DeFi 协议具有可靠的中立性,相比中心化协议,它们更具密度,会下沉到加密货币堆栈的底部。

原文标题:《观点 | 协议下沉:DeFi 协议会往何处去?》(The Great Protocol Sink)
撰文:Ryan Sean Adams
翻译 & 校对:闵敏 & 阿剑

我觉得这帮藐视去中心化金融的人都错了。去中心化金融协议会笑到最后。

没错,去中心化金融目前的规模还很小——其用户勉强抵得上一个小城市的人口。将去中心化金融与坐拥数百万用户的中心化交易所进行比较,就和在 2012 年将比特币与主流货币相比一样荒谬。

观点 | 协议下沉:DeFi 协议会往何处去?

如今,密码学货币堆栈就如上图所示。BTC 和 ETH 是位于最底部的密码学货币——货币结算层。ETH 和 BTC 以流动性市值的形式捕获价值——我称之为经济带宽(编者注:中译本见文末《ETH 将成为价值数万亿美元的经济带宽》)。

密码学货币银行(中心化交易所)将经济带宽作为交易对、流动性和质押物,提供借贷、支付和质押等服务,发行稳定币以及代币形式的黄金和证券,可以说做遍了所有用货币能做的事情。这些密码学货币银行包括 Coinbase、Gemini、BlockFi 和 BitMex 。

Maker 和 Uniswap 等去中心化金融协议也使用密码学货币层。这些协议的发展速度很快 —— 去中心化金融协议已经锁定了 10 亿美元 —— 但是远远比不上密码学货币银行所捕获的价值。跟中心化交易、衍生品、稳定币和贷款这些相比,DeFi 不过是九牛一毛。举例来说,去中心化金融去年的放贷金额达到 7 亿美元 —— 厉不厉害!但是,密码学货币银行 Genesis 单单一个季度的放贷额就超过了整个去中心化金融领域。

然而,以去中心化金融协议为基础,确实大有作为。这些协议具有可靠的中立性,相比于中心化协议,它们更具密度。试问把液体倒进玻璃杯里会出现什么现象?密度大的液体会下沉到底部。货币系统也是这样 —— 货币协议会沉到底部,成为基础层。

不妨再举个栗子?币安发行了 BNB 代币,希望其他项目将 BNB 代币作为货币层,希望其他银行将 BNB 代币作为核心交易对并在其基础上进行构建。但是,Coinbase 永远不会这么做,Gemini 和 Kraken 亦是如此。BNB 代币不具备中立性,因此密度较小。BTC 和 ETH 的密度较大,因而可以成为货币堆栈的基础层。

这就叫做协议下沉。去中心化金融协议的密度越大,在货币堆栈中下沉得就越厉害,最终会取代密码学货币银行。

也就说,未来的情况将如下图所示:

观点 | 协议下沉:DeFi 协议会往何处去?

将来,密码学货币银行仍会与货币层进行交互,但是不会进行直接的交互,更多的是通过去中心化金融协议。这些银行不会自己去创建借贷池,而是使用 Compound ;它们不会自己去寻找流动性来源,而是使用 Uniswap ;它们不会自己提供 DAI 贷款利率,而是使用 DAI 存款利率(DAI Savings Rate,DSR)。

这些不会是一蹴而就的。一开始的时候,密码学货币银行只会从 Uniswap 处获取 「长尾资产」 的流动性。不过很快,它们就会从 Uniswap 获取所有资产的流动性。不,这些银行不会死,只要用增值服务包装这些协议,它们依然会蓬勃发展。它们能给你的不只是 DSR (MakerDAO 所提供的 DAI 存款利率),还有别的服务,比如说 「如果你在 3 月 6 日之前注册的话,还可以额外获得 10.25% 的利率!」

你觉得这不可能是吗?

但是,最后一个例子是 OKEx 上活生生的例子。为什么?像 OKEx 这样的密码学资产银行无法与 DAI 存款利率的 风险 / 回报率竞争 —— 它们也不想这么做 —— 它们最好借去中心化金融协议的里子,套上增值服务的外皮。它们的对手是传统银行,而非去中心化金融协议。

然而,每当密码学货币银行采用一种去中心化协议并注入资金之时,该协议就会变得更强大,其网络效应也会增强,价值也会增加,还会变胖(编者注:中译本见文末《胖协议》)。

不,Coinbase 不会特意去打造 DAI 存款利率的竞品。Coinbase 将采用该利率,在此基础上推出金融产品,继续与 OKEx 和币安竞争,因为后者肯定也会利用 DAI 存款利率推出金融产品。

这需要时间。去中心化金融协议下沉需要花费数十年之久。

然而,去中心化金融协议终将取代传统银行,就像密码学货币系统正在取代法币系统那样。你可以总结出一条完整的密码学货币理论:由于加密货币的密度比法币大,它会下沉到人类社会的基础层,成为整个社会的基础。

这就是大型协议下沉

在 10 年之前,比特币出现之时,就已经出现这一趋势。这个趋势会在去中心化金融领域延续下去。

我之前没有对 2020 年做出任何预测,不过在这篇文章中,我要做一个预测:在 2020 年,至少会有一个 A 级加密货币交易所会采用 DAI 存款利率。

如果将目光放得更长远一些,会更加有趣。最后,密度大的去中心化金融协议会成为我们的基础银行业务层 —— 去中心化金融协议会取代传统银行。

传统银行业要么适应它,要么走上末路。

来源链接:bankless.substack.com