2020 年第 12 周区块链二级市场报告

2019 年 3 月 16 日-2020 年 3 月 23 日

本期报告重点内容:

  • 本周大盘走势:超跌反弹区间震荡,市场恐慌情绪维持高位

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 19.58%

  • 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率上涨 9.21%

  • 交易所钱包余额:BTC 余额减少 3.27%,USDT 余额增加 9.84%

  • USDT 溢价率:USDT 溢价率大幅波动,尾盘维持正溢价

  • 比特币波动率指数:波动率指数冲高回落,市场情绪极度恐慌

  • 期货合约:合约持仓缓慢恢复,总体基差趋于收敛

  • 宏观视角:美国股市再熔断,全球市场齐下跌

  • 总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势: 超跌反弹区间震荡,市场恐慌情绪维持高位

截至报告统计时间(2019 年 3 月 23 日),本周全球区块链资产总市值为 1667.12 亿美元,较上周同期上涨 19.85%;市场 24 小时成交量日均值 1450.37 亿美元,较上周均值下跌 12.7%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位 17.68% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-20.15%,Tokenmania 60 周行情指数最新点位 22.98%。

本周大盘超跌反弹,大中小市值币种全面上涨,比特币波动率高位回落,投资者恐慌情绪维持高位。周初大盘延续前期走势再度下行,最低触及 1360 亿美元,而后市场触底回升,反弹至 1500 亿美元附近短暂横盘整理后,再度上攻至 1900 亿美元上方,随后承压回落,尾盘收报 1667.12 亿美元,较上周同期上涨 19.85%。外围市场方面,受海外疫情快速扩散等因素影响,全球已经有近 50 个国家宣布进入紧急状态,本周全球资产普遍继续下跌,海外权益市场、黄金、原油均大幅下挫,欧美经济衰退风险增加,美股本月四次熔断创下历史记录,多国央行紧急出手干预 ; 本周比特币价格表现在全球资产中一枝独秀,周涨幅逾 15%,周初比特币在 5200 美元上下震荡,而后快速反弹接连突破 6000 美元和 6500 美元压力位,逼近 7000 美元点位后震荡回踩,未能实现有效突破,尾盘再度回升 6000 美元上方。

从盘面上看,比特币楔形形态破位以来,大盘上演了残酷的趋势性杀跌,本周大盘表现为暴跌以来的超跌反弹。经历前期的连续调整之后,短期风险已在较大程度得到释放,抄底资金对币价形成托底作用,后续继续下跌的空间和可能性减小;但目前投资者情绪保持极度恐慌,外围资金流动性需求依然趋紧,新增资金入场概率较低,本周比特币几度试探性上攻未能实现有效突破,上方筹码压力位承压明显,考虑目前外部环境存在较大不确定性,海外市场底部远未确认,市场情绪较为脆弱,新增资金入场受阻,短期看市场整体行情偏弱,出现单边行情的概率较低,或将维持弱势调整格局。同时,本周合约持仓数量缓慢恢复,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图 1 近三月全球区块链资产总市值变化

TAMC 研究院丨超跌反弹区间震荡,市场恐慌情绪维持高位

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 2 近三月比特币价格变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量: 交易所日成交量均值下降 19.58%

九大交易所本周单日成交量均值为 1947.00 亿元,较上周下降 19.58%。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (40.72%),OKEX (22.60%),Binance (21.01%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 84.33%,前三名占比较上周增加 1.24%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 2495.10 亿元,降幅为 31.01%,OKEX 本周累计成交量较上周上升 1033.53 亿元,增幅为 50.50%,Binance 本周累计成交量较上周下降 678.64 亿元,降幅为 19.16%。

图 3 近两周九大交易所总成交量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

图 4 九大交易所历史每日总交易量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,19 年初九大交易所日交易量基本处于 400 亿元上下区间震荡,二季度市场在一波上涨中成交量连创新高,九大交易所日交易量一度突破 4300 亿元高点;7 月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势,日均交易量均值降低到 1000 亿元以下;10 月底比特币快速拉升一度突破 10000 美元上方,日成交量突破 3000 亿元创下高位,而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020 年初至 2 月底,减产预期作用下,市场出现积极向好走势,量能同步放大;最近一个月,随着疫情全球加速爆发,全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌,美股月内出现 4 次熔断,原油贵金属等大幅下跌。本周市场触底,抄底资金托底迹象明显,成交量较上周恐慌性下跌有所收缩。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少 24.03% 至 3148.6 万美元,中国比特币场外交易量减少 20.69% 至 868.8 万元,委内瑞拉比特币场外交易量减少 1.17% 至 2650.9 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =10183.40VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 2603.114 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2583.223 万元,最近一周较前一周增加 0.77%。

图 5 LocalBitcoins 全球交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 6 LocalBitcoins 中国地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 7 LocalBitcoins 委内瑞拉地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九__大交易所是指币安、火币、__OKEX、 CoinBase_、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 数字资产换手率: 十大数字资产累计换手率上涨 9.21%

本周十大数字资产换手率周累计 544.50%,较上周上涨 45.91%,涨幅 9.21%;换手率最高为 89.97%,最低为 63.18%,极值差为 26.79 个百分点,较高位有所回落;其中 BCH 换手率较上周较上周上涨 125.06%,涨幅 31.13%,涨幅居首。

图 8 近两周十大资产日均换手率变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 9 本周十大资产换手率明细

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是 ETC (本周 1382.46%,较上周上涨 17.97%,涨幅 1.32%),LTC (本周 833.84%,较上周上涨 67.29%,涨幅 8.78%),EOS (本周 832.76%,较上周上涨 148.31%,涨幅 21.67%)。累计换手率排名后三位的分别是 ADA (本周 81.97%,较上周上涨 4.06%,涨幅 5.21%),BTC (本周 171.52%,较上周上涨 12.85%,涨幅 8.10%),XRP (本周 181.05%,较上周下跌 16.15%,跌幅 8.19%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所钱包余额:BTC 余额减少 3.27%,USDT 余额增加 9.84%

本周交易所 BTC 钱包余额 2,435,006BTC,减少 3.27%;交易所 USDT 钱包余额 22.96 亿 USDT,增加 9.84%;当前 USDT 流通总量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)为 57.4454 亿美元,较上周同期增加 11.30%。

图 10 近期交易所 BTC 余额与 BTC 价格走势

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资料来源:TokenMania,chain.info 公开资料

图 11 交易所 USDT 总余额变化

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资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX 等多个主流交易所的综合数据 。

5. USDT 溢价率:USDT 溢价率大幅波动,尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平,也是捕捉场外资金情绪的工具,一般而言,高溢价率意味着场外资金入场情绪积极,反之则意味着场外资金进场动力不高,甚至是资金在出逃;场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平,也是捕捉场内资金情绪的工具。

图 12Kraken USDT/USD 交易对价格

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资料来源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本周 kraken 交易所 usdt/usd 交易对开盘溢价 1.11%,短时最高溢价 29.00%,最低溢价-0.30%,收盘溢价 0.10%。本周 USDT 溢价率大幅波动,在 BTC 本轮低点前后,USDT 溢价率居高不下,而后自高位回落,目前溢价率回归前期运行区间;本周市场情绪极度恐慌,由于流动性不足和 BTC 超跌引发抄底需求,本周溢价一度再创新高。

【注】 USDT__折溢价指数为 100__时表示 USDT__平价,指数大于 100__表示 USDT__溢价,小于 100__则表示 USDT__折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数冲高回落,市场情绪极度恐慌

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图 13 日级别比特币 BVOL24H 波动率

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资料来源:BitMEX,TokenMania

图 14 恐惧 & 贪婪指数

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资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币波动率指数开盘值 9.23,最高值 27.49,最低值 7.12,收盘值 7.75,波动率指数冲高回落,收盘值较上周同期下跌 16.03%,但依然处于前期高位;恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 12 点,本周最高为 12 点,情绪是极度恐惧,最低为 8 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 11,较上周同期 12 点下降 1 点,市场情绪维持极度恐慌。

7. 期货合约:合约持仓缓慢恢复,总体基差趋于收敛

从期货合约的角度来看,本周比特币价格波动空间收窄,合约持仓数量缓慢恢复,总体基差呈收敛状态。伴随比特币价格前期急跌,资金大量爆仓,BitMEX 上期货未平仓头寸已大幅下降,本周合约持仓数量缓慢恢复从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均升水 0.07%,升水幅度下降 2.64 个百分点;次周合约平均升水 0.23%,升水幅度下降 2.36 个百分点;季度合约平均升水 0.33%,升水幅度下降 3.78 个百分点;BitMEX 永续合约平均贴水 0.06%。本周 OKEX 的当周合约最新升水 0.10%,升水幅度下降 0.98 个百分点;次周合约价格由升水转为贴水,最新贴水 0.12%;季度合约最新升水 0.15%,升水幅度下降 0.41 个百分点;BitMEX 永续合约最新贴水 0.09%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 50.45%:49.55%,多头相对占优。近期比特币价格震幅加大,行情震荡下,望投资者注意风险,控制仓位。

图 15 近两周比特币期货与现货价格走势

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图 16 近两周比特币期货升贴水率

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据 BitMEX__的 BXBT__现货数据进行计算

8. 宏观视角:美国股市再熔断,全球市场齐下跌

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球资产普遍下跌,多国央行紧急出手干预,比特币涨幅一枝独秀。本周国内疫情形势向好,但海外疫情加速发展,美国宣布国家进入紧急状态,美股本月四次熔断创下历史记录;美联储将联邦基金利率区间降至 0-0.25%,并推出 7000 亿美元的大规模量化宽松计划。本周美股宽幅震荡,四种期权产品同日到期使市场剧烈波动,三大股指跌幅均创 2008 年金融危机以来最大,本周纳指周跌 12.64%,报 6879.52 点;道指周跌 17.3%,报 19173.98 点;标普 500 指数周跌 14.98%,报 2304.92 点;COMEX 黄金期货周跌 2.12% 报 1501.1 美元 / 盎司,连跌两周;NYMEX 原油期货本周跌 26.38%,创 2008 年以来的最大单周跌幅。国内股市方面,富时罗素 A 股第一阶段第三批次纳入的正式生效时间为 2020 年的 3 月 23 日,被动资金在 3 月 20 日收盘前全部到位,本周上证指数累计跌近 5%,深证成指跌逾 6%,报 10150.13 点,创业板指跌超 5%,报 1915.05 点;恒生指数周跌 5.11%,报 22805.07 点。

图 17 本周各类资产动态收益率比较

TAMC 研究院丨超跌反弹区间震荡,市场恐慌情绪维持高位

资料来源:TokenMania

2020 年受疫情蔓延影响,全球资本市场普遍回调,对 2020 年以来各类资产的动态收益率进行比较,今年比特币动态收益率下调明显,跌幅居各类资产首位;除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股和国内股市表现相对较好,上证综指涨幅 11.37%,纳斯达克综合指数涨幅 3.20%,此外黄金涨幅 15.61%,欧洲股市跌幅较大。

图 18 2020 年各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。近期市场大幅回调,今年比特币动态收益率跌幅居各类资产首位,但长期来看数字货币处于估值低位,随着泡沫的挤出,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势:本周大盘超跌反弹,大中小市值币种全面上涨,比特币波动率高位回落,投资者恐慌情绪维持高位。周初大盘延续前期走势再度下行,最低触及 1360 亿美元,而后市场触底回升,反弹至 1500 亿美元附近短暂横盘整理后,再度上攻至 1900 亿美元上方,随后承压回落,尾盘收报 1667.12 亿美元,较上周同期上涨 19.85%。外围市场方面,受海外疫情快速扩散等因素影响,全球已经有近 50 个国家宣布进入紧急状态,本周全球资产普遍继续下跌,海外权益市场、黄金、原油均大幅下挫,欧美经济衰退风险增加,美股本月四次熔断创下历史记录,多国央行紧急出手干预 ; 本周比特币价格表现在全球资产中一枝独秀,周涨幅逾 15%,周初比特币在 5200 美元上下震荡,而后快速反弹接连突破 6000 美元和 6500 美元压力位,逼近 7000 美元点位后震荡回踩,未能实现有效突破,尾盘再度回升 6000 美元上方。

从盘面上看,比特币楔形形态破位以来,大盘上演了残酷的趋势性杀跌,本周大盘表现为暴跌以来的超跌反弹。经历前期的连续调整之后,短期风险已在较大程度得到释放,抄底资金对币价形成托底作用,后续继续下跌的空间和可能性减小;但目前投资者情绪保持极度恐慌,外围资金流动性需求依然趋紧,新增资金入场概率较低,本周比特币几度试探性上攻未能实现有效突破,上方筹码压力位承压明显,考虑目前外部环境存在较大不确定性,海外市场底部远未确认,市场情绪较为脆弱,新增资金入场受阻,短期看市场整体行情偏弱,出现单边行情的概率较低,或将维持弱势调整格局。同时,本周合约持仓数量缓慢恢复,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量:交易所日成交量均值下降 19.58%。九大交易所本周单日成交量均值为 1947.00 亿元,较上周下降 19.58%。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (40.72%),OKEX (22.60%),Binance (21.01%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 84.33%,前三名占比较上周增加 1.24%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 2495.10 亿元,降幅为 31.01%,OKEX 本周累计成交量较上周上升 1033.53 亿元,增幅为 50.50%,Binance 本周累计成交量较上周下降 678.64 亿元,降幅为 19.16%。

全球比特币场外交易量减少 24.03% 至 3148.6 万美元,中国比特币场外交易量减少 20.69% 至 868.8 万元,委内瑞拉比特币场外交易量减少 1.17% 至 2650.9 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =10183.40VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 2603.114 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2583.223 万元,最近一周较前一周增加 0.77%。

数字资产换手率:十大数字资产累计换手率上涨 9.21%。本周十大数字资产换手率周累计 544.50%,较上周上涨 45.91%,涨幅 9.21%;换手率最高为 89.97%,最低为 63.18%,极值差为 26.79 个百分点,较高位有所回落;其中 BCH 换手率较上周较上周上涨 125.06%,涨幅 31.13%,涨幅居首。

交易所钱包余额:BTC 余额减少 3.27%,USDT 余额增加 9.84%。本周交易所 BTC 钱包余额 2,435,006BTC,减少 3.27%;交易所 USDT 钱包余额 22.96 亿 USDT,增加 9.84%;当前 USDT 流通总量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)为 57.4454 亿美元,较上周同期增加 11.30%。

USDT 溢价率:USDT 溢价率大幅波动,尾盘维持正溢价。本周 kraken 交易所 usdt/usd 交易对开盘溢价 1.11%,短时最高溢价 29.00%,最低溢价-0.30%,收盘溢价 0.10%。本周 USDT 溢价率大幅波动,在 BTC 本轮低点前后,USDT 溢价率居高不下,而后自高位回落,目前溢价率回归前期运行区间;本周市场情绪极度恐慌,由于流动性不足和 BTC 超跌引发抄底需求,本周溢价一度再创新高。

比特币波动率指数:波动率指数冲高回落,市场恐慌情绪维持高位。本周比特币波动率指数开盘值 9.23,最高值 27.49,最低值 7.12,收盘值 7.75,波动率指数冲高回落,收盘值较上周同期下跌 16.03%,但依然处于前期高位;恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 12 点,本周最高为 12 点,情绪是极度恐惧,最低为 8 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 11,较上周同期 12 点下降 1 点,市场情绪维持极度恐慌。

期货合约:本周比特币价格波动空间收窄,合约持仓数量缓慢恢复,总体基差呈收敛状态。伴随比特币价格前期急跌,资金大量爆仓,BitMEX 上期货未平仓头寸已大幅下降,本周合约持仓数量缓慢恢复。从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均升水 0.07%,升水幅度下降 2.64 个百分点;次周合约平均升水 0.23%,升水幅度下降 2.36 个百分点;季度合约平均升水 0.33%,升水幅度下降 3.78 个百分点;BitMEX 永续合约平均贴水 0.06%。本周 OKEX 的当周合约最新升水 0.10%,升水幅度下降 0.98 个百分点;次周合约价格由升水转为贴水,最新贴水 0.12%;季度合约最新升水 0.15%,升水幅度下降 0.41 个百分点;BitMEX 永续合约最新贴水 0.09%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 50.45%:49.55%,多头相对占优。近期比特币价格震幅加大,行情震荡下,望投资者注意风险,控制仓位。

宏观视角:本周全球资产普遍下跌,多国央行紧急出手干预,比特币涨幅一枝独秀。本周国内疫情形势向好,但海外疫情加速发展,美国宣布国家进入紧急状态,美股本月四次熔断创下历史记录;美联储将联邦基金利率区间降至 0-0.25%,并推出 7000 亿美元的大规模量化宽松计划。本周美股宽幅震荡,四种期权产品同日到期使市场剧烈波动,三大股指跌幅均创 2008 年金融危机以来最大,本周纳指周跌 12.64%,报 6879.52 点;道指周跌 17.3%,报 19173.98 点;标普 500 指数周跌 14.98%,报 2304.92 点;COMEX 黄金期货周跌 2.12% 报 1501.1 美元 / 盎司,连跌两周;NYMEX 原油期货本周跌 26.38%,创 2008 年以来的最大单周跌幅。国内股市方面,富时罗素 A 股第一阶段第三批次纳入的正式生效时间为 2020 年的 3 月 23 日,被动资金在 3 月 20 日收盘前全部到位,本周上证指数累计跌近 5%,深证成指跌逾 6%,报 10150.13 点,创业板指跌超 5%,报 1915.05 点;恒生指数周跌 5.11%,报 22805.07 点。

风险提示

价格继续回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动


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