就像在 Youtube 这种视频网站,一开始我们都觉得视频质量很差,我们要看高质量视频。但最后我们发现并不是,更重要的是成本,是门槛要低。所以,我依然对通证经济保有一种信仰,因为它成本更低。

原文标题:《陶荣祺:周期来临,比特币向右,小币种向左》
记者:王佳健
演讲者:陶荣祺,区块链研究机构 X-Order.ai 创始人,区块链投资机构 NGC 创始合伙人,具有多年银行、银联、第三方支付及数字货币行业从业背景

在 Chainge 技术沙龙第十四期《破局:数字资产交易新形态》现场,陶荣祺做了题为《通证经济还有未来吗》的主题分享。他认为世界正在走向保守和避险,因此,黄金、比特币等价值存储类资产走俏。这是今天比特币涨,小币种跌的原因。

X-Order 创始人陶荣祺:依然对通证经济保有信仰,因为项目上市成本更低X-Order.ai 创始人陶荣祺在 Chainge 技术论坛做主题分享

比特币吸血山寨币,市场不会错,哪里出了问题?

2019 年年初,比特大陆抛售矿机准备过冬,不想 4 月份比特币一次爆拉,市场热情快速被点燃,比特币从 3000 多美元低点上冲至 13000 美元。之后,比特币、小币种「轮动」的剧情没有发生,比特币持续吸血小币种。手握大批小币种待涨的国内市场一片哀嚎:怎么回事?

陶荣祺一直观察着市场,他回顾了2014 年至 2018 年这一个周期,得出了以下这些观察。

1、区块链的发展等于比特币的上涨。
2、比起比特币,通证经济更重要。这表现为基于以太坊,代币经济快速发展。
3、比特币只是区块链革命的起点,第一个应用。
4、BTC Dominance (市值占比)将不断下降,从 90% 下降到 40%。
5、虽然市场充满庞氏和泡沫,但未来会变得更好。「好是说 2019 年、2020 年应该比 2018 年要好。2018 年虽然是熊市,但我觉得比 2014 年要好。」

2019 年上半年,现实又是怎样?他再次给出了自己的观察。

1、区块链发展进步缓慢(相比上一个周期来说)。
2、比起通证经济,比特币更受欢迎。市场里只有为数不多的通证在价格上的表现超过了比特币。
3、除了比特币和交易所以外的通证,没人认可。
4、市场依然充满了资金盘、庞氏。依然,甚至更加厉害。模式、裂变,可以让某个标的轻轻松松在几个月里走到几百亿规模。
5、BTC Dominance 不断上升。「我们一直以为它很难再爬到 60% 这个位置,现在却已经 65% 了,甚至可能要到 70%。」
6、通证的价值在哪里?

上半年我以为要熬一整年的熊市,没想到比特币起来了,但其它币反而没有起来,这种对比、反差让我特别困扰。是市场哪里出了问题?还是我出了问题。我们知道市场总是对的,所以出问题的只可能是我。我要去重新认识这个市场,到底哪些地方和之前不一样了。

周期转变,世界走向保守和避险

钟摆理论中,左边是「低估恐惧」区域,中间是「价值中枢」,右边是「泡沫贪婪」区域。一个标的的价格,它在市场里的表现永远是左右摆动,它不可能或者说它极少时间会停留在价值中枢区域。

「这幅图实际上在讲周期,今天,我们的困扰就来自于周期。如果我们始终局限于行业就没法理解最近半年发生的事情,我们要跳出去看全球经济的钟摆。

X-Order 创始人陶荣祺:依然对通证经济保有信仰,因为项目上市成本更低

全球经济发生了什么?

2019 年 3 月,达沃斯冬季论坛召开,这是一场全球顶级的金融经济论坛,参与者包括经济学家、金融机构负责人,甚至是国家的经济政策制定者。第一财经记者朱民在报道里写道:「除了 2009 年,我在达沃斯 20 年没有见过如此的焦虑和不安。」他同时披露了一封来自桥水基金创始人 Ray Dalio 的新年贺卡,里面写道:「今年我唯一的期许是地球上的和平,愿变动的力量和你在一起。」

这种担忧并非杞人忧天。中美贸易战,英国新首相推出全面「脱欧」内阁,日本限制向韩国出口三种半导体核心原料,日韩贸易战一触即发。

现在的局势是什么?是房地产、股票走到头了。是任何国家的经济都不好。是政治动荡加剧。是民粹抬头,寻求自保,拒绝对外合作。

陶荣祺认为,人最强的一种能力叫做想象力,即使没有发生,人们也会想象它会发生。

在周期里,经济向好时会投资股票、大宗商品、房地产。不好时首先会持有现金,如果再糟糕一些,黄金就是更优选择。于是,人们购买黄金,黄金逐渐向右,进入泡沫区域,然后抛售其它资产。其它资产则向左,进入低估值区域。

当你避险的时候你的心态是自私自保,苟且偷生,看不到未来,这时你不会选择合作,不会去造一个未来的东西。比特币它满足了避险需要,它就是一个数字黄金,是可以抓住的救命稻草。为何小币种涨不动?小币种体现的是什么?是未来、希望和繁荣。但是,今天周期的钟摆在走向保守避险。

通证经济和小币种的未来在哪里?

显然,陶荣祺会认为 Token 市场依然有未来。因为,成本上看,币圈是更好的市场。为什么这么说,陶荣祺给出了纳斯达克的上市成本。

X-Order 创始人陶荣祺:依然对通证经济保有信仰,因为项目上市成本更低

这是两个不同的标的,看最后一栏,前者的上市费用占发行金额 17.41%,后者为 13.23%。等于说融资 2500 万美元,上市成本约为 435 万美元。

在国内,科创板的门槛是 10 亿到 100 亿,10 亿市值是基础门槛。在成本方面没有具体数据,但基本上在 3000 万到 1 亿左右。

币圈呢?陶荣祺认为 10 万美元上币费是一个基准线(交易所大小不同费用不等)。其它还包括做市商、律师等各种费用,估计也在 10 万美元。等于说币圈上市差不多费用在 20 万美元。

你可以看到币圈成本更低。门槛呢?也有,在币安这样的平台,项目的流通市值大概是百万美元级。再小一点的项目可能是数十万美元。

不过,陶荣祺也提到,币圈项目从标的上看是更糟的市场。因为币圈项目没有营收,除了少数交易所除外。

所有经济活动作为市场行为,它就是要降低成本,虽然对应的是更差的标的质量。但是,就像在 Youtube 这种视频网站,一开始我们都觉得视频质量很差,我们要看高质量视频。但最后我们发现并不是,我们更重要的是成本,是门槛要低。所以,我依然对通证经济保有一种信仰,因为它成本更低。

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