2020 年第 19 周区块链二级市场报告

2020 年年 5 月 4 日-2020 年 5 月 11 日

本期报告重点内容:

  • 本周大盘走势:诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值增加 0.17%

  • 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌 6.03%

  • 交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.73%,USDT 余额减少 1.76%

  • USDT 溢价率:USDT 溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价

  • 比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解

  • 期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁

  • 宏观视角:各类资产普遍上涨,美股涨幅居首

  • 总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势: 诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情

截至报告统计时间(2019 年 5 月 11 日),本周全球区块链资产总市值均值为 2546.86 亿美元,较上周同期上涨 3.46%;市场 24 小时成交量日均值 1665.73 亿美元,较上周均值上涨 1.81%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位 1.23% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位 1.35%,Tokenmania 60 周行情指数最新点位 0.82%。

本周大盘冲高回落,市场量能与前期基本持平,伴随减半临近比特币波动率再度上行。周初大盘维持在 2400 亿美元上下震荡,而后市场中枢逐步上移,接连突破 2500、2700 亿美元关口,回到近三个月高点,在 2700 亿美元高位横盘整理两日后,周六上午比特币带动大盘跳水急跌击穿 2400 亿美元,尾盘险守 2400 亿美元上方。外围市场方面,本周各类风险资产普遍上行,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好涨幅逾 15%。5 月 12 日凌晨,比特币将迎来历史上第三次减半,减半后区块奖励将由 12.5 BTC 降低为 6.25 BTC。伴随减产日期临近,比特币波动率回升,本周前期比特币价格稳定上行,高点突破 10000 美元,周六早上 8 点比特币放量下跌,价格快速击穿 9300、8500 美元支撑位,低点跌破 8100 美元,回吐本周全部涨幅,而后触底反弹,收报 9000 美元上方。

从盘面上看,本轮比特币上涨过程追涨资金不多,市场量能与前期基本持平;周六急跌过程大量获利盘阶段兑现离场,usdt 溢价率回落低位,短期看多情绪受到遏制,至此减半前夕投资者情绪由中性再度转向恐慌;但本周 USDT 流通总量继续增加(本周增发逾 6.9%),同期 CME 比特币期货未平仓合约量保持增长,机构资金入场意愿增强,比特币持仓地址快速增长,合约多空比仍维持相对均衡,基本面依然向好。从历史来看,减半落地后短期内获利盘利好兑现离场,带动比特币价格回调,而后开启一段长牛走势,虽然有限的样本数据不足以支撑价格规律发现,但可以引导市场预期,预计短期价格走势维持震荡整理为主;长期看当前市场机构投资者增量资金加快入场,经历暴跌去杠杆后市场风险已得到一定程度释放,今年减半行情整体依然看多,建议后市可逢低建仓。同时,预计比特币减半前后行情震幅将加大,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图 1 近三月全球区块链资产总市值变化

TAMC 研究院丨诱多上行急跌回落,砥砺蓄势减半行情

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 2 本周比特币价格变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量: 交易所日成交量均值增加 0.17%

九大交易所本周单日成交量均值为 2194.21 亿元,较上周上升 3.82 亿元,增幅为 0.17%,基本与上周持平;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (45.07%),Binance (23.20%),OKEX (19.32%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 87.59%,前三名占比较上周增加 0.09%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 36.43 亿元,降幅为 0.52%,Binance 本周累计成交量较上周上升 65.92 亿元,增幅为 1.88%,OKEX 本周累计成交量较上周上升 8.20 亿元,增幅为 0.28%。

图 3 近两周九大交易所总成交量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

图 4 九大交易所历史每日总交易量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,2020 年初至 2 月底,减产预期作用下市场积极向好,量能同步放大;3 月疫情全球扩散,全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌,流动性危机之下加密资产亦受重创,日成交量最高到达 4000 亿元;随着全球多国政策持续发力,强刺激下全球资产逐渐探底企稳,全球风险偏好逐步修复,加密市场抄底资金托底迹象明显,恐慌性下跌结束后,九大交易所成交量降至 2000 亿元以下。目前 BTC 减半日期临近,市场在经历了持续的蓄势后向上突破,本周日均成交量基本与上周持平,达 2194.21 元,较上周上涨 0.17%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加 15.68% 至 3870.3 万美元,中国比特币场外交易量增加 3.39% 至 1220.0 万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加 28.38% 至 9297.8 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =25243.26VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 3683.265 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2900.927 万元,最近一周较前一周增加 26.97%。

图 5 LocalBitcoins 全球交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 6 LocalBitcoins 中国地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 7 LocalBitcoins 委内瑞拉地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九__大交易所是指币安、火币、__OKEX、 CoinBase_、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌 6.03%

本周十大数字资产换手率周累计 681.89%,较上周下跌 43.76%,跌幅 6.03%;日换手率最高为 104.97%,最低为 91.56%,极值差为 13.41 个百分点,其中 ETC 换手率居首。

图 8 近两周十大资产日均换手率变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 9 本周十大资产换手率明细

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是 ETC (本周 2088.44%,较上周下跌 92.72%,跌幅 4.25%),LTC (本周 1063.52%,较上周下跌 57.91%,跌幅 5.16%),EOS (本周 1055.83%,较上周下跌 55.23%,跌幅 4.97%); 累计换手率排名后三位的分别是 ADA (本周 78.71%,较上周下跌 16.11%,跌幅 16.99%),XRP (本周 171.52%,较上周下跌 4.64%,跌幅 2.63%),BTC (本周 200.36%,较上周下跌 2.36%,跌幅 1.17%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.73%,USDT 余额减少 1.76%

本周交易所 BTC 钱包余额 229.7116 万 BTC,减少 0.73%;交易所 USDT 余额 29.19 亿 USDT,减少 1.76%;当前 USDT 流通总量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)为 83.37 亿美元,较上周同期增加 6.97% 。

图 10 近期交易所 BTC 余额与 BTC 价格走势

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资料来源:TokenMania,chain.info 公开资料

图 11 交易所 USDT 总余额变化

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资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX 等多个主流交易所的综合数据 。

5. USDT 溢价率:USDT 溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平,也是捕捉场外资金情绪的工具,一般而言,高溢价率意味着场外资金入场情绪积极,反之则意味着场外资金进场动力不高,甚至是资金在出逃;场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平,也是捕捉场内资金情绪的工具。

图 12Kraken USDT/USD 交易对价格

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资料来源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本周 USDT 溢价率宽幅震荡,尾盘回落至平价,kraken 交易所 usdt/usd 交易对本周开盘溢价 0.09%,最高溢价 0.21%,至 5 月 10 日回落平价。USDT 溢价率自 3 月初价格剧烈波动过程高位回落,回归正常运行区间,本周比特币价格冲高急跌回落,溢价率波动幅度较前两周有所放大。

【注】 USDT__折溢价指数为 100__时表示 USDT__平价,指数大于 100__表示 USDT__溢价,小于 100__则表示 USDT__折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图 13 日级别比特币 BVOL24H 波动率

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资料来源:BitMEX,TokenMania

图 14 恐惧 & 贪婪指数

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资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币波动率指数开盘值 2.62,最高值 4.58,最低值 2.57,收盘值 3.11,收盘值较上周同期上涨 18.70%,本周波动率指数宽幅震荡,尾盘伴随比特币急跌,波动率迅速走高;恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 45 点,本周最高为 56 点,最低为 40 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 48,较上周同期 45 点增加 3 点,市场恐慌情绪有所缓解。

7. 期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看,本周合约价格宽幅震荡,市场多空转换较为频繁,尾盘急跌多头仓位大量爆仓。本周比特币月度期货总交易额为 1.11 亿美元,较上周增加 20%;未平仓合约量高点为 1310 万美元,较上周增长 34%;周日价格急跌,主流交易所期货短时爆仓量逾 10 亿美元,创下 3 月 12 日后最大单日爆仓额。从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均贴水 0.48%,贴水幅度下降 0.72 个百分点;次周合约平均贴水 0.46%,贴水幅度下降 0.74 个百分点;季度合约平均贴水 0.28%,贴水幅度下降 0.93 个百分点;BitMEX 永续合约平均贴水 0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 47.91%:52.09%,空头头寸相对占优。本周减半在即,期货合约基差震幅增强,行情震荡下,望投资者注意风险,降低杠杆倍数。

图 15 近两周比特币期货与现货价格走势

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图 16 近两周比特币期货升贴水率

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据 BitMEX__的 BXBT__现货数据进行计算

8. 宏观视角:各类资产普遍上涨,美股涨幅居首

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好大幅上行。本周联邦基金市场出现负利率定价,将 2 年期及 5 年期美国国债收益率拖至历史新低。5 月 13 日美联储主席鲍威尔将发表经济演讲,预期将对近期市场的负利率定价给出回应。美股方面,本周纳指周涨 6.00%,报 9121.32 点;道指周涨 2.56%,报 24331.32 点;标普 500 指数周涨 3.50%,报 2929.80 点,均为三周来首次上涨;COMEX 黄金期货收报 1704.8 美元 / 盎司,周涨 0.76%;布伦特原油周涨 15.98%,报 30.85 美元 / 桶;国内股市方面,本周上证指数周涨 1.23%,报 2895.34 点;深证成指周涨 2.61%,报 11001.58 点;创业板指周涨 2.70%,报 2125.24 点;恒生指数周涨-1.68%,报 24230.17 点,本周三个交易日北向资金累计净流入 28.57 亿元。

图 17 本周各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较,比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为 1321.90%,位居各类资产首位,同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股表现相对较好,标准普尔 500 指数涨幅 22.23%,纳斯达克综合指数涨幅 49.03%;此外上证综指涨幅 6.01%,黄金涨幅 40.93%。

图 18 近三年各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020 年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响,比特币出现了大幅回调,近期伴随全球风险偏好回升以及比特币减产日期临近,市场信心恢复收复部分失地。长期来看,数字货币仍处于估值低位,随着泡沫的挤出,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势:本周大盘冲高回落,市场量能与前期基本持平,伴随减半临近比特币波动率再度走高。周初大盘维持在 2400 亿美元上下震荡,而后市场中枢逐步上移,接连突破 2500、2700 亿美元关口,回到近三个月高点,在 2700 亿美元高位横盘整理两日后,周六上午比特币带动大盘跳水急跌击穿 2400 亿美元,尾盘险守 2400 亿美元上方。外围市场方面,本周各类风险资产普遍上行,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好涨幅逾 15%。5 月 12 日凌晨,比特币将迎来历史上第三次减半,减半后区块奖励将由 12.5 BTC 降低为 6.25 BTC。伴随减产日期临近,比特币波动率回升,本周前期比特币价格稳定上行,高点突破 10000 美元,周六早上 8 点比特币放量下跌,价格快速击穿 9300、8500 美元支撑位,低点跌破 8100 美元,回吐本周全部涨幅,而后触底反弹,收报 9000 美元上方。
从盘面上看,本轮比特币上涨过程追涨资金不多,市场量能与前期基本持平,周六急跌过程大量获利盘阶段兑现离场,usdt 溢价率回落低位,短期看多情绪受到遏制,至此减半前夕投资者情绪由中性再度转向恐慌;但本周 USDT 流通总量继续增加(本周增发逾 6.9%),同期 CME 比特币期货未平仓合约量保持增长,机构资金入场意愿增强,比特币持仓地址快速增长,合约多空比仍维持相对均衡,基本面依然向好;从历史来看,减半落地后短期内获利盘利好兑现离场,带动比特币价格回调,而后开启一段长牛走势,虽然有限的样本数据不足以支撑价格规律发现,但可以引导市场预期,预期短期价格走势维持震荡整理为主;长期看当前市场机构投资者增量资金加快入场,经历暴跌去杠杆后市场风险已得到一定程度释放,今年减半行情整体依然看多,建议后市可逢低建仓。同时,预计比特币减半前后行情震幅将加大,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。
交易所成交量:日成交量均值增加 0.17%。九大交易所本周单日成交量均值为 2194.21 亿元,较上周上升 3.82 亿元,增幅为 0.17%,基本与上周持平;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (45.07%),Binance (23.20%),OKEX (19.32%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 87.59%,前三名占比较上周增加 0.09%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 36.43 亿元,降幅为 0.52%,Binance 本周累计成交量较上周上升 65.92 亿元,增幅为 1.88%,OKEX 本周累计成交量较上周上升 8.20 亿元,增幅为 0.28%。
全球比特币场外交易量增加 15.68% 至 3870.3 万美元,中国比特币场外交易量增加 3.39% 至 1220.0 万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加 28.38% 至 9297.8 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =25243.26VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 3683.265 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2900.927 万元,最近一周较前一周增加 26.97%。
数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌 6.03%。本周十大数字资产换手率周累计 681.89%,较上周下跌 43.76%,跌幅 6.03%;换手率最高为 104.97%,最低为 91.56%,极值差为 13.41 个百分点,其中 ETC 换手率居首。
本周累计换手率排名前三位的分别是 ETC (本周 2088.44%,较上周下跌 92.72%,跌幅 4.25%),LTC (本周 1063.52%,较上周下跌 57.91%,跌幅 5.16%),EOS (本周 1055.83%,较上周下跌 55.23%,跌幅 4.97%); 累计换手率排名后三位的分别是 ADA (本周 78.71%,较上周下跌 16.11%,跌幅 16.99%),XRP (本周 171.52%,较上周下跌 4.64%,跌幅 2.63%),BTC (本周 200.36%,较上周下跌 2.36%,跌幅 1.17%)。
交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.73%,USDT 余额减少 1.76%;本周交易所 BTC 钱包余额 229.7116 万 BTC,减少 0.73%;交易所 USDT 余额 29.19 亿 USDT,减少 1.76%;当前 USDT 流通总量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)为 83.37 亿美元,较上周同期增加 6.97%。
USDT 溢价率:USDT 溢价率宽幅震荡,尾盘回落平价。本周 USDT 溢价率宽幅震荡,尾盘回落至平价,kraken 交易所 usdt/usd 交易对本周开盘溢价 0.09%,最高溢价 0.21%,至 5 月 10 日回落平价。USDT 溢价率自 3 月初价格剧烈波动过程高位回落,回归正常运行区间,本周比特币价格冲高急跌回落,溢价率波动幅度较前两周有所放大。
比特币波动率指数:波动率指数尾盘走高,市场恐慌情绪缓解。本周比特币波动率指数开盘值 2.62,最高值 4.58,最低值 2.57,收盘值 3.11,收盘值较上周同期上涨 18.70%,本周波动率指数宽幅震荡,尾盘伴随比特币急跌,波动率迅速走高;恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 45 点,本周最高为 56 点,最低为 40 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 48,较上周同期 45 点增加 3 点,市场恐慌情绪有所缓解。
期货合约:合约价格宽幅震荡,市场多空预期切换频繁。从期货合约的角度来看,本周合约价格宽幅震荡,市场多空转换较为频繁,尾盘急跌多头仓位大量爆仓。本周比特币月度期货总交易额为 1.11 亿美元,较上周增加 20%;未平仓合约量高点为 1310 万美元,较上周增长 34%;周日价格急跌,主流交易所期货短时爆仓量逾 10 亿美元,创下 3 月 12 日后最大单日爆仓额。从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均贴水 0.48%,贴水幅度下降 0.72 个百分点;次周合约平均贴水 0.46%,贴水幅度下降 0.74 个百分点;季度合约平均贴水 0.28%,贴水幅度下降 0.93 个百分点;BitMEX 永续合约平均贴水 0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 47.91%:52.09%,空头头寸相对占优。本周减半在即,期货合约基差震幅增强,行情震荡下,望投资者注意风险,降低杠杆倍数。
宏观视角:本周各类风险资产普遍上涨,其中美股涨幅靠前,原油价格因减产利好大幅上行。本周联邦基金市场出现负利率定价,将 2 年期及 5 年期美国国债收益率拖至历史新低。5 月 13 日美联储主席鲍威尔将发表经济演讲,预期将对近期市场的负利率定价给出回应。美股方面,本周纳指周涨 6.00%,报 9121.32 点;道指周涨 2.56%,报 24331.32 点;标普 500 指数周涨 3.50%,报 2929.80 点,均为三周来首次上涨;COMEX 黄金期货收报 1704.8 美元 / 盎司,周涨 0.76%;布伦特原油周涨 15.98%,报 30.85 美元 / 桶;国内股市方面,本周上证指数周涨 1.23%,报 2895.34 点;深证成指周涨 2.61%,报 11001.58 点;创业板指周涨 2.70%,报 2125.24 点;恒生指数周涨-1.68%,报 24230.17 点,本周三个交易日北向资金累计净流入 28.57 亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动


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