细数 2018 年区块链行业演变:主流机构入场,学院派抢滩登陆……

原文标题:《飞雪迎春:市场冰封,行业不冷——区块链行业 2018 年度盘点》
通证通研究院 × FENBUSHI DIGITAL 联合出品
文:宋双杰,CFA;田志远
特别顾问:沈波,Rin

摘要

(1)二级市场暴跌:2018 年当之无愧成为 BTC 史上最惨年(下跌幅度最大)。

(2)一级市场巨变:Crowdsale 遇冷,风险投资繁荣。

(3)上市并购热潮:上市消息不断,区块链行业现并购潮。

(4)全球监管升级:拥抱监管,合规发展成为趋势。

(5)主流机构入场:主流机构加速布局区块链业务。

(6)公链性能提升:扩容方案层出不穷,非中心化性关注度降低。

(7)稳定通证兴起:稳定通证成为焦点,相关项目涌现。

(8)学术兴趣增长:高校抢滩区块链,相关研究保持高速增长。

(9)安全状况堪忧:通证失窃金额创历史新高。

(10)应用加速落地:区块链与传统行业结合的应用遍地开花,大规模落地尚需时间。

目录

1 二级市场暴跌

2 一级市场巨变

3 上市并购热潮

4 全球监管升级

5 主流机构入场

6 公链性能提升

7 稳定通证兴起

8 学术兴趣增长

9 安全状况堪忧

10 应用加速落地

正文

1 二级市场暴跌

2010 年以来,BTC 价格出现下跌的年份只有 2014 年和 2018 年。2018 年 BTC 价格较年初下跌约 74%,远高于 2014 年的 57%,2018 年当之无愧成为 BTC 史上最惨年。

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2018 年全球 93% 资产负收益,创 1901 年以来新高。2017 年是全球资产表现最好的一年,2018 年则是有史以来全球资产表现最差的一年。根据德意志银行统计,截至 2018 年 12 月 20 日,2018 年累计负收益的资产占比达到了 93%,创 1901 年以来新高,相比之下,2017 年仅有 1% 的资产全年负回报。

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通证市值缩水,媒体唱空声音不断。在全球流动性收紧、各类资产普跌、BTC 暴跌的背景下,各类通证难逃下跌命运,2018 年通证总市值严重缩水,由年初的 6100 亿美元跌至年末约 1300 亿美元。在市场下行期间,唱空 BTC 和通证市场的声音不断,根据 99bitcoins 数据,2010 年至 2018 年,BTC 已经「被死亡」339 次。

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启示:全球资产普跌,通证市场难以独善其身。2018 年下跌的不仅是 BTC 和各类通证,受全球流动性收紧及国际贸易争端等因素影响,全球各类资产普跌,通证市场市值在第三轮价格上行周期中快速膨胀,2018 年出现下跌并不意外。

存在泡沫不等于没有价值。泡沫在经济中广泛存在,任何资产都有可能出现泡沫,如互联网泡沫、房地产泡沫等,但是并不能因为存在泡沫而否认股票或者房地产的价值,泡沫仅仅是价格偏离价值时所出现的经济现象。

加速优胜劣汰过程。熊市之下,市场逐渐回归理性,优胜劣汰的过程将会加速,最终真正有价值的项目将会胜出,有利于行业的长远发展。

2 一级市场巨变

Crowdsale 步入低谷。2017 年,全球 Crowdsale 经历了井喷式增长,2018 年,全球 Crowdsale 数量增速已经显著放缓。根据 1COData 数据,2017 年和 2018 年全球 Crowdsale 数量分别为 876 个和 1234 个,同比分别增长 2921% 和 41%。2018 年开始,全球 Crowdsale 募资金额不断下降,2018 年 12 月仅有 259 万美元。

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新通证融资模式诞生。在 Crowdsale 不利的情况下,出现了一些新的通证融资模式,如「交易即挖矿」,即通过将一定比例的平台通证反馈给产生交易行为的用户来鼓励用户交易,交易越多收益相应越多。

区块链领域风险投资高速增长。根据 Coindesk 数据,2018 年区块链领域风险投资一反 2017 年的颓势,同比增长 257%,全年总金额达到 31 亿美元(根据 Pinchbook 数据,2018 年前三季度区块链领域风险投资已经达到 39 亿美元)。

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启示:Crowdsale 作为一种新的融资方式具有自身的独特优势,如融资流程简化和全球市场等,但其在经历了 2017 年的野蛮生长之后并未能在 2018 年续写辉煌,原因主要包括区块链项目专业壁垒较高、Crowdsale 欺诈事件频发和全球监管加码几个方面。

熊市并没有打消风险资本对于区块链行业的兴趣,尽管 Crowdsale 增速出现了明显下滑,但是风险投资出现了高速增长,表明风险资本更加看好区块链的应用落地和未来前景,区块链投资群体由普通投资者开始加速向风险投资、对冲基金等专业机构投资者转变。

3 上市并购热潮

2018 年区块链行业相关公司上市消息不断。

矿机厂商上市坎坷。2018 年 5 月 15 日,嘉楠耘智向港交所提交上市申请;6 月 26 日,亿邦国际向港交所提交上市申请;9 月 26 日,比特大陆向港交所提交上市申请。2018 年底,嘉楠耘智和亿邦国际提交的申请已经失效,比特大陆仍在接受港交所和香港证监会的问询,2018 年 12 月 21 日,亿邦国际再次向港交所提交了申请。

Coinbase 确认上市,估值 80 亿美元。2018 年 10 月底,Coinbase 上市消息传出后迅速引爆市场。Coinbase 是美国首家持有正规牌照的通证交易所,在业务合规上一直极为严谨,截至 2018 年底已上线该交易所的通证只有 9 种。

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区块链行业并购潮。根据 JMP Securities 和 Pitchbook 数据,截至 2018 年 10 月 15 日,2018 年全球区块链相关的并购达到 115 例,预计 2018 年全年达到 145 例,同比增长 209%。

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启示:Coinbase 确认上市并得到 80 亿美元高估值充分表明主流资本对通证交易行业未来前景的看好,知名交易所和矿机厂商纷纷 IPO 对于加速行业的正规化发展具有重要意义。无论矿机厂商还是通证交易所的业绩均与市场表现密切相关,2018 年的熊市之下,通证价格下跌,交易量萎缩,对交易所和矿机厂商的业绩产生了严重影响,这也是 2018 年矿机厂商上市坎坷的重要原因。

区块链行业经过近两年的快速发展之后已经开始走向整合,拥有足够流动资产的公司在熊市逆势扩张,传统机构也开始通过并购的方式布局区块链相关业务。

4 全球监管升级

全球区块链行业监管升级,各国(地区)纷纷将通证纳入监管范围。

香港证监会沙盒监管探索。2018 年 11 月 1 日,香港证监会发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》,规定:(1)超过 10% 资产规模属虚拟资产的投资组合管理公司和虚拟资产基金分销商须向香港证监会注册;(2)专业投资者才能投资虚拟资产;(3)针对平台营运者(即交易所)开启试点。

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SEC (U.S. Securities and Exchange Commission,美国证券交易委员会)新规:旧瓶装新酒。2018 年 11 月 16 日,SEC 发布《数字资产证券发行与交易声明》。SEC 将原有各类法规适用于数字资产,对数字资产的各个环节进行规范。

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日本金融厅:多措并举探索通证监管。2018 年 1 月,爆发了震惊行业的 CoinCheck 通证流出事件,直接导致日本金融厅重新思考通证监管。具体而言,日本金融厅采取了多种举措探索通证监管,包括开展通证交易所全面检查、成立行业协会加强自律管理和成立研究会探索监管制度等。

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启示:整体来看,对于通证的监管还处在探索阶段,通证作为一种新生事物,目前各国普遍尚未形成成熟、成体系的监管方法;各国的监管思路具有一定共同之处,如将证券型通证纳入原有证券期货监管框架,适用原有的监管法规等;各国的监管强化再度表明未来行业拥抱监管、合规发展可能成为趋势,充分把握合规过程中的契机才能够在未来的竞争中立于不败。

5 主流机构入场

2018 年,主流机构加速推进区块链业务布局:

2018 年 10 月 18 日,全球最大商业安保公司 G4S 宣布计划推出面向全球通证托管服务——「安全保险库存储」。

富达投资向投资者提供加密资产交易和托管服务。2018 年 10 月,富达投资推出独立子公司 Fidelity Digital Asset Services,面向机构客户提供数字资产服务。

纳斯达克确认将推出 BTC 期货。2018 年 12 月 3 日,纳斯达克媒体团队副总裁确认 BTC 期货将于 2019 年上半年推出。

洲际交易所推出加密通证交易所 Bakkt。2018 年 12 月 31 日,Bakkt 宣布已完成第一轮融资,从包括微软风险投资部门、Naspers 在内的 12 个投资方共筹集了 1.825 亿美元。

2018 年 BTC ETF (Exchange Traded Funds,交易型开放式指数基金)的进展并不顺利。比如在 2018 年 8 月,SEC 以申请人未能证明如何防止欺诈操纵为由否决了 9 个 BTC ETF 申请,并且年内多次推迟了不同的 BTC ETF 审查。尽管如此,市场仍然普遍看好 BTC ETF 的推出,而且 SEC 将于 2019 年 2 月 27 日前审查 VanEck/SolidX 的 ETF 申请。

阿里加速布局,涉足众多领域,加强研发投入。2018 年 6 月,蚂蚁金服上线全球首个基于区块链的电子钱包跨境汇款服务;8 月,阿里云发布企业级区块链服务 BaaS;9 月,阿里巴巴达摩院上线区块链实验室。

华为云区块链服务完美三级跳。2018 年 4 月,华为发布《华为区块链白皮书》;10 月,华为宣布区块链服务正式商用;11 月,华为云区块链服务正式上线华为云国际站点,面向全球用户发布。

启示:主流机构纷纷进军区块链业务,从不同层面为全球的机构和开发者提供技术支持和服务,包括搭建可信赖的平台、提供良好的交易工具和快速低成本地部署区块链环境等,随着相关基础设施不断完善,整个行业将逐渐向更加规范和专业的方向发展。根据 Grayscale (Digital Currency Group 子公司,截至 2018 年 11 月 30 日管理数字资产规模 9 亿美元)数据,该公司客户中机构投资者占比由 2018 年上半年的 56% 提升至第三季度的 70%。

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6 公链性能提升

随着区块链的普及,公链拥堵现象逐渐显现,性能成为掣肘区块链行业的瓶颈之一。如 2017 年底虚拟养猫游戏 CryptoKitties (又名「云养猫」)上线后过于火爆导致 ETH 网络出现严重拥堵,2017 年 12 月 5 日 ETH 未处理交易达到峰值 19800 笔。

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公链性能提升方案涌现,针对区块链逻辑架构的不同部分进行改进。包括以 EOS 为代表的改进共识机制、ETH 的分片等链上扩容方案,状态通道、侧链和链下计算等链下扩容方案,以及通过优化区块链底层数据传输协议提升区块链可扩展性的第 0 层扩容方案。

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启示:迄今为止,已经提出了众多扩容方案,每一种方案都为改善可扩展性提供了解决思路。这些方案均存在不同程度的优势和劣势,包括牺牲一定的非中心化程度,有些方案的技术实现较为复杂,目前落地仍存在难度。针对不同的应用场景与需求,选择适合的区块链扩容技术或是解决目前区块链网络拥堵问题的主要途径。

7 稳定通证兴起

稳定通证项目涌现。2017 年以来监管的加强和行情的波动极大地促进了稳定通证发展。但是早期的稳定通证存在各种各样的问题,2018 年新的稳定通证项目不断出现,试图给出解决方案。根据 Stable Report 数据,截至 2018 年 11 月,全球共推出 120 多个稳定通证项目,稳定通证领域的投资近 30 亿美元。

USDT 信任危机两度爆发。2018 年 10 月 15 日,受 Bitfinex 宣布暂停 USDT 存取款业务以及托管银行 Noble 破产传闻等消息影响,USDT 突然暴跌。11 月初,托管银行 Deltec Bank & Trust Limited 卷入洗钱案件再次引发信任危机。

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拥抱监管典范:纽约金融服务局批准两种稳定通证。2018 年 9 月 19 日,锚定美元的稳定通证 GUSD 和 PAX 同时获得美国纽约金融服务局的批准。由于受到政府部门监管,这两种稳定通证相比于 USDT 在透明性和风险控制方面具有明显优势。

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算法稳定机制折戟。2018 年 12 月 13 日,Basis 宣布由于监管原因将关闭项目并向投资者退款。Basis 曾获得 Bain Capital
Ventures、GV、Andreessen Horowitz、光速创投等知名投资人公 1.33 亿美元的投资,是算法稳定机制的代表项目之一。

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启示:现有的三类稳定通证都有一定的可取之处但也存在各自的问题,对于稳定通证的探索仍在进行当中。USDT 目前在稳定通证行业仍占据垄断地位,但其始终因为财务不透明及兑现通道不流畅饱受市场诟病,因此出现了拥抱监管的稳定通证。

8 学术兴趣增长

海内外高校纷纷成立区块链研究中心。2018 年,海内外高校纷纷成立区块链研究中心,加强区块链相关研究。

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区块链相关研究保持高速增长。2010 年以来,学术界关于 BTC 和区块链的兴趣不断增长。根据 Google Scholar 数据,2018 年,提到 BTC 和 Blockchain 的文献数量分别为 14900 和 26300,同比分别增长 39% 和 137%,增速有所降低,但依然保持了高速增长。

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四成顶级高校开设区块链或加密通证相关课程。根据 Coinbase 数据,U.S. News and World Report (美国新闻与世界报道)世界大学排名中前 50 位的大学,有 42%至少开设了一门关于区块链或加密通证的课程。

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启示:海内外知名高校纷纷加强区块链领域研究,开设相关课程,既有助于加强区块链领域研究,也能够为行业发展培养相关人才。

9 安全状况堪忧

史上最大通证丢失案。2018 年 1 月,日本发生了震惊行业的 CoinCheck NEM 通证流出事件,成为日本加强通证监管的导火索。日本金融厅随后对通证交易所展开全面检查得出结论,通证交易所在资产规模快速扩张的同时内部管理没有跟上,存在各种问题。CoinCheck 并非个例,出现通证失窃的还有 Coinsecure、BitGrail、Coinrail、Bithumb 和 Bancor 等交易所。除交易所以外,钱包、DApp、企业和政府部门同样未能幸免。

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通证失窃金额创历史新高。根据 Autonomous NEXT 数据,2012 年至 2018 年 8 月全球有 15% 通证被盗,累计金额达到 17 亿美元,其中 2018 年前 8 个月通证失窃金额超 8 亿美元,相当于 2012 年至 2017 年通证失窃金额之和。2018 年通证失窃金额创下新高一方面具有一定偶然性(2018 年初发生了 5.3 亿美元的巨额通证丢失案),另一方面也与 2018 年通证市场价格较高有关,但无论如何,区块链行业的安全问题迫切需要解决。

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启示:黑客攻击事件频发,除了技术因素以外,从业者在规模扩张的同时忽视了内部管理也是可能的原因之一。

10 应用加速落地

2018 年,区块链行业应用不断深化,传统行业巨头加速布局,小范围落地的场景开始出现。

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银行领域。2018 年 9 月,全球逾 75 家大型银行已加入区块链银行间信息网络,该网络一直在支付领域测试区块链技术。2018 年 10 月,ING 银行发布零知识集成员资格(ZKSM)解决方案,利用分布式记账技术提升隐私性。

证券领域。澳大利亚证券交易所正在开发分布式记账系统,用分布式账本取代原有的结算系统可以节省 230 亿美元,预计系统将于 2021 年初上线。

贸易领域。全球最大集装箱海运公司马士基与 IBM 合作开发 TradeLens 平台,该技术可将区块链应用到全球供应链中,实现更加安全高效的全球贸易。

零售领域。沃尔玛已经在使用区块链跟踪其旗下超过 6300 家商店的所有蔬菜。截止到 2019 年 1 月 31 日,所有供应商将被正式要求使用区块链来追踪货源。

保险领域。2018 年 8 月,MetLife 推出全球首个妊娠期糖尿病自动保险产品,利用移动设备安全连接客户的电子病历,无需主动索赔。

启示:2018 年区块链行业与传统行业结合的应用遍地开花,应用场景变得逐渐清晰具体,小范围落地应用开始出现,距离大规模落地还需一定时间。