币安、OKEx 与 Uniswap 或是 DeFi 热潮背后的赢家。

原文标题:《DeFi 币普涨 240% 背后:究竟有多少玩家,哪个交易所是大赢家?》
撰文:Carol

金融的核心功能之一是解决激励问题,DeFi (去中心化金融)的出现和发展为进一步实现这一功能提供了新的思路和可能。

自 6 月中旬 Compound 开启「流动性挖矿」后,其治理代币 COMP 就为用户提供了原方案 6 倍以上的激励 [1]。在 COMP 的刺激下,流动性挖矿迅速成为主流治理模式,各 DeFi 项目纷纷上线新的激励方案,DeFi 币平均暴涨 240%,借款规模突破 16 亿美元,锁仓额(指资金池和抵押品总额)超过 50 亿美元。

DeFi 从形成风口到刮起「飓风」仅仅用了月余,火爆的背后,本文将通过数据为你解释:

  • 流动性挖矿究竟为 DeFi 带来了多大的流行性?
  • 对整个 DeFi 市场而言,流动性挖矿的作用是「辐射」还是「虹吸」?
  • DeFi 的真实玩家有多少?
  • DeFi 的二级市场流通哪个交易所占比最多?
  • DeFi 的筹码集中度如何?

流动性挖矿已经挖出了多少奖励?

市值是一个标的市场公允价格的体现,是衡量标的市场价值和规模的一个参考指标。根据 CoinGecko 的统计,截至 8 月 10 日,62 个 DeFi 项目的总市值已经达到了 112.52 亿美元,较 6 月 1 日翻了约 3.6 倍,但只约占整个数字货币市场的 3% 左右。

其中,预言机项目 LINK (Chainlink)的市值约为 50.41 亿美元,约占整个 DeFi 市场的 44.80%。在这轮 DeFi 热潮前,投资者投向预言机的目光并不多,但随着 DeFi 项目的再次火爆,预言机领域的竞争将变得更加激烈,其他预言机项目也一同上涨。

数读 DeFi 热潮:普涨 240% 由谁推动?背后赢家是谁?

其次,COMP (Compound)、MKR (Maker)、SNX (Synthetix)和 LEND (Aave)的市值也进入了 DeFi 领域的前五,其中 COMP 和 MKR 的市值都超过了 5 亿美元,各约占整个市场的 4.91% 和 4.89%。

以上市值是根据已流通的代币数量来测算的,如果考虑到还没有被挖出来的代币数量,那么按照当前的币价来看,DeFi 市场被稀释后的市值规模可以达到 289.4 美元,当前市值大约是稀释后市值的 38.87%,这意味笼统来看当前通过流动性挖矿挖出来的代币数量已经达到了计划流通的 38.87%。不到两个月,流动性挖矿的进程已经超过了三分之一。

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稀释后的市值为市场提供了一种了解 DeFi 领域整体规模上限的可能,即如果市场变动较小,且剩余代币很快被挖出,那么 DeFi 的市值很可能会接近 289.4 亿美元的规模。但以目前 DeFi 项目「摩肩接踵」上线流动性挖矿的情况和代币一上线就暴涨的行情来看,这一规模上限很可能被突破。

流动性挖矿是辐射还是虹吸?

流动性挖矿的根本目的在于激励用户以为市场提供充足的流动性,那么,这种激励方案究竟为借贷市场带来了多少流动性?

根据 DeBank 的统计,受益于流动性挖矿,Compound 的贷款总额从 6 月 1 日的 0.19 亿美元飙升至 8 月 10 日的 10.40 亿美元,翻了 54 倍以上。与此前借贷市场的「老大」Maker 相比,Compound 的借款总额在 6 月 1 日时还只有 Maker 的 15.57%,但在 8 月 10 日已经是 Maker 的 2.63 倍了。

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如果计算 Compound 每日借款总额的变化,可以看到,在 COMP 上线后(6 月 16 到 8 月 10 日期间)的 55 天内,平均每天的借款增量约为 1792 万美元。7 月 2 日和 7 月 26 日是两个借款增量的高值,各比前一日增长了约 2.68 亿美元和 3.64 亿美元的借款。

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COMP 有效刺激了 Compound 的流动性,那么对借贷市场而言,COMP 会拉动其他上线流动性挖矿的 DeFi 平台的流动性,产生辐射效应还是受制于 DeFi 的整体市场规模,反而虹吸了其他平台的流动性呢?

Aave 和 dYdX 是除了 Maker 和 Compound 之外,借款规模较大的的两个市场,其中 Aave 开启了流动性挖矿,但 dYdX 没有。根据 DeBank 的统计,6 月 16 日至 8 月 10 日期间,Aave 和 dYdX 的借款总额都有所上涨,前者涨幅明显,约为 501.37%,后者涨幅较小,约为 37.74%。

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可见除了 Compound 以外,流动性挖矿确实为其他 DeFi 项目吸引了更多流动性,尤其是同样上线流动性挖矿的借贷项目,而交易平台则主要依靠交易这些激励代币获得流动性增量。但是,从市场份额的变化来看,增量的流动性主要向头部市场聚集。6 月 16 日至 8 月 10 日期间,Aave 和 dYdX 在借款总额上涨的同时,其市场份额 [2] 却都在下降。根据统计,Aave 的市场份额从 8.03% 下降至 6.65%,dYdX 的市场份额从 8.26% 下降至 1.57%。

流动性挖矿除了对 DeFi 内部有影响外,对整个数字货币市场可能都有影响。随着 DeFi 币连续创新高,原来不参与 DeFi 的市场资金可能流向 DeFi 市场。

DeFi 币的币价由什么推动?

DeFi 币一上线就暴涨已经成为司空见惯的景象。根据统计,6 月以来,市值前 20 的 DeFi 币(除了稳定币 DAI 以外)币价平均涨幅达到了 243.72%,相当于每天平均上涨 3.48%。

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其中,BAND 涨幅最高,从 6 月 1 日收盘价的 1.62 美元上涨至 8 月 10 日收盘价的 14.9 美元,涨幅达到 819.75%。涨幅超过 400% 的还有 LEND、RUNE、KAVA 和 SNX。但是,率先开启流动性挖矿的 COMP 涨幅并不高,6 月以来其币价从 93.2 美元攀升至 171.24 美元,涨幅仅 83.73%,涨幅排名仅第 16 位。另外,19 个高市值的 DeFi 币中,币价下跌的只有 AMPL,6 月以来下跌了约 28.60%。

DeFi 币暴涨的背后,量价一致吗?从 6 月以来各币种日均名义交易量来看,日均交易量最大的是 LINK,超过了 6.31 亿美元,其他代币的日均交易量都不超过 1 亿美元。币价涨幅最高的 BAND,日均名义交易量仅 1806 万美元,COMP 也只有 5045 亿美元,相比 BTC 和 ETH,DeFi 币的「盘子」并不大。

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从 6 月以来的币价涨幅来看,除了 AMPL 和 COMP 从万级上涨至千万级以外,其余 DeFi 币的平均名义交易量涨幅约为 851.03%,其中,BAND 的名义交易量上涨了 4054.09%,RUNE 上涨了 2759.85%,LEND、SNX 和 UMA 也上涨了 1000% 以上。总体而言,在高涨的市场情绪下,不断增长的交易量为逐渐走高的币价提供了支撑。

但是,大多数 DeFi 币在二级市场的流动性主要依赖个别交易所。比如 BAND、LAVA 交易量中的 79% 左右都来自 Binance 一家交易所,LRC 交易量中的 57.16% 都来自 OKEx 一家,COMP 交易量中的 51.24% 都来自 CoinBene 一家。此外,AMPL、BAL、NXM、RUNE、YFI 交易量中的 80% 左右来自某两家交易所。总体而言,DeFi 币二级流动性的集中度比较高。而除了中心化交易所之外,Uniswap 也是 DeFi 代币的重要流通平台。

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DeFi 玩家有多少?

流动性挖矿的「致富效应」吸引了更多人真正参与到 DeFi 交易中?链上持币地址数和调用合约的地址数也许能为观察用户规模提供一个参考范围,尽管这两类地址数都不能直接等同于实际用户规模。

从以太坊上的 DeFi 平台来看 [3],市值前 20 的 DeFi 币持币地址总数约为 92.5 万个,其中 LINK、LEND、ZRX 和 DAI 的持币地址数分别都超过了 10 万个。另外,在市场较为关注的项目中,COMP 的持币地址数只有 2.24 万个,BAND 的持币地址数只有 0.54 万个,YFI 的持币地址数只有 0.45 万个。总的来看,即使在流动性挖矿的推动下,DeFi 币的链上持币地址数量并不多。

数读 DeFi 热潮:普涨 240% 由谁推动?背后赢家是谁?

如果从近 7 天调用过合约的地址数来看,真正的 DeFi 用户数更少。根据 DAppTotal 的统计,近 7 天内,高市值的 DeFi 项目中,Maker 的用户数最多,接近 1 万个地址调用过合约,其次是 Balancer (BAL)和 Synthetix (SNX)的用户,分别有 4000 个以上的地址调用过合约。热门项目 Compound (COMP)和 yearn.finance (YFI)分别只有 2440 和 1400 个地址调用过合约。

由于一个真实用户可以拥有多个地址,因此即使是调用合约的地址数量也无法完全等同于用户规模。但是从持币地址和调用合约地址的巨大数量差来看,单个 DeFi 平台的用户规模还很小,现在不断走高的币价可能掺有较多的投机因素。

而且,DeFi 币的筹码分布也非常集中。

数读 DeFi 热潮:普涨 240% 由谁推动?背后赢家是谁?

从链上地址的余额来看,在不考虑最大余额地址的情况下(通常最大余额的地址是合约地址),余额排名 2-50 位的地址,其总余额平均占到流通总量的 52.11%,而余额排名 51-100 位的地址,其总余额平均只占流通总量的 4.99%。这也意味着,余额排名 100 以外的 90% 以上的地址,其总余额平均占比低于 4.99%。其中,AMPL、BAL、NXM 和 ZRX 是筹码更为集中的几个代币。

说明

[1] 参考 PAData《牛市已来?二季度币价平均上涨近 50% 创新高,公链币组团「上位」》。

[2] 这里的市场份额指某一市场中的借款总额在借款总额前 5 的整体市场中所占的比例。由于目前借款市场高度集中,借款总额第六位的市场只占不到 1% 的份额,因此为了便于统计,将借款总额前 5 的市场视为总借款市场,如此,实际市场份额会比此次的统计值略小。

[3] KAVA 和 LUNA 不属于 ERC-20 代币,这里为了统一横向比较的标准,故只分析以太坊上的 DeFi 平台。

来源链接:mp.weixin.qq.com