从 DeFi 生态第一大稳定币 DAI 的生态数据,观察 DeFi 用户的行为模式。

原文标题:《DeFi 系列报告 | 通过 DAI 生态数据衡量 DeFi 的发展趋势》(The DeFi Series — Statistics Around DAI Stablecoin)
来源:alethio
作者:Christian Seberino 博士、数据科学家 Danning Sui
译者:洒脱喜

本文提供了 DAI 稳定币供给增长、流动性、借贷需求以及价格波动情况的全面统计数据。通过数据和图表的形式,我们观察到在金融系统的激励下,DeFi 用户的行为模式。

一、DAI 供给增长情况

下图显示了 DAI 代币(自 2017 年 12 月)推出以来,其供应量的增长情况。目前,流通中的 DAI 代币日供应量已增长到近 1 亿枚(历史最高纪录是 2019 年 3 月 19 日的 95,451,247,近期的数据则维持在 8400 万左右)。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图 1:DAI 的供应情况

截至目前,锁仓 DAI 最多的 DeFi 应用是 Compound,其控制了大约 17.11% 的 DAI 供应,第二大 DAI 锁仓应用是 dYdX,其控制了 3.74% 的 DAI 供应,而 Maker 的 Eth2Dai 则排名第十。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:所有 DAI 锁仓应用的份额分布图

下面则是 10 大 DAI「鲸鱼」地址及它们的锁仓额:

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:10 大 DAI 锁仓地址

二、DeFi 借贷平台的表现情况

下图显示了过去 6 个月几大 DeFi 借贷平台的日借款量情况:

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:各大借贷平台在过去 6 个月大日借款量

请注意,上面的区域图没有堆叠。我们可以看到 MakerDAO (蓝色区域)一直占据着主导地位,其在 6 月下旬和 9 月中旬达到了每天 430 万 DAI 的峰值。

Compound 在 5 月初时将它们的协议迁移到了版本 2 (V2),在这里,我们只引用了 compound v2 协议的数据。结果表明,橙色区域(Compound v2)与粉色区域(dYdX)一直处于第二梯队(共享)的状态,它们在峰值时达到了每天 300 万 DAI。

我们还注意到,NUO 网络(绿色区域)和 bZx (红色区域)在市场中发挥了作用。第一季度时,NUO 网络推出了新平台,并迅速获得了大量流量。而 bZx 自 6 月份以来一直在稳步上升。

下图比较了上述 DeFi 项目的月度借贷活动。dYdX 的 DAI 借贷百分比在过去六个月的增长情况是令人鼓舞的:截至 10 月 17 日,我们收集到的数据显示,自 8 月份以来 dYdX 每月的 DAI 借贷总额已超过了 MakerDAO,而在 10 月份(到 17 号为止),dYdX 用户几乎占到了所有主要借贷平台 DAI 贷款需求的一半(约 49.37%)。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:各借贷平台在过去 6 个月 DAI 贷款额的市场百分比情况

三、各大 DEX (去中心化交易所)的流动性情况

下图显示了几个主要去中心化交易所(DEX)的每日交易活动。OasisDEX 是 MakerDAO 系统衍生的 DEX 平台,其占据了很大的优势,其次是 Uniswap,紧随其后则是 Kyber 以及 RadarRelay。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:各大 DEX DAI 交易量的市场占有率(2019 年)

注意,这里我们没有纳入 0x 项目,原因在于它是很多中继类 DEX 的底层协议(例如 RadarRelay、Paradex),因此可能会重复计算交易量。实际上,0x 上的大部分流量来自 RadarRelay,它们的交易量基本是相似的。

同样,对于采用 OasisDex Eth2Dai 市场进行交换的 dYdX,为了避免总交易量出现重复,我们将其交易量全部显示在 OasisDex 名下。dYdX 平台上的 DAI 实际交易量介于 Uniswap 和 Kyber 之间,其在 6 月份时达到峰值,月总交易量约为 1790 万。

总的来说,根据上述 DEX 的交易情况来看,自今年年初以来,DAI 的交易量在稳步上升,7 月份的 DAI 总交易量为 9000 万,之后则下降了近 50%。

综合以上统计数据,我们观察到了 DAI 金融生态系统的自治生命周期。根据以下时间序列的趋势和相关性,DAI 讲述了其价格如何从用户的激励行为中保持稳定:

Dai 通过经济激励来管理供需,当价格高于 1 美元时,任何人都可创造 Dai 并以高于其价值的价格出售。这增加了供应,导致 Dai 价格回落到 1 美元。同样,当 Dai 的价格低于 1 美元时,用户可以较低的利率偿还系统中的债务,因为他们此时可以低于 1 美元的价格购买 Dai,但以 1 美元的固定利率偿还债务。用来还债的 Dai 被烧掉了,供应因此而减少,而其价格则会上升。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:2019 年 DAI 价格、供应量、交易量以及借贷量的情况 (价格数据来自 coinmarketcap.com)

2 月份上旬,DAI 价格出现了微幅波动(1 图和 2 图),可能导致了未来几天借贷量(5 图)的增长 (2 月 24 日,DeFi 用户一天借贷了 433 万 DAI,导致供应图(3 图)变成蓝色,当天累计供应为 8801 万 DAI)。

随后,4 月份 DAI 供应量的增加导致 DAI 的价格出现了贬值,当时我们看到了-6.54% 的价格变化,这可能导致交易量(4 图)和借款量(5 图)的增加(当价格下跌时,借款人和交易者可支付更少的美元来持有 DAI。)

这里很难推断变量之间的因果关系,因为在一个经济系统中,它们总是相互影响和相互引导的。然而,我们可得出的一个结论是,它们是同相振动且高度相关的。

四、DAI 价格是具有波动性的,稳定币真的是稳定的吗?

因此,当我们看到 DAI 价格在很大程度上会受用户行为影响后,上述问题可能会在人们的脑海中徘徊。我们将应用贝塔分析方法,并将 DAI 与多个稳定币进行比较,以衡量风险情况。

先回到定义,稳定币(如 DAI)是指试图锚定某种资产价值的加密货币,而试图锚定 1 美元的稳定币例子包括 DAI、 TrueUSD、 USDCoin、Tether、 Gemini Dollar。而以下,则是过去 12 个月当中,这几个稳定币的价格表现情况(数据来自 CoinMarketCap)。

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看图:过去 12 个月,各大美元稳定币的价格及变化百分比情况(数据来自 coinmarketcap.com)

从下表可以看出,它们的价格都维持在 1 美元附近,而其中 DAI 是最接近 1 美元的。另外,它们的变化幅度也很小,最小要属 USDC:

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看表-各稳定币价格的均值和变动情况(365 天窗口期)

另外,上面我们还附上了以太币和比特币的统计数据,以此作为对比货币。

与其它加密货币市场不同,稳定币不应受价格剧烈波动的影响。衡量稳定币价格波动性的一个指标是它相对于主要加密货币(如比特币和以太币)的贝塔值。以下,则是几个主要稳定币相对于比特币和以太币的贝塔值表:

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看表:各大稳定币相对于比特币和以太币的贝塔系数 (365 天窗口期)

代币本身的 beta 系数为 1,它是股票市场分析实践中风险度量的一个阈值:

1. 当 beta 值 >1 时,意味着该股票的波动性比市场基准指数(通常是股票市场的 sp500 指数)更大。它也可以被解释为对市场变化的敏感度。例如,当市场波动时,股票会受到很大的影响,带来更高的收益率和更高的风险;

2. 当 beta 值 =1 时,它们具有相同的波动性水平;

3. 当 0<beta 值 <1 时,股票受市场趋势的影响较小;

通常股票与市场是正相关的,即贝塔系数通常为正值。然而,也有价值为负的情况,当市场下跌时,某些股票价格反而会出现上涨。

对于上述 5 种稳定币,我们看到它们的绝对值都小于 0.1,这意味着它们都比 eth 和 btc 稳定得多,不太可能受到加密货币市场趋势的影响。在附录中,我们还附上了其他主流币的贝塔系数表,以供比较。

而在稳定币中,usdc 和 tusd 的市值最小,且与 eth 和 btc 呈负相关,说明它们是市场不稳定时规避风险的「存储」代币:eth/btc 市场上涨时,用户有可能卖出 tusd/usdc,当 eth/btc 市场下跌时,用户可以将其持有的资产换成 tusd/usdc。

附录

基于 2017 年 60 天窗口期的主流币的贝塔系数情况:

DeFi 用户行为模式观察:从稳定币 DAI 的生态数据来看

来源链接:medium.com