DEX 发展瓶颈之一:流动性匮乏

去中心化交易所(DEX) 是当前 DeFi 生态中重要的基础设施,在 2020 年的 DeFi 狂热中得到了爆发式增长,但迄今为止 DEX 的流动性始终无法与中心化交易所(CEX)相提并论,成为其一大发展瓶颈。即使在热度正浓的当下,DEX 也仅占据加密货币市场交易量的很小一部分。除去产品体验较差等因素外,DEX 的流动性瓶颈主要源于两方面原因:

DEX 交易性能受限。DEX 大多基于某一公链搭建,以太坊等主流公链的性能和扩展性问题极大地限制了 DEX 的交易吞吐量和成交量,对做市商和用户带来更多风险和限制。做市商无法迅速应对市场变化,在 DEX 中做市会招致额外风险,用户会面临非有效的价格以及更高的点差,最终导致更低的流动性。

CEX 市场份额过于庞大。绝大多数用户都还留存在 CEX 中,因为与 DEX 相比,CEX 不仅存在交易深度好、速度快等较好体验,并且交易成本低,其交易大多采用 IOU 记账而非区块链记账。因此,DEX 想要捕获丰富的流动性必须设法从 CEX 平台上大量引流。

虽然流动性并非 DEX 得以采用的唯一因素 , 但却是其市场走向成熟的关键组成部分,提高 DEX 的流动性是推动 DEX 的主流市场采用率的重要方式,目前 DEX 市场正积极寻找突破流动性瓶颈的可行技术方案。

本文将简要介绍新锐去中心化交易所 Exchange Union Daemon (简称 XUD)在 DEX 流动性问题上的新型解决方案。XUD 是基于 OpenDEX 协议而实现的首个 Layer3 去中心化交易所(DEX),作为 DEX 赛道的新晋选手,XUD 有一个大胆的目标定位:将做市商、交易所、个人交易者皆整合进 OpenDEX 网络,形成一个全球性交易网络和流动性池,以攻克当前 DEX 普遍存在的流动性瓶颈问题。

去中心化交易所 XUD 将如何攻克 DEX 的流动性问题 ?

XUD 交易模型:去中心化订单薄

XUD 选择采用去中心化订单薄(Order Book)(又叫链上订单薄)交易模型,而非大多数 DEX 使用的自动化做市商(AMM)设计,其目的是捕获更多的流动性。通过去中心化订单薄,XUD 能直接进行点对点的匹配和交易,并有效解决当前 DEX 的最后集中点故障(the last centralized point of failure)问题(0x 协议等使用的链下订单薄容易存在的问题)。历史经验表明,这点很关键,只有实现订单的真正去中心化,才能有效避免对集中点的攻击,规避倒闭、监管等风险(反面例子如 BitTorrent)。

订单薄是交易所三大经典交易模型之一,订单薄可存储在链上或链下:链下订单簿式交易所(如 dYdX、0x 等)往往需要将订单簿存储在中心化服务器上,链上订单簿式交易所则无需中心化服务器,所有买卖挂单都存储在区块链上的订单簿中,订单簿中的订单会根据设定的买卖盘条件进行订单撮合和交易结算,属于去中心化程度较高的一种交易模式。

不过由于交易流程都在链上,选择采用去中心化订单薄的 DEX 往往会面临交易速度慢、确认时间长等用户体验问题。在这点上,XUD 做了改进,XUD 的底层协议 OpenDEX 基于 Lightning (比特币闪电网络状态通道)和 Connext (以太坊状态通道)两大扩容技术方案而建,并依托这些支付通道网络实现了交易的即时性,因此在 XUD 中,常规 BTC 或 ETH 链上交易能在(毫)秒内完成,接近中心化交易所的水平,同时无需受制于以太坊链上拥堵和成本高昂的问题,这对做市商而言,十分友好。

在订单簿式交易所中,做市商通过挂单来提供流动性,这些订单可以减少价差并补偿库存风险。订单薄模型更适合流动性较高的平台,在高流动性市场中,订单簿式交易所最适合于显示市场价格,且大额订单不受价格滑点影响。交易量越大、价差越小,证明交易所流动性越好。币安、Coinbase 等大型中心化交易所都依赖于订单簿模式,由此也可看出 XUD 在布局和产品设计上的野心。

XUD 流动性引导机制:从中心化交易所引流

为了确保 XUD 能有充足的流动性,并实现 OpenDEX 协议成为全球流动性聚集地的远期目标,OpenDEX 团队还设计了一套独特的流动性引导机制。

与其他交易所一样,XUD 交易所和 OpenDEX 网络的流动性供给主要由做市商负责。这里,做市商扮演交易所买方或卖方的交易对手方,以维持交易所的流动性。做市商通过自己的账户买卖平台上的数字资产,以期获得平台给予的特定激励或价差盈利。大量做市商在交易所进行交易,为其他交易者创造了流动性,并能有效降低大额交易的交易滑点。

出于 OpenDEX 网络中交易即时性的优势,XUD 创建了一种全新的流动性引导机制来推动做市商引导流动性。OpenDEX 希望建立起一个大型的 B2B 系统以便交易所共享流动性,其愿景是:在众多中心化交易所之间创建一个全球订单簿和全球流动性池,实现跨交易所交易,从而极大增加交易流动性,获得最优全球价格,并为做市商提供新的收入来源。在该系统中,大型交易所,也即流动性提供者,将从那些需要流动性的小型交易所中获取一定报酬。

前期流动性引导机制的具体操作思路为:XUD 集成主流中心化交易所(如币安)的 API,并利用代币激励机制激励做市商将流动性从这些中心化交易所转移至 XUD,以完成套利。也就是说,做市商可以利用自身资本将流动性从主流中心化交易所释放到 OpenDEX 网络并获取利润。

XUD 的短期目标是通过有效激励机制吸引大量做市商的入驻,优先解决流动性供给问题。但 XUD 与 OpenDEX 协议还有更长远的目标,即形成全球性的流动性聚集地,将交易员、做市商以及交易所有机整合进来。

XUD 的流动性激励机制与代币 XUC

据官方介绍,OpenDEX 网络的流动性激励将依托代币 XUC (雪币)来完成。XUC 是 Exchange Union (OpenDEX 协议的主要建设者之一)发行的原生代币,旨在作为激励发放给 OpenDEX 开源社区的开发者、服务节点、交易者、交易所等参与者。

去中心化交易所 XUD 将如何攻克 DEX 的流动性问题 ?
现阶段,XUC 将激励做市商为 OpenDEX 提供流动性,为网络提供更多流动性贡献的做市商将获得更多 XUC 代币。在网络早期阶段,流动性需求和利润都较低时,做市商将收到 XUC 代币作为补贴,补贴会随着时间的推移而减少。目前 XUD 尚未对零售交易者开放。

OpenDEX 协议和 XUD 交易所本身没有发行其他代币,使用 OpenDEX 网络和 XUD 也是完全免费,做市商无需持有任何特定代币。

官方网站显示,目前 XUC 已上线 OKEX、Bittrex、HitBTC、CEX.com 等数家交易所,在 XUD 过去近三年的开发过程中,XUC 的价格始终处于平稳状态,社区凝聚力较好。

近日 XUD 即将启动主网的系列消息一出,XUC 应声暴涨,据 CoinGecko 网站行情数据,截至发文时,XUC 单价为 4.87 美元,过去 24 小时涨幅 67.5%,近 7 天涨幅高达 348.6%,官方团队表示,很快将公布最新的 XUC 代币经济模型。

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