尽管区块链行业仍旧处于早期,但相关投资并购活动一直在发生。

最近 TokenData 发布了一份行业并购报告,就让我们一起来回顾下行业发生了哪些并购事件。

不想看完整报告的朋友,可以直接先看看总结:

  • 行业成熟度:自 2013 年以来,一共发生了至少 350 起并购案,并购总金额超过 40 亿美金。跟其它成熟行业相比,不管是金额还是数量都相对较小,但可以看到行业正在快速发展。

  • 发展节奏:并购行为的活跃度跟市场行情为正相关关系,大量的并购案和资金都发生在 2018 年,随后的暴跌和价格复苏,让战略并购开始流行。

  • 资金:大多数加密货币公司由 VC 投资,在可预见的未来,由于缺乏大规模的 IPO,并且大多数加密货币 VC 都处于起步阶段,并购是目前的退出方式之一,但不是主要。

  • 公司和策略:目前并购市场最大的买家是有钱的交易所,他们通过收购技术和人才来保持自己的竞争力,在可预见的未来,这种趋势会继续保持。

  • 合规:有明显的迹象表明,可以通过并购来满足不同国家的监管要求。随着监管不断明确,并购将成为很多公司寻求全球监管合规性时采用的主要战略。

  • 去中心化:真正的去中心化并购还没有发生,但 2019 年出现了很多代币融合的案子,这可能是去中心化并购的重要机制。

以下为报告全文:

并购事件**

自 2013 年以来,已经进行了 350 宗涉及数字货币或区块链公司的收购,并购行为在 2018 年达到高峰,一共产生了 160 多笔交易,预计 2019 年在 90-100 笔之间。

区块链世界的野蛮人:行业并购事件一览

并购行为的活跃与否,跟数字货币价格和情绪正相关,18 年年初行情高涨,也是并购活动最活跃的时间点。

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并购价值**

自 2013 年以来,行业一共发生了价值 40 亿美金的并购交易,其中 2018 年的并购交易价值 28 亿美金,而 2019 年预计为 7 亿美金。

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如果我们去观察单比交易的金额会发现,2018 年有 5 笔超过 1 亿美金的收购,而 2019 年仅为 1 起。

但 2019 年的几笔并购意义非常大,比如 Facebook 收购 Chainspace,该团队后来主导了 Libra 的设计与开发,以及首起数字资产托管团队被并购和首笔代币合并交易。

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财务收购 VS 战略并购**

我们将财务并购和战略并购做如下定义:

  • 财务并购:目的是为了获得财务回报,手段有杠杆买断、反向收购和收购原本的 portfolio,主要的资方是机构或者私人机构

  • 战略并购:目的是为了获得团队、抢战赛道、拓展生态等,主要的资方来自于交易所或者公链团队

2018 年出现了很多动机不明的财务并购,仔细观察会发现,不少财务并购是一家原本要破产的公司转向区块链被并购,或者区块链创业公司收购只剩空壳的上市公司。

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2019 年发生的并购,大多为战略并购,预计全年将发生 70 起战略并购案。

谁在疯狂收购**

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50% 以上的并购交易由投资基金和交易所完成, 其并购价值也占并购总金额的一半以上。

交易所是最多的战略并购买家:是目前行业唯一被验证的杀手应用且有很好的现金流,他们也非常有动力拿钱去为行业添砖加瓦。

付费进场:不少非区块链领域的公司,想要在扩大在该行业的影响力,买买买是不错的选择,人才和资源一并到手,Facebook 就是其中典型。

公链和矿工:公链也是活跃的收购买家,关于 Dapp 和协议的相关收购也达到了 40 起。矿工在 18 年比较活跃,19 年基本没怎么出手。

谁是交易所中最活跃的买家**

我们知道交易所是最活跃的并购买家,其中最活跃的就是 coinbase,他们已经完成了 16 笔战略并购交易。

其中 Earn (1 亿美元)和 Xapo 的托管业务(5500 万美元)并购,金额和影响力都在行业前茅。

排在 Coinbase 后面的是 Kraken 和 Coinsquare,其中 Kraken 参与了 7 笔交易,Coinsquare 参与了 5 笔交易。一项重大交易是 Kraken 以 1 亿美元收购了英国合规衍生品交易所 Cryptofacilities。

之后就是后程发力的币安,截止现在他们已经完成了 4 笔并购,Trustwallet, JEX, Wazirx 和 DappReview。并购之外,币安也对不少项目做了投资。

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对于交易所来说,并购也是绕开监管的一种方式,通过收购当地获得许可的公司来适应当地法规是常用手段,自 2018 年以来,以这种目的的收购交易发生了 15 起。

技术 & 战略并购**

技术 & 战略并购主要分为三类:

    1. 人才和技术收购:意在直接获取早期公司的技术成功和技术人员,这在 18-19 年非常流行,通过收购这些公司来在某个细分赛道占据位置。
    1. 横向合并:收购标的和收购买家的某项业务进行合并,一般类似的并购交易都金额较大,他们占战略并购总金额的一半以上。
    1. 多元化交易:比如收购本地合规公司或非行业公司的收购,典型就是 Tron 收购 Bittorrent。

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去中心化并购**

关于上面提到的并购案,基本都是公司之间的行为,但有一些项目是完全去中心化的,这就涉及到代币直接的合并。

比如,两个竞争的隐私币该怎么合并?以及我跟你都是做预测市场的去中心化项目,我该怎么收购你?

目前关于去中心化项目的并购和合并目前还没有发生,大部分的项目都属于某一个机构和公司。

但随着一些去中心化网络的价值增长,总会有一些其它的利益相关者,而并购这个概念可能也会随之出现。

目前关于去中心化项目的并购,我们看到了一些尝试,比如部分代币的交换。

协议和 Dapp 的并购**

尽管真正的去中心化并购还没有发生,但很多开发团队之间有大量的并购交易。很多团队都在做去中心化协议或者去中心化应用。

在这里主要有三种并购目的:

    1. 加速开发:直接收购协议的开发者团队,这跟技术收购非常类似,我们看到了不少 1CO 募资的项目这么做。
    1. 用户拓展:项目收购完成后,获取该项目的客户 / 用户。
    1. 协议商业化:收购技术团队的目的是,把原本的开放协议商业化。比如由 Stellar 开发团队组成的实体 Lightyear 与 Chain 的合并,合并后的公司更名为“ Interstellar”,并将 Chain 的客户带到 Stellar 区块链。

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首次代币合并**

2019 年出现了第一批代币合并案例,在 18 年的风过去之后,合并抱团取暖是自然而然的事情。

我们来看两个案例:

  • TRONAce&TRONDice:2019 年 4 月,在 TRON 区块链上运行的两个菠菜 Dapp 都发行了自己的 token,TRONAce 收购 TRONDice 后,TRONDice 的 token 将被合并 / 交换为 TRONAce token。

  • COSS & ARAX (a.k.a LALA):2019 年 4 月,总部位于新加坡的加密货币交易所 COSS 和加密货币钱包 ARAX 宣布将合并。两家公司都在 2017 年进行过 1CO,合并之后,之前的 token 持有者会按比例拿到新的代币。

尽管两家并购并不是严格意义上的“去中心化”,因为涉及的项目都是传统公司,但从代币角度来看,它们给未来可能的去中心化并购提供了一个思路。

最后我们来看下去中心化-中心化并购图谱:

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(完)

参考资料:https://research.tokendata.io/2019/11/24/barbarians-on-the-blockchain/

编译:橙皮书

来源链接:mp.weixin.qq.com