中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

我们更新了中金挖机利用指数(CEUI),2020 年 6 月中金挖机利用指数同比增长 2.7%,受我国南方地区持续降雨天气影响环比下降 4.0%。展望下半年,我们认为挖掘机利用小时和销量增速中枢略有下移,但仍将维持正增长的良好态势。

中金挖机利用指数:6 月同比增速 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:2020 年 6 月 116.7 小时,同比增长 2.7%

2020 年 6 月中金挖机利用指数同比增长 2.7%。6 月份国内挖掘机延续平稳增长,中金挖机利用指数单月为 116.7 小时,同比增幅 2.7%,受我国南方地区持续降雨天气影响环比下降 4.0%。6 月小松挖机中国区利用小时数为 126.2 小时,同比增长 1.8%,环比下滑 1.2%。2020 年 1-6 月份中金挖机累计利用 600.1 小时,较去年同期增幅 6.5%。展望 2H20,我们认为挖掘机利用小时和销量增速中枢略有下移,但仍将维持正增长的良好态势。

图表 : 6 月中金挖机利用指数同比增长 2.7%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:公司公告,中金公司研究部

图表 : 6 月小松挖机中国区利用小时同比增长 1.8%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:小松官网,中金公司研究部

挖掘机行业销量:我们判断 2020 年 6 月销量同比增长 60% 左右

7 月挖机增长动能仍然将会延续。2020 年 5 月份纳入行业协会统计的 25 家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品 3.2 万台,同比增长 68%。我们估计 6 月挖机销量同比增速保持在 60% 以上的高位,7 月挖机增长动能仍然将会延续。分结构来看,我们认为小挖受益农村 & 市政施工及机器换人趋势,将贡献核心增长引擎。展望下半年,我们认为挖掘机月度销量或继续超预期,主要基于下游需求的持续强劲表现:

图表 : 5 月挖掘机行业销量同比增速 68%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:工程机械行业协会,中金公司研究部

► 下半年固定资产投资加速。4 月以来楼市伴随复工复产出现成交量的快速回升,并带动新开工、投资等指标的持续修复。中金地产组预测今年房地产开发投资额将实现 5% 的同比正增长(1-5 月-0.3%,隐含 6-12 月+7.2%),下半年增速相对上半年有所提升。

► 基建投资逐月加快。年初以来基建投资增速环比逐月改善,4 月单月增速已回正,5 月单月增速提升至 10.9%。此外,2020 年上半年专项债新券共发行 2.23 万亿元,远高于 2019 年同期的 1.39 万亿元,也超过 2019 年全年发行规模。中金宏观组预测,2020 年我国地方专项债实际净发行量将达到 3.75 万亿元,同比增长 74%。我们认为随着发行额度扩容及用途调整,下半年基建投资更加乐观。

图表 : 预计 2020 年全国房地产开发投资同比增长 5%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:国家统计局,中金公司研究部
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图表 : 2020 年基建投资环比增速逐月改善

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

起重机械与混凝土机械:6 月汽车起重机利用小时显著增长

中金汽车起重机利用指数:2020 年 6 月同比增长 30.3%

6 月汽车起重机利用指数持续高增长。6 月份中金汽车起重机利用小时数为 159.8 小时,同比增长 30.3%,增速延续 5 月高增长态势(43.1%)。1-6 月起重机累计利用小时达到 722.5 小时,同比增速维持两位数增长(15.4%)。

图表 : 6 月中金汽车起重机利用指数同比增长 30.3%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

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中金泵车利用指数:2020 年 6 月增速环比提升

6 月混凝土机械利用小时数同比增长 22.8%。6 月份中金泵车利用指数 84.5 小时,同比增长 22.8%,环比增速提升 1.5ppt。1-6 月累计小时 360.5,累计增速转正为 4.3%。我们近期草根调研混凝土机械龙头,今年泵车过半需求主要来自于国三车淘汰更新,同时随着农村建设对短臂架泵车需求的持续增长,我们预期本轮周期内,泵车行业销量高峰将超过上轮高点(1.1 万台)。

图表 : 6 月中金泵车利用指数同比增长 22.8%

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

工程机械具备良好投资价值。2020 年 6 月中采制造业 PMI 指数为 50.9%,前值 50.6%,连续 4 个月高于荣枯线。我们认为,逆周期调节政策逐渐兑现,相关板块月度数据持续超市场预期也佐证了“纯内需”板块业绩的高确定性。当前时点,我们认为主机厂存在盈利上调与估值修复空间,安全边际明显。

风险

下游需求不及预期。若疫情反复则对下游具有负面影响,且海外疫情扩散对于出口业务造成不确定性。

文章来源

本文摘自:2020 年 7 月 10 日已经发布的《中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限》

孔令鑫 SAC 执业证书编号:S0080514080006 SFC CE Ref:BDA769

郭威秀 SAC 执业证书编号:S0080120050008

法律声明

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中金挖机利用指数:6 月同比增长 2.7%,降水影响有限

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