Kava 正把 DeFi 的主场扩展至以太坊外的生态。

撰文:小毛哥

跨链 DeFi 平台 Kava CDP (自动债仓平台)即将在本月上线主网。此次 CDP 主网上线 Kava 筹备已久,Kava 已从今年 2 月开启首个 CDP 测试网 4000 ,并历经 BNB 桥接测试网、CDP 测试网 5000 及 6000 以及投票治理等流程,为开启 BNB DeFi 设施做了充足准备。

链闻在年初发布的一篇《2020 年 DeFi 世界九大看点》中写道,MakerDAO 及其抵押债仓模式的成功,验证了这种全新的数字货币抵押借贷模式在实践中的可行性,而 Maker 模式走出以太坊是正在发生在「开放金融」领域中的发展趋势之一。

开放式金融(DeFi)的核心便是「无许可」及「去中心化」,我们也相信 DeFi 不应当仅存于单个区块链生态之中。在 DeFi 生态不断发展壮大的过程中,Kava 正把 DeFi 的主场扩展至以太坊外的生态。

Kava 是什么?

Kava CDP 上线之际,我们为你准备 Cosmos 生态首个 DeFi 设施使用指南

要理解该项目,就要从 Kava 的两个关键词入手,分别是「跨链」以及「DeFi」。

首先,Kava 是基于 Cosmos SDK 开发并采用权益证明机制(PoS)共识的「跨链 DeFi 平台」,该平台将成为 Cosmos Hub 的一个 Zone。其次,Kava 是一个类似 Maker 的加密资产自动化抵押借贷平台,将支持多资产抵押借贷、创造稳定币等功能。

通过 Cosmos 的 IBC (跨链通信模块),Kava 将支持包括币安链、Cosmos 等区块链之间的跨链,Kava 的「跨链」属性将支持该平台将不同类型的加密货币作为抵押品,也为其 CDP 系统提供更多兼容不同区块链的可能性。

Kava 是 Cosmos 生态的首个 DeFi 项目,若 Kava CDP 正式上线,未来 Kava 还将会获得更多「首个」头衔,比如币安链 BNB 生态首个抵押借贷的 DeFi 项目、首个正式扩展至以太坊外的 DeFi 领域的项目等。

Kava CDP 是什么?

借贷是目前 DeFi 领域应用显著的场景之一,而抵押债仓(CDP)指的是一种通过区块链智能合约管理的贷款方式。CDP (Collateralized Debt Position)字面的意思为抵押债务的头寸,中文翻译为抵押债仓。白话来说,CDP 通过抵押加密资产同时通过该抵押品获得贷款,该抵押借贷的过程基于区块链的智能合约完成。

目前当我们谈论 CDP 时,CDP 通常专门指的是支持以太坊的 MakerDAO DAI 稳定币系统的获得的抵押债仓。MakerDAO 的成功证明了 CDP 是一种很适合市场的产品,而 Kava CDP 将是未来 Kava 项目的主要模块及产品,Kava 团队首席工程师 Kevin Davis 表示,「Kava CDP 设计灵感来自 MakerDAO 未来的跨链抵押 DAI 系统。」

Kava CDP 为多资产抵押债仓 (Multi-collateral CDP),根据 Kava 官方公布的 2020 年产品路线路显示,多抵押债仓将陆续支持 BNB、Custodial BTC peg、Atom、XRP、Non-custodial BTC peg。此次 6 月 10 日上线的 CDP 将首先支持 BNB 资产。和 Maker 类似,Kava 同样发行两种代币:稳定币 USDX (类似于 Dai )和权益治理代币 KAVA (类似于 MKR )。用户可将 BTC、XRP、ATOM 和 BNB 代币在多抵押债仓 CDP 中抵押生成稳定币 USDX,USDX 与美元 1:1 锚定;除了 USDX 之外,KAVA 是系统中发行的另一种权益及治理型代币,发行总量为 1 亿枚,主要作为整个 Kava 网络的激励型和管理工具流通。

从投资者的角度而言,Kava 是一个自动化的抵押借贷平台,投资者可以通过 Kava 在不稳定的市场行情中实现所持有资产的杠杆对冲和套期保值。

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Kava CDP 是如何实现的?

要理解跨链 DeFi 平台 Kava 内 CDP 的运行逻辑,我们可以从 Kava 平台的主要结构入手,该平台由四个核心模块组成,这四个模块负责 Kava CDP 的价格数据,以及拍卖、创建、清算流程,分别是喂价模块(Price-feed)、拍卖模块(Auction)、抵押债仓(CDP)模块以及清算模块(Liquidator)。

喂价模块(Price-feed)

喂价模块(Price-feed)提供拍卖和 CDP 模块功能必不可少的价格数据。该模块允许经过验证的「白名单」预言机发布系统中各种资产的价格,预言机将由 Kava 验证程序操作。今年 3 月,Kava 宣布集成去中心化预言机 Chainlink,这意味着 Chainlink 将成为 Kava 的官方预言机,为平台上所有 USDX 稳定币提供喂价,并将成为平台上的所有项目的默认预言机设置。Kava 同时表示,这也将为所有 Cosmos Hub 和开发者提供一种访问 Chainlink 预言机的方法。

拍卖模块(Auction)

该模块主要用于着 CDP 流程内的拍卖阶段,拍卖模块(Auction)通过三种不同的拍卖类型控制 CDP 系统中的坏账和盈余的供应:

远期拍卖:在该模式中,卖方接受各种潜在买方的出价,并保留选择其中任何一个出价或拒绝全部出价的权利。Kava 从涉及设定最低价格的拍卖开始,然后接受高于该最低价格的出价。
逆向拍卖:指一种存有一位买方和许多潜在卖方的拍卖形式。当出售治理代币以换取系统稳定币时,Kava 会使用此拍卖类型,以弥补抵押品拍卖失败后的费用。
远期逆向拍卖:此种拍卖方式会要求买方提高商品的最高出价,直到最高限额。达到最高限额后,每个出价都会降低最高限额所售商品的数量。Kava 通常将此种拍卖模式用于从风险较高的抵押债仓中出售成稳定币去偿还债务的情况。

抵押债仓(CDP)模块

抵押债仓(CDP)模块用于创建抵押债仓 CDP 并存储债务系统的全局状态,与喂价模块交互允许用户创建、修改、关闭任何抵押债仓。该系统同时设置了全局参数,可以通过治理提案的方式来修改,可治理修改的参数包括债务限额(可流通的稳定币总量)、每种加密货币抵押品类型的债务限额以及每种加密货币抵押品类型的抵押率。

清算模块(Liquidator)

Kava 平台内 CDP 进行清算的触发条件为 CDP 内的抵押率低于最低标准则进行清算,清算(Liquidator)模块根据喂价模块中的价格监控 CDP 的状态,当触发清算条件时,清算模块将锁定并处置抵押品。当清算机制锁定一定数量的抵押品时,拍卖模块会使用包括远期逆向拍卖在内的模式将加密货币抵押品拍卖为稳定币。

在通常情况下,拍卖会筹集足够数量的稳定币以偿还原本的债务,并处以少量的清算罚金。但如果拍卖出的稳定币并未筹集到所需数量,则会使用拍卖模块中的逆向拍卖模式将 KAVA 代币拍卖为稳定币,直到达到全局的抵押比率为止。在这种情况下,抵押品拍卖不足时,KAVA 代币将充当最终的出借人。

Kava CDP 是如何运行的?

为什么要创建 CDP?

首先,我们可以用一个实例来说明 Kava CDP 的整个运行机制:

假定用户目前看涨行情,则可以将持有的 BTC 通过 Kava 的 CDP 抵押债仓置换成稳定币 USDX,再通过其他交易平台将 USDX 换成 BTC,等到 BTC 上涨后卖出,偿还 Kava 的 USDX 并支付利息,即可使用去中心化的方式加杠杆做多来获取超额收益。

虽然在某些情况下,DeFi 产品可以带来超额收益。但在使用一款 DeFi 产品前,我们建议用户要深入理解该款产品的原理和风险才能更好利用这种工具。关于用户创建 CDP 的需求和动机。上文我们提到,对于投资者而言,投资者可以通过 Kava 在不稳定的市场行情中实现所持有资产的杠杆对冲和套期保值。创建 CDP 的原因有很多,主要使用场景包括:

  • 去中心化杠杠工具:CDP 可用作去中心化杠杠工具来获取超额收益。假设用户认为某种资产价值将增加,则可以利用抵押品借出 USDX 稳定币,并购买该资产。若该资产上涨,用户则可以卖出并还本以赚取差价;
  • 更灵活的借贷方式:按照客户的需求吗,CDP 也可以用作一种抵押借贷方式,这种借贷方式没有时间等限制,并可以添加额外抵押品,相较于传统信贷方式,该方式更加灵活。

同时,CDP 还具有再贷款偿还债务、套期保值等场景。由于 CDP 是基于区块链的智能合约运行的,所以该种方式无需许可和信用记录,用户可以免去传统的繁琐申请流程。同时,智能合约保证该种借贷方式公开透明,无需第三方的信任,也保证所有记录都可在区块链查询。

如何使用 Kava CDP?

以 Kava 多资产抵押债仓 CDP 将支持的币安平台币 BNB 为例,通过 BNB 资产进行借贷、生成稳定币 USDX 的借贷逻辑如下图所示:

Kava CDP 上线之际,我们为你准备 Cosmos 生态首个 DeFi 设施使用指南

  • 第一步、充值抵押资产:首先用户需要通过网页端口或支持的钱包将持有的 BNB 发送到 Kava CDP 平台;
  • 第二步、创建 CDP :用户在 CDP 的前端工具中选择创建 CDP 并生成稳定币,此时 BNB 被当作抵押品锁定在 Kava CDP 里面;
  • 第三步、生成稳定币:用户完成 BNB 质押后会收到 CDP 系统发放的稳定币 USDX 贷款,USDX 的发放比例根据预言机提交的 BNB 价格以及 CDP 中设置的抵押率相应生成;(通常情况下,用户获得的 USDX 价值会少于 BNB 的价值,以预防 BNB 价值波动带来的锚定风险)
  • 第四步、赎回抵押资产退:当需赎回锁定的 BNB 抵押资产时,用户需要偿还与发放数量相同的 USDX,并且支付少量利息(以 Kava 的代币 KAVA 支付,目前利息是 5%);

在使用 CDP 的过程中,用户可以在任何时间偿还贷款以及稳定费率以赎回抵押资产。同时,当抵押物的价值和借出的资产价值比利低于某个临界值,系统会自动清算抵押资产。在 Kava CDP 的系统中,BNB 一直是超额抵押的。如果 BNB 的价格上升,USDX 的担保更加充足;如果 BNB 价格下降,下降到一定阈值的时候,CDP 中的锁定合约会自动清算,强制以低于市场的价格,卖出抵押资产,以保证锚定机制的准确,用户需要追加 BNB 或者是偿还 USDX 以防止清算发生。

作为一个普通投资者,如何利用 Kava CDP 获取收益是普遍关心的一个问题。如果用 BNB 的例子来说明,假如一个用户在 Kava CDP 中抵押 1000 美元 BNB,将会获得 666 USDX,通过这样的操作之后,用户会拥有稳定的资产,可以用抵押 BNB 获得的 USDX 购买其他 Token 进行 Staking 赚取收益,或是继续购买 BNB 继续进行抵押来获得另外一笔 USDX,让持有的资产流动起来,产生更多的价值。

目前 Kava CDP 测试网已集成在 Cosmostation 和 Frontier 钱包内,用户可以通过这两款钱包的前段测试并使用 Kava CDP 系统。(使用教程链接位于文章结尾处)

Kava CDP 与 Maker CDP 有什么差异?

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虽然可以说 Kava CDP 的灵感来源于 Maker 的模式,但 Kava 借助项目原有的 Cosmos 生态基础和 Maker 项目发展的经验总结出一些与 Maker CDP 差异之处:

1)多元的加密货币抵押品及更高的治理参与率

Kava CDP 将支持多资产类型的加密货币抵押品,将陆续支持 BTC、XRP、ATOM、BNB 等加密资产。同时,类似于 Cosmos Hub 链上治理体系使用提案投票修改参数,Kava CDP 也选择使用链上投票决定抵押品币种,未来可能会形成验证节点集体管理债务的局面。

相比于 Maker,Kava 团队认为拥有包括 Cosmos 在内的 PoS 项目更成熟的链上治理体系的基础,「预计 Kava 参与治理的比率会远高于 MakerDAO」。同时针对抵押品资产层面,Kava 首席执行官 Brian Kerr 表示,「相比于在 MakerDAO 专注于以太坊资产,KAVA 可以自由地处理更大市值的资产,而且也准备好一个技术栈和支持者社区。」

2) CDP 机制的差异:弹性供给机制,稳定费率将与 USDX 储蓄率挂钩

KAVA 认为将 CDP 稳定费率将与 USDX 储蓄率挂钩,可为稳定币创造更高的需求均衡。结合适当的风险管理(例如缓慢增加 USDX 的债务上限),Kava 团队认为 Kava CDP 的稳定费将更低且更加稳定。除此之外,稳定币 USDX 将采用了弹性供应机制,正常情况下 USDX 的 供应量是和抵押资产价值以及 CDP 内的抵押率严格挂钩的,但是如果出现清算或债务拍卖的情况,系统相应地扩展 USDX 的供应来达到超额抵押的平衡状态。

3) CDP 清算机制的差异:通过增发拍卖 KAVA 代币以补平坏账

上文我们在清算模块中提到当抵押品拍卖不足时,KAVA 代币将充当最终的出借人。也就是说,抵押品资产的拍卖总共涉及两种情况,包括把抵押品资产拍卖成 USDX 以及将 KAVA 代币拍卖为 USDX。与 Maker 不同的是,在抵押品不足、系统积累坏账的情况下,Kava CDP 系统选择的机制是通过增发 KAVA 来销毁 USDX,这也意味着该种情况下,KAVA 代币数量可能会增大。为了使大家更方便理解,该过程可以总结为:

  • 坏账起因:USDX 数量大于抵押资产数量,导致「资(抵押品)不抵债(USDX)」
  • 解决方法:稀释 Kava 回购 USDX,导致「资(抵押品)等于债(USDX)」
  • 具体方法:Kava 系统增发新的治理代币 KAVA,然后散户投资者可以通过用手中的 USDX 购买 Kava,导致 USDX 流通减少,Kava 系统最终会销毁用来回购的 USDX。

4)代币经济模型方面:KAVA 代币与 Maker 代币价值捕获的区别

KAVA 是 Kava 系统中发行的权益及治理型代币,作为整个 Kava 网络的激励型和管理工具流通。如 MakerDAO 的 Maker 在治理方面的作用相似,Kava 代币的持有者能够通过投票提案参与链上治理。同时,KAVA 也可以作为 Staking 机制中抵押及验证的资产,最终达到维护 PoS 网络安全和稳定的作用。用户可以将 KAVA 投票或质押给节点,Staking 获得的收益可以作为交易费用或 CDP 抵押债仓的稳定费。

Kava 官方曾表示,在价值捕获方面,KAVA 与 MakerDAO 的治理代币 Maker 不同之处在于:

  • 作为 DeFi 以及 Staking 平台的治理代币和 Staking 资产,是 Kava 平台功能的核心;
  • KAVA 代币的价值主张是双面的,体现在治理机制方面,则说明 KAVA 会根据委托者的治理决定起到奖惩的效果。当坏账累计、抵押品拍卖不足时,KAVA 代币将充当最终的出借人;

Kava 首席执行官 Brian Kerr 在接受采访时赞扬 Maker 对于以太坊 DeFi 生态的重要性,且具有很强势的先发优势,但他同时表示,由于 Cosmos 和 Kava 在生态上已经有很多稳定可靠的验证者,如果考虑到 PoS 生态参与者的机会成本,「我相信 Kava 在机会成本和技术优势上都具有先发优势。IBC 跨链上线后,相信很多团队会基于 Tendermint 和 Cosmos SDK 建造 Kava CDP 的应用。」

Kava CDP 未来是否有前景?

1)多生态 DeFi 将增加整个加密网络的经济活动

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根据 DeFi Pulse 的数据显示,截止发稿前,DeFi 领域锁定的资产总额在经历 3 月初的断崖式下跌后回复至约 8.7 亿美元的位置。而 Kava CDP 的出现无疑为 DeFi 用户提供另一个选择,Kava CDP 启动后最直接的影响和意义在于会对加密网络的经济活动和价值起到增长作用。Kava 首席执行官 Brian Kerr 表示,「Kava 的目标是增加加密货币领域的信贷,信贷增长即意味着市场份额的增长」。

2)「跨链 DeFi」利于扩大整个 DeFi 的生态全景

DeFi 概念将会从以太坊不断渗透到其他区块链网络,Kava CDP 启动实际上也扩大了整个 DeFi 生态全景,同时其「跨链」属性也带来更多可能性。DeFi 系统从以太坊渗透进入其他不同特性的区块链也创造出更多可组合性。

3)「跨链 DeFi」或提高 DeFi 系统的抗风险能力

由于 Maker 在 3 月 12 日市场动荡中出现大规模的清算,部分拍卖过程中 0 DAI 的出价的清算也导致 MakerDAO 出现大量未偿债务。Kava CDP 实际上正成为另一种尝试与选择,Kava 认为,该事件表明以太坊和其他区块链之间缺乏互操作性是高风险的。

Kava 同时认为,Kava CDP 支持的多资产将会降低组合内所有资产的相关性。从这个逻辑层面来说,单一资产导致用户收到该资产市场趋势的影响,而多个资产分散了抵押品资产风险,从而使得包括加密资产网络堵塞等极端情况的风险下降,并间接增强了 DeFi 系统的安全性。

Kava Labs 的首席执行官 Brian Kerr 对此表示,「动荡的市场环境暴露了特定 DeDi 应用(如 MakerDAO)的设计和生态系统的脆弱性以及以太坊平台的容量限制。虽然这种情况带来了宝贵的经验,但应该将其视为设计中的特定失败,而不应归咎为 DeFi 发展大前景将面临的问题。」

4)将 PoS 机制与 DeFi 结合有意义的尝试

Kava CDP 是结合 PoS 以及 DeFi 相关功能的一次有意义的尝试,如果用 Kava 和 Maker 打比方,Kava CDP 现在承载的功能设计相当于混合以太坊 2.0 的 PoS 机制和 Maker 稳定币借贷系统。除了 Kava 本身建立于 Cosmos 生态有支持「跨链」的属性之外,Kava CDP 的治理代币 KAVA 不仅具有治理包括 CDP 稳定费、CDP 所需抵押比率等 Kava 平台关键参数的属性,还有着基于 PoS 机制的 Staking 属性,该种治理代币以及 Kava CDP 的稳定币 USDX 都可以通过参与 Staking 获得奖励。

5) Kava 与 CDP 首个支持的加密资产 BNB 生态间的交互

以此次 6 月 10 日,Kava CDP 将要首先支持 BNB 代币为例,Kava 表示首选 BNB 作为 Kava CDP 支持的首个抵押品资产是因为这是与 Kava 首个交易所合作伙伴币安的共同努力的结果。同时,BNB 是基于 Tendermint 建造的,对开发团队来说,更容易进行技术集成。

Kava 同时表示将拿出用户增长基金中的 384.8 万 KAVA 代币直接发放给参与抵押 BNB 并贷出 USDX 的 BNB 持有者。币安首席执行官兼创始人 CZ (赵长鹏)表示,「Kava 通过支持 BNB 作为借贷平台的抵押品,为 BNB 创造了另一个使用场景,为 BNB 用户带来了额外的价值。Kava 社区正在为第一批抵押 BNB 的用户提供 KAVA 奖励,让 BNB 用户能够参与到基于 PoS (Proof-of-Stake) 的 Kava 平台的链上治理。」

对于 Kava 和币安的生态来说,BNB 在币安生态扮演资产流通价值载体的角色。除了币安交易所使用 BNB 抵扣交易手续费、Launchpad 活动参与需持有 BNB 外,根据币安官网显示,已落地的 BNB 应用场景高达 31 种。同时,BNB 已经有币安生态一大票忠实持有者的基础,在此基础上,Kava 开发针对 BNB 持有者抵押借贷需求的 DeFi 设施,BNB 价值也可以渗透进入 Cosmos 生态,就流通性、应用生态等方面来说,无疑对两个生态的交互起到积极作用。

6) Kava CDP 稳定币 USDX 未来的发展潜力

与 Maker 的稳定币 Dai 类似,USDX 是作为 Kava DeFi 服务通过锚定机制产生的稳定币,将背靠 Cosmos 以及包括 BNB 在内的抵押资产的多个生态基础,未来潜在的使用场景也会从单一生态扩展至多个生态,增强更多可组合性。

在由 Wetez Sarah 撰写的这一篇《Kava 稳定币 USDX 能否成为 DeFi 世界下一个硬通货?》中,列举了一些 USDX 未来的发展方向,包括:

  • 对于以太坊生态,USDX 可能进入到以太坊 DeFi 中,在去中心化交易所中扮演重要的角色;
  • 对于 Cosmos 生态,Kava 作为 Cosmos 生态首个 DeFi 基础设施,未来可能发展出以 USDX 为底层资产的 DeFi 应用;
  • 基于 USDX 稳定币的各类衍生品也会出现,包括基于 USDX 的对冲价格波动的期权产品、USDX 的隐私保护工具等。
  • USDX 也可能融入币安生态的更多场景中,包括 USDX 或成为在币安 DEX 的主流交易的稳定币之一;

Kava CDP 有哪些潜在风险?

今年 3 月,Kava 将现有的项目代码库和即将交付主网上线的 CDP 功能进行外部代码审计,并发布 BNB 桥接测试网和激励测试网在内的两个额外测试网。可以看出,官方对于风险控制作了充足的应对。近期 DeFi 安全事件频发也让社区认识到,由于 DeFi 是一个全新领域,所以安全性仍处于探索发展的过程中。与 Maker 的 CDP 产品类似,Kava CDP 也具有类似的几类风险,我们作为用户也需要去了解 CDP 产品的风险层面:

  • 市场风险:使用 CDP 即意味着将资产所有权转让给智能合约,在市场极端的波动和低迷情况下,抵押资产有被清算出售的风险。
  • 系统风险:DeFi 的系统风险包括智能合约遭受攻击、或者抵押资产出现黑天鹅事件以及中心化基础设施网络故障等问题。
  • 参数变化风险:Kava 的平台的关键参数是可以通过治理改变的,CDP 参与者也会面临包括稳定费率变化、清算罚金等财务风险
  • 用户操作风险:与所有智能合约转账一样,用户的错误操作是无法挽回的,但一些钱包可以帮助用户简化操作流程。

项目方以及用户如何共同控制风险?

DeFi 基础设施通常会通过价格预警、维持较高抵押比率、定期监测 CDP 状况等方式降低潜在风险。而用户需要更加提高风险意识以及对于 CDP 等 DeFi 的熟悉程度、保持项目治理参与度和信息同步能力,同时用户需要加强对于抵押品价值的估计以及对于投资的风险控制,从而避免清算或人为因素导致的损失。

针对 DeFi 攻击安全事件以及市场「黑天鹅」事件的应急治理方案也尤其重要。我们也看到,Kava 在此过程吸取过去的教训开始做出尝试,于今年 5 月设立委员会治理机制,以加快对动荡市场的应变能力。Kava 表示,将首先成立首个负责系统稳定的治理委员会,负责维护 CDP 的关键参数以确保 USDX 的稳定。

参考资料: