本文为 DDEX 联合创始人博闻在橙皮书 x Algorand 主办的「DeFi 的中场危机」活动的主题演讲。他认为,对主流市场不具备吸引力的破坏性技术属性正是建立新型市场所依赖的属性。DeFi 通过无国界、免准入的特性,轻松连接世界利率,让世界没有难以触达的资本。这可能就是 DeFi 现在的机遇。

原文标题:《DeFi 危与机,破坏性技术进步?》
演讲者:博闻,去中心化交易所 DDEX 联合创始人
本文首发于 橙皮书

8 月底和李阳老师同行 Web3 Summit, 亲历其境体验一下 Polkdot 和 Web3 生态的社区的发展现状。

与以太坊社区随机而有活力的不同, Polkdot 生态作为新生儿, 延续了部分以太坊的生态, 同时更有公司的中心化的运营风格。

现在加密货币的主要使用场景还是在投机, 但这并不是一个坏事。投机也是现代金融市场的主要推动力之一。最重要是带来了流动性, 交易员可以更容易进入或退出市场。这减少了交易成本, 也增加了市场潜在参与者参与的成本。

除了投机之外, 在柏林区块链周, 最火的两个话题是 DAO 和 DeFi 。DeFi 是从 18 年 10 月份 开始, 唯一一个每个季度 20% 增长的细分市场。以 MakerDao 为主的 CDP 产品 , 抵押了 3 万个 ETH, 借贷出了 7700 万美金的 DAI, 101490 CDP 合约被执行。

在增长的同时, Vitallik 的 Twitter 也点出了 MakerDao 本身的危机。Vitalik 这周的 twitter 让我们重新回顾了金融市场和加密货币市场的差异。

Vitalik 问:为什么存 DAI 可以得到 11.5% 的年化利率, 而存美金在美国 10 年国债只能得到 1.5% 的利息, 是什么造成了这样的差异?

DDEX 联合创始人博闻:DeFi 连接全球利率,让世界没有难以触达的资本
先从 DAI 和美国国债的定义入手。

DAI 是以 ETH 作为抵押品的合成美元稳定币, 目标是保持 1 美金的稳定价格

美国国债是美国联邦政府欠美国国库券持有者的金额。国债是政府欠债权人的债务,不论该债权人是国民或外国人。

DAI 的流通量是 7700 万, 持有人总数 124,535 地址。

美国国债流通量 22 万亿, 中国持有美国国债数量达 1.1309 万亿。

美国国债流通量是 DAI 总市值的 28.5 万倍 , ETH 总市值 1222.2 倍。

决定债券稳定的因素有很多,信誉,流动性,共识,承兑渠道。违约风险高的产品,回报高。高风险,高回报。 美国 10 年期国债被公认为无风险利率,信誉风险几乎为 0。

DeFi 所有借贷, 杠杆产品在 2019 年一共锁仓了 300 万 ETH, 接近 3% 总 ETH 的供应量。

DDEX 联合创始人博闻:DeFi 连接全球利率,让世界没有难以触达的资本

在贸易战, 全球经济衰退信号明显的大环境下, 很多 DeFi 产品提供的 DAI 收益超过巴菲特公司 Berkshire Hathway 和 S&P; 500 的 10 年平均回报。

在 DAI, USDC 为代表的稳定币, 可以提供 6.53% - 13.36% 的年化利率。

在传统资本市场上, 大家将美国 10 年国债利率作为基准利率, 认为基准利率是没有风险就能挣到的利息。

在 2019 年, 美国 10 年国债利率第一次降低低于 1.5%, 达到 9 年内的最低点。很多经济学家认为衰退恐惧情绪正在资本市场蔓延。

DDEX 联合创始人博闻:DeFi 连接全球利率,让世界没有难以触达的资本

那么 同样是美元稳定币, 为什么 USDT, DAI, USDC 能得到这么高的被动收益呢?

答案是链接全球汇率

这次在 Web3 柏林,参加了 Binance X 的活动,当时有一位从马拉西亚来的智能合约开发者,他做了一个公益项目, 让大家通过 DAI 资助马拉西亚的大学生去美国读大学。

马拉西亚本地的贷款利率很高,24%-36%。然而同时,在大洋彼岸,美国 10 年国债 1.5%, 学生贷款利率 5%。

DDEX 联合创始人博闻:DeFi 连接全球利率,让世界没有难以触达的资本

所以其实如果马拉西亚本地的贷款利率能达到 5% ,那就能减少成本。

DeFi:全球利率链接的桥梁

一个硅谷的工程师可以把从 Coinbase 买到的 DAI 放在合约里,借给波兰的 MakerDao CDP 使用者,偿还要被清算的 CDP

一个日本的投资人(日元负利率)可以把用日元买的 USDC 放在 DeFi 合约里 ,借给美国的机构交易者,在 ETH 上加杠杆。

一个中国的以太坊矿工,可以抵押 ETH,借贷 USDT,支付挖矿的电费和矿机硬件成本。DeFi 的优势是什么?

  • 公开,公正, 公平
  • 无准入门槛
  • 适合 24 小时,低频, 大金额的操作 - 大户生意

现在的区块链适合什么:

  • 低频 ,大额交易
  • 24 小时, 无国界交易

用 DeFi 的用户都是什么人?

  • 对安全有高需求的大户 - 硬件钱包使用者
  • 早期 ETH 支持者 (ETH ICO 参与者)
  • 理解代码即法律
  • 最近在回顾创新者的窘境这本书,书中讲述了破坏性技术取代原有技术的过程。

破坏性技术给市场带来了以往截然不同的价值主张。一般来说,破坏性技术产品的性能要低于主流市场的成熟产品,但它们拥有一些边缘消费者所看重的其他特性。基于破坏性技术的产品通常价格更低、性能更简单、体积更小,而且通常更为方便消费者使用。

以硬盘为例子, 在 20 世纪 70 年代末,主流的硬盘驱动器规格其实都是 14 英寸的,这种规格的硬盘,性能非常给力,可以提供大型计算机所需的存储空间。市面上出现了新的创业公司开发了 8 英寸的硬盘, 优势是个头小,同时容量小, 无法满足大型计算机企业的需求。到那时随着微型计算机成为主流, 8 英寸硬盘反而逐渐成为了主流。

历史之后也不断重演, 8 英寸被 5.25 英寸替代, 5.25 英寸被 3.5 英寸替代,到了 20 世纪末, 主流又变成了闪存技术 。

市场的主导也从微型计算机,到 PDA 到现在每个人手中的个人计算机。

回到 DeFi 的话题, 我们是否应该用 DeFi 的技术去迎合现有的需求呢?

破坏性技术的一个基本特征就是,在主流消费者最看重的属性方面破坏性技术最初的表现不如成熟技术。

尽早开始行动,为破坏性技术的当前属性寻找市场,你将在当前主流市场以外的地方找到它们的市场。

而且,还将发现,对主流市场不具备吸引力的破坏性技术属性正是建立新型市场所依赖的属性。DeFi 通过无国界,免准入的特性,轻松连接世界利率,让世界没有难以触达的资本。

这可能就是 DeFi 现在的机遇。