DappRadar 的 DeFi 年度回顾

2020 年对 DeFi 来说是重要的一年。该行业已经成为加密货币复兴背后的引擎,见证了比特币突破 2.4 万美元,市值突破 6800 亿美元。去中心化应用程序终于开始得到持续使用,该行业在实现其对 Web3 经济的宏观愿景方面迈出了巨大的一步。

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以太坊再一次引领了这一趋势,尽管手续费飙升损害了游戏行业,但 DeFi 已然成为了其生态系统的基石。然而,在这一年中,竞争对手的区块链已经开始引起人们的注意。随着市场变得越来越有利可图,以及可组合性释放出新的前沿,公共区块链之间的竞争可能只会加剧下去。

2020 年是加密货币向机构和零售玩家证明区块链愿景不是白日梦的一年。

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流动性为王

在 2020 年之前,DeFi 陷入了一个负反馈循环 :dapps 需要流动性来提供低滑动性 / 深度市场服务,但如果一开始没有流动性,它就无法吸引足够的用户 (和资金),而后他们转而选择中心化的替代方案。

但是,今年,团队发现了激励用户转移其资本的方法,从而引发了流动性采矿热潮。协议将有效地向参与者付款,来使其提供流动性和使用其服务。Synthetix 可以说是第一个成功实现它的人,但与许多同类产品不同的是,dapp 具有原始代币。

这反过来激励其他协议考虑启动自己的代币,以便从模型中受益。当 Compound 开始分发其 COMP 代币时,就引起了连锁反应。现在拥有项目的团队和那些在场外建设的团队,看到 Compound 以极快的速度吸引了市场的注意力并扩大了其用户群和流动性,随后希望加入其中。

从那以后,每隔一天就会出现一个新项目,通过为其平台带来流动性和使用量而获得象征性奖励。DeFi 开始迅速增长,吸引了行业的关注和资金。

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有了流动性,用户现在就能够享受到 DeFi 的好处,如 : 钱包控制,可访问性 (没有 KYC),更广泛的列表选项和可组合性。通过消除关键的障碍,项目能够用一个积极的反馈循环取代一个消极的反馈循环 : 流动性产生流动性。

DAO 模型

引入原始资产的团队需要找到一种让他们的代币具有价值的方法。与此同时,由于监管前景尚不明朗,仍有必要加大权力下放。

在这种情况下,发行治理代币 (允许代币持有者通过投票来控制项目) 就很有意义。团队将通过放弃对社区的控制来分散平台,代币所有者将从协议的所有权中受益。

虽然最初,一些团队更加专注于代币的治理实用程序,但市场很快意识到代币至少有一个潜在的收入流。由于许多 DeFi 项目都是收费的,协议产生的收入可能会分配给用户。这可以给代币一些可量化的价值。Curve 成为第一个这样做的项目。

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治理代币集中化的问题已经使该计划失去了一些光彩。但是,治理模型,分配机制和激励模型都在不断发展。

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Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4748078/

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Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4748171/

美食佳肴

区块链行业的核心之一就是一切都应该开源。这就意味着所有的东西都可以分叉。当市场意识到流动性的主要驱动因素不一定是公用事业或品牌力量,而是采矿激励措施时,既定项目的分支便开始左右涌现,并会提供从收益中快速致富的希望。

团队选择了在 Uniswap 和 Balancer 等平台上的初始 DEX 产品 (IDOs),而不是等待在中心化的交易所上市,因为这意味着它们可以以很少的成本快速部署,并允许任何足够勇敢的人参与。

为了吸引人们的注意,他们选择了与食品相关的名称,在 YAM 和 PASTA 之后,这些名称很快就变成了 food-meme。DeFi 自助餐提供从水果,蔬菜到寿司的所有美食。

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许多这样的项目都没有持续很长时间,但对于活跃于整个生态系统的挖矿者来说,其所提供的产量往往已经足够高,足以补偿其中一些项目出现问题的风险。

还有一些变得非常突出,甚至可以与旧核心争夺统治地位。例如,SushiSwap 在 Uniswap 发行自己的治理代币 UNI 之前,曾非常著名地“削弱”了 Uniswap 的流动性。当 Uniswap 的采矿项目到期后,SushiSwap 再次吸引了大量流动资金。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4662726/_

目前,该行业仍保持着友好的社区氛围,但这些事件可能预示着流动性战争即将到来。

一个度量标准可以统治一切

随着流动性成为增长的主要驱动力,总价值锁定(TVL)成为该行业的主要指标。该统计数据衡量锁定在给定 dapp 中的资本金额(通常为美元)。

随着 TVL 排名开始出现,对于一个能够迅速增加其流动性的项目来说,TVL 成为一种营销手段。较高的 TVL 会灌输信心(有时是错误的),因为其他人相信并正在使用它,所以使得人们认为该项目是可靠的。

最初的 TVL 之所以流行,部分原因是它的简单性,但正是这种简单性使它如此具有欺骗性。首先,计算美元的增长引入了价格驱动的波动。TVL 的变化可能不是因为资产被锁定或撤回,而是因为被锁定资产的价格发生了变化。

在这一年的不同时期,它引发了过度的乐观和毫无根据的恐慌。TVL 经常出现在头条,而不总是揭示市场动态的真实本质。

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为了消除价格影响,DappRadar 开发了调整后的 TVL (aTVL),它可以更准确地描述资产流向。

其他人还发现,经典 TVL 对 cToken 等合成资产进行了重复计算。因此,DeBank 创建了自己的 True TVL 指标,以便从计算中删除它们。

尽管如此,基本的 TVL 似乎是 DeFi 中引用最多的指标,它可能会不时地模糊现实。

堆栈加深

随着流动性接近到有用的水平,开发人员现在可以自由尝试和扩展功能。这些工作大致是三个方面:可组合性,新功能特征和零售。

DeFi 的主要优势之一是协议易于相互集成。团队开始整合多项目激励模型,开发人员开始开发优化流动性挖矿平台。

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_Source: yearn.finance_

在对 Yearn 优化的努力下,最终使得 Yearn 出现,该项目由 Andre Cronje 启动,他通过迄今为止最激进的代币分配方案之一的方案,将其治理移交给了社区。

随着协同作用的出现,项目开始在聚合器和基本协议级别上进行整合。

作为其中一部分,闪贷开始发挥重要作用。只要在同一笔交易中偿还了贷款,用户可以通过这种特殊类型的工具借到大量的资金,这减少了许多 dapp 间业务的资本限制。

Aave 的委托贷款进一步扩展了堆栈,使资本配置更具灵活性。

随着交易量的增长,新的市场需求凸显出来。例如,各团队开始研究衍生产品。CeFi 拥有提供期货和期权市场的交易所,而 DeFi 几乎没有对冲和控制风险的选项。

在这一年中,Hegic 的出现,以及 Auctus,Deriswap 等项目为这类市场奠定了基础。

在零售方面,为用户提供简单,友好的用户体验成为可能,该体验提供了诱人的收益,但是却消除了 DeFi 的许多复杂性。Dharma 和 Idle 等项目利用各种 DeFi 协议为用户提供固定的收入流。

流动性的出现使该行业实现了横向和纵向增长。

增长的代价 __

尽管 DeFi 取得了巨大的发展,但它是以牺牲行业的质量和安全为代价的。

food-meme 引入了一种快速启动的模式,通过该模式,项目无需经过全面审核即可投入生产。这将风险转移给了应用程序的用户。

此外,许多项目是由伪匿名团队发起的,这大大减少了在发生恶意行为或监管时的追索权。

不出所料,该行业出现了大量代价高昂的漏洞、黑客攻击和“地毯拉扯”。虽然不同的协议造成的损害各不相同,但重大负面事件的威胁继续笼罩整个行业。利用可组合性的协议只会增加多米诺效应事件的危险。

此外,通过提供闪贷,攻击者可以获得大量的资本利用机会,这使它变得有利可图且执行成本低廉。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/3396454/_

更令人担忧的是算法攻击数量的增长。这些漏洞并没有使用后门,也没有试图破坏协议,而是操纵协议输入以获得有利的结果。他们往往依赖 oracle 的低效率,利用闪贷来制造失衡,然后利用它们获利。

然而,算法事件可能并不总是有意为之。事实上,MakerDAO 在 3 月份几乎崩溃,原因是价格波动引发的算法事件,不幸的,它与网络堵塞又恰巧同时发生。

算法事件很难测试。实际上,最近许多受到攻击的项目以前都经过审计的。这个问题不仅仅局限于小型初创公司,它甚至使诸如 Compound 和 Aave 之类的大型项目都面临风险。

这进一步增加了潜在的多米诺骨牌效应的风险。

该行业试图通过越来越多的去中心化保险解决方案来解决这个问题,但未来需要解决测试和质量标准的问题,以避免痛苦的挫折。

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__Source:https://public.flourish.studio/visualisation/4741633/,yinsure and Nexus Mutual

另一个关键问题是交易成本和拥堵。随着以太坊交易活动的增加,手续费也随之增加。对于大鳄来说,这是可以容忍的,因为其交易量使任何费用都显得微不足道,但它赶走了散户,并摧毁了游戏等依赖小额交易的部门。

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__Source: Etherscan.io Gas Price__

这使第 2 层解决方案如 Plasma (Matic Network) 和 Rollups (StarkWare 和 Optimism) 受到了关注,但它们仍然需要集成,引入复杂性并降低可组合性。

该部门和行业将需要解决这些问题,否则持续增长将开始破坏该空间的结构完整性。

货币问题 __

当 BTC 和 ETH 的最高主义者还在继续争论谁的资产值得被视为数字货币时,稳定币却一直在扩大自己的存在,以填补这一空白。

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_ __Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4752301/___

稳定币提供了一个与任何主要加密货币相比波动更小的计价、交易和结算机会。这就是为什么它们成为了 DeFi 生态系统的命脉。

尽管如此,与行业中其他事物一样,还有托管和 DeFi 解决方案。就目前而言,还是托管领先,Tether USDT 远非市场上占主导地位的稳定代币。但是,由于担心交易对手风险以及集中参与者通过将钱包列入黑名单来冻结资产的能力,这些解决方案最终可能会失去吸引力。

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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4741746/__

MakerDAO 的 DAI 显然是算法稳定币中的佼佼者,其与游戏领域整合的尝试显示了超越 DeFi 的愿景。

然而,随着稳定币领域变得有利可图,企业和政府机构都在寻求进入。这些项目包括 Diem(前 Libra) 和 CBDC 代币,旨在重新确立传统强国的统治地位。

网络效应与竞争

DeFi 让以太坊重新确立了自己在 dapp 领域的主导地位。该行业的收益吸引了其他社区。最大的资本流入来自比特币。对于那些不想出售,但仍然希望资金运作的人来说,将 BTC 包装并放在以太坊上为许多机会打开了一扇门。

随着越来越多的 dapp 开始接受 BTC 的包装形式,其在以太坊上的价值以及中心化和去中心化桥梁的数量都在飙升。反过来,这又诱使其他社区进入以太坊,Zcash、Dash、Ethereum Classic 和 Filecoin 都是在以太坊上推出的原始货币包装版本。

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_ Source: btconethereum.com_

当其竞争对手试图夺取其皇冠,如果资金被证明是黏性的,这可能成为以太坊的护城河。

想这么做的项目越来越多。DeFi 证明了去中心化服务的市场是真实存在的,而且还在不断扩大,竞争对手们开始争先恐后地争夺这块蛋糕。

随着以太坊的可扩展性问题的显现,竞争对手的生态系统都纷纷强调了其可扩展性优势,试图吸引开发团队。由于以太坊拥有迄今为止最大的加密开发社区,因此提供 EVM 兼容性以增强竞争力变得至关重要。此外,许多项目启动了旨在刺激经济发展的项目,币安的 1 亿美元是最大的项目之一。

项目试图遵循以太坊的蓝图,因此许多 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 替代品在竞争对手的网络上推出。

然而,到目前为止,还是很少有平台能够引起有机开发者的兴趣。事实上,对于许多人来说,DeFi 的繁荣已经重新调整了以太坊背后项目的排名。EOS 和 Tron(尽管在 DeFi 上也有努力) 已经落后了,而 Polkadot、NEAR Protocol、Cosmos 和 Solana 已经在进步。尤其是 Polkadot,尽管还没有推出它的副链,但它不断增长的 DeFi 生态系统已经引起了很多关注。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4025241/
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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4750516/__

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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4750519/__

随着互操作性成为关键,竞争对手是否能够从以太坊吸引资金,这将变得至关重要。随着以太坊 2.0 第 0 阶段的发布完成,机会之窗似乎即将关闭,但时间仍在。

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__ Source: Beacon Chart__



展望未来

随着 DeFi 的不断发展和壮大,它应该会促进其他领域的增长。DeFi 提供了用于交易价值的基础架构,现在它已经就位,这应该有助于价值创造部门向前迈进。

艺术和收藏品领域已经开始融入堆栈,Aavegotchi 和 NFTfi 等项目将收藏品和去中心化金融相结合。NFT 艺术品在拍卖中吸引了越来越多的资金,让人觉得这些资产被 DeFi 接受为抵押品只是个时间问题。

_DappRadar 的 DeFi 年度回顾Source: NFTfi.com_

此外,将现实世界中的事物代币化的势头似乎也在不断增强。当房地产找到进入区块链的方式时,它也应该出现在 DeFi 空间。

随着市场价值的增长,竞争应该只在第 1 层和第 2 层增加。通过 Yearn 最近的合并狂潮,已经可以看到 DeFi 阵营的形成。竞争对最终用户来说应该是好事,因为它有望解决质量和安全问题,并增加功能范围。

在 2020 年,DeFi 证明了它的归属,但它必须继续前进,以推动更大的 Web3 愿景。

此处提供的信息仅供参考。这不是投资建议,因此不应被视作投资建议。

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