DeFi 的市值置于整个的加密领域中,它占比还不到 2%。

原文标题:《DeFi 身处何处?》
撰文:蓝狐笔记

从 6 月份以来,DeFi 越来越热,说 2020 的夏天是 DeFi 的夏天不为过。

DeFi 热有三个显著的表现:

  1. 之前跟 DeFi 没有关系的项目也开始转型做 DeFi 了。这就像 2017 年跟区块链没有关系的项目也开始做区块链一样。
  2. DeFi 明星项目产生最高达到上百倍千倍的收益。像 Aave 的百倍收益,像 YFI 的千倍收益,这些会吸引高风险资本的关注,以及无数加密投资者的眼球。
  3. 开始出现分叉币了。

还有其他更多的表现就不说了。欢迎大家在留言处继续补充。

那么,问题来了,DeFi 是否过热?现在入局是否为时已晚?

DeFi 即便有泡沫,但如果对比一下的话 ......

DeFi 是目前加密项目中,除比特币和以太坊公链之外,几乎是唯一可以产生实际收益的领域,尤其是从 Uniswap、Balancer、Curve、Synthetix、Compound、Aave 等,它们可以捕获实际的费用。假如按照昨日 Uniswap 的日交易量 1 亿美元作为其 2020 年日平均交易量,那么年交易量可以达到 365 亿美元,能捕获的费用收益可达到 1.095 亿美元。在加密领域,这个收益的数字绝对不算小数目。

那么,如果我们将 DeFi 项目跟其他的加密项目进行比较,会发现其实 DeFi 项目的市值占比并不算很高。即便说 DeFi 项目有泡沫,但如果将它的泡沫跟其他的项目的泡沫比起来,是大还是小?这个至少是有争议的问题。不能说 DeFi 的泡沫更大。

下面是来自 MESSARI 统计数据图,我们来看下:

整个 DeFi 领域的市值还不如 BCH、XRP:XRP66 亿美元,而 DeFi 整体才不到 50 亿美元

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗

整个 DeFi 领域跟除 BTC 和 ETH 之外的公链市值相比,10% 都不到:

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗

大多数 DeFi 项目的市值还不如 Dogecoin:

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗

DeFi 的市值置于整个的加密领域中,它占比还很 mini,连 2% 都不到:

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗

如果把视角放到更大的图景,会发现 DeFi 并不算大只,即便它有泡沫,也不是泡沫最大的那个。

DeFi 是春天里的小幼苗,才开始成长

DeFi 的成长,不仅仅是其整个板块市值的前进,更是它业务上的实际进展推动的。

*Uniswap、Balancer、Curve 是 DEX 的三驾马车,其过去 7 天的交易量都突破了 1 亿美元,分别达到 6.9 亿美元、4.87 亿美元以及 1.59 亿美元。过去 7 天 DEX 交易量突破了 17 亿美元,仅仅一周的时间就超越了 2019 年全年。

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗过去 7 天 DEX 交易量超越 2019 年全年,SOURCE:DUNEANALYTICS

*DeFi 的整体用户量,从去年 6 月 25 日的 45,136 个用户增长至今年 6 月 25 日的 275,998 个用户,增长超过 600%。

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗DeFi 的用户增长,SOURCE:DUNEANALYTICS

*DeFi 锁定资产量的加速,从 6 月 15 日的 11 亿美元到 7 月 29 日到 36.8 亿美元,一个多月时间,增长超过 300%。

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗DeFi 整体锁定资产量,SOURCE:DEFIPULSE

DeFi 锁定资产量达到 1 亿美元花了 160 天;从 1 亿到 5 亿美元花了 495 天;从 5 亿到 10 亿美元花了 263 天;从 10 亿到 20 亿美元花了 146 天;从 20 亿到 30 亿美元只花了 20 天。

蓝狐笔记在 7 月初估计年底前可以突破 50 亿美元,但显然低估了 DeFi 的增速,其发展速度不能按线性思维来考虑:

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗

现在看 8 月突破 50 亿美元,不用年底大概率突破 100 亿美元的锁定资产量。

这些只是表象,还有更多的 DeFi 项目在路上,他们通过流动性挖矿引导出流动性,不断推动 DeFi 突破新高,无论是用户量、交易量、锁定资产量还是收益都是如此。

DeFi 跟其他加密领域有一个很大不同的地方,那就是它已经找到了产品和市场的契合度。其他的很多领域还在摸索用户的需求,而 DeFi 已经不存在这个烦恼。

当然,DeFi 也并不只有阳光。

DeFi 的阻力与风险

既然 DeFi 是小幼苗,它也会遭遇狂风暴雨,阻碍它的成长。DeFi 当前最大的阻力不是资产、不是流动性,而是其费用和可扩展性。

玩 DeFi 的用户都有一个深刻体验,Gas 费用实在太高了。如果玩流动性挖矿,一次花几十美元的 gas 费稀松平常。如果是重度用户,玩 DeFi 花几百上千美元的费用也是平常事。这种极高的费用对于 DeFi 走向大规模用户,显然是很大障碍,大多数普通用户可能本身参与挖矿的资金就不是很多,如果手续费那么贵,再考虑到挖矿本身的风险,从理性角度,对多数普通用户来说,是没有足够的动力去挖矿的。

目前以太坊的 gas 费用成为 DeFi 走向大规模用户的最大障碍之一。第二个大的障碍是可扩展性,如果遇到拥堵的时候,DeFi 处理交易的速度会让人很捉急。在特殊时期(如 312 的黑天鹅事件),如果无法快速完成交易,还会造成损失。有些抵押头寸需要通过链上交易完成赎回,如在市场快速下跌期间,无法及时达成交易可能会导致头寸被清算等。这也是为什么最近 FTX 推出的新 DEX 是基于 Solana (SOL),主要是考虑其可扩展性好和低费用的优势。

除了费用和可扩展性,还有用户体验,目前不少 DeFi 项目都是英文的,且需要使用 web3 钱包,对于初步接触者来说有比较高的门槛。如果是流动性挖矿,涉及到各种流动性池的时间、收益率,涉及到添加流动性的操作,代币的兑换等等,也有不小的门槛。这些都是 DeFi 目前需要改善的,否则无法走向大规模用户,只会在加密核心圈里自嗨。

最后,DeFi 有潜在风险。3.12 的黑天鹅事件估计让不少人记忆犹新,但这肯定不是最后一次。DeFi 项目存在智能合约风险、市场价格暴跌引发的连锁风险等等,DeFi 的可组合性和无须许可性带来了极高的收益,同时也伴随极高的风险。

不管未来如何曲折,DeFi 都会一步步前行。


附录:加密阁社区用户互动问答

DeFi 的发展,未来哪个方向更值得期待?

蓝狐笔记:DeFi 的发展,从市场的契合度角度,目前发展最快的是去中心化交易所(DEX)、借贷以及衍生品,这三个方向都值得期待,都是不容忽略的赛道。如果在三个赛道中还要再选,首推 DEX。

DEX 项目有很多,目前的三驾马车 Uniswap、Curve 和 Balancer,他们的最近 7 天的交易量都超过 1 亿美元,呈现出强力发展之势。

DEX 之所以值得期待,因为其允许无须许可地提供流动性和参与,Uniswap 是最好的例子。通过 Uniswap 很多代币都可以实现上市,并实现了价格发现,有的项目还形成了足够的流动性。ampl 就是最好的例子,它目前的流动性超过 4000 万美元,即便一次几百个 ETH 的交易,滑点都低于 1%,有很好的深度。

昨天 uniswap 的日交易量超过 1 亿美元,其中一半以上是 ampl 贡献的。ampl 不会是最后一个在 uniswap 上高光的项目,未来还会有更多其他项目出来,这意味着 uniswap 还有很大的空间。

Balancer 也是很好的例子,Balancer (BAL)在 6 月初其流动性不到 3000 万美元,而它启动流动性挖矿后,到现在一个半月,其流动性已经达到 2.6 亿美元,高居 DEX 第一。

DeFi 虽热闹,但不过是春天里的小幼苗Balancer 锁定资产量变化,SOURCE:DEFIPULSE

越来越多的项目将 Balancer 看作为引导项目流动性的首选。其中包括 mStable (MTA)、YFI,最近 UMA 也在 Balancer 构建了流动性挖矿池。

其中 YFI 的价格发现和流动性最初基本上是在 Balancer 上实现的,它曾经有超过 1 亿美元的流动性,其价格从最初的 3 美元曾飙涨至 4,500 美元,最高涨幅曾达到 1,500 倍,至今仍超过 3,000 美元,这是今年以来最疯狂的币价涨幅。

uniswap 逐渐成为去中心化交易的重镇,balancer 逐渐成为流动性挖矿的重镇,DEX 的未来不可忽视。

除了 DEX,后续的衍生品空间也非常大,这里有逐步发酵的过程。

DeFi 概念能走多远?是不是最火的趋势?

蓝狐笔记:DeFi 短期有泡沫,但整个加密领域到处都是泡沫。DeFi 才刚刚开始,不仅是概念,而是加密领域少数找到产品和市场契合的领域。蓝狐笔记从去年开始就在强调 DeFi 是加密领域的最大的趋势之一。

是不是最火的趋势?DeFi 的构建不是一天两天的事情,到一定程度会有瓶颈,加密领域的趋势有周期性的变化。今天是 DeFi,明天可能就是公链或存储、或 Layer2、或 NFT 或 DAO.......

即便如此,蓝狐笔记一直坚定认为,DeFi 是一个长期的趋势。任何时候不能忽视。

AMPL 是否能进入市值前五?

蓝狐笔记:这是一个微妙的问题。在谈 AMPL 能否进入市值前五之前。更需要关注的是,AMPL 能否抵挡住其低于目标价格时可能产生的负向螺旋问题。这是 AMPL 能否长期存续的关键所在。

从潜力上看,如果 AMPL 的正向循环没被打破,只要它高于 1.009 美元,人们就会继续享受其史无前例的饕餮大餐,继续获得不可思议的高收益。这种收益的正向循环,主要取决于新来者的实际资产支撑和人们的持续持有。如果这种支撑可以持续,它进入市值前五是完全可能的。

不过这里也存在大的风险。如果缺乏市场风向发生改变,抛售加大,向下突破 1.009 美元,也有可能形成跟目前正向循环正好相反的负向循环。AMPL 能涨多高,也能跌多低。

AMPL 需要形成类似于比特币和 Dogecoin 这样的社区文化,才能从根本上抵抗未来的负向循环。一旦它抵抗住了负向循环,它未来存活的概率就更大了。它存在的时间越长,未来存活的可能性就越大。

不管以什么形式,AMPL 都会在加密史上留下印记。

DeFI 如何保证安全性?盗币也是发生过的?

蓝狐笔记:DeFi 本来是说去中心化的金融。不过目前的 DeFi,大多数项目都有管理员密钥,这存在一定的中心化风险,尽管这种风险很低。盗币主要是智能合约的风险。这也是 DeFi 最大的风险。目前主要是通过加强合约代码审计,还有各种 bug 赏金计划等方式抵御风险。

DeFi 早期是极高风险的游戏,不宜投入大量资产,控制好风险。

DeFi 为什么会成为热点?

蓝狐笔记:DeFi 成为热点是因为它经过两年多的摸索,找到了产品和市场的契合度,有看得见摸得着的业务发展,不管从锁定资产量和交易量等方面都有确实进展。在它成为热点之前,已经蛰伏努力了很长时间,罗马不是一天建成的。

DeFi 现在是尾声了吗?

蓝狐笔记:相反,DeFi 不仅不是尾声,还只是开始。这期间市场会有反复,会遇到瓶颈,可能还会出现 312 类似的黑天鹅事件,但作为一个领域,它会继续向上,它潜力开发还不到 1%。

聊聊牛市核心动力来自目前市面上那一部分项目,受制什么条件以及激活条件?

蓝狐笔记:牛市本身是一个趋势性的东西。它会通过几个项目呈现出来。首先,牛市最大的两个引擎是 BTC 和 ETH。比特币的减半效应需要至少半年到一年才能消化,并呈现出其威力。以太坊的 ETH2.0 的 POS 能爆发出比如今 DeFi 更大的能量。这些预计在年底会逐渐清晰地呈现出来。

其次,DeFi 经过两年的蛰伏,从 6 月份开始突然引爆,这个引爆是水到渠成。并不单是流动性挖矿的带来的。流动性挖矿只是引爆点。

而从市场上,COMP、Aave、Kyber、BNT、LINK、TRB、BAND、BAL、RUNE 等等逐渐爆发,将整个市场点燃,而最大的爆发来自于 AMPL 和 YFI。YFI 从最初在 Balancer 上做市时的只有 3 美元,飙升到最高 4500 美元,涨幅曾高达 1500 倍,这样的高收益神话足以引起更大资本的关注,吸引更多用户的眼球。而 AMPL 这样项目,其机制的设计导致它对资产有留存和虹吸效应,导致其市值不断上涨,直到无法持续,转而向下。

从以上的角度看,加密市场牛市有两大支柱引擎,一个是 btc,它具备加密王牌军的实力,能吸引传统媒体、大众以及机构资本的目光;一个是 eth,它具备加密生态体系的推动力,它通过 ETH2.0 的 PoS 机制改变其经济机制,是未来加密市场最大的拉力之一。

剩下的是 DeFi 的落地和开花,虽然就单个项目来说,不如 btc 和 eth 重磅,但它们此起彼伏,热闹非凡,通过高收益酝酿出了很好的牛市情绪。

最后,今年一些大项目推向市场可能会进一步推动了 FOMO 的情绪,如波卡、Filecoin 等的陆续推出。

下一个热点怎么看?

蓝狐笔记:在 ETH2.0 落地之前,公链和 layer2 都有机会,可能会有阶段性的热点。此外,存储需要由龙头带动,需要 web3.0 的爆发。DeFi 保险、DAO 以及 NFT 平台也是值得重视的领域,这些是逐步发展的领域。

来源链接:mp.weixin.qq.com