赵长鹏别怼红杉,传统风投的日子不好过…

Perry 2018-05-10

作者: 汪泽
文章来源:链闻 ChainNews

世界最大的虚拟货币交易所币安先是在香港法庭和差点成为自己股东的红杉资本干了一仗,原因是红杉认为币安在去年引入投资者时,违反了投资排他协议。因此,红杉资本这家老牌的风投机构在香港起诉了币安的创始人兼 CEO 赵长鹏。

这宗官司结果未知,赵长鹏在推特上又向红杉提出了挑战,表示以后可能会要求所有申请在币安交易所挂牌的区块链项目,必须披露是否直接或间接与红杉资本有联系。


币安创始人赵长鹏在推特上的这段话被普遍解读为向红杉资本再一次宣战

这一举动被不少媒体解读为「币安有可能清除掉红杉投资的项目」——这可能只是一种极端解读,币安并不认可。不过实际上,币安和红杉的这场战斗中,代表加密世界新势力的币安,早已扭转了传统行业中,被投资公司对投资者必须俯首称臣、被投资者牵着鼻子行走的状态。

原因很简单:第一,传统风险投资机构,除了 Andreessen Horowitz、Union Square、Draper Associates 等极个别公司算是布局较早,在区块链领域有些势力之外,大部分都还在摸索阶段,他们更多的作为看上去也是「害怕错过」而作出的 FOMO 式胡乱投资 ;第二,智能合约推动的 ICO 热潮已经变革了初创公司的融资模式,传统风险公司投资在项目早期的推动作用愈发势微。

在有金融头脑的人看来,区块链最伟大的天赋在于,它解锁了一个非正式的零售投资市场的集体力量。无论是用于纯粹的投资还是为新的商业概念众筹,这项新兴技术让世界称奇,它像放大镜聚集阳光那样,引导和利用了未开发的投资者需求的力量。

而这个过程可以忽略传统风险投资的存在。尽管监管机构和各国政府不断出台措施加以抑制,个人投资者仍纷纷涌入加密货币市场,大肆通过 ICO 的模式为区块链创业公司提供资金。ICO 所聚集的资金数额庞大,2017 年 ICO 筹资规模总计为 56 亿美元,而 2018 年初到现在短短几个月,已经超过 63 亿美元。面对这样的现实,犹豫不决的传统金融机构和风投公司未免感到为难和落伍。

风险资本家现在处于加密市场的边缘,必须重新定位自己的角色。一些风险资本家对区块链带来的颠覆性力量更感兴趣,而另外一些人则为潜在回报或这个新帝国的顶尖地位无法自拔。不管怎样,风投凭借自己的资金和专长进入加密货币领域,势必会掀起涛天巨浪。

风投已经姗姗来迟

“风投迟到的一个原因是,流入 ICO 的资金很大一部分都是比特币和以太币创造的早期财富。我认为这是一个角度,短时间内有超过 4000 亿美元的财富被创造出来。很多进入 ICO 世界的人,他们买了比如 1000 美元的虚拟货币,现在价值 1000 万美元,因此这些人既是投资者,也是一种杠杆,”
Aleph VC 的合伙人 Eden Shochat 说。他领投了 2014 年的 Colu 种子筹资轮,不久前,Colu 又通过 ICO 筹资 2000 万美元。

新的初创公司终于在金融领域的传统界限之外找到了启动业务的途径,吸引了源源不断的资金,而在这个过程中,风投公司却按兵不动。


硅谷的「沙丘路」是传统顶级风投云集之地,被视为风险投资的圣地;加密货币兴起,让沙丘路略显落寞

在科技领域,风投是竞争最激烈的行业之一,通常风投公司不会就这么看着人家轻轻松松地赚钱,然而出于法律方面的原由,风投公司的谨慎基本上也是经验使然。如今,美国的监管机构发出了更有利的信号,比如美国证券交易委员会主席 Jay Clayton 不久前承认:“不是所有 ICO 都是欺诈性的”,因此风投自然是有兴趣跃跃欲试了。

Shochat 认为,越来越多的风投将逐渐进入这一领域。

“很多风投公司正在修订有限合伙协议,希望获准进行代币投资。相应的行业标准将会出现,风投会要求将全部管理资金的 10% 至 15% 用于代币投资。风投将越来越多地参与这一领域的投资。”

尽管加密货币市场低迷,但到今年 4 月,ICO 和 ICO 之前进行的投资已经超过 2017 年的融资总规模。无论有没有获得机构资金的提振,区块链都已经渗透到几乎每一个行业,医疗和房地产等通常竞争激烈的领域,现在甚至出现了完全众筹的项目。

随着这些项目逐渐成熟,证明自己的可持续性,风投也热切希望分一杯羹。其他大公司为区块链承担的风险也激励了风投,比如大众汽车和 IBM 分别与 IOTA 和 Stellar 展开了合作。

SAFT vs 股权

鉴于监管存在一定的不确定性,同时 ICO 与传统的风投模式也有些水土不服,制约了不少风险投资公司进入区块链领域。现在,许多公司选择通过 SAFT 策略开展投资。

SAFT 即「未来代币简单协议」(Simple Agreement for Future Tokens),风投可以通过这种策略为尚未进行 ICO 的区块链初创公司提供资金,从而在完成 ICO 之后获得固定数量的代币。

风投通过 SAFT 模式投资的是创造出来的新技术,并非技术背后的公司。虽然对部分风投来说,SAFT 是很好的解决方案,但一些风投仍然青睐股权投资。

“我们更倾向于股权投资,而且有充分的理由。作为投资机构,我们的投资者,也就是向我们提供资金那些人,退休基金、信托基金和银行等等,他们都希望自己的钱能有保障。他们把钱给我们,希望我们能在法律上具有确定性和责任性,这就是股权投资的特点,因为大多数国家都有确立已久的股东环境,它通常包括股东保护和其他监管规则,比如,如果我们投资债务甚至房地产领域,所有的人都有合理的预期,知道自己会获得什么。”
Mangrove Capital Partners 的执行合伙人 David Waroquier 说,但 ICO 领域并不适用这种责任概念,这可能是其增长速度受限的一个原因。

“ICO 和代币领域的这些概念还都是模糊的,在大多数情况下,你完全不了解预期和责任是怎么回事。我们在这方面显然遇到了困难,其他机构也是一样。”
Waroquier 表示。Mangrove 不久前投资了为电子竞技行业打造基础设施的 DreamTeam 项目。

新老合伙制度交替

风投进入这个领域的途径之一是与已经站稳脚跟的加密货币项目合作,通过专业的区块链投资团队进入这个行业。洛克菲勒家族的风投公司 Venrock 就是其中之一。Venrock 曾经颇有远见,在苹果、英特尔和其他巨头创立之初就进行了投资,现在该基金将目光投向了加密货币领域的领先企业,以保持势头。

CoinFund 是 Venrock 最新的合作项目,它本身是一支基金,但旨在挑选、培育和投资加密货币项目。

这是风投穿透加密货币面纱的一个新方法。很多风险投资公司投资了 MetaStable Capital 等基金。这支对冲基金行事隐秘,不喜欢大肆宣传,但也悄然与 Union Square Ventures、Founders Fund、甚至红杉资本等风投联手。

红杉资本投资 MetaStable 的决定合情合理,后者纯粹的加密货币投资回报率就高达 500%。红杉资本也投资了 Polychain Capital,这家公司投资于早期阶段的区块链公司,与 CoinFund 颇为相似。

风投会为加密世界带来什么贡献?

风投带来的不只是资金。曾在早期投资 Skype 和百度的 Tim Draper 等最知名的风投人士所具有的名气也是一种投资。

Tim Draper 是风投界信奉比特币的大拿,对基于区块链的投资深有心得。Tezos 获得他的投资后大加宣传,受到了币圈的热捧,业内人士认为这是该公司乃至整个行业合法化的契机。Tim Draper 也是 Bancor 进行 ICO 的重要成员,当时 Bancor 进行 ICO 闪电般的筹资速度和超高估值均创下纪录。

除了名气,Tim Draper 和其他经验丰富的风投人士对于监管环境如何改变行业轨迹也有所了解。监管环境难以捉摸,经验不足的区块链创业者对于法律以外的领域缺乏了解,常常不适合带领公司发展成熟。在这方面,能有风投人士的指导大有裨益。

在区块链行业,大多数 CEO 都没经历过考验,如果能得到来自风投老手的帮助,是一种巨大的优势

下一步是什么?

代币投资者可以在短时间内出售所持资产,将收益变现,然而大多数风投都有较长的锁定期,并希望其投资能带来 10 到 20 倍的回报。

“虽然风投喜欢快速获得回报,但在 Mangrove,我们往往是长线投资者。我们认为不需要那么快,更重要的是回报。我们对两倍、三倍甚至五倍的回报不感兴趣——那对我们没什么用——我们要的是 10 倍、20 倍甚至更高的回报。” Mangrove Capital Partners 的执行合伙人 David Waroquier 说。

风投面临的为数不多的障碍之一是,监管机构对于加密货币潮流的态度不明确。在说到区块链的发展路径时,监管机构总是模棱两可,然而区块链狂飙猛进的势头和显而易见的好处意味着当局心存顾虑,不敢有所行动。在比特币迎来问世 10 周年之际,这股潮流显然仍将延续。

所以,风投会不会投入区块链根本不是问题,等到他们开始投入的时候,这股山呼海啸的势头已经不可阻挡了。

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