a16z 管理合伙人 Scott Kupor 认为密码网络是风投界非比寻常的机会,需对相关市场制定监管政策。

原文标题:《A16Z 管理合伙人众议院演讲:密码网络因何重要》
演讲:Scott Kupor
编译:华语 ZZ

这一证词是由 a16z 管理合伙人,也是美国国家风险投资协会(National Venture Capital Association)董事会前主席斯科特·库波尔(Scott Kupor)在众议院农业委员会就《密码货币:数字时代新资产监管》演讲。时间为 2018 年 7 月。库波尔也是畅销书《沙丘路的秘密:如何获得风险投资的青睐》的作者。

演讲全文如下

康纳威主席和高级成员彼得森你们好,非常感谢我能有机会与委员会就加密技术及其对美国科技创新的影响进行对话。我很欣赏委员会仔细研究被我们认为是科技发展的一个基础领域,这个领域对我们的资本市场、创业精神和美国经济的健康至关重要。

先谈谈我的背景,我是 AH Capital Management 的执行合伙人,我也是 CNK Capital Management 的执行合伙人,CNK Capital Management 是一家注册投资顾问,管理着一家 3 亿美元的风险投资基金,专注于投资密码技术。

密码网络的背景

今天,我想把时间集中在密码技术的基础重要性上,以及为什么我们相信这些技术为风险投资界带来了一个非比寻常的投资机会。

经典重读|a16z 管理合伙人:加密网络为何重要?

在展开讲之前,我认为精确地定义(密码技术)词义空间很重要。

关于密码相关技术的公众叙述往往主要集中在两个领域:(i)比特币本身作为一种潜在的价值存储和价格固有的高波动性;(ii)首次代币发行(ICO)向未经许可的散户投资者提供,其中许多人受到了正确的批评被证交会认定不符合美国证券法。虽然这些无疑是目前业界的重要方面,但公众对这些领域的关注,几乎完全掩盖了一个现象:这项令人激动不安的技术创新,推动我们对密码网络的极大兴趣。

具体而言,我们将术语「密码网络」定义为:

  • 构建「数字服务」的新途径;
  • 这些服务由「网络参与者社区」而不是由一个中心化的公司「所有和运营」;
  • 网络上的活跃储存库(即数据库)由社区去中心化和维护。

什么是「数字服务」?它们只是基于互联网的 APP,比如我们今天喜欢的许多 APP——共享乘车、消息收发、外卖配送、企业 APP 等等。我们相信,开发者将利用密码网络原理,创造出一套全新的数字服务,其中许多可能超出我们今天的想象,但也将产生巨大的消费效用。

密码网络的原理是什么?它由开发、维护和利用网络的社区所有和管理。这与我们如今使用的大型数字服务不同,这些服务的所有权和管理权由一个中心化的公司来管理。

乍一看,这听起来感觉有些疯狂——社区所有权和资产管理的价值可能超过了集中的公司控制权。但是,事实上,在科技行业历史上,这方面有知名的先例。

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首先是开源软件运动。这项运动始于 1983 年,由麻省理工学院的一位名叫理查德·斯泰尔曼的研究员领导下创建自由软件运动。可以理解的是,这在当时是一个激进的概念——一个开发者社区可以自由地发布他们的软件,让其他人修改并合并到其他各种开放的项目中。但是随着时间的推移,这项工作逐渐演变成了开源软件的主流开发,这是当今开发软件的主要方法。

开放源代码软件得到广泛应用的例子包括 Linux (一种操作系统,它管理着当今大多数数据中心服务器,是几乎所有智能手机和平板电脑的主要组件)和 Git (全球数百万软件工程师使用的开源软件开发系统)。

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其二是互联网协议的发展,它带来了巨大的就业、经济增长和消费者效用,这些都是我们目前从现有数字服务中享受到的。这些协议——例如,包括 SMTP (电子邮件传输协议)、HTTP (在互联网上交换结构化文本的协议)和 TCP/IP (端到端数据通信协议)——主要源于学术界或政府资助的努力,并且在大多数情况下由学术界和政府维护开发商。它们是「开放的」协议,因为它们是许多非常令人兴奋的营利性企业(亚马逊、谷歌等)赖以建立的基础,因为它们知道,协议本身是没办法由中心化公司来改变。

为何我们需要关注它

因为互联网的历史告诉我们,架构优良、维护良好的开放协议可以成为大规模消费效用和经济增长的基石。

为什么呢?因为营利性企业愿意承担建立一家新公司的所有市场风险,而风险投资家也愿意为这种努力提供资金,因为他们知道,他们承担这种风险的基础前提是,不会因一个中心化公司的心血来潮而变化。

相比之下,科技领域也充斥着创业公司,这些公司由于承担了平台风险而倒闭,而平台风险取决于中心化、营利性平台(与开放协议相反)定义的游戏规则。这并不是因为中心化、营利性的平台本身就不好,而是因为随着时间的推移,它们的经济激励要求它们作为独立企业继续生存下去,才能获得更多与专有平台相关的收益,这常常导致平台改变曾经鼓励创业公司的良好关系,而恰恰是这些创业公司,事实上,正在建立和改进他们的平台。

这和密码网络有什么关系?

如我先前所说,密码网络为创新开发者提供了一种全新方式来创建新的数字服务,而无需在中心化平台上构建。在许多方面,密码网络借鉴了近 50 年来技术行业的历史,这一历史促成了最初的互联网协议开发和开源运动;也就是说,开发人员社区可以公开地共享他们的工作,并在没有中央集权的情况下适当地管理网络。

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正如我的合作伙伴 Chris Dixon (编者注:A16Z Crypto 普通合伙人)所写的那样,密码网络基本上取代了依赖中心化公司的信任要求,只要求您信任软件本身来完成它构建的功能(基本代码是开源的,供您自行确认)。

但是,与此同时,密码网络引入了一种以前在开发先前技术时不存在,且非常强大的经济激励机制——Token 的存在为社区成员创造了直接经济激励,使他们实际上能够适当地开发和管理网络。密码网络世界中的「Token」执行一系列功能:(i)它们是网络参与者之间进行价值交换的方法,即,消费者使用代币「支付」服务,卖家「接收」代币以交换服务,(ii)他们提供经济激励以奖励网络的开发者和其他维护者——也就是说,人们可以收到代币,以确保在网络上完成交易的真实性。

密码网络监管的重要性

因此,代币在密码网络的运作中扮演者着非常重要的角色,它是联结各种参与者的粘合剂,并为所有市场参与者提供适当的经济激励。而且,回想一下,因为这些网络中的所有软件都是开源的,这意味着任何想要创建一个竞争网络的人都可以简单地使用所有现有软件并建立一个竞争网络,其对市场参与者的竞争激励,旨在公平性和响应用户群体。

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但是,代币本身以及此类网络的分布式性质给监管机构带来了一系列新的挑战。

首先,我想说明白的是,我们相信密码网络的适当监管非常重要,我们欢迎有机会与您合作,其他参众两院和各机构的成员,他们对建立一个既鼓励创新又保护消费者和运转良好的资本市场的监管框架感兴趣。我们认为,在监管下进行活动是很重要的,而且我们也相信这也是为什么美国能成为商业世界发展中,涌现如此多突破性技术的原因之一。

事实上,CFTC 主席吉安卡洛在成立 LabCFTC 方面所做的工作就是一个很好的例子,说明监管部门正努力在鼓励技术创新和保护消费者之间寻求平衡。监管者和创新者之间的这种合作参与正是快速变化的市场所需要的,密码网络相关活动也是如此。感谢您作为委员会对这些倡议的支持和赞助。

与 SEC 公司金融总监最近的声明类似,我们认为密码网络的监管性质随特定项目的发展阶段而变化。简言之,如果集中保荐人在网络本身功能实现之前寻求向投资者融资,那么发起人和投资者之间的合同很可能是一份「投资合同」,因此,根据美国证券交易委员会的证券法,该合同应受到适当的监管。然而,根据该合同,待交付代币的性质可能不是证券;它们需要使用与所有潜在证券相同的豪伊测试进行评估。

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正如商品期货交易委员会(CFTC)所说,有些代币不是证券。一旦网络正常运行,特别是在网络去中心化的情况下,我们认为代币的性质看起来更像是商品而不是证券。这是因为没有一个中心化赞助人的努力,且代币的价值在很大程度上并不依赖于他们。相反,代币将具有代表服务对其参与者的效用的价值;该价值不会从集中发起人的协调活动中获得。

显而易见,这些决定并非易事,需要本委员会和其他机构以及各监管机构的努力。但是,我们相信这个框架与 SEC 和 CFTC 的早期声明是一致的。

无论管辖范围如何,我们认为,投资者保护、运转良好的资本市场和对创新的支持应该是监管重点的标志。

总结

总之,我要向委员会提出以下意见:

  • 长期以来,美国在科技领域一直处于领先地位,这在很大程度上得益于良好的监管和金融环境,鼓励了冒险和创新。
  • 虽然我们已经从我们这个时代许多伟大的科技公司那里感受到了经济发展、就业增长和消费者效用等创新成果,但我们相信,密码网络为我们继续沿着这条轨道前进,提供了一个令人兴奋的新机遇。
  • 这就是为什么你会看到风险投资家和其他金融专业人士在这一领域的投资越来越集中。就像其他科技开发领域一样,我们的工作是为我们认为能够支持长期、自我维持的企业创新领域提供风险资本。我们相信密码网络就是这样一个领域。
  • 但是,为了确保美国继续成为此类技术创新的游乐园,我们需要制定一个监管框架,鼓励冒险和风险资本,为市场参与者提供清晰和确定性,并保护个人投资者和市场的完整性。

我很感谢你们抽出时间来一起探讨问题,并期待有机会就这一重要议题与委员会合作。

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