蓝狐笔记之前介绍过多次 Balancer,可以参考之前的文章《Balancer:通用化的 Uniswap》《Balancer:格局改变者?》《Balancer 接棒 Compound?》《mStable 的借力与 Balancer 的可能性》。

Balancer 在过去两个月的成长是梦幻般的。2020 的夏天属于 DeFi,也属于 Balancer。这也是时机的重要性,刚好遇上流动性挖矿+DEX 爆发。但 Balancer 并不是因为看到了热点才加入,而是在爆发之前就已经开始做好准备。

Balancer 的超高速增长

  • 流动性涨了 17.5 倍

截止到蓝狐笔记写稿时,Balancer 的流动性超过 3.5 亿美元。蓝狐笔记很早开始关注 Balancer,在它推出流动性挖矿之前,其流动性不到 2000 万美元,在短短这两个月时间,涨了 17.5 倍。在此期间,它还经历了币价的涨跌,最低时仅有 8 美元,不过即便如此,其流动性也没有大幅下跌。它呈现出了一定的韧性。

Balancer 的夏天(Balancer 上锁定资产的趋势,来源:DEFIPULSE)

  • 用户量涨了 13 倍

截止到蓝狐笔记写稿时,Balancer 的用户量接近 2 万人,而在两个月前大约 1500 人,超过 13 倍。

Balancer 的夏天(Balancer 用户增长趋势,DUNEANALYTICS)

从最近的增长量看,它也是用户增长最快的行列。根据 DELPHIDIGITAL 的统计,过去一个月内用户增速的最快的 DeFi 协议:

*BAL (864%)

*REN (659%)

*CRV (246%)

*AAVE (94%)

*NXM (92%)

*Uniswap (74%)

*COMP (59%)

Balancer 的夏天(DeFi 协议在过去一个月里的用户增速,DELPHIDIGITAL)

  • 两个月时间累计交易量超过 5 亿美元

Balancer 最近 7 天的交易量超过 1 亿美元,累计交易量已经超过 5 亿美元,而这都是发生在短短的两个月时间内。

Balancer 的夏天(Balancer 在过去一天的交易量,DEBANK)

  • 种子轮回报超过 45 倍

Balancer 种子轮价格为 0.6 美元,截止到蓝狐笔记写稿时,当前其代币 BAL 价格为 27.37 美元,种子轮投资者的回报超过 45 倍;BAL 总量为 1 亿个,其中 6,500 万个在未来的流动性挖矿中逐步释放出来。其当前代币供应量达到 35,725,000 个 BAL,流动代币量达到 6,943,831, 也就是其流通市值超过 1.9 亿美元,完全稀释后的总市值达到 27.37 亿美元。不过由于流动性挖矿需要 8.6 年逐步释放完毕,就目前而言,其流通市值更具参考意义。

除了早期种子轮投资者,早期参与 Balancer 流动性挖矿的用户也收益不少。不管如何,早期参与 Balancer 的种子轮投资者和流动性挖矿者都获得超高的回报。而这仅仅发生在 2 个多月的时间。

Balancer 能否挑战 Uniswap?

Balancer 逐渐成为 DeFi 流动性挖矿的平台,而 Uniswap 逐渐成为投机交易的平台。蓝狐笔记之前提到 DEX 是新一轮牛市的引擎:《DEX:牛市的助推器?》。在这一轮中,AMM 模式目前为止贡献最大的是 Uniswap、Curve 和 Balancer,后续 Bancor 也有可能跟上。

Balancer 有没有可能成为格局改变者,超越 Uniswap?Uniswap 当前一骑绝尘,势不可挡。但其护城河并非牢不可破。

首先来看看 Uniswap 的优势:

Uniswap 没有发行代币,不过其交易量依然占据 DEX 的绝对优势。从过去 24 小时看,Uniswap 的交易量超过 1.2 亿美元,流动性超过 2.2 亿美元,交易次数超过 12 万次。虽然其流动性不及 Balancer,但其交易量却超过 Balancer。

Balancer 的夏天

其中最大的原因在于 Uniswap 上频繁出现一些短期内高涨幅代币,并由此形成了用户交易惯性,此外,Uniswap 在 DEX 中用户体验占优。由于其用户体量在 DEX 中最大,加上一些短期内频繁交易的代币,例如 AMPL,这导致 Uniswap 上交易量较大。经常可以看到流动性不大的代币的交易量是其流动性数倍的情况。有时候用户为了获得代币,有点不太顾及滑点了。

从 AMPL、TRADE、DEXT 等代币交易量来看,往往其流动性远低于交易量。现在 Uniswap 聚集了大量的新代币交易,其中有很大比例是投机交易驱动。如果市场情绪持续看涨,就会产生泡沫,而泡沫最大的受益者之一就是 Uniswap,这导致它在短期内很难被超越。

不过,如果市场走向平稳,Balancer 的优势可能反而会凸显出来,因为它有代币激励,有更低的滑点。在市场起飞时,Uniswap 不可阻挡。但一旦市场遇到阻力,Balancer 的机会也许就来了。

同时,Balancer 也在着手计划 V2,其 V2 估计会大量吸收 Uniswap 在用户体验上的长处,也会吸收 Bancor 的优势,从而夯实自己的基础。在某个时候,Balancer 也许可以产生加速的基础。

再来看看 Uniswap 的短板。Uniswap 的短板有几个:一是没有代币激励;二是其流动性池的比例固定,提供流动性可能造成无常损失,同时对于项目方来说,提供流动性的成本相对较高。针对 Uniswap 的问题,Bancor V2 做了针对性的优化措施。Balancer 同样也可以。

就目前来说,Balancer 相对于 Uniswap,其最大的牌在于流动性挖矿。

DeFi 项目为了引导出流动性,首选是流动性挖矿,而流动性挖矿的首选平台是 Balancer。原因很简单,它会极大减轻项目引导出流动性的成本。首先在 Balancer 上流动性挖矿,用户可以获得至少两份收益,一是项目本身代币激励;二是 BAL 激励。

随着越来越多的 DeFi 项目方在 Balancer 上实施流动性挖矿,Balancer 上的流动性会增大,而流动性增大会带来更低的滑点。更低的滑点会带来更多的交易用户。更多的交易用户和更大的交易量会让 Balancer 的基本面变好。更好的基本面会带来 BAL 价格上涨。BAL 价格上涨会带来更大的流动性。

如果 BAL 价格能保持在 20 美元以上,BAL 会具有持续的竞争力,因为一年超过 1.5 亿美元的挖矿分配是相当具有诱惑力的。这意味着,Balancer 在较长时间内都有机会吸引各种 DeFi 加入进来。

其次,Balancer 代币池设置更加灵活,不是 50%:50% 比例代币池,这也是 YFI 当初选择 Balancer 进行流动性挖矿的重要原因之一。

综上所述,在 Balancer 上提供流动性的收益有可能会高于 Uniswap,Uniswap 目前只有手续费收益,而 Balancer 有代币激励和手续费收益。同时流动性提供者可以根据自己的偏好,选择不同比例的代币池,减轻无常损失,且有 BAL 补贴。而 Bancor 则直接实现 100% 的单代币的流动性挖矿,不用担心无常损失。

从长远看,在 Balancer 和 Bancor 上提供流动性的吸引力要超过 Uniswap,这意味着未来的流动性有可能会向 Balancer 和 Bancor 偏移,尤其是优质代币的流动性池。短期内的高速发展可能会掩盖比较优势的问题,但如果将时间拉长,如果 Uniswap 不发行代币,那么,Uniswap 并非高枕无忧,DEX 的头把交椅竞争会日趋激烈。

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