痴迷数字模型的人,陆正耀也在接受媒体采访时说“所有的商业逻辑都是可以用数字算出来的”。

神州系十面埋伏,陆正耀危险的 IPO 工厂

二十年商海浮沉,陆正耀练就了他的 IPO 工厂:神州租车、神州优车、瑞幸咖啡。

他的操作手法也如出一辙:抢风口、彪悍融资、烧钱扩张,迅速谋求 IPO

陆正耀与少数值得信任的人或机构也纳入自己的视野,与他们共进退,慷慨地分享蛋糕。

画饼刺激之下,神州租车股价节节高升,陆正耀配合背后的资本上演敦刻尔克大撤退,联想控股减持套现 16 亿港元,华平套现超 30 亿港元,而曾被渲染为合作开拓国内市场的赫兹更是清仓了所持全部股份,套现 36 亿港元走人。

而背后是散户的一地鸡毛。

不到两年,瑞星咖啡从零起步到上市,如今市值迈入 100 亿美元门槛。故事巨大,公司巨亏,资本狂欢。

宝沃汽车已在引进战略投资者,已开始筹备融资上市。陆正耀在为宝沃汽车算下一个数字逻辑故事。

造汽车,是一个重资产行业,宝沃汽车对资金更加饥渴。曾经的市场宠儿蔚来汽车四年融资约 400 亿元,亏损数百亿元,如今市值跌落至 38 亿美元。

追风蔚来汽车的陆正耀,或许没也没想到风口变化如此之快。陆正耀的汽车生态故事似乎讲不下去了。

上一个讲汽车生态故事的人,是乐视贾跃亭。

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          本文转自懂财帝 | 微信 ID:znfinance

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