dForce 创始人杨民道从产品线和战略规划角度详细介绍 dForce 的协议矩阵,并分享对 DeFi 价值捕获的看法。

原文标题:《dForce 圣杯之路之三驾马车(直播回顾)》
撰文:dForce

这场直播是 dForce 创始人民道对产品线与战略规划的第一次详细解析,大纲如下

  • 反思和 DeFi 风控模块设计
  • 协议矩阵和战略规划
  • 协议拆解

反思和 DeFi 风控模块设计

回顾 Lendf.Me 在黑客事件之前的数据,dForce 用短短几个月时间达到了全球 DeFi 锁仓排名第 5 名的成绩。

dForce 杨民道:DeFi 价值捕获要从资产和功能维度深耕

无论是 dForce 的快速成长、战略角度或是事故发生的风险思考,我们希望把这些都分享出来成为行业借鉴。

在去中心化借贷市场中 dForce 一直保持灵活与快速的策略接入有潜力的新资产,短时间成为最全最灵活的稳定币借款平台,法币稳定币借款量也是所有借贷平台第一名。

但 dForce 的创新与发展速度也伴随来风险,4 月 19 日当天的黑客事件给我们带来深度的思考,详细复盘可以看 dForce AMA 还原 Lendf.Me 黑客攻击事件始末

以下是 dForce 总结了我们对风控模块的思考

  • 接纳新资产的审核流程
  • 资金池模式,单一借贷额度举债额度限制(类似 MakerDAO 的 debt ceiling)
  • 混合模式,单池模式的抵押物之间不打通,解决借款人风险不对等问题。
  • 中心化的预警监测及协议终止
  • 资产和流程上链

协议矩阵和战略规划

从今年来看,DeFi 与 CeFi 间的边界开始逐渐模糊,三大交易所投入自身的公链还有稳定币建设中,我们怎么看 DeFi?DeFi 其实是一个前店后厂的模式(钱包或交易所是店,DeFi 是厂),未来更多的价值会开始沉淀在 DeFi 上。

如果对 DeFi 领域做一个分类,一种是功能型协议,另一种是资产类协议。

dForce 瞄准的就是最底层的协议,但是因为市场很早期,所以我们会尽量往前做一步,去捕捉应用层的用户。

很多人常问的问题,DeFi 怎么做价值捕捉?

我个人是这么思考,看到下面的图,纵向是资产类协议,横向是功能性协议,价值捕捉要在两个维度进行深耕,在国外 DeFi 玩家中做的最稳固的就是 MakerDAO,其中原因是 MakerDAO 不仅有了借贷功能,还有了资产 DAI, 当资产 DAI 被其他协议整合后,这个网路就会产生巨大效应,这种网路效应远比功能性协议大,功能型协议在护城河是相对薄弱的会面临到费用和流动性的竞争。

dForce 杨民道:DeFi 价值捕获要从资产和功能维度深耕

更进一步说,资产类是最关键的,以下面的图为例,可以看到我们把资产类放在马车的头。

dForce 杨民道:DeFi 价值捕获要从资产和功能维度深耕

从现实中也可以找到印证,像 MakerDAO 经过那么多动荡,还是屹立不倒是因为 DAI 的资产协议。

再谈到价值捕捉部分。上面三种协议是一个齿轮关系,你中有我我中有你的可组合型关系是奥妙所在,但同时也在放大风险。不过不能因噎废食,如果没有了可组合性,DeFi 本身的特性和优势很难发挥。

协议拆解

回到 dForce 的协议矩阵作为例子,我们所有的战略思考都与捕捉价值非常相关。下面会按照民道的演讲顺序,并在每个协议背后加上三大分类协助大家建立框架。

USDx (资产类协议)

先做 USDx 就是希望未来功能性协议的价值能够沉淀在资产类,同时资产类协议也可以提供功能性协议很低廉的资本。

为什么不单独推稳定币 USDx?

硬推一个稳定币是很难成效的。可以看到连三大交易所背景的稳定币都很难一举打破 USDT 的垄断格局,从接入方与地址数据验证可以看到,即使强如交易所,推自己的稳定币都见效不大,难以撼动 USDT 的地位。

很多人是不了解一个货币产生是多么复杂的。

达到像 USDT 野蛮生长后的现在的地位,或是 DAI 这样的先发优势建立的网络效应是非常困难的,即使 DAI 一天的流动性不到 50 万美金,但它依然存在。一个新的货币要有利息需要有借贷市场,应用场景需要有交易对手。这些依赖关系非常强。三驾马车是互相依赖扶持的。

交易策略市场(资产类协议)

交易策略市场是什么?我们对未来 dForce 的具有收益功能的资源做一个排列组合 , 从低风险到高风险将会有 USR、稳定币资产存款、量化产品 Token 等。

dForce Swap (交易协议)

今年 dForce 在交易协议端会花很多力气,大家可以体验下 dForce Swap 的产品。下面这张图是以知名聚合交易协议 1inch 接入 dForce Swap 作为展示

dForce 杨民道:DeFi 价值捕获要从资产和功能维度深耕dForce Swap 在大部分稳定币币对的报价皆为最优报价

dForce Swap 会是 dForce 交易的 1.0 版本(我们支持了多数稳定币),之后会增加 ERC BTC 的交易,另外在接下来 dForce 交易 2.0 版本更会扩展到多资产类别交易。

补充:dForce Swap 与 Curvefi 的区别是,Curvefi 属于自动做市商模式,会依照算法去调整价格,但在很多情况下其实并不如 dForce Swap 价格优,dForce Swap 是通过接入外部专业做市商,连接了中心化交易所或是去中心化交易所的流动性,在低资金沉淀下,dForce Swap 的兑换价格不仅优惠还能让资金使用率非常高。

接下来 dForce 的在借贷协议重新开启后,我们的 dForce Swap 会与借贷协议有个协同关系 , 把资金效率进一步提高。 我们本身有专业的做市商资源以及传统金融市场背景对 dForce 切入交易领域是一个很大的优势。

USR (资产类协议)

USR 是一个与 MakerDAO DSR 类似的机制,相关文案可以看这篇 dForce 改进方案(DIP001):治理投票结果,USR 是将 USDx 中一部分的稳定币 Supply 进入借贷市场中,这些稳定币产生的利息再回头分给 USDx 持有人或是用来回购 dForce Token。

USR 对于 dForce 生态的贡献是,赋予了 USDx 系统性利息 , USDx 利息来源于其稳定币成分币生息,而不需要靠借贷需求产生。

可扩展的 USR 系统利息还包含交易手续费,交易手续费模式的模式与 imBTC 分润 Tokenlon 上手续费模式相像,未来 USR 也会分享 USDx 在 dForce 生态中交易协议的手续费。PS: USR 系统利息 =USDx 成分币的存款利息+dForce 相关协议的交易手续费

Yield Protocol (生息及借贷类协议)

Yield Protocol 推出后,持有任何资产都可以将其存入 dForce 合约中变成一个生息 Token,这就是 Yield Protocol,很多人可能马上联想到 Compound 的 cToken, 从生息角度来说两者有类似之处,两者的区别是:

cToken 仅存在 Compound 自己的协议里,而 Yield Protocol 是一个更加开放和抽象的架构,Yield Protocol 会将一部分的币存放入 DeFi 协议中,包含 Compund、dydx、dForce Lending 等,另一部分会进入 dForce PPP(Public Private Pool)。推出 PPP 是 dForce 经历黑客事件后的思考,所有的借款以及清算行为是上链的,而且每一个借款人可以拥有属于自己的借贷池 , 但是借款人需要白名单。

举例来说,我是一个借款人,我把 ETH 存入 Lendf.Me 作为抵押物借款,我并不想让我的抵押物暴露于智能合约风险下,在过往的的 DeFi 协议中所有的抵押物与存款皆存放在一起,但在 PPP 中借款人是可以拥有独立的借贷池,PPP 给到了借款人更多的选择,可以理解为私有或定制化的,抵押物会安全的存放在独立的借贷池中不用担心被其他人借走,这其实是对可借资产可借额度做一个风险控制。这就是 Yield Protocol 设计的关键,PPP 池在获得有竞争力的资金的同时,不会无限放大风险。

关于 PPP 模式的未来扩展性,PPP 可以给 CeFi 开借贷池,给 Staking 资产开借贷池,或是做稳定币 Yield Protocol 的借贷池(这会是衍生性商品)的继续抵押。还有 PPP 可以更加灵活的定制不同借款人群体,不同的借款条件。

简单来说 Yield Protocol+PPP 是一个开放式+混合模式的创新。未来 dForce Lending 2.0 (一个完全开放的模式),Yield Protocol 之后也会去兼容。

从时间进度来看,Yield Protocol 会在一个多月后进入代码审计流程。

小结

dForce 庞大的协议矩阵布局,我们正在做一个前沿的尝试,没有人能保证绝对的安全,这是创新的两难,而我们将尽一切所能还有各种风控手段让协议更安全,金融是一场马拉松。

关于 DF 代币分发计划,可以看这篇 DF 空投方案-DeFi 社区共建奖,接下来的分配流通方案后续会公布,社群朋友对这个很关心,下一个流通方案近两周就会公布 预告一下 dForce 接下来的 AMA 会涉及到 DF 经济模型,dForce 要做一个世界第一的 DeFi 团队,我们不仅仅是 Follow 国外的思考,更是有自己原创的想法。中国已经在交易所以及矿池达到了全球领先,在公链与 DeFi 领域还没有,这其中中国团队还具备巨大的优势与机会。


以下为媒体与社区问答

问题一:除了公开产品路线图之外,市场营销的规划目前有什么值得公开的细节吗?之前的攻击事件会不会影响 dForce 在海外社区的口碑?未来是否会推进?有什么计划?(链闻)

dForce 的市场营销会跟着产品路线走,在西方社区因为这次黑客事件金额较大,很多海外社区开发者与投资人开始关注我们。从安全性来看,很多 CeFi 都被黑过,而作为 DeFi 我们隐瞒不了,我们认为不需要过度放大黑客事件,对 dForce 来说没有太多负面影响,我们会用数据与产品去证明。

接下来 dForce 会更专注在中国市场,产品和协议上不搞花拳绣腿,我们就是要接地气干大事。为什么是中国?昨天在币安 101 直播中说的,巴菲特曾提到他出生于美国相当于中了一个子宫彩票(2% 的概率),创业者在中国做 DeFi 就如同当年巴菲特中了彩票,中国有更大的市场潜力,如果你在中国做到第一,在世界一定是名列前茅。

问题二:你们认为现在 DeFi 社区的新产品大多数是突破性创新还是渐进性创新?dForce 的新产品属于哪一类?(链闻)

很多国外的 DeFi 项目创新大多是花拳绣腿的,在传统金融里每一条业务线都是需要经过很多验证的,每一个尝试都是有机会成本的。对于 dForce 来说,在战略上我们是突破性创新(作为协议矩阵的互相联动),在战术上我们是务实渐进的创新,我们会去看哪些协议是已经被验证过的,这需不需要很多创新?不需要。现在选择做 dForce Swap 也是因为稳定币交易在市场确实是有需求的。

问题三:dForce 矩阵布局核心策略是什么?具体有哪几款产品?希望达到什么目标?(链闻)

dForce 三驾马车的协议矩阵就是聚合,上面直播中也提到了不少。西方创业者没有见过中国创业者怎么竞争的,中国团队要充分地发挥自己的优势。

问题四:经历黑客事件后,会在安全问题上进行哪些相应的举措?(链闻)

关于安全方面,我们在不同协议上会做出不同的安排,将可以隔离的风险进行切割,这个可以在直播最初的风险反思中看到。

问题五:在 DeFi 中,中心化和去中心化的边界怎么定义?比如这次有观点就是 dForce 团队不需要用中心化的方式找回资金,与去中心化的思想不一致。但其实中心化与去中心化应该是相互结合的,这个度怎么来定比较合适?(区块律动)

我个人更喜欢用 Open Finance 这个词,大家太把 D 去中心化当一回事,过于把 D 意识形态化。举个例子,USDT 就是很草根,通过去中心化成长起来,但 USDT 铸币过程又具备中心化特质,你说它属于 DeFi 吗?对于一个项目不要过早搞去中心化治理,在还没找到市场定位时强调去中心化治理会消耗过多没必要的资源,比如 MakerDAO 每一次开会协调就需要 1-2 个人全职做这件事,对于 MakerDAO 这么成熟的项目可能可行,但是对于大部分早期还没有可验证产品的团队,那是极大的负担。

另一方面在黑客事件中有人提到黑客盗取后作为 DeFi 协议可以不用理会,这样完全甩锅的思维是不靠谱的,虽然去中心化理论上是不用承担法律责任,但对于一个负责人的团队来说,就是要尽一切力量把资产找回来。在中国用户看起来,出事了不能归责到协议之上,找不找的回来和是否不遗余力去找是态度问题。

抱着甩锅思维不是一种用户思维,很多意识形态会慢慢被市场淘汰的,将来一定是混合模式,dForce PPP 模式就是一个结合的探索。

问题六:其实在 dForce 归还了用户资产后,加密货币经历一段小高潮,以太坊比特币都有 10-20% 的上涨,如果一切正常的话,其实这段时间本应是 Defi 锁仓量上涨的一个期间,这也是 dForce 的机会成本。所以其实就算资产全部找回,dForce 依旧有不小的损失,团队后续有什么打算来 cover 掉这段时间的损失?现在也暂时掉出了 DeFi 锁仓量排名第 6 的位置,后续对于重进前十有什么规划吗?(区块律动)

Defipulse 的锁仓量不是一个好的判断 DeFi 项目标准,比如对于 DEX 注重交易量就完全不重视锁仓量,对于 dForce 我们不仅仅是要排名,我们做协议就是为了建立网路效应。

问题七:在 dForce 的资产类协议中,有一个生息协议(Yield Protocol),能否展开说明一下这个协议是如何帮助用户「持币生息」的吗?其背后的原理和逻辑什么?(星球)

Idle finance 的做法是哪里利息高将代币分配到哪里?dForce 的生息协议 Yield Protocol 更考虑的是安全问题,会优先分配到成熟的协议,比如 Compound,然后一部分分配到 PPP Pool,最终让 Yield Protocol 的利息不会差于其它的聚合类协议。
问题八:dForce 借贷类协议中的混合型借贷市场是如何运作的?是否意味着 dForce 未来会像 Synthetix 一样支持多种混合类 Token 等其他资产?(星球)

dForce 与 Synthetix 的最大差别是,Synthetix 属于衍生性资产类别,有实际资产与衍生性的性资产是有很大差别,衍生性资产有很多的摩擦,而且永远没有确定性的价格锚定机制,这类型的自体系的衍生资产系统,很难走出自己的体系。

问题九:如果黑客盗取资金没有追回来怎么办?

出事以后 dForce 就准备了战时办公室来应对,2 个小时内我们联系了多数中心化资产方来解决,随即又向新加坡警方做报案,整个处理流程团队是比较镇定,对于我个人那两天是有点懵,整个过程就像一场惊险的过山车。

如果资金没有追回来怎么办?我们现在把 DF 流通当做一个优先级考虑,为什么呢?当时 3/12 号 MakerDAO 亏了几百万美金,好在 MakerDAO 有流通市值,通过增发 MKR 的方式补了亏空,MakerDAO 可以做充分资本化再重新开始,但对于很多团队可能就挂了。

所以有流通的代币对 DeFi 团队是有战略性意义的。

问题十:DeFi 协议矩阵,这个概念和中国互联网巨头阿里腾讯头条的产品矩阵有什么类似之处,有什么不一样之处?

从互相导流部分是有异曲同工之妙的,但互联网巨头是封闭型矩阵,你不能用微信给抖音导流,DeFi 不一样,每个协议都是互通有无。前期看似是互相竞争但本质是互相开放的,举个例子,当 USDx 被交易聚合器聚合后 USDx 的流通性就打开了,原本与其他币种没有交易对,但现在有了交易对。

为什么比特币以太坊可以在短期内涨幅那么高?而 Facebook 都没有那么快,这是因为在区块链里的网路效应与传统的网路效应不相同,数字货币有更强的网路效应。

问题十一:为什么选择 dForce Swap 作为第一个产品?dForce 过去有交易的背景吗?

dForce 团队是有比较深的交易背景的。在 dForce 之前,我还创立了 Blockpower(资产管理)和 Hashingbot (加密资产量化),我交易的合伙人也是高盛出来的,国内 DeFi 团队很难找到在金融领域有一手经验的团队。

问题十二:dForce 提到的借贷 V2 版本是怎么样的规划?比起现有的借贷协议有什么改进?

dForce Lenging v2 会有举债资产限额,每个资产抵押率不同,每个资产接入的审核流程,另外我们还会加入中心化服务去监控相关的风险信号。

问题十三:用最简单的话向散户形容 dForce 未来的生态?协议矩阵的闭环又该怎么理解?

上面提过很多了,dForce 要做一个开放的协议,其中协议矩阵中有小闭环,Multicoin 投资的逻辑形容 dForce 是一个 Super Dapp,dForce 协议可以足够开放与外在不同协议互动是外循环,而协议矩阵中的小闭环是内循环。

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