以太坊 2.0 质押机制不仅让质押者赚取收益,它还会让 ETH 本身变成一种生产性资产。

原文标题:《ETH2.0:PoS 质押给 ETH 带来深远影响》
撰文:蓝狐笔记

随着以太坊存储合约的发布,人们对 ETH2.0 越来越感兴趣。

ETH2.0 是对当前以太坊的升级,它要解决以太坊的可扩展性和费用等问题。在过去的几个月,几乎所有加密用户都深有感触:以太坊太拥堵了,费用太贵了。而 ETH2.0 要改变实现共识的机制,要进行分片,要缓解以太坊拥堵问题,要为 DeFi 生态构建更好的基础设施。

那么,ETH2.0 跟如今的以太坊有什么不同?首先,刚开始存在两条不同的链。ETH2.0 是 PoS 链,跟当前以太坊的 PoW 链是两条不同的链。未来两者最终会融合。

ETH2.0 并不是一次性实现,它是一个庞大系统工程。按照以太坊的规划,ETH2.0 一共有三个主要阶段:

  • Phase 0 (阶段 0)
  • Phase 1 (阶段 1)
  • Phase 2 (阶段 2)

不过,这三个阶段是并行推进的,并不是人们想象中的线性推进。从整体来说,ETH2.0 会带来 PoS 共识、分片、新虚拟机(eWASM)等。

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其中,Phase 0 以信标链为主。Phase 0 从 2020 年 7 月以来测试了 4 个多月,如今发布了 ETH 存储合约,这意味着 ETH2.0 信标链(beacon Chain)要正式开始启动。一旦 12 月 1 日前一周,其质押的 ETH 达到 524,288 个 ETH(也就是 16384 个验证者)即可正式启动主网。

Beacon Chain 是 PoS 链,也为将来分片链管理做准备,它涉及到质押者的管理,质押资金的管理;随机数生成器;随机挑选区块生产者;组成验证者委员会,对提议区块进行投票;质押者的奖励和处罚等等。

在 Phase 0 启动之后,以太坊网络会有两条链,一条是 PoW 链,代币为 ETH1,还有一条是 PoS 链,代币为 ETH2。用户可以将 ETH1 转移到 ETH2,并成为验证者,但目前是单向移动。用户无法将 ETH2 兑换回 ETH1。

Phase 1 以分片为主。Phase 1 计划部署 64 个分片,加上信标链,一共有 65 条链。信标链是枢纽链,它跟其他 64 个分片进行双向沟通。Phase 1 主要涉及到在分片链写入数据,同时实现有效性和共识。

Phase 2 在这个阶段,开始系统的融合,新的虚拟机支持账户、合约、状态的执行,可以将之前熟悉的工具移植过来等。总言之 ETH2.0 的是一个庞大的工程,至少需要几年时间才能最终完成。

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那么,ETH2.0 的启动,对于普通用户来说有什么值得关注的地方?

ETH2.0 的 PoS 质押会锁定大量的 ETH

当前 DeFi 市场锁定了 780 万个 ETH,当前价值超过 37 亿美元。

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不过,随着 ETH 推出其存储合约,ETH 的最终锁定量未来会远超这个级别,短期内估计会超过 500 万个 ETH 存入,而中长期看,至少 1000 万以上的 ETH 进入质押合约。

随着钱包、交易所、DeFi 协议以及 ETH 质押服务网络的进入,甚至有可能达到 2000-3000 万 ETH 的质押存入。一方面是因为进入门槛降低,最主要的还是基于目前 ETH2.0 的质押回报率。

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从图中可以看到,质押 1000 万个 ETH,其年化收益也能达到 5.72%,超过目前市场上 ETH 的存储收益,即便是 3000 万个 ETH 的存入,其收益率也能达到 3.3%,而且其收益是按照 ETH 计价的,如果 ETH 价格上涨,收益还会更高。

同时,如果考虑到当前有相当比例的 ETH 已经躺在钱包里一年没有动过,这意味着在未来的一段时间内,ETH 的实际流通量还会继续下降。随着 PoS 的成熟,ETH 会逐渐变成低通胀资产,甚至随着 EIP-1559 提案的实施,还有可能成为通缩资产。

目前不少人担心 ETH2.0 能不能如期启动,更担心会有多少人愿意将其 ETH 存入到存储合约,目前刚刚超过 10 万多个,距离最低要求的 524,288 个 ETH 还有很远距离。

这里面有几个问题还需要解决。随着这几个问题的解决,一是启动不会是问题,只是早晚,大概率在今年内完成启动;二是,随着越来越多的 ETH2.0 质押服务网络的涌现,普通用户也可以参与到 ETH2.0 的质押中来,这些质押服务网络会解决如下几个问题:

  • ETH 数额小无法参与的问题。像 Rocket Pool 这样的质押服务网络,按照其计划,只需 0.01ETH,即可参与质押,赚取其中的收益;
  • 验证节点的技术门槛问题。虽然设置节点并不太复杂, 但对于多数普通用户来说,还是挺麻烦的,而质押服务网络可以帮助用户解决这个问题;
  • 质押代币的流动性问题。目前不少人不参与质押,是因为担心 ETH 转入存储合约后,暂时无法转账和无法退出。而质押网络在用户存入 ETH 之后,可以给予用户相应的权益代币。如在 Rocket Pool 中,用户会得到 rETH,而 rETH 可以交易、质押等,不用担心流动性问题。
  • 惩罚风险问题。不少用户担心参与质押会出现被惩罚的情况。有了质押网络,通过分布式的存入,可以减缓这个压力。

目前像 Rocket Pool、Ankr、Stafi、Lido、liquidsatke、stakewise、codeFi 等至少十多个项目都在做,这些项目一方面可以解决普通用户参与质押的问题,二是这些项目本身也值得关注。目前这一赛道选手众多,还没有真正的领头羊,可关注这些项目后续的用户体验、口碑,从而寻找相关的机会。

如果 ETH2.0 锁定千万级别以上的 ETH,这会极大减少市场上流通的 ETH,同时,随着 DeFi 的发展,有可能出现对 ETH 的需求超过 ETH 供应的情况。在这种情况下,如果整体市场情绪转暖,这意味着 ETH 也有机会跟随 BTC 的减半效应,形成向上的势能。

如果出现这种情况下,就是两轮驱动,呈现出跟 2017 年不一样的向上态势。

此外,ETH 未来计划推出 EIP-1559,所谓的 EIP-1559 就是改变以太坊网络交易定价的机制,由原来的拍卖机制改为基本费用+小费的收费机制。原来的拍卖机制是用户出价,矿工选择出价高的交易,优先打包进入区块,这种机制导致出价效率较低,很难预估出价多少合适,也容易造成延误、自私挖矿等问题。

EIP-1559 付费结构最重要的一点是,其基本的费用被销毁,这部分费用是通过 ETH 支付的,这意味着如果以太坊上的经济活动规模足够大,有可能会导致大量销毁 ETH,虽然 ETH 是通胀的机制。但是如果其交易量足够大,有可能会导致销毁的 ETH 超过增发的 ETH,这有可能让 ETH 进入通缩。当然,这种场景在短期内实现不太可能。

不管能否进入通缩,对 ETH 的销毁可以减少其流通量。如果出现这种情况,矿工会更在意 ETH 的区块奖励;而持有人不再将 ETH 只是作为价值流通的工具,也会逐渐将其视为价值存储的代币。在这种情况下,ETH 具备两种价值:一是价值流通;二是价值存储。因为 ETH 本身不仅是基于共识,还基于收益,这让 ETH 捕获了真正扎实的基础价值。

目前以太坊的年化收益费用收益 5.8 亿美元,这已经具备一定的规模。

简析以太坊 2.0 质押对代币经济潜在影响ETH 年化费用收益,Tokenterminal

以上是从收益的表层来看待 ETH2.0 的质押效应,但如果我们再进一步分析的话,会发现 ETH 的 PoS 质押机制,不仅仅是让质押者赚取了收益,它还会让 ETH 属性发生了重大变化,这对于 ETH 的长期价值会产生重大而深远的影响。

PoS 质押下的 ETH 属性变化

考虑到 ETH2.0 的 PoS 质押机制,ETH 本身也变成一种生产性资产,它可以通过质押产生收益,这让它捕获到了系统成长的价值。

PoW 和 PoS 都是帮助区块链实现共识的一种机制,两者存在很多不同。从系统运行的角度看,其中的一个不同是:一个「外化的」,一个是「内化的」。随着时间的推移,两种链会散发出越来越不一样的气质。

在 Pow 机制中,矿工投入了能源和硬件资产,他们更倾向于将其卖出,获得利润,是「外化」的。同时,BTC 是通过外部生产资料生成的,BTC 本身并不是生产资料,BTC 更像是商品,通过能源和机器产生出来,PoW 下的 ETH 和 BTC 一样,都更像是虚拟商品,都通过挖矿生成。

而 PoS 机制是「内化」的,ETH 本身变成了获得收益的工具,成为生产资料,质押代币越多获得的收益就越多。在 PoW 中,生产资料是能源和硬件,在 PoS 中,ETH 本身就是生产资料。这让 PoS 下的 ETH 跟 PoW 下的 BTC 和 ETH 有了完全不同的属性。

此外,通过 ETH 质押产生收益还有一个特性,就是它不具有交易对手风险,其风险是协议系统的内在风险。如果将 BTC 通过代币化之后进入以太坊 DeFi 上进行借贷,虽然它也可以产生收益,但它是有交易对手风险的。这种方式产生的收益还是外生而来的。

ETH 的这种生产资料的新属性,会让它在未来更加稀缺,跟系统融合度更高,进而捕获更大价值,获得更大溢价。

最后需要强调的是,加密市场波动极大,风险极大,市场永远是变幻莫测的。任何逻辑和推理在黑天鹅面前都是苍白的。任何时候都要做好自己的研究,做好自己的风险控制,做好自己的决策。