巧合的是,全球两家主要的衍生品交易所 Deribit 和 BitMEX 在同一天又爆出三件重大事故,分别是泄漏用户邮箱、穿仓停机和官方社交网络账号被攻击,甚至让不少专业交易员都对这两家平台产生疑虑。

作者:Donnager

10 月 25 日,区块链技术一下子在舆论和资本市场引发了热潮。从各大平台的搜索词热度,到相关股票(美股、港股以及 A 股的区块链概念股),再到最直接相关的加密资产交易平台,都被突如其来的流量所引爆。流量的大爆发给业界人士极大鼓舞,但也带来各种忧虑和难题,比如交易所这类基础设施都无法承接住因此而产生的巨大流量。

虽然在 10 月 26 日当天,不少主流交易所也遭遇了巨大流量冲击,因此产生了卡顿和各种问题,但以比特币的价格很能说明问题。在上周五、周六期间,比特币的涨幅甚至算得上是历史上最大单日涨幅之一。从实际数据来看的话,CoinMarketCap 显示最高涨幅接近 33%,如果参考海外估值最高的加密货币交易所 Coinbase 的话,比特币最高价更是突破了 1 万整数关口,达到 10,540 美元,涨幅超过 40%。

虽然具体是谁推动的这轮涨幅,我们无从得知,不过因此带来的交易量剧增可能就是部分交易所卡顿的主要原因,以 CoinMarketCap 数据来看,比特币的整体交易量涨幅超过 2 倍。除了卡顿之外,最夸张的是竟然还有交易所决定进行交易回滚,要是这些事情被刚入门的用户知道了,可能都会觉得这个行业的基础设施怎么都这么不稳定。巧合的是,一周之后的 11 月 1 日,全球两家主要的衍生品交易所 Deribit 和 BitMEX 在同一天又爆出三件重大事故,分别是泄漏用户邮箱、穿仓停机和官方社交网络账号被攻击,甚至让不少专业交易员都对这两家平台产生疑虑。

交易所一般也会分为两类,相比现货交易所,衍生品交易所的系统可能会面临更多的挑战。事实也是如此,这次衍生品交易所的卡顿情况也更明显。可能是因为存在杠杆、保证金、强制平仓等逻辑,对于系统的设计来说就会更复杂。

我们以行情网站 CoinGecko 中衍生品交易所栏目中的衍生品交易所为例。前五名分别是:BitMEX、OKEx、Huobi DM、Bybit、Deribit。根据国内部分二级市场的社区的一些主观反馈,在这次的「压力测试」中,OKEx 和 Bybit 是相对更稳定的交易平台。

BitMEX 一直都号称自己是比特币交易量最大的期货交易所,不过一直被用户反馈说遇到急涨急跌的大行情时会卡顿甚至是难以下单,在这次的行情中还算稳定,虽然海外社区有少部分人表示在提交订单时遇到错误,但尚不清楚是个例还是大范围的情况。

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Deribit 可以算是最大的加密货币期权交易所,他们在官方群内确认了宕机的事实。币安和火币也有衍生品交易,这次也遇到了不同程度的卡顿。不过社区中口碑崩坏最严重的就是 FTX 了,不仅遭遇长时间宕机,更是在之后宣布回滚交易,这对于所有在该平台中交易的用户来说就是一场灾难,也是对 FTX 品牌和信誉的打击。

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由此可见,无论是老牌交易所还是新兴交易所,交易系统的设计是专业化程度很高的,只要有一个环节出了问题,都将会给整个平台带来不可预估的损失。

对于这次接住了流量的 OKEx 和 Bybit,应该是能获得很多资深交易者的认可。有关注到不少关于二级市场交易的微信群内,有用户很直接的对比了中国社区公认的那三大交易所,不少人都认为 OKEx 是最流畅的。而放眼全球社区,能关注到 Twitter 上的一些用户将自己常用的永续合约交易所进行了比较,认为 Bybit 是最流畅的。虽然都有衍生品交易,但其实这两家交易所之间的定位还不太一样。

老玩家 OKEx

OKEx 是中国加密货币领域很早期的交易平台之一。对于绝大多数资深交易者来说,OKEx 最大的标签并不是「现货交易」,而是「交割期货合约」。甚至可以说,OKEx 在国内和部分海外交易者眼中,和交割期货合约几乎是等价的。所以在很长一段时间内,OKEx 的交割期货合约一直是行业内这类合约中交易量和用户规模最大的合约产品,特别是其季度合约,很少有能匹配的竞争对手。当然其当周和次周合约也是非常热门的交易产品,投机者和套利者可以充分利用这类工具,挑选更适合的交割期限和杠杆倍率,进行对赌或对冲。

当然 OKEx 的现货交易是最早就开始涉足的领域,所以用户规模和交易量应该依旧还是国内前几名的。对于 OKEx 这样的早期玩家,生态系统和布局会更全面一些。所以,他们也在去年底推出了永续合约,进入这条赛道,为用户提供了杠杆倍率更高更刺激的交易产品。再加上之前的法币交易、现货保证金交易、指数交易,OKEx 已经搭建出了全方位的交易产品,可惜的是都不如他们的交割期货那么流行,这可能是大而全的平台会面临的问题。

合约玩家 Bybit

Bybit 是一家为衍生品和合约而生的加密货币交易所。与 OKEx 的全方位交易产品不同的是,Bybit 只专注于这类交易产品。这家在国内默默无闻的衍生品交易所,其最重要的比特币永续合约已经位于 CoinGecko 的比特币永续合约的第三名,甚至在近期交易量也接近 BitMEX 的 70%,还是非常惊人的。在这么大的交易体量下,从技术稳定上看,Bybit 的撮合系统和强平机制都没出过问题,在这样的行情下,绝不是一件容易的事情。

Bybit 目前推出的永续合约其实是加密货币领域特有的一类交易产品,与传统金融行业内的差价合约(CFD)的概念比较类似。这是一种高杠杆高手续费高风险的交易产品,使用者可以利用该工具获得超高的资金利用率,但同时也会承担相应的高风险。以 Bybit 的 100 倍杠杆为例,用户只需要存入 0.1 个比特币的保证金,就能提交最高接近 10 个 BTC 的委托单,瞬间提高了资金利用率。

从永续合约产品本身的设计来说,因为 BitMEX 有着加密货币领域最多的流动性和最庞大的交易生态,所以 Bybit 也沿用了类似于 BitMEX 的反向合约设计,对于任何前 BitMEX 的用户,都能很方便的熟悉这一套交互和下单方式,甚至连费率计算方式都是相同的,减少用户的学习成本。而 OKEx 的永续合约,就完全是他们自己的一套交互和体验,用惯 BitMEX 的用户很有可能要花时间学习 OKEx 的操作方式。

除此之外,指数计算和交易深度这两个特点也值得专业交易者关注。Deribit 在 11 月 1 日遇到的 15% 价格暴跌,就是因为其指数价格的数据源的 Coinbase 停机所致,而 Bybit 就避免了这个情况,是因为其指数价格还加上了额外的双重保护机制:剔除错误价格数据源和对价格偏离度高的数据源降低权重。这两个机制将会保证 Bybit 相对其他指数计算方式更稳定。深度其实也很好比较,CoinGecko 上显示 Bybit 的 Spread (买卖差价)是最高级别的 0.01%。

Bybit 和 OKEx 是两个完全不同定位的交易所。OKEx 定位于全功能的加密货币交易所,其特色是交割期货合约,除了交易以外涉及业务范围甚广。而 Bybit 更纯粹一些,只专注于为专业交易者提供可靠稳定的合约类交易工具。从行业发展角度来看,加密货币行业不仅需要大而全的产品,也很需要专业和精细划分的产品,为用户提供足够多样化的产品,将基础设施搭建足够完善后,才有希望接受越来越多的人参与到这场金融改革之中。