亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?

各国股市接连崩盘,央行纷纷降息,让人们明白一件事:在资本主义国家,金融市场比人命更重要。美联储无限 QE 和新冠病毒携手拉开一个新时代:货币厕纸化、厕纸货币化。欧美开始疯狂抢购实物贵金属,零售商甚至出现了罕见的商品短缺情况。各国间飞机停航,导致黄金现货无法补充,期货价格快速上涨。在黄金的暴涨之下,还有另一个白银神话。白银的投机传说代代流传,直到今日还在继续进行。

石油二代:亨特兄弟

亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?
老亨特是 20 世纪 50 年代的美国首富,他共有十四个孩子,其中最出名的,就是尼尔森亨特和威廉亨特这两兄弟,他们两人在投机史上,留下了前无古人的一页。
兄弟两人最先是在大豆期货上斩获 1 亿美元,接着他们开始在白银期货布局,成为未来商品市场里,最著名的价格操纵案。
1973 年,尼尔森开始了第一笔白银现货购买,短短一年的时间里,购买了 2000 万盎司现货,和 3500 万盎司期货,总共 5500 万盎司,占当时全球白银总量的 10%,一举成为了世界第一大白银持有人。
亨特兄弟的大量买入,打破了市场平衡,白银价格飞速上涨,从 2.9 涨到 6.7 美元 / 盎司,仅花费了 2 个月的时间。正当亨特兄弟为纸面富贵沾沾自喜的时候,白银价格突然开始下跌。市场里仅次于亨特兄弟的另一个大玩家:墨西哥政府,蛰伏许久后选择出手了。
墨西哥政府持有 5000 万盎司白银,成本只有 2 美元,远远低于亨特兄弟的 2.9 美元。墨西哥政府的疯狂抛售,让价格回落到了 4 美元。亨特兄弟这才意识到,10% 的持有量,远远不足以操纵市场。他们需要囤积更多的白银,但钱从哪里来?
亨特兄弟利用家族的生意网,联系到了沙特王室。他们成功说服沙特王室,得到了大量的投资。吸取了上一次教训的亨特兄弟,放弃了高举高打,行事低调了许多。花了 4 年时间,在市场底部慢慢买入,为了不被人知晓,他们的真实持仓数量,他们选择以囤积现货为主。亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?刻有亨特兄弟名字的银锭
亨特兄弟还号召他们的客户一起参与,以“国际贸易”为借口,大量购买白银。终于,亨特兄弟在囤积了足够多的白银之后,举起了镰刀,准备收割整个市场。1979 年的盛夏,亨特兄弟和石油王子,通过马甲公司,向期货交易所发出了指令:买入 4000 万盎司白银。
白银价格立刻从 6 美元,飙升到 11 美元。很快,市场就知道了马甲公司背后是谁。市场里的投机者都没有信仰,打不过就加入。热钱也加入了做多白银的队伍。白银价格仿佛坐上了火箭一般,1980 年初涨到了 49 美元 / 盎司。亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?
亨特家族到底持有多少白银呢?他们持有 53% 的纽约商品交易所,和 68% 的芝加哥交易委员会的白银期货合约。还持有 1.2 亿盎司的现货白银,和 5000 万盎司的期货白银。这还不包括他的客户们以个人名义持有的白银。全球一年的白银交易量也不过 2000 万盎司。
随着市场上最后一个空头的倒下,标志着亨特兄弟的逼空策略大获成功。接下来的难题是:市场上已经没有对手盘了。
芝加哥交易委员会,对亨特兄弟的操纵市场行为十分愤怒:我们宁愿让白银市场倒闭,也不愿意看到它被垄断。
芝加哥交易委员会从监管角度,开始制裁亨特兄弟,反击的第一步是,芝加哥交易委员要求追加保证金,规则变更后,亨特兄弟要追加 5 倍的保证金。已经靠高息借款维持头寸的亨特兄弟,根本拿不出那么多钱。随后,芝加哥交易委员会动用了最终手段:修改交易规则:
禁止开新合约,只能对旧合约平仓。
新规一出,白银价格开始自由落体。无力追加保证金的亨特兄弟,爆仓了。亨特兄弟不甘心就这么失败,直接威胁美国政府:我们手里还有 6300 万盎司白银,如果不救我,我就砸盘!我不好过,整个市场也别想好过!你们看着办吧。
大到不能倒是华尔街的古老传统,亨特兄弟倒下,不知道会引发多少机构破产。当时的美联储主席,保罗沃尔克还是屈服了,组织多家银行,向亨特家族提供了 11 亿美元贷款,最终白银价格崩盘以亨特家族破产结尾,没有发展成金融危机。
亨特兄弟失败的最大原因,是杠杆过高,其次是中途没有止盈,最后的结局必然是爆仓。兄弟两人作为囤积居奇的开山鼻祖,可能没想到,期现联动策略,在未来不断重复地上演。

一代股神:巴菲特

亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?
比特币在巴菲特眼里是“毫无价值”的。其实,他对黄金也是一样的观点。黄金,被他归类到无法生产出任何东西的资产。
2018 年伯克希尔哈撒韦的股东大会上,巴菲特比较了 1942 年以来,投资黄金和股票的回报率,两者相差 130 倍,他奉劝投资者“炒金不如炒股”,因为股票是生产性资产。
巴菲特在大部分人眼里,是价值投资大师。谁能想到,他居然是第一个模仿亨特兄弟的策略并成功的人?1999 年,正值互联网泡沫顶峰时期,巴菲特坚持看空,当时的互联网公司。市场里关于“巴菲特投资水平不行了”、“可口可乐已经过时了”的声音,越来越多。
许多人完全不知道,巴菲特那时候在投资什么。他已经持有 1.3 亿盎司的白银了,仍然在持续不断地买入白银,因为这远远不够!根据事后统计,巴菲特的持仓成本在 5 美元附近。期货持有量,约占期货市场白银总持仓量的 25%,相当于当时全球一年的白银总产量。最终,巴菲特以绝对的数量优势,成为了足以影响白银价格走势的大玩家。
巴菲特高明的地方在于,他使用的策略,完全符合监管要求。监管层面只能判定他的行为,是单边买入,Buy and hold 的理由,可以是“长期看好”。
熟悉巴菲特公开宣传的投资理念的人都知道,白银极强的投机属性,和价值投资完全是背道而驰的。商品期货的杠杆一般在 10 倍左右,巴菲特又是极度厌恶使用杠杆的。他曾这么说过:在我看来,搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西(指加杠杆),实在是疯了,就算在这种情况下令投资净值翻倍,也不会感到开心。
太阳底下没有新鲜事,互联网泡沫最终还是破裂了。当年嘲笑巴菲特的人,早已被人遗忘,巴菲特的高明的选择,又一次被验证。人类从每一次泡沫破灭当中,唯一学到的东西,就是重新制造泡沫。
时光飞逝,2006 年,白银上涨到 15 美元的时候,巴菲特选择悄然离场。8 年期间,白银价格上涨 3 倍,再加上期货上的杠杆,巴菲特这一战,获利颇丰。虽然嘴上说加杠杆让净值翻倍不开心,但是实际翻了 3 倍以上,还有谁会不开心?

亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?巴菲特购买白银的时间和价格
由于他选择在伦敦交易所进行期货交易,放弃手续费更低的纽约交易所,降低了走漏风声的可能。当时整个美国市场,极少有人知道,巴老在商品市场里,曾展现出嗜血的一面。
2015 年的伯克希尔哈撒韦的股东大会上,有人问巴菲特怎么看白银?巴菲特淡淡地回答:我很久没有关注白银了。

华尔街最大交易商:摩根大通

亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?
摩根大通是 08 年以来,白银市场上最知名的玩家。19 年被司法部起诉后,小摩仍没有减少对白银的持有。坊间传闻小摩持有的现货白银,已经达到 5 亿盎司了。小摩还持有 COMEX 白银现货交易所一半的库存。SLV 是全球最大的白银 ETF,托管人也是小摩。SLV 的持仓量大约是 11000 吨白银,约合 3.9 亿盎司。
司法部无法起诉小摩本身,只能抓小喽啰。2019 年司法部对三名小摩的交易员进行了起诉。理由是操纵黄金、白金、铂金、钯金的价格。
小摩的操纵手法,和 A 股市场常见的坐庄原理是相似的。每当发现真正的交易订单,小摩的交易员就挂不同的订单。然后在成交前撤单,使得真正的交易订单的最终成交价格,往他们想要诱导的方向变动。这类行为,在国内会被定义为“虚假申报”和“频繁撤单”。
小摩不仅掌握了两位前辈的精髓,还开发出了新的全天候割韭菜策略。利用自己手握巨量现货的优势,操纵价格变得轻而易举。
价格下跌趋势中,遇到做多的对手盘,庄家选择开空单,对手盘只有两个选择:接现货的情况下,庄家卖出现货得到现金,不接现货的情况下,庄家开更多的空单扭曲市场情绪,或者选择抛售现货,促成价格继续下跌,开多单的对手盘没有能力追加更多的保证金,就只能进行平仓。价格上涨的趋势中也一样,价格变动尽在庄家掌握之中。
小摩在操纵白银价格上,是集大成者。吸取了亨特兄弟的教训,没有将对手盘赶尽杀绝。长期的小规模收割,落袋为安确保利润。回避了杠杆过高带来的风险。相比巴菲特的单边买入,小摩进化到了双边收割,任何行情下都可以操纵价格实现获利。唯一的问题,来自监管部门的处罚。小摩的选择是无视监管,让交易员顶罪。亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?小摩在 COMEX 的白银现货持有量(红线)
2008 年至今,白银也有过多次行情,但小摩的持仓始终没有减少过,还在不停地增加。长久以来,白银市场最大的悬念是:小摩究竟在等待一个什么样的机会?为何迟迟不出手?

最大阳谋的共谋者

亨特兄弟和巴菲特的传奇,流传已久,小摩在白银上的布局,也算是个阳谋,都是投机史上,被大家津津乐道的事件。
08 年次贷危机后,美联储将基准利率降到了零,零利率足足保持了七年之久,这期间,催生了无数贵金属个人投资者。白银投资者从 2008 年开始,不停买入现货,据不完全统计,个人投资者持有的白银数量,已达到 15 亿盎司,是传闻中小摩的白银现货持有量的 3 倍。这就造成了,虽然全世界的白银产量一直在增加,但真正拿来炒的白银数量,并没有增加那么多。

亨特兄弟、巴菲特、摩根大通……为何都对它情有独钟?
上一个零利率的周期里,白银最高的价格是 49.52 美元,仿佛在向亨特兄弟当年的 49 美元致敬。小摩明盘了 12 年的阳谋,谜底会在这一次的经济危机中揭晓吗?小摩会成为美联储无限 QE 下的最大赢家吗?知名白银投机者邦克•亨特有句名言:白银是一个等待发生的意外。

参考资料

  1. 期货史上最大逼仓事件:亨特兄弟白银操纵案

  2. 巴菲特阴谋:白银大鳄

  3. 起诉书透露关键细节 小摩白银“做庄手法”曝光!

  4. 隐藏的真相:白银最重要的一个价格因素仍然鲜有人知晓

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